文字記錄：廢物管理2026年第一季度收益電話會議

廢物管理公司（NYSE：WM）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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完整的財報電話會議可在https://edge.media-server.com/mmc/p/4g576nv7/

廢物管理公司報告2026年第一季度業績強勁，營業EBITDA同比增長近6%，這得益於收集和處置業務的穩健表現以及可持續發展業務的增長。

在以客户為中心和卓越運營的支持下，該公司的收集和處置業務的運營EBITDA實現了6.4%的增長。可持續投資正在產生回報，可再生能源的運營EBITDA翻了一番。

自由現金流翻了一番，達到9.2億美元，使廢物管理公司能夠通過股息和股票回購向股東返還7.3億美元。該公司仍然有信心達到全年財務指引。

管理層強調了強勁的定價執行力，核心價格增長超出預期，特別是在商業和垃圾填埋場生產線，並指出了2026年的合併收購機會。

儘管冬季天氣的阻力影響了產量，但廢物管理公司預計今年下半年情況會有所改善，特殊廢物和工業量呈現積極趨勢。

操作者

感謝您的支持，歡迎參加WM 2026年第一季度財報電話會議。此時，所有參與者均處於僅聽模式。在演講者的演講之后，將有一個問答環節。要在會議期間提出問題，您需要在電話上按Star One One。如果您的問題已得到解答並且您想將自己從隊列中刪除，只需再次按星號11即可。提醒一下，今天的節目正在錄製中。現在我想介紹今天節目的主持人，投資者關係副總裁Ed Eagle。先生，請繼續。

Ed Eagle（投資者關係副總裁）

謝謝喬納森大家早上好，感謝大家加入我們參加2026年第一季度財報電話會議。今天上午與我在一起的有首席執行官吉姆·菲什（Jim Fish）、總裁兼首席運營官約翰·莫里斯（John Morris）以及執行副總裁兼首席財務官大衞·里德（David Reed）。今天您將聽到他們每個人準備好的評論。吉姆將報道高層財務情況並提供戰略更新。約翰將介紹運營概況，大衞將介紹財務細節。在開始之前，請注意，我們已提交了一份8 K表格，其中包括收益新聞稿，可在我們的網站@www.wm.com上獲取。表格8 K、新聞稿和新聞稿的時間表包含重要信息。在電話會議期間，您將聽到基於當前預期、預測或對未來時期的意見的前瞻性陳述。所有前瞻性陳述都受到風險和不確定性的影響，可能導致實際結果出現重大差異。今天的新聞稿和我們提交給SEC的文件中討論了其中一些風險和不確定性，包括我們最新的10 K表格和10 Q表格。吉姆和約翰將討論我們在收益率和銷量領域的結果，除非另有説明，否則這些結果更具體地指的是來自收益率或銷量的內部收入增長或IRG。在電話會議中，吉姆、約翰和大衞將討論運營ebitda，即折舊、耗盡、攤銷和增加之前的運營收入。從今年開始，垃圾填埋場累積費用從運營費用改為折舊、損耗、攤銷和累積，以增強可比性並更好地反映運營業績。出於可比性目的。2025年實際數據已更新以反映這一變化。除非另有説明，否則任何比較都將與上一年期間進行。淨利潤、運營每股收益和利潤率、運營EBITDA和利潤率、運營費用和利潤率以及SBA費用和利潤率已進行調整，以通過排除管理層認為不反映我們基本業務業績或運營業績的某些項目來增強可比性。除了自由現金流外，這些調整后的指標是非GAAP指標。請參閱我們的盈利新聞稿和表格，可在公司www.example.com上找到與最具可比性的GAAP指標的對賬以及有關我們使用非GAAP指標的更多信息。該電話正在被錄音，並將從東部時間今天下午1點左右開始每天24小時提供服務。要收聽通話重播，請訪問WM網站www.investors.wm.com。今天通話期間（發生在2026年4月29日）提供的時間敏感信息在重播時可能不再準確。未經WM明確書面同意，禁止以任何形式重新分發、轉播或轉播此通話。現在我將把電話轉給WM首席執行官Jim Fish。

吉姆·菲什（首席執行官）

謝謝吉姆，早上好。第一季度再次展示了我們運營模式的實力和韌性，以及我們在優化業務方面繼續取得的進展。儘管主要受冬季天氣影響以及去年野火相關銷量的缺乏推動，成交量環境疲軟，但我們仍取得了強勁的財務表現。通過繼續專注於嚴格的價格執行，技術實現了效率和成本控制。這在我們的收集和處置業務中顯而易見，我們的營業EBITDA同比增長超過6%，利潤率擴大約110個基點。從成本角度來看，我們對卓越運營的關注將繼續推動有意義的成果。運營費用佔收入的比例提高了70個基點，連續第五個季度低於60%，凸顯了我們在整個業務中進行的結構性變革的持久性。自動化和技術繼續幫助我們在銷量波動時靈活調整成本並提高效率。例如，整美元、維修和維護成本實際上同比下降，佔收入的百分比提高了約30個基點。這一改進反映了創新的解決方案和紀律嚴明的機隊行動，包括使用增強現實工具來提高技術人員效率並從調整機隊規模中持續受益。這些舉措共同提高了資產利用率並實現可持續的成本節約。同樣重要的是，我們的「以人為本」方針繼續體現在我們的結果中。司機和技術人員的總流動率（無論是自願還是非自願）仍保持在17.2%的低位，同比提高130個基點。強大的保留支持、更安全的運營、更高的服務可靠性和更高的整個業務效率。值得注意的是，我們第一季度的安全表現是我們有史以來第一季度在安全相關事件方面的最佳表現，考慮到具有挑戰性的冬季天氣條件，這一表現尤其令人印象深刻。這些結果共同反映了我們的團隊每天為執行我們的戰略所帶來的參與度、一致性和奉獻精神。轉向頂部產品定價執行力仍然強勁。各收處置的核心價格6.3%，收益率3.9%超出了我們的預期。定價金額逐年上漲。我們的商業和垃圾填埋場業務線的核心價格增長均超過7.5%，反映了我們服務產品的價值、該領域的一致執行以及對價格與成本差距的關注。由於轉向垃圾箱，今年年初的情況比預期要温和，大約一半的收集和處置量缺口是由惡劣的冬季天氣造成的。我們確實看到了幾個潛在的力量和穩定性領域。城市生活垃圾量為2.7%，特殊廢物量為6.7%。當剔除上一年的野火量時，在醫療保健解決方案客户持續內化固體廢物的支持下，本季度工業收集量恢復了温和增長。雖然今年初成交量是一個阻力，但我們預計季節性因素以及今年剩余時間內幾筆更大的低利潤合約損失將會改善。第一季度，我們的能源附加費計劃抵消了第一季度直接和間接燃料成本的增長。燃料回收帶來的收入增加對營業EBITDA利潤率造成了每20個基點20步的拖累。綜合考慮定價量和能源附加費，我們預計將在2026年實現全年收入指引。在醫療保健解決方案方面，我們繼續看到融入我們核心運營結構的好處。本季度營業EBITDA利潤率提高了200個基點，而SBA成本同比下降約20%，反映了紀律性、運營一致性和WM綜合業務模式的優勢。我們真的預計到2027年底，總協同效應的運行率將達到3億美元，結果將反映在我們的所有業務部門。最后，我要感謝我們的團隊持續的專注、紀律和為客户服務的承諾，這增強了我們對我們的戰略、運營模式和在動態運營環境中一致表現的能力的信心。至此，我將致電大衞，讓他更詳細地瞭解我們的財務業績。

