金川國際（02362.HK）業績扭虧夯實基本面，歷史風險出清，復牌確定性穩步抬升

​2026年4月1日，金川國際（02362.HK）正式發佈了2025年度業績公告，及補發了2024年度業績公告和2025年中期業績公告這三份核心財務文件，疊加3月15日披露的獨立法證調查報告初稿，公司停牌期間的經營真相和歷史合規問題的釐定或已進一步明晰。

從已披露的官方數據來看，公司2025年實現全面扭虧為盈，盈利結構健康、經營性現金流穩定，經營基本面未受任何衝擊。

一、25年財報業績扭虧為盈，歷史風險或徹底出清

本次金川國際一次性發布三份財務業績報告，是公司履行港交所信息披露義務、推進復牌進程的核心動作之一，也讓市場得以窺見停牌期間公司的真實經營狀況。

據公告，2025年公司實現營業收入4.82億美元，歸母淨利潤3265.4萬美元，成功扭虧為盈；同期毛利達1.108億美元，同比大幅增長98%，業績增長核心驅動為國際銅價上漲紅利兑現與成本管控能力優化。

結合2026年3月15日發佈的獨立法證調查報告，我們也更新了此前判斷：本次調查覆蓋2016年1月—2025年3月間約近十年的長周期，初步覈查了Ruashi礦合計對外支付2.639億美元，其中1.442億美元為無真實業務支撐的歷史異常資金。我們經諮詢會計專業人士后確認，該部分異常款項早已全額計入對應年度的成本、費用及支出項目，調查期間除聘請獨立第三方專業機構的常規費用外，未發生任何大額新增支出或隱性損失，公司無需就此計提新增一次性減值，亦不會對未來期間利潤產生任何負面影響。

二、派息印證經營成色，控股集團戰略篤定護航

在財務基本面夯實的基礎上，金川國際宣佈擬派發末期股息0.2港仙及特別股息0.2港仙，合計每股派息0.4港仙。

在港股市場中，處於停牌狀態的上市公司極少進行現金派息，派息的前提則是賬面擁有充足現金流、經營具備穩定盈利支撐，這一動作直接證明公司並非「空心化公司」，而是擁有真實礦場生產、穩定業務營收的實體礦業平臺。在經歷了停牌事件的金川，因應經營狀況的改善而恢復派息，既是對股東權益的切實保障，也是其對公司治理重視及財務狀況穩健的最直觀體現。

更為關鍵的是，金川國際作為金川集團唯一境外上市平臺，具備不可替代的戰略價值。金川集團是甘肅省人民政府控股的國有特大型企業，是中國鎳銅鈷戰略資源保障的核心主體，肩負着國家海外資源佈局的長期戰略使命。金川國際承載着集團在剛果（金）等海外地區銅鈷資源開發、資產證券化、國際資本運作等一系列核心功能，是集團「走出去」戰略的關鍵載體。

從國資保值增值、國家資源戰略落地的角度出發，集團必然全力保障金川國際的上市地位，絕不會放棄這一核心海外資本平臺。即便近期集團出現個別管理層短期事件，也不會改變其長期資源戰略與對上市公司的支持力度，公司穩定運營的底層邏輯始終牢固。

三、復牌進程有序推進，確定性持續抬升

當前市場仍存在公司會「五六月份復牌」的激進推測，實際上，這一判斷不符合港股停牌復牌的市場慣例。

根據港交所《主板上市規則》，主板上市公司最長連續停牌期限為18個月，而港股長期停牌公司普遍在停牌15—18個月，即臨近期限最后3個月，才完成全部整改並提交復牌申請，這些均屬於資本市場的常規操作，並無任何異常傾向。回溯起來，金川國際自2025年3月28日停牌，18個月法定截止日期為2026年9月28日，截至目前仍有充足時間完成剩余復牌準備工作，投資者無需急於預判短期復牌時間。

從之前發佈的復牌指引來看，公司仍需完成三項關鍵工作：一是披露法證調查最終報告；二是提交內控整改完整報告；三是向港交所正式提交復牌申請並獲批。目前公司已完成補發三份業績公告、發佈法證報告初稿等兩大核心節點，剩余工作仍在有序推進中。

此外，還需要糾正市場的錯誤認知是公司復牌確定性與其停牌耗時長短無直接關聯，只要嚴格按照港交所要求完成全部整改與披露，復牌資格自然生效，投資者只需耐心等待合規流程完成即可。

當前公司復牌的核心障礙或已全部掃清，歷史合規風險即將完成出清，從已公開資料來看，金川國際的經營業績持續向好，其復牌確定性正持續提升，而退市風險基本可以排除。當前可以確認的一點是，公司仍在按部就班完成港交所要求的全部事項。

結語

金川國際通過三份業績公告的發佈，以真實扭虧為盈的業績證明了核心基本面的穩固；法證調查初步結論也徹底打消了市場對新增減值、拖累未來盈利的擔憂；停牌派息、集團戰略加持則進一步夯實了公司的長期價值基底。

作為金川集團唯一海外上市平臺，金川國際肩負國家銅鈷資源戰略使命，旗下核心礦場生產正常、資產完好，疊加國際銅價高位運行的行業紅利，長期投資價值清晰。總的來説，短期停牌與合規整改並不改變公司核心邏輯，隨着復牌流程穩步推進，公司價值終將回歸合理水平。