電話會總結 ｜ Viavi(VIAV)2026財年Q3業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Viavi Solutions 2026財年第三季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收4.068億美元，環比增長10.2%，同比增長42.8%，超出指導區間高端 - NSE業務營收3.215億美元，同比增長54.4%，主要受Spirent產品線收購推動 - OSP業務營收8,530萬美元，同比增長11.4% - Spirent產品線營收5,420萬美元，符合預期 **利潤率表現：** - 運營利潤率21%，環比提升170個基點，同比提升430個基點 - NSE業務毛利率65.3%，同比提升220個基點；運營利潤率17.2%，同比提升680個基點 - OSP業務毛利率50.3%，同比下降130個基點（產品組合影響）；運營利潤率35.3%，同比提升140個基點 **每股收益：** - EPS為0.27美元，環比增長0.05美元，同比增長0.12美元，超出指導區間 ## 2. 財務指標變化 **現金流與資產負債：** - 現金及短期投資5.08億美元，較上季度7.721億美元減少 - 運營現金流為負2,630萬美元（現金流出），而去年同期為正780萬美元（現金流入） - 資本支出590萬美元，較去年同期680萬美元下降 **債務管理：** - 償還可轉債本金4,900萬美元 - 提前償還Term Loan B 1.5億美元，剩余4.5億美元待償 - 本季度未進行股票回購，優先用於債務管理 **税率與股本：** - 有效税率約12% - 完全稀釋股數2.495億股，較去年同期2.269億股增加 - 增量利潤率達到40%-45%水平

業績指引與展望

• 第四財季營收指引：預計總營收4.27-4.37億美元，其中NSE業務3.40-3.48億美元，OSP業務0.87-0.89億美元，環比繼續增長

• 第四財季利潤率預期：綜合運營利潤率22.7%（±50個基點），NSE運營利潤率18.7%（±50個基點），OSP運營利潤率38.4%（±40個基點）

• 第四財季每股收益指引：預計EPS為0.29-0.31美元，股本數量約2.56億股

• 税務和其他費用預期：第四財季税務支出約1000萬美元（±50萬美元），其他收入和支出淨支出約1200萬美元

• 增量利潤率展望：NSE業務每增加1美元營收約有40-45%流向淨利潤，顯示強勁的運營槓桿效應

• 長期盈利能力：隨着NSE業務接近20%運營利潤率，公司整體運營利潤率有望達到中等20%甚至更高水平

• 税率優勢：由於NOL（淨運營虧損）的存在，在美國司法管轄區產生的增量利潤幾乎零税率，本季度有效税率約12%

• 重組節約效應：3000萬美元重組計劃將在財年末基本完成，約1/3將重新投資，其余部分將在下財年下半年更明顯地提升利潤率

• 季節性因素考量：服務提供商業務在9月季度通常疲軟，12月季度較強，但數據中心和航空國防業務增長已大幅抵消這種季節性影響

• 資本配置策略：繼續優先償還債務，本季度償還4900萬美元可轉債本金和預付1.5億美元B類定期貸款，剩余4.5億美元未償債務

分業務和產品線業績表現

• NSE（網絡和服務賦能）業務表現強勁，第三財季收入3.215億美元，同比增長54.4%，主要由數據中心生態系統和航空航天國防需求驅動，運營利潤率達17.2%，同比提升680個基點

• OSP（光學安全和性能產品）業務穩健增長，第三財季收入8530萬美元，同比增長11.4%，主要受3D傳感和防偽產品強勁需求推動，運營利潤率35.3%，同比提升140個基點

• Spirent高速以太網產品線貢獻5420萬美元收入，符合預期，為公司帶來大量企業客户基礎，正在開發3.2Tbps測試解決方案，產品集成接近出貨階段

• 數據中心業務已佔NSE收入的高40%份額並趨向50%，涵蓋實驗室、生產和現場儀器三大領域，受AI數據中心建設、光傳輸硅光子學和高速以太網測試設備需求驅動

• 航空航天國防業務持續強勁增長，主要由定位導航授時（P&T）產品需求推動，慣性實驗室收購表現超預期，在美國一級國防項目中獲得份額

• 服務提供商業務符合季節性規律，3月和9月財季較弱，6月和12月財季較強，無線業務預計近期不會復甦，但電纜運營商DAA架構相關訂單出現早期需求

• 共封裝光學器件和硅光子學封裝測試複雜性增加，擴大了公司可觸及市場和產品深度，測試封裝從后端考慮轉變為戰略資產和系統核心

市場/行業競爭格局

• Viavi在數據中心生態系統測試設備領域佔據領先地位，隨着AI數據中心建設加速，公司在光傳輸、硅光子學和高速以太網測試設備方面需求強勁，數據中心業務已佔NSE收入的近50%，預計將繼續增長至50%以上

