電話會總結 ｜ Align(ALGN)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Align Technology業績會實錄，以下是Q1 2026財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** - 總營收10.41億美元，同比增長6.2% - Clear Aligner（透明矯正器）營收8.56億美元，同比增長7.4%，環比增長2.1% - Systems and Services營收1.841億美元，同比增長0.9%，但環比下降 **盈利能力：** - GAAP毛利率70.8%，同比提升1.4個百分點 - Non-GAAP毛利率71.8%，同比提升1.6個百分點 - Clear Aligner毛利率71.6%，同比提升1.1個百分點 - Systems and Services毛利率67.2%，同比提升2.5個百分點 **淨利潤：** - GAAP每股收益1.57美元，同比增長0.31美元 - Non-GAAP每股收益2.58美元，同比增長21% **現金流：** - 經營活動現金流1.51億美元 - 自由現金流1.203億美元（經營現金流減去資本支出） - 資本支出3080萬美元 ## 2. 財務指標變化 **營運指標：** - GAAP營業利潤率13.6%，同比提升約0.3個百分點 - Non-GAAP營業利潤率21.5%，同比提升2.5個百分點 - 營業費用5.946億美元，同比增長8.3% **資產負債表：** - 現金及現金等價物10.598億美元，同比增長1.868億美元 - 應收賬款11.251億美元，應收賬款周轉天數97天，與去年同期持平 **匯率影響：** - 匯率對總營收產生4490萬美元的正面影響（約4.5%） - 匯率對Clear Aligner營收產生3820萬美元的正面影響（約4.7%） **遞延收入：** - Clear Aligner遞延收入同比減少7720萬美元（6.4%） - Systems and Services遞延收入同比減少2240萬美元（10.8%） **股票回購：** - 2025年8月至2026年1月期間完成2億美元股票回購，平均價格143.85美元/股

業績指引與展望

• **2026年第二季度業績預期**：全球營收預計在10.4-10.6億美元區間，同比增長3%-5%；Clear Aligner銷量預計環比和同比均有增長，平均售價預計環比和同比持平；Systems and Services營收預計環比增長；GAAP運營利潤率預計約16.4%，非GAAP運營利潤率預計約21.5%

• **2026年全年業績指引**：重申此前全年指引，營收增長預計3%-4%；Clear Aligner銷量增長預計為中個位數；GAAP運營利潤率預計略低於18%（較2025年提升約400個基點），非GAAP運營利潤率預計約23.7%（同比提升100個基點）

• **資本支出計劃**：2026年資本支出預計1.25-1.5億美元，主要用於技術升級、增加製造產能以及設備維護

• **外匯影響預期**：全年營收指引繼續假設外匯帶來約100個基點的積極影響，預計外匯影響在剩余季度將趨於緩和

• **股票回購計劃**：計劃從2026年5月1日起6個月內回購最多2億美元股票，目前仍有8億美元回購授權額度

• **毛利率展望**：受益於運營效率提升、產品組合優化（更多Zero AA配置產品）以及製造生產力改善，預計毛利率將持續擴張

• **風險因素考量**：指引中已考慮中東軍事衝突可能對患者流量、消費需求及運輸物流的不利影響，對第二季度Clear Aligner和掃描儀需求採取謹慎預期

分業務和產品線業績表現

• Clear Aligner業務表現強勁，Q1收入8.56億美元，同比增長7.4%，出貨量達到創紀錄的68.6萬例，同比增長6.7%，其中成人治療44.9萬例（增長7.8%），青少年和兒童治療23.7萬例（增長4.8%），毛利率為71.6%，同比提升1.1個百分點

• Systems and Services業務收入1.84億美元，同比增長1%，全球活躍掃描儀裝機量超過12.5萬台，iTero數字掃描量超過1200萬次，毛利率67.2%，同比提升2.5個百分點，主要受益於iTero Lumina系統的持續採用和服務收入增長

