Pebblebrook Hotel報告2026年第一季度業績：完整收益電話記錄

謝謝唐娜，大家早上好。歡迎參加我們的2026年第一季度財報電話會議。今天與我一起參加的有我們的董事長兼首席執行官約翰·博爾茨（John Bortz）和我們的聯合總裁兼首席投資官湯姆·費舍爾（Tom Fisher）。但在我們開始之前，我想提醒大家，我們的言論是截至2026年4月29日今天的言論，今天的評論可能包括受各種風險和不確定性影響的前瞻性陳述。請查看我們向SEC提交的文件，以詳細討論這些風險因素，並訪問我們的網站，以瞭解今天提到的任何非GAAP財務措施的對賬。現在讓我們來看看第一季度的財務業績。我們的第一季度表現出色，在關鍵盈利指標方面，業績遠高於預期的高端。同一物業酒店EBITDA增長27.6%至8，220萬美元，比我們預期的高端高出820萬美元。調整后EBITDA為7，330萬，比去年增長29.5%，高於高端930萬。調整后的稀釋股票FFO同比翻了一番，達到32美分，比我們預期的高端高出9美分。因此，無論以何種標準來看，這都是一個非常強勁的季度。更重要的是，業績並非狹隘驅動。雖然我們有一個很好的設置，但整個投資組合的優勢很廣泛，而且業績來自於房地產層面更強勁的收入和出色的費用控制。同一物業出租率增長550個基點，ADR增長2.8%，RevPAC增長11.8%，總收入增長10.1%。同一物業總費用僅增長5.6%，推動酒店EBITDA利潤率擴張327個基點。一半以上的增量相同物業收入流入酒店EBITDA。這反映了我們在整個投資組合中實施的戰略運營計劃、我們對創收設施和場地的投資帶來的收益以及我們物業團隊和資產管理公司的強有力執行力。整個投資組合的實力有所增強，本季度有32家酒店超出收入預期，34家酒店超出共和黨預期，舊金山表現出色，受益於超級碗和轉移到第一季度的大型全市大會。包括商務和休閒短暫性在內的所有部門都表現得非常強勁，並繼續復甦。Revpar強勁增長44.5%，酒店EBITDA較一年前增長了兩倍多，達到1，160萬美元。洛杉磯也從去年火災相關的干擾中迅速恢復，RevPAC上漲31.5%，入住率增長超過16個百分點，達到74.6%。洛杉磯房產的改善是廣泛的，這得益於更強勁的休閒需求、娛樂相關群體和休閒活動的改善，以及我們最近在路易斯安那州聖莫尼卡重新裝修和更名的Hyatt Centric Delfino第一季度的增加。同樣的房地產EBITDA增長彌補了去年火災造成的第一季度EBITDA損失。雖然舊金山和洛杉磯是傑出的市場，但它們遠非故事的全部。我們的城市投資組合的RevPER增長14.3%，總RevPER增長12.9%，EBITDA增長55.1%。聖地亞哥城市酒店集團（San Diego Urban Hotels）在健康的周末休閒需求的支持下，入住率躍升900個基點，實現了8.7%的平均每間客房收入增長。芝加哥季度業績也不錯，RevPAC增長了5.6%。華盛頓特區是我們第一季度最具挑戰性的市場，RevPAC下降了24.1%，反映了就職典禮比較非常困難，而且政府相關旅行持續疲軟，儘管我們最近看到了一些改善。波士頓是另一個疲軟的市場，RevPAC下降了3%，這反映了全市日曆變輕、兩次重大冬季風暴以及里維爾酒店波士頓公共酒店的客房翻新。鑑於活動日曆更好，我們預計兩個市場在第二季度都會有所改善。我們的度假村的季度業績也非常強勁，RevPAC增長了7.5%，總RevPAC增長了6.7%，EBITDA增長了13.9%。Res休閒需求彈性、房地產支出健康、假期時機有利以及重建資產的持續增加推動了休閒表現。我們還受益於比正常更早的春假，這將更多的春假旅行從四月推迟到了三月。幾家度假村實現了兩位數的Revpar收益，包括紐波特港島度假村、拉普拉亞海灘度假村和Club Skamania Lodge、Paradise Point Resort and Spa、聖地亞哥米申灣度假村和Estancia La Jolla Hotel and Spa。儘管地緣政治緊張局勢加劇且旅行不確定性增加，但第一季度總體需求仍令人鼓舞。休閒需求仍然強勁，商務交通繼續增長和復甦，團體穩定，與更廣泛的旅行和支出評論一致。自3月下旬以來，能見度有所縮短，但迄今為止我們尚未看到預訂趨勢有任何重大變化。迄今為止，優質休閒和商務旅行一直保持健康。周末RevVAR總體增長9.7%，城市市場增長12%，而周末RevVAR增長15%。總體而言。周末休閒需求保持健康，但工作日需求的改善同樣重要，因為它反映了商務、臨時和團體旅行的持續復甦，並隨着城市居住率的重建創造了更有意義的盈利能力。本季度同樣引人注目的是收入增長的質量。房間外收入再次大幅增長7.6%。總體而言，餐飲收入增長7.4%，直銷收入增長10.2%，宴會和餐飲收入增長4.8%。入住我們酒店的客人數量不僅增加，而且他們在房產上的支出也增加，這正是支持盈利能力提高的收入組合。在費用方面，我們的戰略運營計劃本季度再次實現。總費用僅增長5.6%，而總收入增長10.2%。食品飲料收入增長7.4%，而食品飲料費用僅增長3.7%。銷售和營銷費用（不包括特許經營費）僅增長3.9%，而能源成本實際下降2.8%。按每個佔用房間計算，總費用下降了2.8%，固定成本總費用下降了3.2%，這表明我們投資組合中運營槓桿的有利優勢，我們正在通過提高勞動生產率和技術使用、更嚴格的成本控制以及持續的收益從物業層面努力減少能源和水消耗中獲得好處。更簡單地説，隨着收入的改善，我們的投資組合比一兩年前將更多的收益注入了利潤。簡要介紹一下一次性項目，因為將本季度置於適當的背景中非常重要。超級碗為同一房產RevPAC貢獻了約215個基點，洛杉磯的復甦又貢獻了285個基點。抵消了這些好處。兩場冬季風暴使RevVAR下降了約115個基點，華盛頓特區的就職典禮比較又使RevVAR下降了105個基點。即使在對這些項目進行調整后，同一物業的Revpar仍增長了約9%，突顯了本季度的整體實力。這種強勁的基本表現轉化為更高的自由現金流和更大的財務靈活性。在資本方面，我們在本季度向我們的物業投資了1190萬美元，包括Chaminade Resort and Spa和Rivera Hotel Boston Commons的客房裝修，這兩個項目現已基本完成。對於全年，我們仍然預計資本投資為6500萬至7500萬美元，這代表了一個更加正常的運行速度，也是一個重要的順風，可以增加自由現金流，提高債務削減和股票回購的靈活性。我們還於4月1日完成了Monduran Los Angeles品牌重塑為希爾頓Valorian Los Angeles Curator Collection。我們相信，GIC變化已經並且將會為房產創造價值。希爾頓的分銷平臺將其重塑為Curio Leadership內的一家獨立特許經營酒店，將其與Pivot強大的創業風格運營商配對，並保留了這家標誌性酒店的獨特特色，我們免費做出了這一改變，因為特許經營相關的關鍵資金資助了這一轉變。我們感謝在戰略轉型期間與希爾頓和Pivot的合作關係，我們很高興能夠共同努力，推動洛杉磯這家重要酒店的業績得到改善。轉向我們的資產負債表我們的淨債務與EBITDA之比從去年年底的5.9倍下降至5.5倍。本季度末，我們擁有2.046億現金和限制性現金，以及約6.41億美元的循環信貸安排容量。我們的加權平均利率仍然非常有吸引力的4.1%，大約98%的債務有效固定，98%的債務無擔保。自今年年初以來，我們已以每股12.11美元的平均價格回購了超過400，000股普通股。更高的EBITDA、改善的債務指標和強勁的流動性都在朝着正確的方向發展。退后一步，第一節的收穫已經很明確了。儘管宏觀不確定性和風險加劇，但本季度城市和度假村市場的需求強勁、收入質量健康和費用控制嚴格。與此同時，我們並不假設今年的余額會像第一季度那樣明顯。中東最近發生的事件、燃油價格上漲、戰爭的更多影響以及更廣泛的經濟不確定性可能會給旅行需求和預訂模式帶來壓力。然而，根據我們當前的預訂趨勢以及更廣泛的旅行和支出評論，需求環境仍然具有建設性，特別是對於優質休閒和商務旅行來説。因此，雖然我們對第一季度和基本趨勢線感覺非常好，但我們對今年剩余時間仍然保持適當的謹慎。就此，我想將電話轉給約翰，要求他了解本季度的更多色彩、我們在整個投資組合中看到的需求趨勢、更廣泛的行業背景以及我們對2026年余額的展望。

