險企盈利大年里也有短期業績波動

　　證券時報記者 劉敬元

　　非銀上市機構已全部披露2025年年報及2026年一季報。

　　在中長期資金加快入市的大背景下，上市險企2025年盈利創下新高；不過，受資本市場波動影響，今年一季度盈利有所起伏。據瞭解，伴隨4月資本市場整體回暖，上市險企投資業績已明顯改善。

　　從其他非銀細分行業來看，信託行業仍處在轉型周期，各家公司業績分化明顯；期貨公司業績持續維持高景氣態勢；金融租賃行業盈利則保持穩步增長。

　　險企盈利大年與波動加大並存

　　保險方面，A股五大上市險企已連續兩年交出亮眼業績。在2024年高基數之上，五大上市險企2025年盈利仍實現了全線正增長，再度創下年度盈利新高。

　　2025年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險合計實現歸母淨利潤4252.91億元，同比增長22.4%。五大險企全年均實現淨利潤增長，增幅都在6.5%～44.1%之間。

　　根據上市險企年報信息，2025年盈利增長背后，投資業績的增長是重要原因。上市險企2025年積極落實中長期資金入市的要求，隨着資本市場回穩向好，把握住了資本市場行情機會，獲得不錯的投資收益。

　　不過，在盈利創新高的同時，部分險企2025年第四季度出現單季虧損，延續了「全年業績創新高與短期波動放大並存」的趨勢。事實上，自2023年開始實施新金融工具準則、新保險合同準則以來，疊加權益資產投資比例提升，上市險企的淨利潤和淨資產短期波動均在加大。

　　今年一季度，在資本市場出現波動的環境下，五大上市險企業績整體好於預期，不過仍呈現一定波動和分化。新華保險、中國太保實現淨利潤增長，而中國人壽、中國人保、中國平安出現下滑。具體而言，第一季度，新華保險實現歸母淨利潤65.01億元，同比增長10.52%，超出市場普遍預期；中國太保實現歸母淨利潤100.41億元，同比增長4.3%；中國平安歸母淨利潤250.22億元，同比減少7.38%；中國人保歸母淨利潤88.14億元，同比減少31.4%；中國人壽歸母淨利潤195.05億元，同比減少32.28%。

　　中國人壽、中國人保在解釋一季度利潤下滑時提到，受資本市場影響，投資業績同比下降。中泰證券研報分析，多家上市險企一季度投資業績（指的是投資收益高於準備金要求回報的部分）為負數，拖累了利潤。

　　有券商非銀分析師對證券時報記者表示，去年各家險企基數差異也是盈利表現差異的原因，諸如去年一季度人保、國壽等利潤大增，基數較高。

　　不過，多位險企人士表示，隨着4月份資本市場全面回暖，上市險企投資業績已出現明顯改觀。

　　信託轉型期業績出現分化

　　信託業正處於深度轉型期，各公司歷史包袱和轉型方向不同，業績表現近年呈現較大差異。2025年，在A股直接上市或曲線上市的信託公司，營收和淨利潤增減不一。

　　2025年，建元信託、陝國投A均實現營收、淨利潤增長。據國網英大、國投資本、中油資本、五礦資本、江蘇國信等上市公司披露，英大信託、崑崙信託等2025年實現盈利增長，五礦信託等公司業績有一定下滑。

　　其中，英大信託2025年實現淨利潤29.56億元，同比增長66.45%；2025年末管理資產總規模達到1.25萬億元，同比增長13.14%。崑崙信託2025年淨利潤1.22億元，疊加基數較低因素，同比大增逾400%。

　　從今年一季度看，信託公司業績繼續分化。其中，陝國投A的營收和淨利潤同比均下滑。該公司表示，一季度利息淨收入有所回落，主要系公司落實金融惠民、減費讓利相關政策要求，主動下調融資服務利率，持續降低實體經濟綜合融資成本。手續費及佣金淨收入下降，主要為公司按照監管政策導向，主動優化業務結構和傳統非標業務規模，非標業務規模穩步降低，受託人報酬隨之下降。同期，公司標品業務受託人報酬同比增幅超29%。

　　期貨公司業績延續增長勢頭

　　其他非銀行業方面，期貨市場2025年以來穩步發展，期貨公司整體業績增長較好。2025年，永安期貨、南華期貨、瑞達期貨、弘業期貨等4家A股期貨公司合計實現營業收入約47.5億元，同比增長10.8%；歸母淨利潤16.89億元，同比增長17.56%。

　　今年一季度，上述4家A股期貨公司業績延續增長態勢，營收、盈利均大幅增長。其中，南華期貨、瑞達期貨單季盈利突破2億元，弘業期貨淨利潤同比增長超9倍。

　　業內人士表示，2026年一季度期貨行業業績爆發，既是短期市場交投活躍的直接體現，也是行業長期發展邏輯的延續。當前，我國實體經濟風險管理需求持續提升，期貨市場品種體系不斷完善，機構客户佔比穩步提高，疊加期貨公司業務轉型持續深化，行業高景氣度有望延續。