好的，感謝艾德，感謝大家加入我們。WM團隊再次取得強勁的季度業績，盈利和現金流業績達到了我們的預期。我們繼續脫穎而出的是，無論外部因素如何，我們都能夠持續實現強勁業績第一季度營業EBITDA比2025年第一季度增長了近6%，這得益於我們收集和處置業務的穩健表現，以及我們可持續發展業務的增長和醫療保健解決方案的持續優化的進一步支持。今年年初的這種勢頭，加上我們久經考驗的運營執行力和彈性業務模式，增強了我們對第一季度實現全年財務指導的信心。我們的結果顯然推進了我們2026年的四個戰略優先事項。首先，我們發展了收集和處置業務，實現了6.4%的營業EBITDA增長，這得益於我們對客户終身價值、卓越運營和網絡優勢的關注。我們具有戰略定位的后收集網絡正在推動有利可圖的城市垃圾量增長，而我們的技術領先地位則帶來差異化的服務和更低的成本。此外，我們以人為本的文化和紀律嚴明的保留方法正在推動安全性、服務可靠性和運營效率的重大改進。展望未來，我們繼續看到收購機會，這些收購補充了我們預計將於2026年完成的現有投資組合。其次，我們的可持續發展投資繼續產生有意義的回報，凸顯了我們隨着時間的推移在可再生能源領域部署的資本的價值。自2025年第一季度以來，由於七個新的可再生天然氣設施的竣工，本季度營業EBITDA增加了一倍多。在回收領域，儘管大宗商品單流定價下降了27%，但營業EBITDA增長了18%，因為我們實現了自動化的好處，即降低勞動力成本和提高材料質量，並在2026年加工量增加了9%。我們有望基本完成2023年制定的可持續資本支出計劃。第三，在醫療保健解決方案方面，我們繼續推動業務實現可擴展的增值增長。雖然收入受到去年銷量損失的影響，但有效的成本管理和協同效應捕獲推動了本季度營業EBITDA增長近12%。重要的是，隨着企業資源規劃的穩定以及我們集成產品的好處變得更加明顯，我們預計2026年下半年收入增長將出現拐點。最后，談到資本配置，我們強勁的運營業績轉化為大量的自由現金流產生，第一季度自由現金流為9.2億美元，幾乎比上一年翻了一番。這使我們能夠通過股息和股票回購向股東返還約7.3億美元。隨着第一季度的結束，我們的業績增強了我們戰略的實力及其與塑造我們業務的長期趨勢的一致性。我們正在覈心業務中取得一致的成果，從多年的嚴格投資和可持續發展中實現回報，推進醫療保健解決方案以實現可擴展增長，並將執行與深思熟慮的以股東為中心的資本配置方法結合起來。隨着我們進入2026年，我們有能力繼續取得強勁的業績並收穫投資的收益。我要感謝我們的員工持續的奉獻和辛勤工作。現在我將把電話轉給約翰，討論我們的運營結果。

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

謝謝，約翰，早上好。我們對2026年的強勁開局感到高興，特別是在考慮第一季度運營EBITDA利潤率擴張的驅動因素時，這反映了整個業務部門的穩健貢獻。得益於強勁的定價以及我們成功地利用技術和自動化降低成本，收集和處置業務的利潤率擴大了110個基點。這一增長包括約翰提到的燃油價格上漲影響的20個基點的阻力。我們的回收和可再生能源業務總共貢獻了約50個基點的利潤率擴張，反映了可再生天然氣設施以及回收、自動化和新市場項目投資的增值增長。由於有效的成本管理和協同效應捕獲，Healthcare Solutions又貢獻了20個基點的利潤率擴張。這些貢獻被技術舉措支出增加的40個基點以及與激勵薪酬和員工福利成本的成本和時間相關的70個基點部分抵消。強大的執行力轉化為強勁的現金生成。本季度運營現金流為15億美元，較2025年第一季度增加近3億美元。這一增長是由運營資本改善和強勁的盈利增長推動的。本季度資本支出總計6.5億美元，其中6100萬美元用於可持續增長投資。資本支出按預期同比下降約22%，反映了收集工具支出正常化以及隨着多個項目在2025年竣工而可持續發展資本下降。第一季度的所有自由現金流加起來幾乎翻了一番，達到9.2億美元，使我們有望實現全年指導。正如吉姆提到的那樣，我們在第一季度將大部分自由現金流分配給了股東回報。我們向股東返還了3.85億美元的股息，並恢復了股票回購，回購了3.44億美元的股票。我們本季度末的槓桿率為2.94倍，回到2.5至3倍的目標範圍內。我們第一季度的有效税率約為18%，低於計劃，這主要是由於與我們可再生天然氣業務相關的生產税收抵免的好處。在本季度，國税局澄清了這些積分的資格，我們現在預計將在未來幾年內實現收益。我們擴大可再生天然氣投資組合的戰略決策的另一個附加值。2025納税年度的該福利約為2700萬美元，從今年到2029年每年為3000萬至3500萬美元。由於獲得2025年和2026年生產税收抵免，我們現在預計2026年全年有效税率約為23%。最后，我要感謝整個WM團隊的持續專注和執行力。他們的奉獻精神為今年帶來了良好的開局，並使我們能夠順利實現全年財務指導。通過我們嚴格的運營、資本配置和投資方法，我們仍然對為股東創造長期價值的能力充滿信心。喬納森，這樣吧，讓我們排隊提問吧。

操作者

當然可以.我們的第一個問題來自富國銀行的傑里·雷維奇。請你的問題。

Jerry Revich（股票分析師）

是的，嗨，大家早上好。儘管本季度銷量較低，但我只是想揭示一下利潤率確實強勁的表現。價格確實不錯。當我們思考今年剩余時間的成交量節奏時，我們可以雙擊是什麼讓我們相信今年下半年的成交量趨勢會更好嗎？我們能不能擴展一下你將如何量化天氣的影響，我不知道你是想逐月談論它，還是隻是給我們更多的可見性。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，就今年下半年的利潤率軌跡而言，我的意思是你知道第二季度對我們來説將是一個艱難的競爭對手，但我們確實預計下半年EBITDA利潤率將從那里很好地提升，並遵循類似於我們在2025年看到的模式。今年的定價計劃顯然有了一個良好的開端。這也讓我們對利潤軌跡充滿信心。

