ONEOK報告2026年第一季度業績：完整收益電話記錄

ONEOK（紐約證券交易所代碼：OKE）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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ONEOK公佈第一季度盈利強勁，淨利潤同比增長12%，達到7.76億美元，並因強勁的業績和有利的市場狀況而上調了2026年財務指引。

該公司專注於戰略舉措，例如擴大天然氣和液化天然氣基礎設施，包括在二疊紀和Powder River盆地的項目，同時保持強大的資產負債表和財務靈活性。

管理層強調，受液化天然氣出口能力不斷增加和天然氣需求不斷上升的推動，對美國能源基礎設施的長期需求，並強調持續的卓越運營和客户關係管理是未來增長的關鍵。

ONEOK調整后的2026年EBITDA指引上調至82.5億美元的中點，反映了業務部門強勁的表現和市場動態的改善。

在運營方面，ONEOK完成了Shadowfax天然氣加工廠的搬遷，並正在推進其他關鍵項目，同時也看到了對其出口基礎設施的強勁需求，特別是液化石油氣出口。

操作者

感謝您的耐心等待。您的會議很快就會開始。如果您隨時需要幫助，請按Star Zero鍵，我們團隊的成員將很樂意為您提供幫助。

梅根·帕特森（投資者關係副總裁）

謝謝歡迎大家參加2026年第一季度財報電話會議。昨天市場收盤后，我們發佈了盈利公告和演示文稿，這些材料可在我們的網站上獲取。在我們準備好的講話之后，管理層將回答您的問題。本次電話會議期間發表的可能包括oneok預期或預測的陳述應被視為前瞻性陳述，並受1933年和1934年證券法的安全港條款的管轄。實際結果可能與前瞻性陳述中的預測存在重大差異。有關可能導致實際結果不同的因素的討論，請參閱我們向SEC提交的文件。至此，我將把電話轉給總裁兼首席執行官皮爾斯·諾頓。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

謝謝梅根，大家早上好，感謝你們今天加入我們。與我一起參加電話會議的還有首席財務官Walt Hulse、首席運營官Randy Lentz和我們的首席商務官Sheridan Swartz。昨天我們公佈了第一季度盈利，並提高了2026年財務指引，反映了強勁的業績並形成了動力。在進入本季度之前，我想退后一步，概述我們的運營環境以及我們如何看待ONEOK在其中的角色。能源市場保持動態，但長期基本面強勁。很明顯，美國能源基礎設施對於經濟增長、工業競爭力、電力需求和全球能源安全至關重要。中游的角色很簡單。我們在整個周期中安全有效地連接供應和需求，而不是圍繞周期。這就是ONEOK與衆不同的地方。我們以創新的員工基礎、資產的互聯性、客户關係和主要基於收費的模式為基礎，在液化天然氣、天然氣、原油和成品油等領域大規模建立了一個區域多元化的綜合平臺。我們的系統位於一些最具彈性的盆地和持久需求中心及其周圍，包括發電、工業需求和出口市場。展望2026年剩余時間，我們的高優先事項保持一致，安全可靠地運營，有紀律地執行我們的資本增長計劃，保持資產負債表實力和財務靈活性，並利用我們的綜合資產優勢和強大的客户關係，繼續推動我們所有系統的銷量增長。這些優先事項基於我們在美國能源格局中看到的情況，即國內和全球的長期需求仍然具有建設性。美國發電部門的天然氣需求正在增長，以滿足新興數據中心需求、工業活動和液化天然氣出口。僅液化天然氣出口能力預計將在未來十年增加一倍以上，強化全球對美國能源和天然氣基礎設施的持久呼籲。美國65%的天然氣產量含有可回收的液化天然氣。這意味着處理液化天然氣的基礎設施必須與天然氣一起解決。這需要完整的價值鏈基礎設施以及對天然氣、液化天然氣、原油和成品油資產的持續投資。與此同時，受石化和國際市場的推動，全球NGL需求仍然強勁，其中美國供應發揮着越來越關鍵的作用。最后，美國能源行業的韌性和創新通過持續的效率提高和可靠的結果繼續脫穎而出。最近的全球事件只會強化安全、彈性能源供應的重要性以及美國能源在提供能源方面所發揮的關鍵作用。世界已經看到，最昂貴的能源是隨着全球需求持續增長而沒有出現的能源。基礎設施而不是供應纔是限制因素，這正是oneok的定位，提供可擴展的、戰略位置的基礎設施，具有響應不斷變化的需求動態的容量和能力。我現在將電話轉給

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

沃爾特·赫爾斯（Walt Hulse）瞭解我們的財務最新情況。謝謝你，皮爾斯。正如Pierce所提到的那樣，我們正在提高2026年的財務指導，反映了我們在第一季度在ONEOK集成系統方面取得的強勁業績以及我們對今年剩余時間的更高預期。我們現在預計2026年淨利潤將增至約35億美元的中點，稀釋每股收益將增至5.53美元的中點。我們還將調整后的EBITDA指引提高至82.5億美元的中點。這些更新反映了強勁的基礎業務部門表現以及整個系統機會的增加，部分原因是第一季度末發展起來的更具建設性的市場環境。隨着我們進入下半年，更高的數量、已完成的項目和市場順風的組合應該會在我們今年剩余時間的業績中更清楚地反映出來，進入2027年，我們的2026年資本支出總額指引保持不變，為27億至32億美元。談到第一季度業績，ONEOK報告淨利潤為7.76億美元，即稀釋后每股1.23美元，較2025年第一季度增長12%。業績包括與我們在精煉產品和原油部門的Powder Springs物流合資企業相關的6000萬美元或稅后每股稀釋0.07美元的非現金損失。本季度調整后的EBITDA總計約20億美元，同比增長13%，得益於銷量增加和強勁的細分市場表現。隨着市場狀況在本季度末加強，我們也看到了整個系統的額外機會。我們繼續預計第一季度將是今年EBITDA最低的季度，這與我們典型的年度節奏和季節性動態一致。重要的是，我們的資產負債表和資本框架仍然強勁。我們在投資業務並向股東返還資本的同時繼續優先考慮財務靈活性。4月份，我們贖回了近5億美元的2026年7月到期的未償票據，並簽訂了12億美元的定期貸款，進一步增強了資產負債表在快速變化的市場中的靈活性。我們的業績反映了我們戰略的相同主題--高質量、主要基於費用的盈利組合、我們綜合系統的強勁表現以及嚴格的成本和資本管理。我們增加的財務指導既反映了今年迄今為止的一致執行情況，也反映了市場動態的改善。我將把它交給蘭迪，以更新運營和大型資本項目。