• 通過收購Spirent高速以太網產品線，Viavi獲得了大量企業客户基礎，並在3.2 Tbps測試解決方案方面實現產品整合，增強了在高速網絡測試市場的競爭優勢

• 在航空航天和國防領域，公司的定位導航授時(P&T)產品表現強勁，特別是在無人機和自主系統應用中，通過收購Inertial Labs獲得的慣性導航業務在美國一級國防項目中贏得更多份額

• 在新興的協封裝光學器件(co-packaged optics)測試領域，Viavi憑藉傳統JDS Uniphase的光學測試產品優勢，正在向半導體廠商銷售設備，擴大了可服務市場範圍

• 服務提供商業務受到季節性影響，無線測試產品需求持續疲軟，公司預計短期內無線業務不會出現復甦，但正專注於6G、AI RAN和地面衞星通信等下一代技術開發

• 在光學安全與性能產品(OSP)領域，公司在3D傳感和防偽產品方面保持競爭優勢，毛利率維持在50%以上的高水平

• 公司在測試測量行業中享有技術領先地位，能夠獲得下一代硅芯片的早期訪問權，確保產品開發領先於市場，並在高端應用中享有定價優勢

公司面臨的風險和挑戰

• 無線業務持續低迷，管理層明確表示近期內不預期無線業務出現復甦增長，該業務目前下滑約45%，對公司整體收入構成拖累。

• 服務提供商業務存在明顯季節性波動，3月和9月季度通常表現疲弱，9月季度預計將因服務提供商支出周期性下降而面臨順序增長受限的挑戰。

• 供應鏈緊張局勢持續，特別是存儲器組件短缺問題預計將持續至2030年，公司需要提前數個季度進行供應鏈規劃並承擔更高的採購成本。

• 可轉換債券轉換導致股本稀釋風險，隨着股價上漲，完全稀釋股份數量從去年同期的2.269億股增加至2.495億股，預計下季度將進一步增至約2.56億股。

• 經營現金流出現負值，本季度現金流使用2630萬美元，主要受Inertial Labs收購的或有對價支付、營運資金時間差異和員工可變成本影響。

• 債務負擔仍然較重，儘管本季度償還了1.99億美元債務，但Term Loan B仍有4.5億美元未償余額，需要持續的資本配置用於債務管理。

• OSP業務毛利率面臨產品組合壓力，本季度毛利率同比下降130個基點至50.3%，反映出產品結構變化對盈利能力的不利影響。

• 高度依賴數據中心和航空防務市場，雖然目前表現強勁，但過度集中的客户結構可能在市場周期轉換時帶來收入波動風險。

公司高管評論

• 根據Viavi業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Oleg Khaykin（首席執行官）**：發言積極樂觀，充滿信心。多次強調業務增長強勁，使用"strong demand"、"tremendous operating leverage"、"music to my ears"等積極表述。對數據中心、航空航天和國防業務前景非常看好，表示"momentum will continue"。在談到技術發展時顯得興奮，稱測試封裝從"后端考慮"變成了"戰略資產"。對公司未來增長潛力表現出強烈信心，認為500萬美元季度收入目標"entirely realistic"。

• **Ilan Daskal（首席財務官）**：發言專業務實，語調穩健。重點關注財務數據和運營指標，使用精確的數字和百分比。在討論運營槓桿和税率優勢時表現積極，但整體保持謹慎專業的態度。對於未來指導和建模提供詳細説明，體現出財務管理的嚴謹性。

• **Vibhuti Nayar（投資者關係副總裁）**：發言簡潔專業，主要負責會議流程管理，語調中性。在開場和結束時保持禮貌和感謝的語調。 總體而言，管理層展現出強烈的積極情緒，特別是CEO對公司業務前景和技術發展趨勢表現出高度樂觀和興奮，CFO則以數據支撐這種樂觀情緒，整個管理團隊對公司未來發展充滿信心。