吉姆·菲什（首席執行官）

然后傑瑞，就今年剩余時間的銷量而言，我的意思是，如果你第一季度因為天氣的影響，我們通常不會談論天氣，因為它每年都會發生，但今年特別是東海岸，你知道，波士頓有三英尺厚的雪，我認為他們已經15年沒有這樣了。所以它確實影響了我們。我們有許多設施被關閉。約翰可以告訴你更直接的數字，但我認為我們的一些設施被關閉了長達10天，順便説一句，包括我們的樓梯自行車設施、被關閉的設施。所以它確實對成交量產生了重大影響。當我們展望未來的火災量時，有幾件事讓我們有理由特別樂觀，約翰提到了這一點，特殊浪費，我們知道這將是一個困難的補償，因為去年南加州的火災量，包括火災量，下降了，我認為大約1.5%。但不包括它，正如約翰提到的，實際上上漲了6.7%。這之所以有意義，是因為它讓我們知道特殊廢物會是什麼樣子、管道是什麼樣子以及它們會是什麼樣子。當我們紀念這個火災量時，特殊廢物量會是什麼樣子（大部分是在第二季度末），我們確實在7月份的第三季度得到了一些火災量，然后在7月底幾乎全部消失。因此，到八月時，我們將實現全年清潔的特殊廢物。這給了我們一個跡象，表明特殊的廢物量對我們來説應該相當強大。6.7%是一個相當不錯的數字。然后約翰還提到了城市固體垃圾量。剛剛查看了上周的數字。城市生活垃圾量對我們來説呈陽性超過4%。所以這對我們來説是一個積極的因素。我想提到的另一個是工業產量，它最終顯示出可能是六個或七個季度趨勢的逆轉。至少一年半以來，我們的滾轉量一直是負的。我們最終得到了一個點，我們顯示它是，我認為真正的數字是0.2正值。所以這只是輕微的積極和去年的是像1.5%的負面。所以我認為我們對銷量感到相當鼓舞。我們會達到今年的指導嗎？不知道我們將在第二季度末更新我們的指導數字。但我們對我們在數量方面所看到的感到鼓舞。

Jerry Revich（股票分析師）

好吧，我欣賞這個顏色。大衞，我想解釋一下關於第二季度利潤率很高的評論，我認為通常你們第二季度的利潤率比第一季度上漲了150至200個基點左右。你知道，考慮到我們剛剛經歷的天氣，看起來你確實應該能夠在第二季度實現同比利潤率的良好擴張。即使從野火的角度來看，情況很艱難，考慮到第一季度的運行率，我只是想確保我們與您達成一致，並且在我們考慮第二季度的正常季節性時不會錯過第一季度結果中的任何移動部分。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，傑瑞。我想説，約翰。我認為第二季度野火的巨大影響確實值得注意。同樣，我認為收入數字為8500萬美元，而且EBITDA可能會強勁流動。因此，如果你把它拿出來，我會告訴你什麼，如果你回顧一下表格，你可以看到無論是收集、處置、回收、可再生能源、醫療保健，你可以看到第一季度的利潤率有所改善，但我認為，除去火災逆風，我認為我們會看到良好的，我們會看到良好的第一季度和第二季度的利潤率改善，但由於垃圾填埋場業務中不會重複這一數量，它將在一定程度上減弱。謝謝當然.

操作者

我們的下一個問題來自。

布萊恩

布萊恩接下來是布萊恩嗎？嗨，早上好。你能聽到我説話嗎？是的，我們現在可以聽到你的聲音了。好吧是的早上好.感謝您回答這個問題。是的，總體而言，本季度利潤率擴張非常強勁。唯一對我們產生負面影響的項目就是企業支出的增長幅度。我認為您一直在暗示由於一些技術相關投資，這一數字將會上升。只是好奇第一季度的增長水平是否適合第二季度，或者我們是否考慮全年的這種放緩。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，謝謝你的問題。正如你所説，我們確實預計第一季度在這個領域將是一個更艱難的競爭，我將其分為兩部分。去年第一季度異常有利，其中包括健康和福利成本方面。因此，它有一些一次性的好處，所以這使得逐年補償有點困難。我們還獲得了更高的年度激勵薪酬和年度工資增長，以及您提到的技術成本增加。這些成本是爲了支持有利於其他部門的戰略計劃。因此，如果你看看其他領域的整體表現，我認為你會看到這些投資的一些回報。至於你關於今年剩余時間節奏的問題，Q1是指示性的。這是今年剩余時間的標準化利率。在Q1的這個水平上，今年剩下的時間里，這一數字相當平穩。

布萊恩

好的，明白了。謝謝然后，你知道，約翰，你提到了一些燃油成本上漲的附加費。您知道，考慮到成本上升和附加費實施之間的潛在時間差異，您預計第二季度EBITDA會受到任何拖累嗎？或者這種情況是否實時發生？

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

幾乎是實時的，布萊恩。有點拖沓。我們説利潤率是20個基點，但根據我們的計費周期，你知道，你説這大約是一個月的滯后，但從EBITDA的角度來看，這不會是什麼實質性的。

布萊恩

好的，明白了。謝謝。我會把它翻過來。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自TD Cowan的Jim Schum。請你的問題。