Randy Lentz（首席運營官）

謝謝Randy Commercially，我們繼續看到我們的資產組合的積極參與。需求受到下游拉動的支持，特別是來自發電、工業和石化需求以及出口相關市場的拉動。這些動態強化了戰略位置基礎設施和長期關係的重要性。從第一季度看，儘管天然氣液體部門的業績通常受到季節性阻力，但我們的資產仍實現了強勁的同比銷量表現，主要是由我們所有三個核心地區的廣泛銷量增長所帶動。在落基山地區，由於基本量增加和乙烷回收率增加，NGL產量同比增長11%。在中部大陸，銷量同比增長4%，完全由C3+銷量推動，儘管該地區在本季度早些時候經歷了冬季風暴的一些臨時影響。在墨西哥灣沿岸地區，產量同比增長超過30%，這主要反映了去年推迟的新連接第三方工廠的基本產量增長以及更高的短期產量機會。從全球角度來看，NGL需求仍然結構性強勁，最近的地緣政治動態進一步增強了美國供應的吸引力。我們對宣佈的液化石油氣出口碼頭的產能要求已經增加，並且最近隨着客户希望向美國多元化供應，這一要求最近加快。轉向精煉產品和原油部門，在強勁的汽油和柴油需求、煉油廠維護動態、有利的區域基差和廣泛的裂縫價差的支持下，精煉產品量同比增長了12%，推動了煉油廠的強勁利用率。在進入春季混合季節的本季度，混合量也很強勁，我們進行了大幅對衝，這限制了我們對RBOB與丙烷利差擴大的風險敞口。我們對衝的紐約港和我們銷售產品的中部大陸之間歷史上的廣泛基差也影響了已實現的利潤率。展望未來，我們已以更高的價格對秋季銷量進行了額外的對衝，並將新的對衝延長到2027年春季。重要的是，混合量繼續主要由系統吞吐量而不是EPA RVP豁免推動，后者通常只創造適度的增量機會。汽油產量的增加和協同項目的完成提供了更大的好處，使我們能夠優化整個系統的混合活動。更廣泛地説，精製產品系統的覆蓋範圍和靈活性仍然是一個關鍵優勢。我們是唯一一個在中部大陸和墨西哥灣沿岸之間雙向通道的精煉產品管道系統，這使我們能夠吸引增量產量並應對不斷變化的市場條件。需求基本面仍然強勁。我們繼續看到整個系統的柴油需求非常強勁，我們預計隨着進入春季農業季節，這種需求將持續下去。我們還預計強勁的夏季旅行季節將支持我們足跡的汽油需求。此外，如果噴氣燃料供應在很長一段時間內仍然受到限制，我們可能會看到汽油需求增加。近幾個月來，由於全球供應緊張，特別是與柴油相關的供應緊張，精煉產品和原油出口有所增加，而且我們在墨西哥灣沿岸多個海洋設施的碼頭容量方面處於有利地位。我們高度合同的海運合資企業的原油碼頭利用率仍然強勁，我們正在討論以優惠利率延長合同到期的運力。最后，利潤率更高由於盆地的活動仍然有利，但學科轉向自然採集和加工部門，我們實現了同比強勁的產量，其中中部大陸的產量增長了7%。中部大陸生產商繼續關注我們的活動涵蓋天然氣和富含液體的區塊，目前我們有11個鑽井平臺運營，該地區的專用英畝面積超過100萬英畝。在落基山地區，即使受到冬季天氣和加熱器處理器的影響，加工量仍逐年增加。隨着經營狀況正常化，我們預計第二季度和第三季度的銷量將增強。目前，我們的專用面積上有11臺鑽機，生產商繼續通過更長的間隔來提高效率。在二疊紀盆地，加工量同比增長4%，目前我們有11臺鑽機在我們的足跡上運行。正如蘭迪之前提到的那樣，我們在二疊紀的產能擴大增強了系統的靈活性，使我們能夠很好地支持米德蘭和特拉華盆地的生產商開發計劃，客户活動仍然強勁，我們越來越受到二疊紀盆地為我們的投資組合帶來的機會深度的鼓舞。從財務角度來看，由於進入全年完全對衝，一季度已實現大宗商品價格較低。重要的是，所有地區的基本吞吐量均同比增長，增強了我們收集和加工組合的長期盈利能力和彈性。生產者的行為仍然紀律嚴明，注重執行。我們看到完工活動有所加速，這支持了我們對2026年銷量前景的信心。這種信心是由對生產者計劃的直接可見性推動的，而不是對大宗商品價格上漲的預期。這一觀點與油田服務公司最近的盈利評論一致，這些評論指出了活動增加的早期跡象，特別是在私營和單一盆地運營商中。DUC庫存也可以為這種加速提供途徑。我們在ONEOK每天約7 bCF的系統中的生產商基礎在大型上市公司、私人運營商和私募股權支持的生產商之間保持良好平衡。這種多樣性提供了規模和持久性，同時允許活動漸進地調整。我將以天然氣管道部門結束，該部門第一季度繼續取得強勁業績，所有地區的表現均超出預期。業績受益於比計劃更廣泛的Waha到Katy地點價差以及Winter Storm公司在我們路易斯安那州資產中創造的增量營銷機會。展望未來，隨着下半年新的管道出口上線，我們預計Waha與Katy的差異將正常化。固定運輸需求依然強勁，合同運力高、利用率強。我們還繼續看到俄克拉荷馬州和德克薩斯州的數據中心相關機會引起了濃厚的興趣，我們仍在與多個對手進行深入討論。此外，液化天然氣相關需求短期和長期仍然強勁，增強了對天然氣管道資產的耐久性需求。皮爾斯，我的講話到此結束。

