【首席視野】鄭良海：用好用足、精準有效——4月政治局會議學習體會
2026-04-30 13:38
鄭良海系富安達基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇成員
中共中央政治局4月28日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。經過學習之后，我們認為有以下六大方面值得重點關注。
一、經濟實現良好開局
從本次中央政治局會議定調看，對2026年開年經濟的綜合評判是，一方面「我國經濟起步有力，主要指標好於預期，彰顯強大韌性和活力」。一季度我國GDP增速為5.0%，高於市場預期4.8%，也處於《政府工作報告》設定的年度目標的上沿。結構來看，一季度外需強勁，工業生產強勁，工業企業盈利水平回升至15.5%，前3月工業企業盈利增速較1-2月環比上升0.3個百分點，至15.5%。消費和投資也有所回穩，新消費、節假日出行、服務消費亮點較多，但從3月單月的消費增速看，內需仍需提振，生豬和食品價格拖累CPI繼續回升。3月投資來看，總量政策靠前發力，「十五五」重大工程開工，基建投資高位運行、製造業投資繼續回升，高技術產業投資同比7.4%，較去年進一步上升，房地產投資依然下滑。在擴大國內市場方面，本次政治局會議提出要深入挖掘內需潛力。其中消費相關政策主要是擴大優質商品和服務供給，推動消費升級；深入實施服務業擴能提質行動。投資則聚焦加強「六網」（水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網）的規劃建設，以及推動條件成熟的重大工程項目開工。在房地產政策方面，要求「努力穩定房地產市場，紮實推進城市更新」。
另一方面，當下宏觀經濟「也面臨一些困難和挑戰，經濟持續穩中向好的基礎還需進一步鞏固」。比如部分經濟主體預期仍偏弱、內需仍需提振、新舊動能轉換和供強需弱的結構性問題依然存在，部分地區財政內生性能力較弱、部分地方財政收支矛盾突出，外部不確定性衝擊仍存，能源資源安全保障水平仍需提高。解決這些困難和挑戰，需要宏觀政策總量上繼續發力，提振市場信心，同時提高政策效果，調結構、促轉型、穩就業、穩企業、穩市場、穩預期的政策取向不變。同時，繼續推進統一大市場和反「內卷」，要求縱深推進全國統一大市場建設，深入整治「內卷式」競爭。
二、政策強調「精準有效」
2024年9月以來，我國宏觀政策取向積極、總量擴張。從財政政策看，赤字率連續兩年維持4%的水平，新增專項債連續兩年維持在4.4萬億的高位，一攬子化債政策進入第三年；貨幣政策由「穩健」轉向「適度寬松」、「保持流動性充裕」，降準降息方面，2025年「適時降準降息」、2026年「靈活高效運用降準降息等多種政策工具」，同時，2026年在貨幣政策考量方面增加「促進經濟穩定增長、物價合理回升」的政策目標。
本次政治局會議延續更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但突出強調「精準有效」，表明政策總量水平保持不變的前提下，宏觀政策既要「精準滴灌」、又要「落地見效」，從而達到宏觀政策「好鋼用在刀刃上」和「四兩撥千斤」的政策效果。
今年一季度，更加積極的財政政策靠前發力。一季度，全國一般公共預算支出7.47萬億元，增長2.6%；支出規模為年初預算的24.9%，進度為近5年最快。其中，衞生健康支出增長12.1%，主要是集中發放育兒補貼、加大對基本醫療保險基金的補助等；社會保障和就業支出增長9%；城鄉社區支出增長2.8%；住房保障支出增長6.3%。新增專項債方面，一季度全國共發行11599億元，較去年同期增加1996億元，增長20.8%；置換存量隱性債務的專項債券方面，一季度全國共發行9604億元，完成全年限額2萬億元的48%。一季度國債發行規模超過3.6萬億元，同比增加近3200億元，增幅近10%，發行超長期特別國債1.3萬億元，發行工作於4月24日啟動，將於10月完成，發行節奏與去年基本保持一致，超長期特別國債主要用於保障「兩重」、「兩新」等重點支出資金需要。