Jim Schum（股票分析師）

嘿，早上好，夥計們。只要看看固體廢物量增加了很多，而中轉站量減少了很多。是什麼推動了這種情況？這與WM Healthcare有關嗎？

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

不，吉姆，老實説，轉會量可能與東北部和天氣有關。我知道，例如在紐約都會區，天氣的影響顯然很大。因此，這纔是推動轉移量的真正原因，而不是醫療保健業務。

Jim Schum（股票分析師）

好的，我明白了。然后在醫療保健業務方面，您能否告訴我們您過去談論過一些客户積分以及第一季度的情況？第二季度是什麼樣子？這個趨勢怎麼樣？

吉姆·菲什（首席執行官）

好吧，所以我們知道客户信用，我們説它們在第四季度達到頂峰，他們確實做到了，然后在第一季度和第二季度下降了一點，然后當我們到達第三季度和第四季度時，它們會真正逆轉。因此，第三季度和第四季度的同比變化變得很大，變得更容易。吉姆，我認為總的來説，當我審視醫療保健業務時，它確實正如我們所希望的那樣。EBITDA提高了近12%，比我們自己的業務計劃好了約3%。我們關注的幾乎所有事情，無論是定價，你知道，上個季度我們確實説過，今年的收入主要取決於價格，而不是銷量。音量將為負。這主要是失去一對夫婦的功能。我認為我們預計將失去三家醫院。你知道，我們實際上只失去了一個。所以這對我們來説是一個真正的積極因素。我認為我們只失去一張的原因是因為我們的客户現在收到了一張非常可支付的發票。順便説一句，所有仍在進行的工作，我們仍在研究erp，但所有這些都在幕后進行。所以這對客户來説是看不見的，這對他們來説是一個真正的積極因素。因此，企業資源規劃正在取得進展，但我們真正想確保的是客户看不到它，然后我們將繼續進行技術工作。系統工作和正在進行的流程工作。我們認為大部分工作將在今年年底之前完成。其中一些將延續到明年。但是，但我最擔心的是客户，現在客户收到了一張不錯的賬單。所以這就是為什麼我認為我們最終只失去了三家醫院中的一家。然后我想，正如我所想，你沒有問交叉銷售或協同效應，但我會繼續。正如我所説的，交叉銷售對我們來説是一個積極的因素。我們有兩個大的交叉銷售關閉的季度，這種受益。其中一半受益於醫療保健解決方案，一半受益於固體廢物。定價是正確的軌道上，我們認為這將是一件好事。我們認為，即使進入今年剩余時間，定價仍將繼續改善。協同效應正在達到甚至可能領先於計劃。我們正在將車隊維護工作轉移到內部。這對成本線來説應該是一個積極的因素。所以我認為總體而言我們對此非常滿意。你提到了信用備忘錄。我的意思是，我認為第四季度在很大程度上確實是在清理前期的混亂。這種混亂在很大程度上應該是這樣的，我的意思是我們永遠都會有信用備忘錄。我們有關於我們日常業務和固體廢物業務的信用備忘錄。但如果你看看像DSO下降14天這樣的事情，這對我們來説是一個重大的變化。如果你看看逾期應收賬款減少了2/3，我的意思是余額在不到一年的時間里減少了三分之二。因此，所有這些都是積極的跡象，我們認為醫療保健解決方案業務正在朝着我們收購時所希望的方向發展。吉姆，既然你提出了協同效應，那麼在邁向300強的道路上，你現在大致在哪里？您在130、140還是在哪里？嗯，所以我們認為我們所説的總數是300，我認為其中50是交叉銷售福利。是的正如我所説，我們正在朝着這個數字邁進，你可以説，也許我們現在甚至比這個數字領先一點，我們的目標仍然是300。但我們認為我們最終可能會領先於這個數字，甚至可能高達325。好的太好了

Jim Schum（股票分析師）

非常感謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自德意志銀行的Faiza Aloui。請你的問題。

Faiza Aloui（股票分析師）

是的，嗨。太感謝了所以我想問一下您從回收商品定價的角度看到了什麼。你知道，考慮到油價上漲，我很好奇你是否預計這些價格會上漲，以及你是否可以幫助我們在上行方面制定一些框架。我知道你通常會進行對衝，所以只是想了解收入和EBITDA的潛在上漲空間。

塔拉·海默

當然.這是塔拉·海默。我們對3月份退出的季度感到滿意，當時價格約為每噸69美元。正如您所記得的那樣，我們的指導價格是每噸70美元。因此，我們對事態的發展感到積極。我只想指出兩件事。一是我們大約80%的商品留在美國和加拿大之間的國內。但我們確實對全球正在發生的事情有一些瞭解，這實際上是關於考慮到中東正在發生的事情的貨運中斷。因此，我們對產品的需求毫無疑慮。這實際上是關於我們跟蹤這些運費可能是什麼樣子。這實際上取決於這種情況在中東持續多久。話雖如此，我們對我們指導的每噸70美元感到非常積極。我們將在第二季度提供更多最新信息，説明我們認為它可能會上漲或上漲。

Faiza Aloui（股票分析師）

好的謝謝然后，爲了跟進醫療保健交叉銷售機會，您能否向我們説明您在工業量方面看到的改善有多少與交叉銷售的好處有關，以及您相對於基礎市場做得有多好？

吉姆·菲什（首席執行官）

問得好我不知道我是否知道答案。因此，我們必須向您反饋交叉銷售實際上對工業業務產生了多大影響。我可以告訴你，交叉銷售的年化EBITDA收益約為2700萬美元。但我不能，我不知道其中有多少是在工業業務領域。

Faiza Aloui（股票分析師）

明白了，謝謝。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自威廉·布萊爾的特雷弗·羅密歐，請提問。

特雷弗·羅密歐（股票分析師）

早上感謝您在這里回答問題。我想問1。關於收集、處置定價，我認為您説過核心價格和收益率都比您的預期稍高一些。所以也許首先，您在哪里看到定價比您想象的好一點？這其中的驅動因素是什麼？然后，如果你認為CPI可能開始走高，我們會看到中東會發生什麼。也許你的一些合同需要一段時間才能重新設定更高的cpi。但你會為進入一個更高的通脹環境而付出代價嗎？我們是否會看到這些定價和價差指標上升，甚至達到27？

吉姆·菲什（首席執行官）

當然.所以我來回答你問題的第二部分。首先，關於CPI，我們傾向於説CPI的調整有大約兩個季度的滯后，一到兩個季度的滯后。因此，隨着CPI呈上升趨勢（確實有一點），這往往是我們在價格方面的大部分重置，我認為我們總收入的40%至45%是基於指數的。這些指數往往每季度重置一次，而且重置通常需要兩個季度的時間。因此，在下半年之前，我們在第一季度看到的CPI的任何變化可能不會對我們產生太大影響。這就是你問題的后半部分。你問題的前半部分實際上是關於整體價格的。首先，我認為我們的兩個業務線一切都在正軌上，只有兩個例外，即RESI和msw。這些實際上超出了我們的預期。RESI收益率較2025年第一季度上升110個基點，收益率為6.3%。對於住宅來説，這確實很強大。我們談論住宅已經很長一段時間了，因為我們確實試圖減少那里一些無利可圖的業務。所以這當然是這項練習的一部分。MSW是另一個。無論是在銷量還是價格方面，MSW都可能是整個季度表現最令人印象深刻的公司。MSW得率為6.9%。我認為你所看到的城市垃圾產量是在幾年內緩慢發生的。去年六月的投資者日我們討論過這個問題。但正如您所看到的那樣，該行業的垃圾填埋場容量正在慢慢下線，或者其中一些沒有下線，而是轉移到美國更多的中心地點，遠離這些大城市。但正如你所看到的，我們最終處於一個更好的位置，因為我們的垃圾填埋場的壽命比其他行業長一點，這使我們有能力提高價格，以保護空域。真的這就是你所看到的城市固體廢物上升了6.9%，這是一個有點成本回收，但也保護空域。所以這兩個都是，你知道的，好消息。其余的都基本上步入正軌。