謝謝沃爾特。從運營的角度來看，我們的重點仍然是綜合資產的安全可靠性能。我們的團隊繼續在所有四個業務部門中表現出色，管理正常的季節性和天氣相關影響。我們系統的規模和多樣性使我們能夠吸收這些季節性動態，同時繼續為客户提供可靠的服務。冬季風暴蕨類植物造成臨時井口凍結關閉，短暫地減少了吞吐量，但作為一個提醒，有沒有對我們的資產在這些相關的重大停機時間。這些影響已經反映在我們最初的2026年指南中。至於基本工程項目，我們今年迄今取得了重大進展。在第一季度，我們完成了每天1.5億立方英尺的Shadowfax天然氣加工廠從德克薩斯州北部搬遷到米德蘭盆地的工作。隨着該地區生產者活動保持穩健，我們預計產量將穩步增加。我們還有望在第三季度完成特拉華盆地加工資產的擴張，使該盆地的產能每天增加1.1億立方英尺。除了我們每天3億立方英尺的Bighorn加工廠外，該工廠仍將於2027年中期在powder River Basin完工。我們有望在2026年第四季度完成每天6000萬立方英尺的切割機工廠的建設。該工廠將使我們在Powder河的加工能力增加到每天超過1億立方英尺。我們預計已經鑽探且預計將由我們15%的合資夥伴工廠鑽探的井的產能將迅速填補。在其他領域，我們的丹佛地區精煉產品管道擴建將在年中投入使用時增加35，000桶/日產能，而我們的梅德福NGL蒸餾塔的第一階段將在第四季度增加100，000桶/日中部大陸的蒸餾產能。這些項目仍按計劃進行，並能夠通過提高可靠性、擴大連接性和增加選擇性，並在我們的足跡中創造長期持久價值來帶來有意義的短期效益。我現在將把它交給Sheridan進行商業更新。

Sheridan Swartz（首席商務官）

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

感謝Sheridan、Randy和Walt的評論結束。我會回到我開始的地方。能源格局將繼續發展，但對可靠、可擴展的美國能源基礎設施的需求不是周期性的。這是由長期需求基本面驅動的。Oneok就是為這種環境而設計的。擁有一個容量豐富的綜合平臺、強大的資產負債表和嚴格的執行力，可以帶來持久的長期價值創造。最重要的是，如果沒有我們的人民，這一切都不會發生。我要感謝我們的員工對安全、卓越運營、創新和服務的持續關注，並感謝我們的投資者在與該運營商合作中的持續信任和支持。

操作者

我們現在準備好回答問題了。我們現在開始問答環節。如果您想問問題，請隨時按電話鍵盤上的星號1即可離開隊列，請按星號2。我們確實要求您將自己限制在一個問題上並採取后續行動，以適應儘可能多的人。再説一次，這是明星一號提出問題。我們的第一個問題將來自花旗的斯皮羅·杜納斯。您的線路現已開通。請繼續。

斯皮羅·杜納斯

謝謝接線員。早間團隊。也許從改善的前景開始。只是想了解第一季度可能提前實現多少1.5億美元的舉措，以及我猜您對剩余的前瞻性部分的可見性水平。你知道謝里丹，你提到過在27歲之前對衝掉丙烷。只是好奇有多少前瞻性被鎖定了。

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

斯帕羅，我是沃爾特。因此，首先我只是想澄清一下，確保冬季風暴弗恩已經在我們的指導下。因此，我們的影響為零，因為它與增長有關。這一增長實際上是大宗商品價格上漲推動的更強成交量預期、持續預期的差異機會的混合，然后我們當然預計將從大宗商品價格上漲中獲得一些好處。儘管我們進行了對衝，但通常一年后我們的對衝率約為75%。但隨着銷量預期的提高，我們未來收到的任何銷量都將享受大宗商品價格上漲的全部好處。明白好吧，第二個可能也適合你，只是轉向資本配置。所以你的人氣又一次比預期的要高。你能幫我們調一下水平嗎？我知道你在考慮什麼時候達到你的槓桿目標，當你釋放了現金流時，你就可以把頭埋在回購或其他任何自由捕撈的用途上。當然.我們的資本支出計劃沒有什麼變化。正如你所知道的和蘭迪提到的，我們的項目是按時和正確的預算。所以你知道，我們希望今年開始完成這些項目，丹佛項目完成，梅德福第一階段完成，以及你知道，一些小的事情，因為這些風了。正如我們在過去的計劃中所説，我們的大部分資本支出將在2027年年中完成，那時我們將真正看到自由現金流。你知道我們正在朝着槓桿目標邁進。顯然，隨着分母的上升，EBITDA預期的增加，我們將更快地實現這一目標。但我們將繼續償還債務，我們將能夠實現我們的目標並適當地向股東返還資本。但我想確保每個人都明白我們的首要目標始終是獲得高回報的資本項目。所以你知道，當我們看到這些進來時，我們肯定會嘗試優先考慮這些。但我們的期望是自由現金流，並且將會有足夠的資金。我們的股息、債務償還以及其他形式的股東回報。太好了

斯皮羅·杜納斯

我今天就把它留在那里。謝謝你們

操作者

謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的Theresa Chin。您的線路現已開通。

陳特蕾莎

早上好.回到ONEOK對上游前景的評論，儘管還為時過早。您能否進一步詳細介紹最近與ONEOK生產商客户的對話？ONEOK對ONEOK服務領域的上游活動的近期和中期預期是什麼？您認為未來幾年價格需要穩定在哪里才能刺激產量的實質性上升？需要多長時間才能看到這些卷在ONEOK的系統上實現？