貨幣政策方面，央行在1月15日國新辦新聞發佈會上宣佈實施結構性降息，下調各類結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，結構性降息后，支農支小再貸款、科技創新與技術改造再貸款、碳減排支持工具等多項結構性貨幣政策工具一年期利率從1.50%降至1.25%。這是繼2025年5月下調結構性貨幣政策利率0.25個百分點之后，央行再次下調結構性貨幣政策利率。在下調結構性貨幣政策利率的同時，還擴大投放規模和支持範圍，完善政策要素，並單設1萬億元民營企業再貸款。
我們認為，總量政策將在用好用足年度宏觀政策增量安排下，更加突出精準有效。財政政策方面，一方面加強財政科學管理，優化財政支出結構，另一方面在建設統一大市場的要求下，「規範税收優惠、財政補貼政策」，以及央、地財税體制改革，比如深化提高國有資本收益、深化零基預算、健全地方税收體系和消費税徵收環節后移等三方面改革。貨幣政策在「適度寬松」的基調下，央行會繼續保持流動性充裕，在經濟良好開局和當前資金面寬松下，降準降息必要性下降，貨幣政策結構上將繼續向擴大內需、中小企業和科技、普惠、養老、綠色、數字等金融五篇大文章傾斜。
三、提高能源資源安全
本次政治局會議提出，要系統應對外部衝擊挑戰，提高能源資源安全保障水平，以高質量發展的確定性應對各種不確定性。「十五五」規劃建議指出「夯實國家安全基礎保障，確保糧食、能源資源、重要產業鏈供應鏈、重大基礎設施安全」。本次政治局會議專門強調能源資源安全具有其特殊性，即波斯灣霍爾木茲海峽封鎖后引發的全球能源資源安全性面臨前所未有的挑戰。今年一季度，從外部來看，最大的衝擊挑戰變化就是美（以）伊戰爭在2.28日爆發之后，霍爾木茲海峽封鎖隨即被封閉，引發全球能源資源的敏感神經，油價應聲大幅上漲，其他諸如天然氣、化工、鋁、尿素等多種產品也顯著上揚。中東局勢變化莫測也一定程度上引發OPEC+影響力減弱，阿聯酋4月28日宣佈，自5月1日起退出歐佩克及「歐佩克+ 」機制，並將逐步提高石油產量。如今來看，中東局勢依然複雜多變，雙方達成談判的關鍵點分歧依然突出，能源資源安全成為各國階段性應對的重點。
而我國本次經受住了來自中東局勢的能源衝擊，多年來具有前瞻性政策佈局帶來的韌性效果正在顯現。一方面，我國能源資源供給來源多途徑，能源資源結構多樣化，能源和儲能基礎設施建設為推動綠色低碳轉型、保障能源安全奠定了堅實支撐；另一方面在「雙碳」政策引領下，我國綠色能源發展取得了長足的進步，新能源生產、裝機總量和結構佔比均處於全球領先水平，能源資源保障水平顯著提升。
不過，在外部衝擊挑戰仍然面臨較大的不確定性下，霍爾木茲海峽能否回到戰前完全免費自由通行，以及本次中東衝突下，各國對能源資源安全的重視會更加凸顯，提前予以應對，保障能源資源穩定供給、安全運行至關重要。
未來，各國可能致力於減少對化石能源的依賴，構建能源結構多樣化體系，實現能源供給多元化，或將在加快能源綠色轉型、發展能源儲備儲藏、提高能源體系韌性等方面加大投資建設力度，也有望為我國能源基建空間、綠色轉型和新能源技術、可再生能源利用，能源輸送、儲備儲藏等帶來新的發展機遇。
四、發展智能經濟新形態
本次政治局會議提出，全面實施「人工智能+」行動，發展智能經濟新形態，完善人工智能治理。人工智能成為新一輪科技革命的引領，從「十五五」規劃到政府工作報告得到空前的重視。
「十五五」規劃首要任務是「建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基」，提出「開展新技術新產品新場景大規模應用示範行動，全面實施’人工智能+’行動」。人工智能也已連續三次被中央經濟工作會議和《政府工作報告》，2025年的中央經濟工作會議則進一步提出堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能，深化拓展「人工智能+」。