• 產品創新方面推出多項新產品和服務，包括Zero AA（零額外矯治器）配置產品在DSO渠道表現良好並開始向零售渠道擴展，Invisalign First、IPE齶擴張器和下頜前導等產品支持更廣泛的青少年患者治療，同時在美國啟動Invisalign ART試點項目，整合exocad平臺拓展修復治療市場

• 醫生訂閲計劃（DSP）、患者融資服務（HFD）、治療規劃服務（TPS）等戰略舉措持續推進，DSP保持案例數雙位數增長，HFD已在超過4000家診所上線，TPS有效提升全科醫生的臨牀信心和採用率，全球超過8.8萬名醫生提交病例，醫生利用率同比提升3.4%

市場/行業競爭格局

• 隱適美在全球透明矯治器市場保持領導地位，通過Zero AA（零額外矯治器）產品配置與傳統金屬託槽和其他主要基於價格競爭的透明矯治器供應商展開有效競爭，該產品配置支持醫生提高效率和利用率，同時優化診所經濟效益

• 公司在青少年和兒童市場具有顯著競爭優勢，通過Invisalign First、齶擴張器（IPE）和下頜前導等產品組合，在傳統金屬矯治器佔主導的早期治療階段實現有效競爭，塞爾維亞和意大利大學研究顯示IPE在擴大上頜方面效果與傳統Hyrax擴弓器相當但更可控

• 中國市場競爭最為激烈，被管理層描述為"世界上最具競爭性的市場"，儘管如此公司仍實現雙位數增長並創下第一季度紀錄，顯示其在高度競爭環境中的韌性

• DSO（牙科服務組織）渠道成為重要的競爭差異化因素，全球DSO透明矯治器業務量實現雙位數增長，約佔總業務量的四分之一，其規模化運營模式與公司數字化平臺形成天然契合

• 通過iTero掃描儀、exocad軟件和Invisalign產品的數字化工作流程整合，公司正將競爭範圍從單純正畸治療擴展至修復牙科領域，Invisalign ART（高級修復治療）試點項目標誌着向大型修復市場的戰略擴張

• 公司憑藉近2300萬患者的專有臨牀數據集和AI驅動的治療規劃能力構建競爭壁壘，這些數據持續推動創新並支持跨正畸、口腔健康等領域的規模化擴張

公司面臨的風險和挑戰

• 中東軍事衝突帶來的不確定性風險，可能對患者流量、消費者需求以及運輸物流產生不利影響，公司已在第二季度指導中假設對透明矯治器和掃描儀需求產生一定影響。

• 運營費用增長壓力，第一季度運營費用同比增長8%，主要由於法律和解費用增加和員工薪酬上漲，對公司成本結構造成衝擊。

• 原材料成本上漲風險，約25%的銷貨成本來自樹脂塑料，儘管有固定合同緩解直接影響，但油價上漲仍可能帶來成本壓力。

• 北美市場增長乏力，與其他地區雙位數增長形成鮮明對比，北美地區透明矯治器出貨量同比小幅下降，反映出該地區宏觀經濟環境的挑戰。

• 零額外矯治器(NOAA)產品推廣進度不確定性，雖然產品具有良好前景，但醫生採用需要時間建立臨牀信心，2026年預期貢獻有限。

• 匯率波動風險，公司業務遍佈全球，外匯變動對收入和利潤率產生持續影響，需要密切監控匯率變化。

• 遞延收入下降趨勢，透明矯治器遞延收入同比下降6.4%，系統和服務遞延收入下降10.8%，反映產品組合向更簡化配置轉變的挑戰。

• 宏觀經濟環境不確定性，全球經濟形勢動盪可能影響消費者支出能力和治療需求，公司需要在動態環境中保持謹慎執行策略。

公司高管評論

• 根據Align業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Joseph Hogan（總裁兼首席執行官）**：整體表現出積極樂觀的情緒和自信的口吻。多次使用"pleased"、"encouraged"、"excited"等積極詞匯，強調公司在各個地區和產品線的"record"（創紀錄）表現。對公司的戰略執行和全球業務韌性表示滿意，特別強調了國際市場的強勁增長。在談到產品創新和市場機會時顯得充滿信心，認為公司正在"revolutionizing"傳統治療模式。

