大眾公用2026年一季報解讀：歸母淨利潤暴跌73.82% 加權ROE大降1.68個百分點

2026年第一季度，大眾公用實現營業收入20.82億元，較上年同期的20.78億元僅增長0.2%，營收規模基本維持穩定。從營收結構看，公司主營業務收入佔營業總收入的98.75%，利息收入貢獻剩余1.25%，整體業務結構未發生明顯變化。

從現金流端驗證，報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金為22.51億元，同比增長3.87%，略高於營收增速，説明公司當期營收的現金回籠能力有所提升。

報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為5082.53萬元，較上年同期的1.94億元大幅下滑73.82%，跌幅遠超市場預期。同期扣非淨利潤為8079.13萬元，同比下降25.52%，降幅顯著小於歸母淨利潤，説明非經常性損益對當期淨利潤形成較大拖累。

經計算，當期非經常性損益合計爲-2996.60萬元，其中金融資產公允價值變動損益為-3480.36萬元，是拉低淨利潤的核心因素。此外，聯營公司投資收益同比大降也是重要原因：報告期內對聯營企業和合營企業的投資收益為2583.85萬元，較上年同期的1.23億元暴跌79.09%。

基本每股收益與稀釋每股收益均為0.0172元/股，較上年同期的0.0657元/股下降73.82%，變動幅度與歸母淨利潤完全一致，反映出公司盈利水平的大幅縮水。扣非每股收益約為0.0274元/股，較上年同期的0.0367元/股下降25.34%，與扣非淨利潤變動幅度基本匹配。

報告期內，公司加權平均淨資產收益率為0.57%，較上年同期的2.25%減少1.68個百分點。這一下滑主要由歸母淨利潤大幅下降導致：當期歸屬於上市公司股東的所有者權益基本持平（期末為88.88億元，較期初僅減少6.89萬元），但淨利潤規模大幅縮水，直接拉低了淨資產盈利效率。

截至2026年3月末，公司應收賬款余額為6.52億元，較上年年末的5.61億元增長16.15%，同時較上年同期的5.43億元（推算值）同比增長20.07%，增速顯著高於營業收入。應收賬款的大幅增加，可能反映出公司在下游客户的議價能力有所減弱，或者爲了維持營收規模放寬了信用政策，需關注后續壞賬風險。

報告期末，公司應收票據余額僅為2.79萬元，較上年年末的8.65萬元下降67.77%，規模幾乎可以忽略不計。結合應收賬款的增長來看，公司在應收款項的結算方式上可能發生了變化，票據結算佔比大幅降低，更多轉為應收賬款，這也會對公司的資金回籠速度產生一定影響。

截至2026年3月末，公司存貨余額為2.71億元，較上年年末的2.67億元增長1.43%，整體規模保持穩定。結合營業成本同比下降0.71%來看，公司存貨周轉節奏未發生明顯異常，不存在大規模存貨積壓的情況。

銷售費用：同比增長6.70%

報告期內銷售費用為6196.21萬元，較上年同期的5807.38萬元增長6.70%，增速略高於營業收入。銷售費用的增長主要用於市場拓展和客户維護，與公司營收基本持平的表現相匹配。

管理費用：同比微降0.69%

管理費用為7266.96萬元，較上年同期的7317.91萬元微降0.69%，整體保持穩定，説明公司在管理成本控制方面效果較好。

財務費用：同比增長52.32%

財務費用為4321.08萬元，較上年同期的2836.83萬元大幅增長52.32%，成為期間費用中變動最顯著的項目。拆分來看，當期利息費用為4634.32萬元，同比下降16.82%，但利息收入為2566.60萬元，同比下降13.21%，同時匯兌損失等其他財務成本可能有所增加，最終導致財務費用大幅上升。

研發費用：與上年同期持平

報告期內研發費用為23.11萬元，與上年同期完全一致，研發投入規模較小且未發生變化，反映出公司在技術研發方面的投入力度較低。

經營活動現金流淨額：同比下降8.30%

報告期內經營活動產生的現金流量淨額為3.67億元，較上年同期的4.00億元下降8.30%。從現金流構成看，經營活動現金流入同比增長2.02%，但現金流出同比增長4.16%，其中購買商品、接受勞務支付的現金同比增長5.76%，是導致經營現金流下滑的主要原因。不過整體來看，經營現金流仍保持正流入，公司主營業務的造血能力未出現根本性變化。

投資活動現金流淨額：同比大幅收窄

報告期內投資活動產生的現金流量淨額為-7988.11萬元，較上年同期的-5.09億元大幅收窄84.30%。當期投資活動現金流入同比增長280.58%，主要因收回投資收到的現金從6.91億元增至26.29億元；同時投資支付的現金從10.95億元增至27.12億元，整體投資活動的資金淨流出規模大幅縮小，反映出公司投資節奏有所調整。

籌資活動現金流淨額：由負轉正

報告期內籌資活動產生的現金流量淨額為4666.00萬元，較上年同期的-7408.42億元實現由負轉正。當期取得借款收到的現金從9.80億元增至19.75億元，同時償還債務支付的現金從9.70億元增至18.40億元，整體籌資活動實現資金淨流入，説明公司通過借款補充了資金流動性。

1. 盈利波動風險：公司歸母淨利潤大幅下滑主要源於聯營企業投資收益鋭減和金融資產公允價值變動損失，若后續聯營企業盈利未改善或金融市場持續波動，公司盈利水平仍可能面臨較大不確定性。
2. 應收賬款增長風險：應收賬款增速遠超營收增速，可能導致公司資金回籠周期延長，壞賬風險上升，需關注后續應收賬款的回收情況。
3. 財務費用高企風險：財務費用大幅增長壓縮了利潤空間，若后續利率波動或融資規模進一步擴大，財務成本可能繼續上升，對盈利形成持續壓力。

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