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

好的，謝謝吉姆。這很有幫助。顏色.然后我很想聽聽您或約翰對人工智能和新技術的看法。顯然，WM長期以來一直傾向於自動化，但就人工智能而言，你知道，有很多炒作。因此，我很想聽聽您正在研究的新工具是否可以提高您未來的效率。謝謝是的，這是一個好問題。我認為顯然我們已經討論過我們將技術嵌入業務的地方。對的我們在技術部門和團隊的回收設施中所做的很多事情都與人工智能、機器人和自動化進行了討論，我們從路線和物流的角度正在做的事情，現在稱之為我們在街上擁有的19，000輛卡車。醫療保健業務。順便説一句，值得注意的是，我們在傳統收集和處置業務中看到的許多技術優勢尚未在醫療保健業務中顯現出來。所以我們看到了其他的好處。但我想告訴你，就嵌入技術的能力而言，我們仍然覺得我們還處於早期階段，不僅可以提高效率，而且如果你考慮讓這些工作更美味，看看我們的營業額為17%以上，這是有史以來最低的。我認為部分原因是我們正在改變這些角色的範圍，如果你願意的話，讓它們減少對勞動力的依賴。如果您查看我們的安全結果，我在之前的評論中提到，這些是我們發佈的最佳第一季度安全數據。幫助我們做到這一點的部分原因是，我們正在使用人工智能，從教練角度來看，我們擁有20多名司機，這是一個例子。因此，儘管我們在運營支出數據以及收集和處置利潤率中看到了很大的好處，但我認為我們仍然看到Runway的很大一部分可以繼續加速這些投資。

特雷弗·羅密歐（股票分析師）

太好了非常感謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自奧本海默的諾亞·凱。請你的問題。

諾亞·凱（股票分析師）

好吧，最后一個問題有點令人震驚，但我將繼續在同一個主題上。約翰，我們的風險管理僅佔銷售額的0.5%，這非常好，但我們認為這是安全績效的滯后指標。那麼，在您看來，這些安全方面的進步有多可持續？我們能否獲得進一步的好處？那麼我們應該如何考慮將其轉化為未來的風險管理？

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

嗯，我認為不，我要告訴你的是，這不是一個季度、兩個季度或一年內發生的事情。我認為你所看到的是我們的安全結果緩慢而穩定的改善。根據你的觀點，隨着時間的推移，你開始看到它出現在風險數字中。因此，雖然我們，我認為我們的記錄受傷率為本季度約2.7。這是3歲以下，這是一個重要的里程碑，對我們來説是里程碑。在這方面，我們仍然看到很多機會。我認為，就你的觀點而言，這將轉化為我們以積極的方式前進的風險。

諾亞·凱（股票分析師）

謝謝，約翰。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

關於David或Tara所做的可再生能源部門貢獻的問題。你已經讓這些項目上線了，但較低的RIN和較高的能源大宗商品的組合如何影響本季度的業績？

諾亞·凱（股票分析師）

好吧，如果你看看這個季度，我們的可再生天然氣工廠的可再生能源產量幾乎翻了一番，這非常好。隨着當年上線的計劃，我們對2025年的預期是，第一季度我們沒有任何新工廠上線。我們預計第二季度還會有三個上線，其余的將在今年下半年上線。我們確實看到了更高的定價，這證明了團隊所能做的事情。鎖定音量我們現在是80，80%的產量是鎖定在今年。這比我們1月份宣佈指導時的60%有所上升。因此，我們對我們的表現非常滿意，我們也在跟蹤和看到一些大宗商品價格上漲的好處。好的謝了給大衞來一杯。我之前可能錯過了確切的答案，但是本季度的天氣逆風，我想你説過這些是三角洲地區的一半。這基本上是1.5%的銷量下降的一半，還是與你最初認為的銷量相比，三角洲的一半？

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

我只是想澄清一下這是1.5的一半。

操作者

好的，非常感謝。我會把它翻過來。謝謝我們的下一個問題來自伯恩斯坦的康納·特尼亞，請您提問。

Connor Ternia（股票分析師）

太好了非常感謝您邀請我。我知道我們已經有一個關於人工智能投資的問題，但我只是想跟進。業內其他人也談論了他們從定價角度看到的一些好處。我認為有評論稱，他們預計未來幾年利潤率將提高100個基點。你們都看到過類似的好處嗎？主要是關於價格，你是否知道這個數字可能是多少，或者聽起來還為時過早，但任何顏色都有幫助

吉姆·菲什（首席執行官）

因為它與AI和定價有關。我們一直在卡車上使用AI攝像頭。這兩個因素都有助於提高材料的質量。所以當你想到一個罐子被倒進接收循環攝像頭被倒進卡車頂部時，我們已經使用這些人工智能攝像頭大約六到七年了，約翰，觀察工作很有趣，因為他們能夠非常準確地識別出從罐子里出來的不可回收材料，然后我們就能夠聯繫客户並清理他們的回收流。所以如果他們選擇不清理他們的回收流，那麼我們將為此向他們收費。所以這對價格線是一個積極的影響。這也是一個積極的質量材料進入回收廠。太好了

Connor Ternia（股票分析師）

對我來説就是這樣。我會傳遞下去的。謝謝。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Melius Research的Rob Wertheimer。請你的問題。

吉姆·菲什（首席執行官）

您已經多次談到醫療保健，我認為您在開場白中提到，2小時收入增長是企業資源規劃的穩定。如果您要對此進行細分，那主要是因為缺乏客户信用，還是隨着您提高服務質量，您是否已經看到更多的價格和數量機會出現？如果沒有，這兩個因素什麼時候開始產生更大的影響？是的，羅布，我認為都是上述內容。當然，隨着過去兩筆應收賬款的清理，信貸會有所改善，我提到它們在相當短的時間內下降了2/3，我們將繼續看到這方面的逐年變化。要積極一些，尤其是在下半年的時候。這是其中的一部分。但是定價，我的意思是，如果你考慮去年的定價，那就是去年我們有點出海了，今年我認為我們處於一個非常好的位置。我們比去年更瞭解客户。我認為我們的客户服務統計數據與我們的一些固體廢物客户服務統計數據一樣好，甚至更好。這使您能夠提高價格。如果您的客户服務非常差，那麼向客户提價有點困難。我認為我們已經完全扭轉了這個局面。所以其中的一部分是學分。一部分是價格，我們認為一部分也是數量。我提到了一些開始顯現的交叉銷售機會，不僅體現在頂線上，也體現在成交量上。當然，還有這些損失，我認為我們為進入26歲帶來了4000萬美元的阻力。這主要是今年上半年的問題。因此，如果我考慮醫療保健解決方案，我們確實對此超級樂觀，因為它確實如此。我們知道這將是前半場對陣后半場的比賽。無論你看成交量，無論你看學分，無論你看任何指標。我們對此感到鼓舞。我們認為它正在發展。我們絕對相信我們去年講述的前半場和后半場的故事正在開始為我們呈現。