Sheridan Swartz（首席商務官）

特蕾莎，這是謝里丹。我們在製作人身上看到的第一件事是我們所説的對生產的傾斜。首先，第一個是，如果有任何東西下跌，他們很快就會比在價格低得多的環境中更快地回升。我們還看到他們引進了更多的完工人員。所以這有點影響你的鴨子。他們向前推進或以比他們已經練習的更快的速度推進。另一件事，正如我在講話中所説，我們開始看到一些生產商尋找更多的鑽井平臺上線。當我們看到今天的環境時，很多人都看到曲線的尾端即將到來，人們對未來的價格環境變得更加興奮。顯然，當我們安裝鑽機時，鑽機量在26年后半部分會比之前稍微延迟一些。但正如我前面所説，讓更多的完工人員加入，當他們有任何停工時間時，恢復這一點將是對威廉姆斯更短期的影響。

陳特蕾莎

謝謝第二個問題與你們的出口基礎設施和你們的前景有關。鑑於對美國能源資源和出口基礎設施的呼籲，特別是在您現有的液體出口文件中，繼最近在東休斯頓加萊娜公園和您的帕薩迪納MVP合資企業之間建立了連接之后，您可能會獲得什麼樣的好處？無論是優化利用率還是商業現貨貨物，甚至是帕薩迪納的額外棕地投資。然后在液化石油氣方面，你能不能在這一點上談談商業化過程，並加快與潛在交易對手的對話？

Sheridan Swartz（首席商務官）

從我們現有的設施開始，正如你提到的，我們有兩個海洋出口設施，休斯頓船舶通道，加利納公園和ndp的精煉產品。我們看到這些碼頭的活動有所增加。展望未來，我們還有更多的空間可以拓展。我們正在與客户就此進行對話。所以這方面可能會有一點好處。在我們的原油碼頭上，它現在得到了高度利用。我們對那里更感興趣。我們看到的是延長合同或以比歷史上更優惠的利率進行更多轉向的機會。因此，我們不僅在26國看到了一些順風，而且在我們的兩個出口設施問題上也看到了一些順風。我們的液化石油氣碼頭，是的，我們看到人們的興趣正在加速。我們正在中東合同衝突之前出售利息。我們看到了更多的這種興趣。目前，我們根本不擔心在相對不久的將來完成對該文件的有針對性利用的合同。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

特蕾莎，這是皮爾斯。我想對謝里丹所説的話補充一些內容，只是爲了提醒這次電話中的每個人。在中東衝突之前，美國和中東是唯一的、只有兩個國家真正將在未來五年內擴建液化天然氣設施。然后，如果你快進到今天，看看卡塔爾液化天然氣設施設施造成的損壞，很可能被命令進行擴建的設備將用於重建這些戰爭期間造成的一些損壞。因此，這意味着增量產能將真正回到美國。到2030年，液化天然氣基本上將從18 BCF增加到30 BCF。我想提醒大家，美國65%以上的天然氣都有可回收的非政府組織。所以這確實會推動美國非政府組織的大量增長。我們對此已經做好了準備。他們在解釋液化石油氣出口方面做得很好，但這為未來的產量增長提供了非常建設性的背景。

陳特蕾莎

謝謝如果我能擠出最后一個，你的邦德，然后説墨西哥灣沿岸的分裂者，那麼目前它的利用率如何？您的重新合同時間軸是什麼？

Sheridan Swartz（首席商務官）

它現在被高度利用，尤其是我們看到的傳播。我們最近剛剛重新簽訂了學期合同。因此，在可預見的未來，它將在這里簽約，並且不會以高利用率運行。

陳特蕾莎

謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自富國銀行的邁克爾·布魯姆。您的線路現已開通。

邁克爾·布魯姆

謝謝.大家早上好想回到您對對衝的評論。你説你進入這一年時大約75%進行了對衝。不知道您是否能專門向我們介紹一下關於丁氧混合的情況，如果您今年75%的對衝措施也是如此。那麼這些對衝是否有任何季節性？它們是否更有后台加權、前端加載，或者結果如何？

Sheridan Swartz（首席商務官）

是啊邁克爾，這是謝里丹。我們在第一季度對丁烷與RBOB的對衝進行了高度對衝。我們有一些。我們在第四季度有一些對衝的空間。我們在中東衝突后以高得多的價格做到了這一點。展望未來，我們現在真正看到的對丁丁來説非常令人興奮的事情是，正如我在講話中提到的那樣，我們看到整個系統的汽油量增加，這為我們提供了更多的混合機會。將其與我們上線的協同項目結合起來，我們認為我們的混合運營背后有一些非常好的順風，無論是在第一季度，當您看到大量混合時，還是在第四季度，當我們看到秋季混合季節到來時。

邁克爾·布魯姆

好的太好了感激然后只是想詢問潛在的Sunbelt Connect項目的狀態。我相信您已經意識到，西部門户似乎即將向前發展。因此，想知道如果該項目確實達到了DID，或者是否有兩個項目的路徑，您是否有可能以某種身份加入該項目。

Sheridan Swartz（首席商務官）

是的，邁克爾，這又是謝里丹。正如我之前所説，有。我們認為只有一個項目的空間。我們之前説過的是，如果這些項目中的任何一個繼續進行，我們認為它將受益於我們能夠將產量從墨西哥灣沿岸帶到中部大陸，只要將其留在亞利桑那州的P66項目上。我們也認為我們有能力。為來自墨西哥灣沿岸的石油供應。我們與墨西哥灣沿岸的所有煉油廠都有聯繫，並且很容易將其運入埃爾帕索地區。