約翰，謝謝你，雷。在60天前的上次財報電話會議中，我們列出了2026年極其有利的設置。我們還對第一季度的投資組合提出了強勁的前景，但對今年剩余時間的前景持謹慎的前景。鑑於我們在2025年對我們產生了重大負面影響的重大政策行動、地緣政治事件和天氣事件的經驗。事實證明，我們對重大地緣政治風險的擔憂是有道理的，因為中東衝突在我們的財報電話會議后僅48小時就開始了。爲了總結我們討論的2026年的設置，我們可以輕松地將其與受到一系列政策和地緣政治事件負面影響的一年進行比較。我們擁有有利的宏觀經濟環境和獨特強大的活動日曆，特別是在我們的市場上。我們擁有我們記憶中最好的假期日曆。2026年及以后的供應增長非常有限，我們堅持認為，如果市場沒有重大政策或地緣政治意外，酒店需求將與GDP重新相關。我們強調，舊金山的復甦將繼續增強，洛杉磯將受益於簡單的火災相關比較。華盛頓特區將受益於經過艱難的就職典禮補償后更容易的政府相關比較，而我們最近重新開發和重新定位的房產可能會繼續增加。我們還相信，鑑於較富裕消費者的持續強勁，我們的高檔和豪華定位將繼續表現出色。當我們看看第一季度的表現時，這種有利的背景轉化為比我們預期更好的結果。我認為，可以公平地稱第一季度無論是從頂部還是從底部來看都是井噴的季度。設置是準確的，我們以有利的設置交付。自2014年第三季度以來，我們還沒有看到RevPAC和RevPAC總增長達到這樣的水平。剔除2023年一個異常強勁的疫情復甦季度和我們同一家酒店的EBITDA，27.6%的增長甚至強於第三季度。14.在行業層面，第一季度2%的需求增長顯然開始表明其與GDP增長的重新聯繫，如果沒有1月底和2月底襲擊的歷史上最大的兩場冬季風暴，行業需求本來會更好。由於需求跟隨GDP增長而增加，而3月份供應僅增長0.6%，我們開始看到更多的壓縮天數，ADR增長改善至令人印象深刻的3.8%，本季度穩定增長2.4%。第一季度行業RevPAC大幅增長3.8%。得益於新年前后的有利假期以及情人節和總統節周末的有利時機，整個季度的休閒需求非常強勁。重要的是，這種休閒優勢不僅使我們的度假村受益。我們的城市市場，尤其是舊金山、洛杉磯和聖地亞哥，都繼續受益於大流行后休閒需求迴歸城市的影響。復活節提前和學校春假也對三月份有所幫助，但部分是以犧牲四月份的表現爲代價的。我們可能還在南加州和南佛羅里達州看到了遠離墨西哥的旅行船和西部惡劣的降雪條件帶來的一些好處。對於Pebblebrook來説，我們在第一季度看到了相同的行業效益，以及活動日曆帶來的更多好處，因為我們捕捉到了整個投資組合中活動的需求增長。我們的佛羅里達州好萊塢度假村受益於邁阿密大學橄欖球全國錦標賽的需求，因為我們的酒店距離體育場僅11英里，比邁阿密和邁阿密海灘的大多數酒店都要近。我們在舊金山的所有酒店都在超級碗及其二月份的一周活動和活動中取得了非常強勁的業績，我們的洛杉磯酒店也在二月份的NBA全明星賽和相關活動中取得了提振。由於NCAA男子籃球錦標賽，我們位於聖地亞哥、芝加哥和華盛頓特區的酒店需求增加三月份的ent遊戲。第一季度的事件確實推動了我們的業績更高，甚至可能超出我們的預期。正如Ray所指出的那樣，我們重新開發和重新定位的物業都在繼續擴大，其中包括Hyatt Centric Delfina、Santa Monica、Skamania Lodge、紐波特港島度假村、La Playa海灘度假村和Club Estancia、La Jolla Hotel and Spa和Hilton San Diego Gaslamp quarter。他們在本季度都獲得了可觀的份額，他們和投資組合中的許多其他人還有更多的機會，我們在前幾年投入了大量資金，並且我們將繼續受益。整個行業的Business Transient持續復甦，我們的投資組合在本季度看到舊金山和洛杉磯的商務旅行增長更加強勁，這兩個城市都看到了重返辦公室政策的好處。集團也在全行業範圍內實現了增長，對於Pebblebrook，我們在第一季度實現了強勁的集團收入增長，這主要得益於超級碗的幫助，集團ADR增長了7.4%。我們度過了一個非常棒的季度，但這很可能是今年迄今為止最強勁的季度。展望未來，考慮到政策和地緣政治風險，特別是中東持續衝突的潛在影響，我們仍然保持適當的謹慎。