三一重工2026年一季報解讀：扣非淨利降16.24% 經營現金流淨額減19.76%

2026年第一季度，三一重工實現營業收入240.42億元，較上年同期的210.49億元同比增長14.22%，公司表示增長主要源於國內和國際銷售均實現同比提升。

報告期內，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為24.81億元，較上年同期的24.69億元僅微增0.46%。對比扣非淨利潤數據可以發現，本期非經常性損益對淨利潤貢獻較大，當期非經常性損益合計達到4.68億元，其中非金融企業持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動及處置損益就達到4.56億元，成為支撐淨利潤的關鍵因素。

歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為20.13億元，較上年同期的24.03億元大幅下降16.24%，這一數據反映出公司主業盈利能力出現明顯下滑，在營業收入增長的情況下，扣非淨利反而下降，提示公司主營業務的盈利質量或面臨壓力。

本期基本每股收益為0.2711元/股，較上年同期的0.2918元/股同比下降7.09%；扣非每股收益同步下滑，與扣非淨利潤的變動趨勢一致，反映出剔除非經常性損益后，公司每股盈利水平的真實變化。

報告期內，公司加權平均淨資產收益率為2.77%，較上年同期的3.36%減少0.59個百分點，這一指標的下降與扣非淨利潤的下滑直接相關，顯示公司運用淨資產盈利的能力有所減弱。

截至2026年3月31日，公司應收賬款余額為268.69億元，較上年年末的255.40億元增長5.20%。在營業收入增長的背景下，應收賬款同步增加，需關注公司的應收賬款回收效率及壞賬風險。

截至報告期末，公司應收票據余額為5.05億元，較上年年末的4.83億元增長4.55%，規模相對較小，對公司整體資金佔用影響有限。

截至2026年3月31日，公司存貨余額為233.29億元，較上年年末的225.27億元增長3.56%。結合營業收入增長情況，存貨增速低於營收增速，但仍需關注存貨的周轉效率及跌價風險，尤其是工程機械行業具有較強的周期性，庫存過高可能帶來減值壓力。

報告期內，公司銷售費用為16.51億元，較上年同期的13.50億元增長22.31%，增速高於營業收入增速，顯示公司在市場拓展方面加大了投入，可能是爲了支撐國內外銷售的增長，但也一定程度上擠壓了利潤空間。

本期管理費用為6.37億元，較上年同期的6.39億元微降0.43%，在公司業務規模增長的情況下，管理費用實現小幅下降，顯示公司在管理成本管控方面取得一定效果。

本期財務費用為7.98億元，而上年同期為-3.70億元，同比大幅增長315.74%。主要原因是本期利息收入較上年同期減少，同時利息支出雖有下降，但整體財務費用由淨收益轉為淨支出，對公司利潤形成明顯拖累。

報告期內，公司研發費用為11.33億元，較上年同期的10.58億元增長7.07%，顯示公司持續在技術研發方面投入，以保持在工程機械行業的技術競爭力。

本期經營活動產生的現金流量淨額為35.41億元，較上年同期的44.13億元減少19.76%。雖然銷售商品收到的現金同比增長14.40%，但購買商品支付的現金、支付給職工的現金等流出項增幅更大，導致經營現金流淨額下滑，提示公司需關注現金流的管控及回款質量。

本期投資活動產生的現金流量淨額為-80.22億元，較上年同期的-45.00億元淨流出規模進一步擴大。主要原因是本期投資支付的現金達到81.23億元，較上年同期的47.47億元大幅增長71.11%，顯示公司加大了對外投資力度，需關注投資項目的回報情況。

本期籌資活動產生的現金流量淨額為-30.64億元，較上年同期的-37.83億元淨流出規模有所收窄。主要原因是本期償還債務支付的現金為61.36億元，較上年同期的70.25億元減少12.65%，公司償債力度有所下降，同時取得借款收到的現金也有所減少。

1. 主業盈利下滑風險：扣非淨利潤大幅下降16.24%，顯示公司主營業務盈利能力承壓，需關注行業競爭加劇、原材料價格波動等因素對主業利潤的持續影響。
2. 現金流壓力：經營活動現金流淨額同比下降近20%，同時投資活動現金淨流出規模擴大，公司整體現金流面臨一定壓力，需關注資金鍊安全。
3. 應收賬款與存貨風險：應收賬款和存貨均出現增長，若行業需求不及預期，可能導致應收賬款回收困難、存貨跌價，進而影響公司資產質量和利潤水平。
4. 財務費用上升風險：財務費用由負轉正且大幅增長，對公司利潤形成明顯拖累，需關注利率波動、匯率變動及資金結構對財務費用的持續影響。

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