邁克爾·布魯姆

謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自美國銀行的Jean Ann Salisbury。您的線路現已開通。

讓·安·索爾茲伯里

嗨，早上好。您在系統中提到了由ONEOK驅動的。你能多一點顏色嗎？在您的2025年系統上，實際上可以實現多少更詳細的混合體積，並且需要上限。您是否會考慮通過這來增加銷量潛力？珍妮，你們在那里分手得非常非常嚴重。很難理解你在説什麼。你能再試一次嗎？拿起你的手機是啊對不起，我問的是丁烷體積，以及如何增加系統中的丁烷體積。

Sheridan Swartz（首席商務官）

我的意思是，我們的體積丁烷是有關的混合。在過去的三年里，我們一直在增加。我認為，隨着我們不斷前進，每個賽季我們都能夠越來越多地融入我們的系統中，特別是當我們將這些協同項目上線時。因此，爲了看到我們的系統有意義的上升，我們需要的是整個系統的汽油量增加。我們現在就看到了這一點。正如我在那里提到的那樣，我們甚至可以看到這一數字在今年剩余時間到第四季度的增長。如果你看到航空燃油繼續緊縮，那麼價格就會繼續上漲，人們能夠乘坐飛機旅行並更多地轉向旅行。

讓·安·索爾茲伯里

好吧，這有道理。希望現在這一點更清楚了。不好意思我的另一個問題是，今年瓦哈的價差比預期的要大。您能否提醒我們，如果您在一年中失去了這種風險，或者如果這種情況消失，一切都在2027年？

Sheridan Swartz（首席商務官）

分開一點，吉恩。但我想你説過今年第一季度Waha到Katie的價差比我們預期的要大。我們能夠捕捉到它。我們看到，這種情況將持續到第二季度到第三季度，屆時將有更多的管道容量上線，然后它將恢復到更加正常的水平。

讓·安·索爾茲伯里

好的謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自JP摩根的Jeremy Tonette。您的線路現已開通。

傑里米·託內特

嗨，早上好。我想只是想談談今年EBITDA的指南和想法。如果我查看第一季度的結果，當然有些項目可能不會重複，但如果我將其按年計算，這幾乎會讓您到達指南的底部。如果我看看去年，看看第一季度和第四季度之間的差異，這是一個相當大的進步。並談論一年中的季節性。我想知道您是否可以幫助我們考慮按季度計算的年度EBITDA，是否會與您之前的模式有所不同。或者此時您的指導期望中是否存在某種保守主義？

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

好吧，傑里米，我只是讓你回到收益演示。我認為這是第五頁，你知道，我們試圖反映它的形狀，並展示，你知道，第一季度是如何最低的。因此我們預計該曲線的形狀將繼續下去。你知道，唯一可能會改變的事情。如果我們在今年晚些時候看到成交量有所增加，可能會出現上升趨勢。所以前端沒有變化，希望后部有很大的變化。

傑里米·託內特

明白了。所以按年計算第一季度會，你知道，這個斜坡會讓你超過頂端。好像是。所以這似乎是那里美好的一年。我想知道，當我們思考26指南中的提升時，您認為其中有多少在27中重複出現？

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

我認為我們已經做好了進入27年的準備，身后有強大的順風，並且確實有一些不錯的銷量增長和實力。我想提醒您，我們對巴肯管道（來自中部大陸的西德克薩斯州液化石油氣管道）擁有很大的運營影響力。因此，隨着我們服務的盆地產量的增加，我們沒有任何需要支出的增量資本支出。所有這些都會落到底線。所以，你知道，當我們進入27歲時，我們的態度非常積極。顯然，你知道，我們從凱蒂號、瓦哈號到凱蒂號的差異中得到了一些好處，但明年可能不會出現這種情況。但是，你知道，我們的系統是多樣化的，我們，你知道，我們一直在發現差異。你知道，當我們引進梅德福時，我們可能會看到南北差異的回升。因此，每當它們出現時，我們就可以在我們的集成系統中捕獲它們。

傑里米·託內特

明白我把它留在那里。謝謝謝謝

操作者

我們的下一個問題來自ubs的Manav Gupta。您的線路現已開通。

馬納夫·古普塔

早上好.有點想深入研究天然氣方面的價差。隨着您的參與，還有幾個管道即將推出，這顯然會推高價格，這對您的燙發量有利。但當這些氣體到達KT時，你可能會在那里看到一些氣體氾濫。我試圖瞭解如果這種情況真的發生，並且德克薩斯州南部的部分開始與亨利樞紐脱節，橡樹是否有辦法利用這個機會？

Sheridan Swartz（首席商務官）

我認為音量更大。我認為你問的是，隨着我們看到產量的增加，天然氣是否會過剩。來吧。特別是當我們看到更多的管道進入墨西哥灣沿岸地區時。顯然，我們看到更多液化天然氣資產上線，這將增加這一數量。因此，我們認為隨着這些液化天然氣項目的啟動以及更多人工智能項目的上線，我們不會在凱蒂地區看到全面的發展。

馬納夫·古普塔

謝謝我會把它翻過來。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Jeffries的Julian Dumoulin Smith。您的線路現已開通。

羅布·莫斯卡

嗨，大家早上好。我是羅布·莫斯卡為朱利安報道的。看起來FERC最終的石油管道指數好於預期。您能否幫助瞭解這對您的RPG部門意味着什麼，並回顧該部門有多少實際上受到FERC指數化的州際石油管道費率的影響？這一結果是否會有意義地改變您對RPG未來五年的盈利前景？

Sheridan Swartz（首席商務官）

這有點像謝里丹。是啊請記住，價差確實好於預期，這對我們有利。我要提醒您，我們在PPC系統上70%的交易量是市場基準利率，而不是FERC指數。因此，當我們進入2026年時，2026年的影響將非常微小。但隨着我們繼續前進，會產生複合效應，隨着我們前進，每年都會得到更多的回報，但這是一個不錯的小順風。但這並沒有大幅改變我們對PCC領域的前景。明白謝謝你的慈善事業。然后也許只是回到指南，我只是想知道當前的大宗商品價差環境是否仍然存在，我們是否應該考慮在今年剩余時間的指導中有上漲空間或其他補充內容？我只是想考慮一下你已經將這種影響納入了你的其余觀點中。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