• **John Morici（首席財務官）**：表現出謹慎樂觀的態度，在財務表現方面顯得滿意但保持理性。多次強調公司採取"prudent approach"（謹慎方法），特別是在面對中東軍事行動等不確定性時。在討論財務指標時使用較為中性的專業術語，但對第一季度的盈利能力改善表示"pleased"。整體口吻專業且平衡，既認可成績也強調風險管控。

• **Shirley Stacy（副總裁，企業傳播和投資者關係）**：在會議中主要承擔主持和協調角色，口吻專業中性，主要負責會議流程管理和結束語，未表現出明顯的情緒傾向。 總體而言，管理層展現出對業務表現的滿意度，但在面對宏觀經濟不確定性時保持適度謹慎，整體基調積極但不過分樂觀。

分析師提問&高管回答

• 基於Align Technology業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## Analyst Sentiment 摘要 ### 1. 盈利能力趨勢關注 **分析師提問**：Daniel Grosslight詢問今年剩余時間的盈利能力節奏，特別是二季度環比持平但下半年需要大幅提升的假設，以及中東衝突影響的具體程度。 **管理層回答**：CFO John Morici表示，一季度強勁表現反映了去年重組和成本控制措施的成效，預期這種盈利能力和生產效率將持續，通常隨着季度推進和銷量增長會看到盈利能力提升。 ### 2. 中東地緣政治風險評估 **分析師提問**：Glen Santangelo詢問中東業務佔比是否在中高個位數範圍，以及iTero製造設施是否受到影響。 **管理層回答**：中東業務佔公司總收入的個位數比例，iTero生產和出貨沒有受到干擾，團隊應對良好，一季度業務沒有實質性影響。 ### 3. 股票回購策略質疑 **分析師提問**：考慮到衝突的短暫性質，為什麼不更積極地進行股票回購，而是分階段進行2億美元的回購？ **管理層回答**：受美國現金約束限制（約20%現金在美國），採用紀律性方法，平衡業務增長投資和股東回報。 ### 4. 零額外矯正器產品前景 **分析師提問**：Jonathan Block詢問Zero AA產品推廣時間表和對2026年指引的貢獻假設。 **管理層回答**：由於醫生需要時間建立臨牀信心，今年不會有重大貢獻，但該產品毛利率優秀，支持更高的毛利率和改善的現金轉換。 ### 5. 北美市場表現分化 **分析師提問**：Jeff Johnson詢問北美案例增長略有下降而其他市場雙位數增長的原因。 **管理層回答**：CEO Joseph Hogan將其歸因於宏觀經濟差異，亞洲表現最佳，歐洲參差不齊，美洲（包括拉美）表現很好，美國主要受宏觀經濟影響。 ### 6. 中國市場復甦確認 **分析師提問**：Jason Bednar詢問中國需求是否恢復正常以及全年指引中的假設。 **管理層回答**：Hogan謹慎表示在中國不能輕易使用"正常"一詞，這是世界上最具競爭力的市場，需要按年甚至按季度評估。 ### 7. 成本壓力和直接製造影響 **分析師提問**：Kevin Caliendo詢問樹脂成本佔COGS的比例以及直接製造對降低成本的潛在機會。 **管理層回答**：約25%的COGS是樹脂塑料，通過固定合同得到保護；直接製造將顯著提高效率，減少95%的廢料率，並提供更大的設計靈活性。 ### 總體分析師情緒 分析師普遍對公司一季度表現表示認可，但對地緣政治風險、北美市場疲軟和成本壓力錶示關切。管理層展現出謹慎樂觀的態度，強調了產品創新和運營效率改善的積極因素。

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