操作者

謝謝是的，謝謝。我們的下一個問題來自這條線。加拿大皇家銀行資本市場的薩巴赫·汗，請您提出問題。

Sabah Khan（股票分析師）

太好了，謝謝，早上好，也許我可以跟進那里的討論。在醫療保健方面，我認為你談論的是大致扁平型的卷。大部分收益來自今年的定價，我認為長期數字約為3%至5%。我想這是根據您對業務的瞭解、客户組合和您所取得的進展。您如何看待中期內的價格與成交量機會？這是否與固體廢物業務更加一致，固體廢物業務仍然主要是定價驅動的。只是對管道長期組合的一些評論。

吉姆·菲什（首席執行官）

是的，我認為我們正在關注價格，特別是在我們考慮第二季度、第三季度、第四季度的情況時。這看起來就像我們對長期的期望。我們知道銷量將是我們最有能力改進的銷量。這就是為什麼我們對前半部分、后半部分感到鼓舞。我認為從銷量的角度來看，我們所知道的前半部分將會很軟，無論是在客户損失的情況下，正如我早些時候提到的那樣，這些客户損失比我們想象的要低。所以我確實認為，隨着明年我們不再有這種前半程、后半程的事情，這可能會結束。我們確實可以期待一個不錯的銷量增長水平的業務，然后收入不僅僅取決於價格，而且價格成分相當不錯。還有音量，我們看到了它的到來

Sabah Khan（股票分析師）

很好，然后也許只是澄清了評論和下半年的指導以及前景，因為債券和大宗商品的處境可能比幾個月前更好。從您對指南的角度來看，您是否認為成交量可能符合您最初的預期，后半部分的清洗和大宗商品可能會上漲？或者您是否認為這些可能在今年的這個時候起到了抵消作用？只是想知道后半場是否有優勢。這是否會來自核心業務之外的這兩種領域？

塔拉·海默

好吧，只是想澄清一下，就可持續發展相關業務而言，我們仍然預計可持續發展業務將為EBITDA帶來2.4億至2.5億美元的收益。雖然我們預計至少在可再生能源方面的定價會好一點，但我們正在跟蹤的一件事是，我們對我們的工廠將委託進行調試充滿信心。我們只是在應對一些可能意想不到的與公用事業公司的互連延迟。儘管如此，我們處於實現2026年目標的有利位置，並且確實為2027年做好了準備，屆時所有工廠都已上線，並且我們有能力達到或超過每個MMBtu的26美元。大衞可以談談這與其他業務的關係。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，我認為這仍然與我們上季度的指導一致，你知道，就息税折舊攤銷前利潤的貢獻而言，下半年的權重更大。然后我們前面談到了利潤率。你知道，就斜坡而言，今年剩余時間的利潤軌跡確實與2025年相似。您確實看到今年下半年利潤率也出現了連續和同比的改善。

Sabah Khan（股票分析師）

太好了，非常感謝。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Scotia Capital的Konark Gupta。請你的問題。

科納克·古普塔

謝謝.首先，我對本特洛克院長的遺產表示哀悼。也許第一個問題是在體積方面，你知道，住宅體積已經明顯軟，因為你們正在分享。只是好奇，您在哪里看到脱落可能大幅放緩？現在是否更像是2027年的下半年故事，工業反彈幅度不大，但第一季度仍然積極。您認為這是否表明宏觀經濟變得更加積極？

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

是的，我會倒着回答這些問題。我想吉姆提到了這一點，我在準備好的講話中提到了我們在去年野火帶來的特殊廢物網絡中看到的力量。我們上周剛剛對所有16個領域進行了季度業務審查，人們對特殊廢物管道抱有一些樂觀態度。所以我們在今年剩下的時間里對此感覺很好。在住宅方面，我知道我們發佈了，我認為本季度的成交量約為5%，而且確實有波動，你知道。但我回顧了2023年以及自2023年以來的每個季度，銷量都下降了約3.5%，我們看到收入和EBITDA有所改善。從長遠來看，如果您查看23年第一季度至26年第一季度，我們的EBITDA增長了211%。因此，雖然我們已經減少了一些交易量，但我們顯然已經看到了財務利益。我們已經從很多不同的角度看待它。我們已經實現了該機隊的大部分自動化。我們已經看到安全數字和效率數字有所提高。我們專注於收入質量、合同條款等。對於你問題的第一部分，我們確實在年底説過，我們確實看到下半年會出現一些放緩。雖然不是積極的，但隨着第二季度和第三季度的銷量下降，我們將看到一些積極的變化。但你知道，到目前為止，如果你回顧過去三年的每個季度，我們都顯示出EBITDA和利潤率大幅提高。所以對我們所處的位置感覺良好。但我們確實看到，在接下來的幾個季度里，它將變得更多的是順風，而不是銷量方面的負面逆風。

科納克·古普塔

好的謝了作為利潤率方面的后續行動，我認為您提到，當您展望全年時，目前燃料的阻力約為20個基點。我知道考慮到燃料收入和燃料成本大致可以抵消，EBITDA美元受到的影響並不大。但您是否認為利潤率指導範圍的上限（我認為全年為31%）在這種燃料環境下仍然可以實現，或者考慮到數學影響，這可能會受到一些影響？

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的我的意思是，根據我們目前的情況，我們對我們給出的整個保證金範圍非常滿意。僅提供一點背景信息，關於附加費收入，柴油價格上漲約1美元相當於年化附加費收入約2億美元，如果您假設附加費收入中與燃料成本進行一對一權衡，那大約是20至25個基點的逆風。但我們確實將這一因素納入了我們對今年剩余時間的總體預測，並且仍然對我們的指導範圍感到滿意。

操作者

謝謝大衞謝謝謝謝我們的下一個問題來自高盛的Adam Bubes。請你的問題。

Adam Bubes（股票分析師）

嗨，早上好。我很欣賞所有關於企業支出逐年增加的驅動因素的清晰度。我們應該如何考慮2026年之后正常化的企業費用佔銷售額的百分比是多少，以及您在2026年之后在該項目上實現槓桿作用的能力？

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，我認為是因為它出現在該領域，但好處也出現在其他領域。我確實認為，至少就今年剩余時間的企業和其他方面而言，第一季度的印刷相對穩定。但你必須從我們獲得的回報來看待整個情況，特別是我們在業務中進行的技術投資。這就是我想告訴你的地方。這可能意味着，從長遠來看，像LGA這樣的收入佔比在10%的範圍內，而不是在這個範圍內。但您希望看到運營支出的改善。因此，這些投資使業務的整體利潤率有所提高。