嗯，你知道，我認為你聽到的很多人，尤其是大型生產商談論的一件事是，現在曲線的尾端可能並沒有真正反映中東造成的實際物理損害。因此，你知道，我們今天的期望是，我們應該全年加強這條曲線。在指導方面，我們還沒有將這些因素納入我們的思維中。因此，如果這種情況發生，我們將繼續享受這種好處。顯然，如果這會帶來更多的銷量，這對我們來説是一個積極的因素。你知道，安裝鑽井平臺需要時間，所以也許我們在第四季度會受到一些影響，但這將使我們進入27歲，你知道，未來的動力很大。

羅布·莫斯卡

明白感激感謝大家抽出時間。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自高盛的Jackie Colettes。您的線路現已開通。

傑基·科爾特

嗨，非常感謝您今天抽出時間。只是快速地回到指南，您知道，您將如何構建目前預計的優化上行幅度相對於全年1.5億美元

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

此前假設的多年逆風？好吧，你知道，顯然我們知道，在我們的指導下，這些管道將至少在前兩個季度和第三個季度受到限制。因此，這被納入了我們的指導中。所以你知道，由於它與瓦哈到凱蒂的傳播有關，其中很大一部分，它比我們預期的要強一些。所以我們得到了一些增量的好處。但你知道，其中很大一部分已經存在了。你知道，當你去年從25歲到26歲觀察這座橋時，你知道，其中一部分實際上是在25歲為26歲進行的對衝，因為與25歲相比，你知道，定價較低。所以這也被納入了我們的指導中。因此，如果我們獲得更多的交易量並享受更高的利率，那麼，你知道，仍然有25%的未對衝將享受更高的收益，那麼上行的潛在變化就會發生。

傑基·科爾特

這很清楚。

Sheridan Swartz（首席商務官）

謝謝還有一個問題，你知道，你能談談天然氣領域的增量機會嗎？也許是更長期的。我的意思是，雖然受益於今天的價格差異，你是如何看待你對電力需求的敞口，以及這些商業討論最近的趨勢如何？

傑基·科爾特

這是謝里丹。我們已經提前進行了，目前正在與人工智能和電力需求進行深入討論。我們有一些非常好的項目正在等待中，實際上我們還有一些項目，我們甚至正在努力完成這些項目，因為它們繼續向前發展。因此，我們對天然氣需求領域的情況以及我們的資產所在位置感到非常興奮，特別是德克薩斯州俄克拉荷馬州地區未來的電力和人工智能需求。我們將在20、26和27日進行這些項目。因此，現在肯定是進入天然氣領域的好時機。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

我認識人們，我會有什麼，但同樣的事情是，當我們第一次開始談論與發電相關的人工智能機會時，你知道，我們最初認為這些機會是短期的、較小的數量。所以不一定有那麼大的物質影響。隨着我們現在經歷了時間的推移，我們正在與越來越多的超大規模者交談，他們所需的數量將要求我們進一步回到我們的系統中並鋪設更大的管道。所以我認為這是我所看到的與一年半、兩年前相比的巨大變化。

傑基·科爾特

欣賞它的顏色。謝謝.

操作者

謝謝我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的基思·斯坦利。您的線路現已開通。

基思·斯坦利

早上好.想跟進西部門户。當您評估該項目可能對市場產生什麼影響時，您是否主要認為它是您的系統從墨西哥灣沿岸輸送更長運輸量的機會，或者您認為這可能會造成限制和有意義的新增長投資，例如丹佛項目以擴大管道容量？

Sheridan Swartz（首席商務官）

是的，我認為兩者兼而有之。顯然，如果我們，如果我們開始將貨物從墨西哥灣沿岸運送到中部大陸以滿足運輸量，那麼中部大陸就只能繼續進行西部門户項目。這將意味着我們將獲得更長的關税，因為我們正在從更遠的距離轉移產量。從墨西哥灣沿岸到埃爾帕索的關税也是一個非常長的關税。我們的高級恐怖分子之一。如果我們也增加這個數量，這將對繼續前進產生非常好的影響。很明顯，隨着我們的需求越來越大，我們的系統會不會有更多的產品擴展？是的，我們會的。由於人們將從墨西哥灣沿岸轉移到我們的系統，以便能夠將其運送到埃爾帕索並滿足進入鳳凰城和加利福尼亞市場的需求。

基思·斯坦利

謝了第二個問題。

Sheridan Swartz（首席商務官）

巴肯的銷量與第四季度相比僅下降了2%至3%。這似乎比你上個季度指出的第一季度典型的季節性指導要好得多。那麼，你會説巴肯的成交量在第一季度出乎意料地高於你的預期嗎？是的，有一點。我的意思是，你知道，贏家總是有點，我們試圖在四個月內平均它和其他一切。因此，當我們看到銷量上線時，你知道，冬天真正到來的地方可能會讓我們有點驚訝。所以我想説，除了Winter Storm公司之外，我們已經看到我們對市場上的銷量感到驚喜。

基思·斯坦利

謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自豐業銀行的布蘭登·賓厄姆。您的線路現已開通。

布蘭登·賓厄姆

嘿，早上好。感謝您在這里回答問題。我想談談你們的二疊紀處理能力組合，以及您如何看待這種情況根據所有這些彈性天然氣生產的發展，以及看到盆地中的一些其他運營商討論更樂觀的運行前景。每年的產能增加。您如何看待將其融入您的投資組合中？