目前，我們最擔心的是潛在的經濟放緩、機票價格上漲、航空公司運力和航線的削減以及世界其他地區潛在的航空燃油短缺，這可能會給入境國際旅行帶來壓力。正如雷所指出的那樣，我們目前沒有看到對速度或預訂有任何負面影響，但我們正在密切監控我們的所有數據以及旅遊行業其他人（尤其是航空公司）的旅行數據和評論。自上次電話會議以來，我們2026年客房收入與去年相比的優勢在今年持續增強。今年，截至3月31日的兩個月內，客房收入增加了1，250萬美元，並且全年每個季度都有所改善，這非常令人鼓舞。截至3月底，全年客房收入比去年同期增長3350萬美元，其中2180萬美元來自第一季度的業績，其余1170萬美元來自第二季度至第四季度。超過90%的客房收入速度優勢是短暫的收入，大約20%來自更高的費率。3350萬美元的優勢，如果穩定的話，將使我們全年的客房收入增長3.8%，正好處於我們全年2.3%到4.3%的增長範圍的中間。如果我們在今年回升更多，它將走高，如果回升比去年慢，它將走低。回想一下，去年發生的一切，隨着時間的推移，我們失去了速度優勢，並在第二季度的客房收入中下降了。截至3月底，客房總收入比去年高出750萬美元。四月份的回升看起來將同比下降，但其中很大程度上可能反映出當我們進入本月時步伐遠遠領先。我們預計4月份Revpar和Total Revpar將比去年增長3至5%。5月似乎是本季度最弱的一個月。與去年相比，今年在聖地亞哥舉行的最困難的月度會議比較，以及波士頓和舊金山的會議日曆都較軟。最后，我想我會提供一些關於今年世界盃的想法。我們一直認為它是一個大學橄欖球比賽的大集合。與大學碗比賽一樣，我們相信世界盃比賽的需求將根據所涉及的球隊而發生巨大變化，每場比賽的影響不僅取決於比賽的外地上座率，而且取決於特定市場已經發生的其他一切。48支球隊中的大多數都駐紮在美國各地，包括許多沒有比賽的市場。例如，我們在Ni有一個團隊儘管波特蘭沒有比賽，但他們還是在波特蘭。我相信您已經看到媒體報道稱國際足聯在許多市場放棄了大片房間。我們的瞭解是，這些街區主要是針對可以選擇通過FIFA購買酒店房間的球迷。顯然，球迷們不會選擇通過國際足聯以主要方式購買酒店，而是可能會通過正常的酒店預訂渠道單獨預訂房間，球隊和門票持有者在全國各地流動，其中許多人是長途旅行，其中包括非世界盃目的地和簽證和簽證豁免文件。我們預計並將繼續預計大部分需求都將在非常短期內預訂，當然是在我們現在所處的60天窗口內，與此相一致，我們在市場上的比賽日期及其前后看到了一些需求預訂。我們還從球隊、贊助商和國際足聯那里預訂了一些團體需求。我們目前簽訂了約190萬美元的團體房間收入的合同。超過一半的集團業務是在我們波士頓的酒店預訂的。我們沒有估計世界盃對我們整體業績的總體影響，但我們確實認為這將是積極的，大部分好處來自平均房價的提高和非客房收入的增加。世界盃將有助於上座率，然而，世界盃的舉辦正值一年中非常繁忙的時期，六月和七月的上座率很高是世界盃市場的常態。我們還仍然擔心中東衝突對機票定價、航空公司運力、噴氣燃料供應，尤其是入境國際旅行的影響。因此，我們對全年世界盃和第二季度的預測仍然保守。與第二季度類似，我們仍然保持適當的謹慎態度，原因與我們在酒店業績假設中反映了第一季度的顯着業績下滑相同。但我們保留了第二季度和今年剩余時間與之前的展望保持不變。正如我們上個季度所説，鑑於環境不穩定和不確定，我們將一個月一次進行。但我們已經完成了非常強勁的第一季度，並且已經記錄在案。因此，我們將當前RevPAC和全年RevPAC總增長前景分別提高了75個基點。我們的RevPAC增長前景範圍目前為2.75%至2%至4%和3/4%，我們的總RevPAC增長前景範圍目前為3%至5%。2026年，我們預計將繼續提高運營效率並保持良好控制房地產費用增長。正如我們的展望所示，第一季度1000萬美元的酒店EBITDA盈利已完全反映在今年中點的酒店EBITDA展望中。因此，我們現在預測房地產息税折舊攤銷前利潤將增長5.2%至8.6%，中間值接近7%，這是今年的健康增長，比我們之前的預期有了實質性的進步，第一季度的表現非常出色。我們對Pebblebrook 2026年的設置仍然非常興奮。現在我們只需要今年剩下的時間來合作並提供一個更穩定的環境。至此，我們現在很樂意回答您的問題。唐娜，你能繼續問答嗎？