吉姆·菲什（首席執行官）

David，這10%的一部分是Stericycle業務，因為在Stericycle之前，這一數字接近9%。你還記得嗎，斯特里奇的數字實際上高達我認為的25%。所以現在我們已經削減了這個數字，我想，大衞，已經減少到17個了。是啊十幾歲。十幾歲。所以，但它仍然是，它肯定不會下降的業務之前，收購。因此，我認為David的10%數字是一個合理的，實際上相當不錯的數字，考慮到Stericycle有一個高青少年業務。隨着我們不斷獲得協同效應，而且許多協同效應確實來自LGA產品線，我們認為WM醫療保健解決方案業務有可能下降到十幾歲，甚至可能低於這一水平。達維娜曾經談論過將其降低到我們自己的數字，因此我認為有一條長期的途徑可以讓總LGA回到那種低9。但目前，由於Stericycle業務，我們仍然專注於Sub10。

Adam Bubes（股票分析師）

明白了。然后想知道您是否可以從這里談論自由現金流轉換軌跡。我認為，預計，不包括增長投資佔EBITDA的百分比，今年您將達到40多歲。2026年以后，這一趨勢將在哪里？你會有垃圾填埋氣，這是高自由現金流轉換坡道，並繼續專注於營運資本改善樓梯。你談到了一些增量生產税收抵免。所以我想知道那里的軌跡。

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

是的，我的意思是，顯然考慮到我們本季度的自由現金流為9.2億美元，該季度的自由現金流實際上接近50%。我知道這只是四分之一，但今年大約是46%，包括所有投資。我們確實看到了一條不斷改進的道路，我確實認為50是一個值得追求的好數字。我認為我們正在推進我們的計劃和投資，這應該使我們能夠做到這一點。太好了

Adam Bubes（股票分析師）

非常感謝

操作者

謝謝我們的下一個問題來自摩根士丹利的託尼·卡普蘭。請你的問題。

託尼·卡普蘭（股票分析師）

嘿，非常感謝。這個季度，你似乎重新啟動了你的回購計劃，回購了超過3.4億美元。我希望你能向我們介紹一下你未來的資本部署戰略，以及你如何看待併購，以及交易的渠道，以及你如何平衡，你希望如何平衡併購和回購。謝謝.

David Reed（執行副總裁兼首席財務官）

當然.是啊上季度財報電話會議結束后，我們立即啟動了股票回購計劃，今年我們有望實現20億美元。下半年，后臺權重將稍高一些，稱其為55%至60%。我們今年的資本配置策略確實很平衡。今年是豐收的一年，因此我們真正專注於將現金返還給股東。超過90%。今年我們90%的自由現金流將以股息和股票回購的形式部署。我們確實有一個不錯的管道。我們之前説1到2億。我們很可能會處於這一水平的高端，甚至高於這一水平。但我們將在下個季度就此提供更多指導。然后提到我們的槓桿目標回到了長期範圍內。這為我們在長期收購方面提供了很大的能力和很大的靈活性。但今年我認為主要集中在收穫上。

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

大衞，我想補充一件事，我們確實討論了一些收購。託尼，我們要麼會在第四季度或第一季度關閉，但顯然他們還沒有關閉。我們預計其中一個將在未來幾天或幾周內關閉。但對於其他一些問題之一來説，這是第一季度收入的一點阻力。逆風的影響略低於2000萬美元。因此，我們預計我們不會收回那20美元，但它將成為我們第二季度某個時候運行率的一部分。這很有幫助。作為對技術和自動化主題的跟進，您在準備的講話中多次談到了您所看到的這些舉措降低成本的好處。我希望您可以談談哪些舉措，無論是機器人技術、自動化技術，還是您談論的相機和教練，您現在看到的哪些技術優勢最大？當您期待繼續從中受益時？謝謝.是的，我會盡量簡短，因為這可能是一個很長的答案。但如果你認為我之前的評論，如果你看看我們在研究回收業務方面所做的事情，對的。塔拉評論説，儘管大宗商品價格非常低，但我們仍然賺了更多的錢和更好的利潤。這在很大程度上與我們從結構上降低了這些回收廠的運營成本模式有關，而且我們現在比以前更不容易受到商品價格的影響。事實上，這並不是機器人技術，而是我們在這些工廠中投入的人工智能形式的自動化。吉姆提到你聽到我們談論智能卡車。

託尼·卡普蘭（股票分析師）

對的我們所有的商用和住宅卡車都配備了技術，使我們每年能夠捕獲超過3億張圖像。我們永遠無法手動做到這一點。我們無法在任何地方部署足夠的人員來做到這一點。但我們正在使用不同形式的技術和人工智能來處理大約95%的圖像，而無需人類觸摸它們。它為我們提供了大量我們可以使用的數據，無論是評估安全性、污染、定價機會、在服務客户的情況下過度服務等等。這些已經存在多年了。我所説的卡車上的技術可能已經存在了近十年。然后你從安全的角度思考，我認為我們能夠使用人工智能來捕獲有關我們的員工在駕駛室內如何操作的數據，這為我們提供了出去指導我們的員工的信息。我確實認為這是真正的貢獻者。如果你願意的話，我們可以看到歷史上的低利率或高保留率，以及流動率前所未有地低。所以這些都到位了。展望未來。我認為我們在路線和后勤能力方面擁有巨大的機會，我們的員工將繼續努力。我們現在正在多個地點積極試行遠程重型設備。我們認為這是我們一些垃圾填埋場實現自治的一條潛在路徑，等等。託尼，我可以繼續説，但這些是現在已經存在的一些例子，也是我們認為在我們前進的過程中會帶來好處的一些例子。太好了太感謝了

操作者

謝謝我們的下一個問題來自摩根大通的Tammy Zachariah。請問你的問題。

Tammy Zachariah（股票分析師）

嘿，早上好。太感謝了可能是塔拉的問題。您的可持續發展EBITDA強勁，但利潤率從第四季度的50%連續下降至45%。這是由於季節性原因嗎？與此相關，您預計兩個季度和今年剩余時間的可持續發展利潤是多少？

塔拉·海默

因此，我們看到可再生能源業務和回收業務的利潤率逐年大幅提高。我們對我們的到來感到非常高興。我們之前曾説過，在回收業務領域，我們預計今年利潤率將擴大約300個基點，而且我們仍在努力實現這一目標。至於可再生能源業務，我們預計與增長投資相關的利潤率將擴大200個基點，這可能會因我們的第三方燃料計劃而略有抵消。我要説的是，鑑於可再生能源業務的定價比我們預期的要高一些，我們預計利潤率將根據我們的指導略有上升。總而言之，我要説的是，我們正處於一個非常好的位置。我們的表現符合預期，並對今年的發展方向感到積極。

Tammy Zachariah（股票分析師）

明白這非常有幫助，我很欣賞所有的顏色。關於醫療保健業務，我想知道您是否可以量化今年、本季度醫療保健業務的價格與數量？我可能做不到。我不知道，也許艾德和希瑟可以離線處理這個問題。是的，我們可以離線回答我們現在如何處理這個問題。好的，非常感謝。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自bmp的Seth Weber。請你的問題。