Sheridan Swartz（首席商務官）

嗯，我知道，我想蘭迪已經提到了，你知道，現在我們每天剛剛投入1.5億美元。我們將Shadowfax工廠從巴尼特搬到了米德蘭盆地。因此，我們每天又增加了1.5億美元，隨着時間的推移，我們看到這個數字正在增加。緊接着，我們在特拉華州進行了一些低成本產能擴張。每天1.1億美元，今年晚些時候將出現。然后我們已經宣佈了將在特拉華州建造每天3億的工廠。除此之外，這些就是我們宣佈的。我們繼續向前看。我們在二疊紀盆地看到了很多機會。我們正在進行很多關於RFP的討論，特別是在特拉華州，我們甚至有可能進一步擴大這一容量，甚至超出我們今天看到的範圍。我認為我們看到了這一點，也希望當我們進入27歲時會發生這種情況。我們也希望有機會。所以我們和其他人一樣，對許可證的增長非常樂觀。

布蘭登·賓厄姆

好的，太好了，謝謝。然后只是想回到早些時候關於今年銷量預期更好的一些評論，作為指導增加的一部分。您能否幫助制定新銷量預期與企業內部的各個中點的比較？我注意到範圍不一定改變，但聽起來在這些範圍內，現在的期望肯定更好了。

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

你知道，正如我所説，我們對指導的增加是平衡的，你知道，我們所看到的數量。謝里丹剛剛提到，考慮到加熱器處理器的影響以及類似的事情，我們在某些地區的第一季度銷量確實比我們歷史上的預期要強一些。因此，當我們前進時，我們希望能夠建立起來，你知道，我們已經清楚地將這種預測向前發展。我認為，大宗商品價格上漲將對生產者活動產生什麼影響仍有待觀察。我們的一些小型生產商、私募股權或小型獨立公司似乎更快地考慮鑽井平臺並啟動它們。因此我們可以更快地看到其中的一些影響。我認為越來越大的勘探公司正在等待這條曲線來反映他們認為的基本面，然后他們就會做出決定。所以你知道，我們並不想遠遠超出我們的銷量預期。我們將採用該佈局。但我們確實認為，在這種大宗商品環境下，以及如何看待27，我們預計會在我們身后有一個非常好的順風進入27。

布蘭登·賓厄姆

好的太好了謝謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Seaport Global Securities的Sunil Sabal。您的線路現已開通。

蘇尼爾·薩巴爾

是啊嗨，早上好。希望你能聽到我的聲音。好吧，我的第一個問題與對衝有關。我想你在電話中提到，你知道，你為27美元進行了一些對衝。另外，你能指出，你知道，你的2027年大宗商品價格風險敞口中有多少是對衝的嗎？

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

好吧，我們不會透露細節，但我們已經抓住機會確保我們至少捕捉到了27中看到的一部分內容。我們顯然一直關注26的結尾。因此，在我們的各個業務中，我們已經在市場中儘可能地分層了27中的一部分。重要的是要知道，在我們服務的許多市場中，流動性並不多。27的流動性或溢價非常重要，以至於我們不想這樣做。因此，我們一直是機會主義者，但在我們認為有意義的地方，我們已經研究了它，並且我們將在全年繼續研究它。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

蘇尼爾，這是皮爾斯。我唯一想補充的是，我們有一個所謂的程序性對衝計劃，我們只是自動對衝一定比例，隨着一年過去。因此，直到我們看到其中一些機會主義機會，我們纔會出去做沃爾特剛纔描述的任何事情。但有一個親。我們不會試圖對市場進行計時，也不會坐在這里等待，你知道，事情發生然后採取行動。我們只是有條不紊地度過了這一年。我們這樣做是因為無論如何，我們的音量乘以速率是90%。因此，我們只是想確保我們不會對對衝曲線進行太多猜測。

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

明白然后，對您正在關注的潛在項目進行澄清，我想您在德克薩斯州和俄克拉荷馬州與數據中心客户提到過，我們是否應該將這些項目視為重要的資本支出機會，你知道，一些中游人員、中游參與者正在承擔這些機會，或者確實如此。我們應該考慮，你知道，更多的是增量資本支出或小增量資本支出這些機會？是的，我認為正如我們所經歷的那樣，給你一些關於27歲的想法，你知道，超越27歲到28、29歲。運行率，你知道，我們已經考慮了大約6億美元的維護運行率，大約10億美元，這是我們所謂的常規增長的左右。其中一部分將出現在常規生長中。然后我們又留下了5到6億美元，以滿足未來2億美元多一點的運行率，基本上是未分配的。所以這些類型的項目，雖然它們比我們的預期要大，但你知道，我們最初認為它們會是5000萬美元的項目，結果卻變成了4到7億美元的項目。所以它們會正好放進我們打開的窗口里，而且它們的回報非常豐厚。

蘇尼爾·薩巴爾

明白了。非常感謝。

操作者

謝謝下一個問題來自瑞穗的Gabe Marine。您的線路現已開通。

Gabe Marine

嘿，大家早上好。我想問一下寵物化學經濟學在過去一兩個月里有了很大的進步。您是否看到與巴肯人或卡瓊·薩邦人進入路易斯安那州有關的乙烷提取行為發生任何變化？我只是好奇那邊的情況是否發生了變化。

Sheridan Swartz（首席商務官）

嗯，加布，你是對的。我的意思是，顯然現在世界上正在發生的事情，美國的乙烷經濟非常強勁，我們看到，你知道，我們的石化客户以非常高的利用率運營。它所做的是，我們看到了巴肯河和俄克拉荷馬州的自由選擇性乙烷的能力，變得良好、強大。這是，這正在推動我們的一些，我們看到的數量。所以我們提到了進入Cajun Savon，你知道，這是從中部大陸和巴肯河出來的，因為我們將原料飼料轉移到路易斯安那州的餅乾或路易斯安那州的分離塔。它並沒有真正改變那件事上的那個量。但正如我之前所説，我認為我們將看到巴肯河中的乙烷出現一些相當好的順風，而今年剩余時間的乙烷則隨着需求而出現。我們看到石化設施很棒。