根據中國電子信息產業發展研究院數據，2023年-2025年，我國智能經濟核心產業營收規模從2.0萬億元增長至4.77萬億元，複合增長率達54.1%。預計2030年我國智能核心產業規模將達到12.6萬億元，到2035年核心產業規模達到29.6萬億元。2026年政府工作報告首次提出「打造智能經濟新形態」和「算電協同」，並圍繞如何打造「智能經濟新形態」，部署了「促進新一代智能終端和智能體加快推廣」、「支持人工智能開源社區建設」和「實施超大規模智算集群、算電協同等新基建工程」等六大方面的具體工作。
中央政治局會議首次提出要「發展智能經濟新形態」，其實就是要抓住人工智能引領科技新周期的機遇，拓展「人工智能+」賦能千行百業的廣度和深度，培育新模式、壯大新動能，打開科技新周期帶來經濟增長的新空間。
五、穩定房地產市場
本次政治局會議再度提出「穩定房地產市場」，表明穩定樓市依然是政策施政重點。國家統計局4月16日公佈的3月房地產相關數據顯示，房地產投資、銷售降幅有所收窄；商品房庫存時隔51個月后開始出現下降。3月首次出現下降70個大中城市房價，尤其是一線城市二手房成交和房價來看，成交活躍度上升，二手房也結束了連續11個月的下跌走勢，新房價格自2025年5月以來首次環比回升。不過，房地產市場穩定還呈現局部性、二手房好於新房、能級城市之間分化等特徵，房地產止跌回穩能否從高能級城市向低能級城市的傳導，也就是廣大的非一二線城市的房地產市場的全面穩定，可能還需更多更大力度的穩定房地產市場政策的進一步出臺和需求空間釋放。今年兩會《政府工作報告》在着力穩定房地產市場方面，給出的全國性政策有，一是繼續因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房；二是鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等。在兩會之前，2月25日，上海地產新政「滬七條」落地，兩會之后各地也加速了政策出臺，預期各地仍將因城施策，根據市場情況，逐步釋放更多穩定房地產市場的政策，同時，伴隨居民資產負債表的修復，穩定房地產市場的政策效果還將進一步顯現。
城市更新也是穩定房地產市場的重要抓手之一。2026年中央財政繼續支持部分城市實施城市更新行動，將在地級及以上城市評選出不超過15個城市，並對入圍城市給予定額補助，入圍城市制定城市更新工作方案，統籌使用中央和地方資金，明顯提升城市基礎設施水平，改善老舊片區人居環境，完善法規制度、規劃標準、投融資機制及相關配套政策，探索城市更新可複製、可推廣的機制和模式。
六、穩定和增強資本市場信心
今年一季度，我國資本市場開局良好，然而中東戰事再度打響引發能源價格上漲，全球風險偏好的下降，國內資本市場也迎來一輪風險上的釋放。隨着美伊階段性停火，全球主要資本市場迎來修復，我國資本市場也收復失地，創業板指數創下2015年以來新高。截至2026年3月底，創業板上市公司佔A股上市公司總數的四分之一，總市值近18萬億元，佔A股總市值超16%，已成為全球最具活力的市場之一。同時，我國資本市場改革也進一步深化，着力構建中國特色穩市機制成為資本市場年度工作重要任務之一。《政府工作報告》明確「持續深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權和創投基金退出渠道，提高直接融資、股權融資比重」。資本市場要在「培育壯大新興產業和未來產業」，發揮更大作用，推動資本市場助力更多科技企業成長為科技龍頭。
今年以來我國資本市場開局良好，雖經歷3月的中東戰事衝擊引發的震盪，但截止4月底，三大指數均錄得上漲。科技行情繼續引領資本市場，創業板市場改革聚焦服務新質生產力，增設創業板第四套上市標準。未來資本市場支持新興產業和未來產業發展方向不變，引導資源向新質生產力領域聚集，加之在全球科技創新浪潮下，科技創新企業財報業績亦有體現。我國資本市場穩中向好的態勢不改，科技引領、價值重估、周期分化的格局也將持續。
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