Seth Weber（股票分析師）

嗨，謝謝。早上好，感謝您延長電話。只是一個簡短的。只是，你知道，我對你的經驗中特殊廢物強度感到好奇，通常你是否將其視為更廣泛宏觀的良好領先指標，或者你知道，你如何看待特殊廢物作為業務指標？

吉姆·菲什（首席執行官）

謝謝.是的，我認為你説得對。這是我們的領先指標之一是特殊廢物業務，因為客户雖然有這些特殊廢物項目，但在時間方面有一些靈活性。因此，當我們看到管道開始以銷量增長的形式實現時，這是一個好兆頭。這告訴我們，我們的客户群相對樂觀。所以是的，我想説這是我們擁有的最好的前瞻性指標之一。

操作者

謝謝。所以我就這麼做了。謝謝你們謝謝你先生

Shlomo Rosenbaum（股票分析師）

謝謝我們的下一個問題來自Stifel的Shlomo Rosenbaum。請你的問題。

約翰·莫里斯（總裁兼首席運營官）

嗨，非常感謝。您能談談收集處置中當前的價格成本價差嗎？它與您的前景相比，以及我們應該如何考慮今年的價差？是的，好問題。我認為首先你可以看到收集和處置利潤的作用。Ebitda利潤率上升110個基點，克服了燃料方面20個基點的阻力。我認為，當你看到第一季度的運營費用再次低於16並且在59範圍內時，顯然我們在兩者之間表現出了良好的差距。我認為我們談論的是150到200個基點。可能不止於此。目前超過200個基點。這就是您在整個業務中看到的70個基點的EBITDA利潤率，以及正如我提到的，收集和處置業務中的110個基點。我認為吉姆談到了CPI。我認為從通脹的角度來看，3%、3.5%這個範圍我們在勞動力方面仍面臨更大的壓力，出於顯而易見的原因，可能更接近4，只是我們需要繼續引進的一些人才稀缺。我確實認為這是我們談論安全性和周轉率的一部分，這在哪里表現出來，這在哪里表現出來。當我觀察我們的核心價格表現季度復一季的情況、如何轉化為收益率以及如何轉化為利潤率時，我認為我所依據的是什麼。我認為我們對我們在未來繼續推動一定利潤率擴張的能力感到良好。好的謝謝然后，如果我可以跟進的話，您能就本季度與上一季度以及同比的流失率發表一些評論嗎？技術和人工智能進步的作用以及這如何影響客户和價格粘性的改善？

操作者

所以我認為，從我們沒有對此發表評論來看，本季度的服務增長仍然是積極的。所以這總是我們關注的事情。流失率。我面前沒有它，但我認為它在10%左右。它季度和季度都不相同。國民賬户業務可能會影響這一點，但我們還沒有看到任何大幅波動。我認為再次令人鼓舞的是，如果你看看我們所有收集和處置線的價格表現，你會發現我們正在推動強勁的核心價格、強勁的收益率轉換，而且我們並沒有真正推動叛逃。我認為，正如吉姆提到的那樣，如果你看看幾個地方，我們的城市固體垃圾量、特殊廢物量仍然是淨的，因為我們談到的一些異常現象仍然很嚴重。從人工智能的角度來看，我會告訴你，它更廣泛一些。我們確實在我們的流程中使用了一些人工智能，但這實際上與我們的預測分析能力有關，我們的客户團隊多年來努力建立，並使用我們收集的大量數據，通過這些技術工具對其進行過濾，並能夠為我們的員工提供更好的預測位置，以決定何時何地需要定價以及如何接收和接受定價顧客我認為你會在我們的財務表現中看到這一結果。好的太好了謝謝

威廉·格里芬

謝謝我們的下一個問題來自巴克萊銀行的威廉·格里芬。請問你的問題。早上好.謝謝你擠壓我。我就把它保留在這里。但回到可再生能源業務，EPA顯然最近敲定了26和27的RVO。

塔拉·海默

只是想知道你是否可以提供一些顏色，也許這是如何影響你與客户的討論方面的遠期銷售的RNG，也在定價方面的預期自願承購。當然.

威廉·格里芬

因此，我們對EPA對RVO所做的事情真的有點滿意，因為他們稍微提高了可再生能源量義務。你確實看到價格保持不變並穩定在240佩蘭。這對我們有利，並且遠高於我們對長期投資論點的預期。在2美元的價格下，您已經看到我們能夠進入市場並遠期出售RIN。事實上，我們80%的銷量鎖定在2026年，其中一些位於RIN市場。我們更廣泛地跟蹤的是自願市場中發生的事情。我們的長期承付款約有一半將來自運輸市場，另一半將來自自願市場。我們已經看到，在美國以外，無論是加拿大、英國、歐洲，甚至亞洲，都有我們可以利用的強大自願市場。然后我們將繼續關注公共事業在美國可能做什麼，他們正在將力所能及的事情傳遞給納税人，並在美國自願市場中擁有更多選擇。話雖如此，我們有信心能夠在自願市場上出售所有成交量，並且收益將達到或高於我們26美元的投資論點。我欣賞這個顏色。非常感謝

操作者

謝謝我們今天的最后一個問題來自cibc的Kevin Chang。請問你的問題。

Kevin Chang（股票分析師）

嗨，謝謝你擠在這里。也許這也適合你，塔拉。只是想知道您在再生塑料市場看到了什麼。我的意思是，自中東衝突爆發以來，這里的原生塑料一直呈直線狀。你確實關閉了一個設施，我猜是Natura塑料薄膜加工設施。只是想知道考慮到我們在更廣泛的塑料市場中所看到的情況，該工廠的經濟狀況是否會發生變化。

塔拉·海默

是的，布倫特會喜歡你的話。呈橢圓形的。這是新的。對於塑料市場發生的事情，我們還有一些其他的詞語。顯然，中東地區發生的事情以及維珍定價的變化可能會對回收商品產生一些影響。它可能是積極的。我們正在密切跟蹤，它開始悄悄回升。但我想強調的詞是令人毛骨悚然。因此，我們目前預計塑料價格不會帶來任何重大好處，也不會改變我們對目前關閉的一些設施的看法。

操作者

完美了我會保持一個。非常感謝那里的顏色。謝謝今天節目的問答環節就此結束。我想將該計劃交還給總裁兼首席執行官吉姆·菲什，以供進一步評論。

吉姆·菲什（首席執行官）

好的謝謝好吧，我想這里還有最后一條評論。你知道，我們並沒有真正談論太多地緣政治環境，但即使存在所有地緣政治的不確定性。然后我們討論了一些內容，那就是天氣。我們最自豪的是，我們的60，000名員工能夠為我們創造良好的成果，我們有望實現今年的指導方針。所以我們對此感到非常自豪。感謝大家加入我們，我們期待着下個季度與您交談。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。