Pebblebrook Hotel（紐約證券交易所代碼：PEB）周三舉行了第一季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

Beninga API提供對財報電話記錄和財務數據的實時訪問。請訪問https://www.benzinga.com/apis/瞭解更多信息。

訪問https://events.q4inc.com/attendee/776585065

Pebblebrook Hotel Trust報告了一個特殊的第一季度，財務業績超過了他們的預期。關鍵指標包括同一物業酒店EBITDA增長27.6%至8，220萬美元，調整后EBITDA增長29.5%至7，330萬美元。

重點關注擴大創收設施和有效費用控制的戰略舉措，使酒店EBITDA利潤率擴大327個基點。

由於地緣政治緊張局勢和潛在的經濟不確定性，該公司對2026年剩余時間持謹慎態度，但考慮到當前的預訂趨勢，該公司仍持樂觀態度。

運營亮點包括城市和度假村市場的強勁表現，在超級碗和大會等活動的推動下，舊金山和洛杉磯的RevPER增長顯着。

管理層強調了戰略品牌重塑努力的積極影響，例如希爾頓的Valorian Los Angeles Curator Collection，以及對技術和效率改進的投資。

操作者

大家好，歡迎來到卵石布魯克酒店信託第一季度盈利電話會議。此時，所有參與者均處於僅聽模式。正式演講后將舉行問答環節。如果會議期間有人需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的Star 0。作為提醒，本次會議正在錄製中。現在我很高興向您介紹主持人雷蒙德·馬茨（Raymond Martz），他是聯合總裁兼首席財務官。謝謝請繼續。

雷蒙德·馬茨（聯席總裁兼首席財務官）

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

操作者

謝謝現在可以提問。如果您想問問題，請立即按電話鍵盤上的Star 1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起手機。我們確實要求您將自己限制在一個問題和一個后續行動上。再説一遍，此時註冊問題的Star One。今天的第一個問題來自富國銀行的庫珀·克拉克。請繼續。

Cooper Clark（分析師）

太好了感謝您回答這個問題，並在您平衡日曆事件與不確定的宏觀時欣賞第二季度至第四季度指南中所體現的一些保守主義。我只是希望您能提醒我們油價上漲對您的投資組合的旅行需求的歷史影響，也許某些資產可以在前往或飛往您看到更大影響的市場時。然后好奇的是，如果我們確實看到油價上漲持續更長時間，那麼您可能會看到油價上漲帶來的一些負面影響，因為它與房間夜需求有關。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

謝謝庫珀。因此，從歷史上看，對於我們的投資組合天然氣價格，天然氣價格的大幅上漲並沒有產生影響。你知道，這在很大程度上與我們的度假村特別是都在推動市場發展這一事實有關。當然，我們的許多市場也有其他形式的交通工具，例如東海岸的火車，甚至西海岸的火車。但實際上，飛機票價的最終需求與人們的飛行能力之間存在着明確的聯繫。現在，它對中等收入的影響更大，對高端收入的影響更低，影響更小。所以你知道，很難準確預測會產生什麼影響。據航空公司稱，在機票價格上漲之前，肯定有很多業務被預訂。到目前為止，我們已經看到了10%到20%的增長，你知道，我們已經看到國際旅行的增長更大，特別是來自歐洲和亞洲的國際旅行。因此很難説這會對國際入境產生多大影響。這就是我們最擔心的。度假村也可以開車前往。因此，如果人們確實從乘坐飛機轉向開車（這是我們過去在某種程度上看到的），那麼位於國內的度假村往往會受益更多，而乘坐航空公司航班的度假村往往會受到更大的影響。太好了，謝謝。然后轉向費用方面。很好奇你是否能帶我們穿過