分析師提問&高管回答

• # Viavi Solutions 業績會分析師情緒摘要 ## 1. 數據中心業務增長動力分析 **分析師提問（Stifel - Ruben Roy）：** 能否詳細説明數據中心業務的增長動力？包括實驗室、生產和現場設備的具體表現，以及客户可見性如何？ **管理層回答：** CEO Oleg Khaykin表示，實驗室端主要是光傳輸和PCIe測試產品需求強勁，用於AI芯片開發；生產端受益於協封裝光學器件趨勢；現場設備方面，數據中心對光纖監控解決方案需求前所未有，數據中心業務已佔現場設備收入的40-45%，預計很快達到50%。 ## 2. 技術演進與產品組合 **分析師提問（Stifel - Ruben Roy）：** 800G和1.6T等新技術的部署情況如何？產品組合中新老技術的比重如何？ **管理層回答：** 800G仍是高量產品驅動力，1.6T產品在實驗室端快速增長並開始向生產端滲透。公司1.5年前就發佈了1.6T產品，目前兩個技術代際都保持強勁增長勢頭。 ## 3. 長期盈利能力展望 **分析師提問（SIG - Mehdi Hosseini）：** 基於當前業績表現，如何看待公司未來1-2年的盈利能力？ **管理層回答：** NSE業務接近20%營業利潤率，每增加1美元NSE收入約有45美分流入利潤。隨着固定成本完全覆蓋，增量利潤率達到40-45%。結合税收優惠（NOL），實際税率僅12%，為長期盈利增長提供強勁支撐。 ## 4. 市場規模潛力評估 **分析師提問（SIG - Mehdi Hosseini）：** 考慮到1.6T和3.2T技術發展，季度收入達到5億美元是否現實？ **管理層回答：** CEO認為完全現實。當前季度收入中點約2.32億美元，隨着測試插入點增加、協封裝光學器件複雜性提升，以及航空防務業務增長，加上無線業務未來複蘇，5億美元目標可實現。 ## 5. 客户結構與協同效應 **分析師提問（Needham - Ryan Koontz）：** 數據中心客户構成如何？Spirent收購的協同效應表現如何？ **管理層回答：** 客户分佈相對均衡，超大規模廠商是最大單一客户群，其次是模塊製造商和系統廠商，再次是硅片供應商。Spirent整合良好，首個真正集成產品將是3.2T解決方案，交叉銷售已經開始產生效果。 ## 6. 供應鏈管理策略 **分析師提問（UPS - Andrew Spinola）：** 供應鏈約束是否影響需求滿足？是否簽署長期供應協議？ **管理層回答：** 測量測試行業通常支付最高價格，供應不是問題，關鍵是早期獲得下一代硅片。公司專注於獲得alpha/beta硅片的早期訪問權，並適當增加庫存以確保供應安全。 ## 7. 重組計劃影響 **分析師提問（UPS - Andrew Spinola）：** 3000萬美元重組計劃對利潤率的影響如何？ **管理層回答：** CFO Ilan Daskal表示，重組將在本財年6月前基本完成，約1/3將重新投資，其余直接提升利潤率。預計在下財年下半年更明顯地體現在40%以上的增量利潤率中。 ## 8. 技術發展趨勢機遇 **分析師提問（Rosenblatt - Michael Genovese）：** 協封裝光學器件是否使測試成為瓶頸？公司如何應對？ **管理層回答：** CEO強烈同意測試已成為戰略資產而非后端考慮。公司正將技術能力擴展到整個價值鏈，從光學器件到晶圓級封裝再到異構集成封裝，這為公司帶來全新業務機會。 ## 9. 業務前景時間框架 **分析師提問（Rosenblatt - Michael Genovese）：** "可預見的未來"具體指多長時間？ **管理層回答：** 公司通常不超出日曆年末進行預測，"可預見的未來"指接下來3個季度。協封裝光學器件等新技術預計在2-3個季度內開始規模化。 ## 10. 有機增長可持續性 **分析師提問（Northland - Timothy Savageaux）：** NSE業務30-40%的有機增長率能否在未來幾個季度持續？ **管理層回答：** 雖然維持相同百分比增長率隨基數增大而困難，但絕對美元增長應該可以維持。考慮到客户投資計劃，公司仍處於增長周期的相對早期階段。 **總體分析師情緒：** 分析師對Viavi的業績表現和前景普遍持積極樂觀態度，重點關注數據中心和AI驅動的長期增長機會，對公司技術領先地位和盈利能力提升潛力表示認可。

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