本財報季，私募信貸風險陰霾籠罩歐洲銀行業

2026-04-30 17:18

核心要點

　　財報季期間，歐洲多家銀行對私募信貸這一承壓板塊的風險敞口再度浮出水面，銀行業高管紛紛出面安撫投資者情緒，緩解市場對私募信貸風險的擔憂。

　　巴克萊銀行在周二發佈的一季度財報中披露，其私募信貸風險敞口達 150 億英鎊（約 203 億美元）。

　　該規模隸屬於對非銀行金融中介的整體結構化融資敞口（總計 660 億英鎊），其中還包含 10 億英鎊投向商業發展公司（BDC）—— 這類機構正是近期美國金融市場壓力的聚焦點。

　　這家英國大行表示，受 2 月專業抵押貸款機構Market Financial Solutions（MFS）倒閉影響，本行本季度產生2.28 億英鎊信貸相關損失。

　　巴克萊首席執行官文卡塔克里希南指出，這筆單筆資產減值涉及一樁備受關注的重大欺詐案，歸屬該行證券化產品業務。英國金融行為監管局已於 3 月對 MFS 啟動調查。市場將 MFS 的倒閉視作一隻「蟑螂效應」信號，預示該領域或存在更廣泛的潛在隱患。

　　巴克萊稱，自身整體私募信貸業務主要聚焦高級企業貸款，大多投向由大型成熟資管機構管理的封閉式基金，並對借款主體及行業集中度設置嚴格風控上限。

　　桑坦德銀行首席財務官何塞・加西亞・坎特拉表示，包括牽連 MFS 在內，本行一季度已全額計提並覆蓋所有信貸敞口潛在損失。

　　坎特拉周三做客 CNBC《歐洲開盤直播間》時，拒絕就 MFS 個案具體置評，但強調桑坦德整體私募信貸敞口幾乎可以忽略不計，佔全行總敞口比例不足 1%，其中 70% 為認購授信額度。

　　「對我們而言，重點不在於單一個案引發市場關注，而在於風控體系是否真正有效運轉。」他表示，「我們對自身信貸風控體系非常有信心，其穩健性已歷經多次驗證。」

風險情緒蔓延

　　總部位於倫敦、主營過橋貸款與購房出租抵押貸款業務的 MFS，桑坦德對其敞口規模據信在2 億至 3 億英鎊之間。

　　MFS 於 2 月進入英國法院破產清算程序，負債規模約 13 億英鎊，深陷管理失當指控。其破產衝擊波已蔓延至大西洋兩岸多家銀行及資管機構。

　　此次爆雷緊隨去年美國First Brands、Tricolor等機構高調倒閉事件之后，加劇了市場對私募信貸底層高風險債務的恐慌。儘管美國這兩起破產案源於複雜的資產融資與銀團債務問題，並非傳統私募中端市場直接放貸，但仍引發市場警惕。

　　此后，擔憂情緒進一步蔓延至美國商業發展公司（BDC）—— 這類由私募信貸機構管理的投資載體，疊加人工智能賦能行業變革對軟件板塊的衝擊，市場對軟件行業放貸業務的審視愈發嚴苛。

　　瑞銀首席執行官塞爾吉奧・埃爾莫蒂承認，2026 年私募信貸領域持續承壓，尤其是半流動性 BDC 板塊，多家資管機構已限制投資者贖回。

　　埃爾莫蒂周三在接受 CNBC 採訪時表示：「當前更多是流動性層面問題，而非基本面業績明顯惡化。」

　　他同時稱，瑞銀一季度財報顯示，本行私募信貸投資未出現重大市場錯位或風險問題；作為瑞士大型銀行及資管巨頭，瑞銀私募信貸敞口分散性佳、資產質量優質，規模僅佔資產負債表約 0.5%。

　　德意志銀行則表示，本行私募信貸敞口未產生實際虧損、佈局高度分散，且嚴格遵循高標準承銷審覈準則。

風險敞口透明度不足

　　美銀最新信貸投資者調查顯示，私募信貸風險外溢仍是投資級投資者的主要擔憂，部分原因是銀行與保險機構的相關敞口存在信息不透明問題。

　　美銀全球研究歐洲信貸策略主管巴納比・馬丁表示，投資級投資者普遍認為，銀行和保險機構在該板塊的資產敞口仍不夠透明，軟件行業貸款波動也成為一大壓力來源。

　　馬丁向節目透露，與之相對，身處風險前沿的高收益專業投資者，目前對私募信貸外溢風險反而更為淡定；他們當下更關注高油價與高通脹壓力。

　　他解釋稱，美國信貸風險主要集中在軟件行業，而歐洲的風險隱患正出現在化工板塊，同時還要面對中國商品及原材料出口歐洲帶來的衝擊。

　　「這纔是真正需要警惕的風險點，也是歐洲信貸損失壓力的核心所在。」馬丁補充道。