Cooper Clark（分析師）

全年費用指導的一些組成部分以及您預計會看到工資和福利、保險和公用事業的增長。

雷蒙德·馬茨（聯席總裁兼首席財務官）

當然.庫珀是啊因此，您知道，我們的全年展望意味着費用增長在2.4%至3.8%之間。因此，在勞動力方面，這是我們最大的成本，你知道，這是低個位數。根據市場的不同，我們的比例在3%到5%之間。但由於工資上漲。但在許多情況下，儘管入住率有所增加，但FTE實際上保持一致或逐年下降。因此，我們在那里發現了很多效率，我們將繼續追求。我們談到了本季度的保險和財產保險等領域。這是一個非常有利的財產保險市場的業主，今年由於缺乏風暴，去年影響了美國以及大量的能力，在這方面的保險。因此，這可能是緊迫的，推動保費相當顯着今年。所以我們的續訂要到6月1日。在我們七月的電話中。我們將在那里獲得更新。但我們預計財產保險成本將與去年相比逐年下降。除此之外，我們正在能源倡議領域盡我們所能，因為考慮到中東目前的情況，我們預計那里會面臨更大的壓力。但總的來説，我們對我們提供的費用增長感到非常滿意，而且我們能夠找到新的方法來創造性地做事，並限制這種費用增長，與行業中其他人的經歷相比。

Cooper Clark（分析師）

太好了謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自花旗的Smedes Rose。請繼續。

Smedes Rose（分析師）

嗨謝謝.我只是有興趣更多地瞭解您決定將蒙德里安重新命名為Valorian並加入希爾頓系統的信息。您能否談談您如何權衡我認為希爾頓系統與當前系統的成本可能會更高

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

就像你一樣。有一些事情幫助您做出了這個決定？當然，所以，雷，加入吧。但我認為，從戰略上來説，正如我們看到洛杉磯市場、西洛杉磯市場和日落大道子市場隨着時間的推移而發展一樣，有很多奢侈品被添加到該市場。隨着時間的推移，我們發現蒙德里安是一個偶像，特別是當它被創建時，實際上大約在五年前，我認為它是市場上的主導者。隨着其他奢侈品的推出，我認為我們發現雅高恩尼斯莫爾系統的系統並沒有達到國內主要品牌之一所能達到的水平。因此，考慮到Curio的定位，我們覺得在品牌方面隱藏奢侈品是該酒店的正確定位。這是一種奢侈品。我想説，你知道，服務水平更像是生活方式，而不是你想象的奢侈品。因此，我們真的認為這是一個更好的定位，擁有一個更強大的品牌和一個更具創業精神和生活方式導向的運營商，他們對Curio等主要系列品牌非常滿意。然后，就成本而言，Curio計劃的成本實際上比Curio安排的成本便宜。或者更好地説，運營商和特許經營權之間的總成本低於我們作為品牌和運營商的核心Ennismoor的成本。所以與我們的一些其他屬性有點不同。成本的分配方式。

雷蒙德·馬茨（聯席總裁兼首席財務官）

我們過去經歷了許多轉變，品牌從一個品牌轉向另一個品牌，或者獨立，或者反之亦然，這只是對希爾頓的積極呼籲。和他們一起工作非常棒。到目前為止，過渡非常順利。希爾頓在這個過程中確實發揮了積極的作用。看，我們和戴維森一起，我們有他們為我們管理的其他五處房產的主題。所以我們對他們的團隊非常熟悉。因此，他們為我們做了非常好的工作，並期待着七月份我們有整整一個季度的時間來報告我們正在取得的成果。當然，我意識到，當你從一個系統轉向另一個系統時，第一季度左右通常會很坎坷，但我們喜歡自4月1日以來迄今為止我們所走的方向。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

也許還有一件事要補充的是，希爾頓在這個市場上的分佈幾乎是零。所以我們覺得希爾頓的定位很好。

Smedes Rose（分析師）

好吧，這很有趣。謝謝.然后我想問你，剛剛進入這一年，你有

雷蒙德·馬茨（聯席總裁兼首席財務官）

提供了一些關於您認為Laplaya可以做什麼以及第一季度前的表現如何的指導，該房產是否仍然符合您最初的預期？是的，拉普拉亞的第一節進展順利。我們有望達到2800萬至3000萬美元的範圍，而去年為2400萬美元。我想説，第一季度還沒有穩定下來，因為我們進入本季度的集團比正常情況下要軟，考慮到去年建築業受到的所有干擾，很難在這種環境中推銷最佳狀態。到目前為止一切順利。我們還出售了，我想我們已經在俱樂部出售了大約45個額外的會員資格，你知道，每份的價格遠超過10萬美元。這些都是不可退款的，這也會繼續增加該房產的收入。

操作者

謝謝謝謝。謝謝。我們的下一個問題來自Truist Securities的Gregory Miller。請繼續。

格雷戈里·米勒（分析師）

謝謝.早上好.我想從2027年的一個問題開始，我保證不會從指導角度問你太多，但希望27日更簡單的問題之一與超級碗的變化有關。從舊金山灣區轉移到洛杉磯。我很好奇你到目前為止的總體看法。當我們考慮明年第一季度的影響時，您認為洛杉磯超級碗的曝光率優於還是不如舊金山的曝光率？當然.好問題，格雷格。我認為洛杉磯的超級碗顯然將對市場產生極其重大的好處，尤其是在二月份。但洛杉磯的市場比舊金山大得多，甚至比舊金山和聖何塞的市場總和大得多。因此，當我們看看超級碗的定價已經處於什麼位置以及可能處於什麼位置時，不太可能與舊金山處於同一水平。正如它的名字所暗示的那樣，它仍然很棒，但它不會像我們在舊金山那樣有好處。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