Gabe Marine

如果我可以快速跟進，那里的PRI新工廠聽起來很快就擠滿了。那里有更多容量的可見性。然后我認為本季度北方邊境的表現也受到了呼籲。這本質上是一個時機還是某種程度上是可評級收益的提高。

Sheridan Swartz（首席商務官）

讓我們看看Powder河，你知道，我們已經在那個工廠工作了一段時間了。這是一個每天6000萬顆的工廠。所以我們提到我們有一個合資夥伴，他是該地區的生產商。我們越來越興奮。我們在那里看到的，會很快感覺到。我們是否看到了機會，更多的數量？是的，我們希望如此。與他們的討論，我們將繼續評估。但我們確實認為有可能在那里增加一些容量。所以你展望北方邊境。北部邊境相當穩定。坦率地説，我們每年都會看到表現出色，他們的收入比他們的預期高出一點。今年我們繼續看到這種情況，我們預計全年都會看到這種情況。

Gabe Marine

謝謝

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

Jaywalk的卷是面積和奉獻精神的數量。所以那里有足夠的運行空間來繼續在Powder那里鑽探。

Gabe Marine

謝謝皮爾斯。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自TD Calendar的Jason Gableman。您的線路現已開通。

傑森·蓋博曼

嘿，謝謝你回答我的問題。我想回到全年指引，我想當我看你上季度第四季度的幻燈片時，你會發現，在當時或你最初的時候，我想26日的前景是預測為75美元的石油，你知道，稱之為87億左右，也許26日石油的息税折舊攤銷前利潤會高一點。因此，您的26 EBITDA前景走低。但我們看到油價現在走高。我理解對衝動態意味着也許你今年無法捕捉到所有的上行空間，但你會期望根據大宗商品曲線的正確位置，明年重新捕捉到上行空間嗎？現在？

沃爾特·赫爾斯（首席財務官）

所以我要説的是，你是絕對正確的，你知道，顯然我們有一個不同的實現價格環境。因此，這需要一些時間才能完成。鑽機還需要一些時間才能站起來並移動。因此，當您的鑽井平臺活動沒有我們預期的那麼多時，您知道，這會產生一種影響，即您在退出26時從不同的點開始。但我們認為我們，你知道，我們會看到這種力量。我不會給你一個實際的數字指南，但如果這些價格保持或走高，我們將看到隨着成交量增加我們預期的那種強度，特別是在曲線的尾端，提示月份和當你走向27時，我們將看到我們預期的那種強度。所以你知道這將是接下來要講述的故事。

傑森·蓋博曼

太好了，謝謝。只是快速跟進您剛剛發表的評論。我沒聽錯吧，您正在追求的這些與數據中心相關的項目，您認為它們的價值將在5000萬美元範圍內，而實際上它們的價值更接近4億至7億美元？這些都是正確的數字，是的。

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

事情最初是，當我們回到那50年時，你知道，幾年前，當我們第一次開始看到機會，人們談論這些設施的選址時，他們把它們放在管道旁邊，認為他們可以從這些管道中獲取天然氣。當他們這樣做時，你知道他們中的很多人都處於開發階段。你沒有太多超級擴張者參與其中。因此，一些規格可能不太現實。當Hyperscalers談論5千兆瓦的設施時，你不能只是從完全收縮的管道中取出這種氣體。因此，它的原因是我們需要重新審視我們有天然氣的系統並建造更大的管道，這就是項目規模擴大的原因。但歸根結底，完成這些項目對超大規模者的價值仍然遠高於他們對價格的擔憂。因此，他們非常高興能夠提供良好的經濟性，以確保速度和可靠性。

操作者

謝謝我們的最后一個問題來自Truist的Gabe Daoud。您的線路現已開通。

加布·達烏德

感謝接線員和早上大家。感謝抽出時間。只是快速回到上游對話。只是好奇，當您與公眾和私人交談時，運營商需要在屏幕上看到的行為或價格是否有任何顯着的差異。令人好奇的是，目前的鑽井平臺活動主要由巴肯的私人公司主導，以獲取您的足跡。

Sheridan Swartz（首席商務官）

是的，加布，這是謝里丹。我們肯定看到私營部門的活動或談論的活動比我們看到的公共部門更多，特別是在大型綜合部門。大型綜合企業仍然非常自律，並關注我們所看到的定價環境，特別是在私募股權方面，開始更多地關注鑽井平臺、更多的完工情況，試圖提高產量。這是大多數活動發生的地方。我認為，正如我們在這里所説的那樣，隨着我們全年繼續前進，每個人都希望這條曲線的尾端會上升，因為論文沒有反映我們在物理世界中看到的情況。當這種情況發生時，我認為你可能會開始看到更多的綜合性和更大的公司在那時更多地傾斜，或者開始在那時引進鑽機。即使是更大的，我們仍然看到。你知道，我們正在看到他們，確保他們在任何時候都能得到幫助，他們把事情恢復過來，並希望比過去更快地完成油井。但真正涉及鑽井平臺部署，更多的是私營、私營部門和

皮爾斯·諾頓（總裁兼首席執行官）

我認為這里值得一提的另一個因素是，他們確實在關注鑽探的效率、完成方式以及這些毛刺的長度。因此，我認為我們不需要過於關注鑽機的數量，因為正在運行的鑽機確實非常重視這些鑽機的效率如何，以使它們更具利潤，你知道，根據。好吧，

操作者

謝謝問答環節到此結束。現在我想將電話轉回梅根·帕特森，請她發表閉幕詞。

梅根·帕特森（投資者關係副總裁）

我們第二季度的平靜期從7月初結賬開始，一直持續到8月初發布收益。我們將在晚些時候提供電話會議的詳細信息。我們的IR團隊將全天為您提供任何后續服務。感謝您加入我們，祝您度過美好的一天。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。