格雷格，你有點崩潰了。格雷格，這很難聽到。是的格雷格，你要分手了，所以很難聽到。你無法說出你的問題。

操作者

好吧，為什麼不重新撥入，我們會將您添加到下一個問題的隊列中。那麼，唐娜，你能去阿里的下一個嗎？當然可以.我們的下一個問題來自BMO資本市場的Ari Klein。請繼續。

阿里·克萊因（分析師）

謝謝，早上好。我希望你能更多地瞭解世界盃以及它為你準備的情況。我知道你沒有考慮潛在的好處，但如果世界盃最終確實引起了它的影響，它最終可能會成為逆風嗎？如果它也對進入這些市場的其他旅行造成破壞，那麼它可能會成為逆風。我認為這是極不可能的，而且我不認為這會對我們的投資組合構成阻力，因為我們沒有為我們擁有的任何FIFA區塊保留市場空間。我們沒有，我們當然沒有阻止其他企業進入市場。我再次想一想，不像，我不知道，也許是超級碗、就職典禮或一些可怕的事件，這些事件都沒有那麼大，以至於阻止正常業務進入市場。而且，收益無處不在，而且通常不會在市場上連續出現。存在差距。所以我真的不認為情況會是這樣。我們看到的另一件事是，我的意思是，正常的業務都被預訂了。有像洛杉磯這樣的市場，我們在六月和七月有大量的音樂會，這些音樂會在世界盃期間混合在一起，我們認為這也將是該市場的巨大需求來源。因此，我傾向於認為我很難看到世界盃成為一個阻力，因為這對我們來説當然不是，對整個行業來説也不是。這很有幫助。然后也許能獲得您對舊金山的最新看法就太好了。顯然，今年的開局非常好。一些特別活動無疑對此有所幫助。但我認為2025年的EBITDA仍比2019年低得多。我認為是62%。只是想知道您如何看待未來的復甦以及您認為可持續的一些順風。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

是的，我的意思是，就市場正在進行的繁榮復甦而言，舊金山現在非常瘋狂。它正在影響所有細分市場，無論是短暫的業務、內部的業務團體、重返市場的團體休閒，它在大流行期間甚至在大流行后的許多年里都沒有出現，去年它實際上纔剛剛開始復甦。大會日曆將在未來三到五年內繼續變得更好。所以這座城市正在蓬勃發展。它有良好的政府政策，有良好的領導。你可以在其他房地產類別中看到這一點，市場上正在進行非常強勁的、事實上創紀錄的辦公室租賃，以及強制迴歸辦公室的情況。人工智能的總部顯然位於那里。機器人技術，很多機器人公司都在進軍市場。Robotics的總部位於舊金山和灣區。所以我們當然可以看到，我的意思是，我會給你舉一個例子。我認為今年在超級碗的幫助下，我們可能會再次看到RevPAC增長，我認為今年增長了約4個百分點。但我們認為，除非一些重大宏觀事件產生影響，否則今年的平均收入增長肯定會在12%至15%之間。我的意思是，在這個增長水平上，我們預計利潤將比去年增長40%或更多。你對60年代的看法是正確的，我認為62歲或65歲，62%，你知道，就是這樣。但如果你拿這62個水平來説，我們將上漲40%，你知道，與19個水平相比，我們仍將下跌40%。但我們認為，隨着舊金山發生的一切，我們纔剛剛開始在市場上重新獲得定價權，因為佔有率一直在復甦，順便説一句，這仍然遠低於我們19年的水平，我們認為毫無疑問，假設假設一個合理的宏觀環境，你可以看到未來三到五年內該市場的租金均將實現兩位數的增長。所以我們現在在市場上的份額相當高，看起來很像2010-15、16年真正爆發的時期。

雷蒙德·馬茨（聯席總裁兼首席財務官）

是啊阿里，作為2026年參考的一部分，我們的舊金山酒店文件季節應該在74%、76%之間。我們拭目以待。但2019年這一比例為87%。這並不是説我們會回來，並且該季節的入住率水平相同，但這表明舊金山確實是一個多年增長的故事，而我們還處於早期階段。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

定價仍遠低於19。是的這只是名義上的定價。這不是通貨膨脹調整后的定價。所以我認為這個市場存在巨大的機會。我們不要忘記，至少在未來五年內，甚至可能是五到十年內，該市場不會有任何供應。欣賞它的顏色。謝謝.

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Truist的Gregory Miller。請繼續。

格雷戈里·米勒（分析師）

嗨你這次能聽清楚點嗎？好多了，好多了。好吧希望我能解決我的問題。謝謝。我不確定阿里是否詢問了人工智能和預訂，但我想我應該嘗試一下。我很好奇您今天在LLM上出現的獨立酒店的情況。您是否看到休閒旅客發現您的酒店可能沒有聽説過您的酒店，或者預訂本身有任何有意義的吸引力？謝謝.當然.

布萊恩

格雷格，我們在這一領域一直非常活躍，我們認為我們對人工智能代理直接前往酒店並尋求直接預訂和搜索而不是通過一些在線旅行社或傳統品牌的競爭環境的水平感到鼓舞。所以我們在這方面一直非常積極。我們所有的酒店都採用了一個我們已經審覈過的系統，並且通過代理獲得了最大的可見性。因此，我們添加的所有獨立酒店都有隱藏頁面，現在都可以通過該頁面閲讀。因此，我們建立了全投資組合合作伙伴關係，由我們負責收入管理的企業副總裁負責監督。所以我們都在努力解決這個問題並監控這些結果。所以我們站在那一邊，我們很興奮，而且它還將圍繞我們的一些網站進行調整，以及獨立方面的偉大之處，我們在這方面有更大的靈活性。然后看看，除此之外，我們還在考慮房地產層面的其他工具和生產力。你知道，我們剛剛與Canary AI達成協議，Canary AI是一個多模塊工具，可以處理電話和預訂以及處理客人請求。所以我們對此感到非常興奮。因此，我們再次使用獨立酒店，我們可以靈活地安排時間，考慮到技術的速度。因此，我們對它的發展感到興奮，並且隨着我們取得更多進展，我們將報告更多內容。

格雷戈里·米勒（分析師）

太好了再次感謝，布萊恩。謝謝，格雷格。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Rich Hightower。請繼續。

里奇·高塔（分析師）

嘿，早上好夥計們。今天早上顯然涵蓋了很多內容，但我想更多地深入探討這個想法，你知道，我欣賞今年剩余時間指南中所體現的謹慎程度。但您談到了預訂窗口的可見性可能會縮小一點。因此我認為這也適用於第二季度的前景。所以我的問題是，你知道，四月底我們坐在這里的兩個Q中有多少是真正烤好的？您對前景的這一特定部分有多大信心？這對今年剩余時間有何影響？

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

是的，里奇，我認為由於與第二季度有關，我認為我們對第二季度的展望感覺很好，四月份即將結束，五月份也有一些合理的可見性。但我們再次，我們繼續保持謹慎，因為，你知道，趨勢變化的速度有多快，特別是在衝突持續的情況下。你知道，我認為最終的后果是，我們肯定會看到它對旅行的影響有多大，這是未知的。所以我認為我們去年吸取了教訓。看，我們非常積極地進入了這一年。我們的節奏很快。去年發生的很多事情，我不知道，你可以稱之為自己造成的，我想肯定大部分來自政府政策和政府驅動的地緣政治問題。所以這在某種程度上毀掉了這一年。所以我們將保持這種方法，一次一個月進行。如果衝突沒有影響，也沒有其他重大地緣政治事件和政策，實際上像去年那樣影響旅遊和經濟，那麼數字將遠高於我們的預期。這就是我們迎接新一年的方式。我們只是認為這不是政治聲明，而是本屆政府的事實聲明。有很多東西不斷出現或被創造，會造成破壞。去年，很多干擾影響了旅行。因此我們將保持謹慎。我們建立了謹慎態度，我們會一次堅持一個月。

Rich Hightower（分析師）

好吧，這有道理。也許只是爲了專門深入瞭解一下洛杉磯。我很感激你們試圖消除所有影響第一季度甚至在某種程度上影響明年的一次性因素。但如果我們考慮洛杉磯的基本經濟，你知道，它顯然仍在從新冠疫情的深淵中恢復，就像西海岸的許多地方一樣，但可能沒有灣區那麼遠。那麼，你在行業驅動力方面看到了什麼，你知道，預訂商務旅行的公司類型，你知道，休閒需求的類型，你知道，是更本地化，還是來自該地區以外？當我們考慮這個市場的健康和增長時，洛杉磯到底發生了什麼？

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

是的，所以，你知道，我認為，這個市場有幾個主要的推動力，顯然是娛樂業，你知道，在.在最廣泛的層面上。所以你在談論電視、電影、廣告，你在談論TikTok，你在談論Instagram，你在談論音樂行業。我認為，你知道，這些正在創作的迷你劇現在正在市場上租用工作室，即使是短暫的一段時間。我認為這個行業正在發生這種轉變。因此，我認為今年到目前為止我們看到的是，娛樂行業的需求有所改善，包括電視、電影、廣告等。然后我們看到音樂行業的增長。洛杉磯發生的事情之一，我們不僅僅談論洛杉磯實際發生的音樂會，而且很多音樂團體來到洛杉磯使用設施、錄音室設施、娛樂活動設施，練習兩到三周，然后再上路、巡演。隨着我們看到越來越多的團體巡演，全國各地為音樂創建了越來越多的場地，你知道，該行業正處於非常強勁的增長道路上，這正在幫助市場。時尚業是另一個需求產生者，你知道，目前正在改善。我們確實看到了時尚方面的需求。然后你會看到很多這樣的東西，你知道，互聯網、風險投資、初創公司、洛杉磯正在創建的企業。你知道，它遠不及進入洛杉磯、進入舊金山的風險投資資本的水平，但你知道，它可能在全國前五名或非常接近。因此，我們正在看到行業正在被創建。您也位於洛杉磯以南一點，就在埃爾塞貢多。國防工業和與之相關的航天工業正在復甦。所以所有這些現在對該行業來説都是好事。我們需要改變市場的政治和政策，就像舊金山發生的事情一樣，我認為要真正獲得更多的商業信心，讓更多的企業願意成長或搬遷到市場，而不是搬出市場。但我認為下一個選舉周期會更加積極。我們當然參與過並見過很多商業團體，他們已經在舊金山達到了業務發展的地步，並説我們已經受夠了。所以你將其與所有其他空間以及體育產業結合起來，體育產業在洛杉磯蓬勃發展，看起來，你已經創建了SOFI，你已經創建了快船隊比賽的地方，一個新的活動中心正在創建。舊的會翻新。因此，體育方面肯定也有強勁的可用性和增長。顯然，隨着他們明年再次吸引超級碗回到洛杉磯，你會看到這一點。

Rich Hightower（分析師）

非常有幫助.謝謝，約翰。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Evercore isi的Dwayne Fenningworth。請繼續。

Dwayne Fenningworth（分析師）

嘿，謝謝，很高興聽到里奇的電話。

湯姆·費舍爾（聯席總裁兼首席投資官）

也許只是爲了保持現狀，您已經談到了洛杉磯和舊金山的基本復甦，但您能談談您正在進行的有關資產出售的對話嗎？只是您以前可能已經解決過這個問題，但與您今天的暴露情況相比，您在這些市場的最佳足跡是什麼樣的？是的，我的意思是，我認為我們將繼續機會主義，因為這與投資組合內資產的處置有關。看到美國主要城市出現額外銷售，任何人都不應該感到驚訝，坦率地説，過去七年我們的所有銷售都集中在這些城市。但我認為湯姆可能可以更多地談論投資者對這些市場以及總體情況的看法。是的，道恩，我認為總的來説，過去兩年我們一直在談論投資者對低迷交易市場的信心。主要原因是增長，或者更重要的是缺乏增長，這使得投資者難以承保。看起來我們正在轉向，我們正在從這一點轉變，特別是考慮到第一季度的表現。當你看到舊金山等市場觸底，看到2025年的增長和2026年的持續增長時，你會看到其中一些市場的洛杉磯增長。我們一直説的是，資本追隨業績。市場上以及營銷的最后階段也有一些備受矚目的、更高端的、上高檔的豪華房產。我們將在未來30天內在這里進行出價，我認為這將在投資者情緒、投資者深度、投資者信念以及最終投資者定價方面更加清晰。因此，我認為，到第二季度電話會議時，我們肯定會對市場是否已經復甦以及我們是否繼續這種勢頭有更多的可見性？所以我認為正常運作的交易市場已經建立。債務仍然很容易獲得，而且仍然非常積極。但這一切仍然受到中東衝突的影響，如果短期內得不到解決，可能會導致交易勢頭。

Dwayne Fenningworth（分析師）

好吧，欣賞這些想法。

操作者

謝謝謝謝下一個問題來自貝爾德的邁克爾·貝利薩里奧。請繼續。

邁克爾·貝利薩里奧（分析師）

謝謝.大家早上好。約翰，只是在外部房間的支出，想集中在那里，也許可以幫助我們瞭解你看到了整個季度，你看到了什麼，在4月份的需求意外上升。團體和臨時旅行者之間的任何區別，在房間外的花費，然后這告訴你什麼關於旅行者的更廣泛的健康和更廣泛的消費者支出趨勢？

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

謝謝.當然.因此，今年或四月份我們還沒有真正看到算法支出有任何變化。它仍然健康。你知道，這很有趣，你讀了，你知道，你看了消費者調查，消費者信心處於歷史最低點，也許或者非常接近歷史最低點。然而我們發現，當群體和休閒場所都在房產上時，他們會花錢，他們想要有一次很棒的體驗，你知道，享受那里的設施、吃飯、花錢參加活動或通過水療中心或其他獨特的活動來犒勞自己。它仍在繼續，我認為其中很大一部分不僅是高端消費者的實力，而且是看，財富效應，它一定會產生影響。股市的歷史高點已經非常接近了，我認為最終這會持續下去，人們在消費中獲得安慰。到目前為止一切順利，邁克。我們沒有看到任何變化，我們發現這非常令人鼓舞。明白了。這很有幫助。然后只是一次跟進，只是在收入管理方面，您告訴運營商關注的內容有任何變化，是否仍然有必要首先建立入住率？是的，我很感激這個問題，因為我們越來越注重抓住存在的定價機會。在我們看到這種強勁的休閒增長的度假村，我們一直在這樣做。此外，隨着活動和更好的假期日曆，我們看到了更多的壓縮，正如我們所預期的那樣。所以我們正在進一步提高價格。目前我們這樣做不會損害入住率。我們正在努力，試圖同時做到這兩點，因為我們認為兩者的機會仍然存在，因為我們遠未達到我們希望穩定運營的佔用率水平。但我們在有機會的地方定價，而且這個機會似乎在整個過程中有所增加。過去四個月的。

邁克爾·貝利薩里奧（分析師）

樂於助人.這就是我的全部。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

謝謝

克里斯·達林（分析師）

謝謝我們的下一個問題來自格林街的克里斯·達林。請繼續。嘿，謝謝。早上好.什麼是最新的，你可以分享，因為它涉及到一個潛在的重建天堂點？

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

如果我是對的，我認為您已經獲得了所有必要的許可證批准。因此，想知道這是否是一個您可以考慮儘早啟動的項目。

克里斯·達林（分析師）

是的，所以我們很樂意，但我們。我們很享受。我們有.我們現在已經獲得加州沿海地區對該計劃的批准。在獲得實際建設許可證批准方面，我們需要與市政府進行一個程序。而且，你知道，目前這需要六到九個月的時間。因此，作為加州沿海批准的一部分，我們還必須做一些額外的工作，這些工作涉及我們在建設過程中對地質位移的一些研究。所以這都是過程的一部分，但它仍然很漫長，而且肯定比我們希望的要長。因此，我並不認為該項目會在今年這個時間點啟動，但隨着我們的前進，它仍然在日曆上。

操作者

好吧，這很有幫助。對我來説就是這樣。謝謝。

約翰·博爾茨（董事長兼首席執行官）

謝謝此時，我想讓博爾茨先生發表總結意見。

操作者

感謝大家的參與。我們知道你真的很忙。我們正處於財報季的中心，我們期待在一些不同的會議上見到您，我們將準備屆時向您提供最新消息。再次感謝我們期待與您交談。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。