完整成績單：SNDL 2026年第一季度盈利電話會議

SNDL（納斯達克股票代碼：SNDL）周三召開了第一季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

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SNDL報告淨收入同比下降4.4%，至1.96億美元，毛利潤下降6.8%，至5300萬美元，主要原因是酒類和大麻市場銷售額下降。

該公司在運營資本管理方面面臨挑戰，但預計今年旨在產生超過2000萬美元的增量營業收入的舉措將帶來盈利能力改善。

戰略舉措包括在加拿大簽訂杰特生產和商業化的獨家合同，以及持續擴大零售業務。

由於市場去庫存和合同銷售時機，SNDL的大麻業務部門出現了顯着下降，但國際銷售額出現了顯着增長。

管理層對未來增長仍然持樂觀態度，預計2026年下半年收入將有所改善，並由於股價被低估，正在積極利用其股票回購計劃。

操作者

早上好，歡迎參加SNDL 2026年第一季度財務業績電話會議。今天上午，SNDL發佈新聞稿，宣佈截至2026年3月31日的2026年第一季度財務業績。本新聞稿可在該公司的website@sndl.com上獲取，也可在EDGAR和SEDART上存檔。電話會議的網絡廣播重播也將在sndl.com網站上提供。除了我們今天將在其sndl.com網站上審查的電話會議演示之外，SNDL還發布了補充投資者演示。今天上午的電話會議上，我們有首席執行官扎克·喬治（Zach George）和首席財務官阿爾貝託·帕拉德羅（Alberto Paradero）。在我們開始之前，我想提醒投資者今天電話會議中討論的某些事項或可能對問題的回答可能構成前瞻性陳述。實際結果可能與預期存在重大差異。可能影響業績的風險因素詳細介紹了公司的財務報告和SEDART和edgar上提供的其他公開文件。此外，除非另有説明，否則所提及的所有財務數據均以加元計算。我們現在將發表準備好的講話，然后繼續討論分析師的問題。我現在想把電話轉給扎克·喬治。請繼續。

扎克·喬治（首席執行官）

謝謝扎克。我想提醒大家，今天討論的金額除非另有説明，否則均以加元計價。此次電話會議中提到的某些數字是非GAAP和IFRS指標。有關這些措施的定義，請參閱SNDL的管理討論和分析文檔。在繼續之前，我想強調一下在採納國際財務報告準則第7號和國際財務報告準則第9號修訂后會計列報的一個小變化。截至2026年，在途現金不再被歸類為現金等價物，而是作為應收款報告。這一變化對流動性、現金產生或基本經濟學沒有影響，但確實影響到報告的現金余額的可比性。具體而言，我們2026年3月31日資產負債表上報告的2.134億美元現金不包括任何在途現金。而截至2025年12月31日報告的2.522億美元包括1210萬美元在途現金。2026年第一季度淨收入為1.96億美元，較上年同期下降4.4%，原因是市場萎縮影響了我們不同部門。毛利潤為5，300萬美元，較上年同期減少380萬美元，即6.8%。雖然大部分降幅是由收入下降推動的，但我們還報告綜合毛利率下降了70個基點。利潤率下降純粹是由我們的大麻業務部門推動的，因為我們的兩個零售部門都擴大了利潤率。調整后和未調整后的營業收入雖然因第一季度季節性影響而為負，但與上年相比有所改善，因為毛利潤的下降被運營支出改善和上年SunStream估值沒有下調所抵消。與上年相比，本季度自由現金流減少760萬美元，部分原因是季節性影響。這意味着減少了650萬美元，主要是由於大麻業務的流動資金增加以及零售和運營部門的額外資本支出投資以及成本增加。我們的歷史季度業績清楚地反映了通常影響第一季度的季節性因素。儘管如此，儘管營業收入同比略有改善，但淨收入、毛利潤和自由現金流與上年相比有所下降。正如之前討論的那樣。展望未來，我們預計到2026年下半年，收入增長將同比改善，部分原因是我們舉措的影響，以及我們開始應對下半年收入比較疲軟的推動。更仔細地觀察我們主要財務KPI的分部層面貢獻，從淨收入開始，總體下降主要是由酒類零售和大麻業務推動的，而大麻零售基本持平。幾分鍾后，我將進一步詳細介紹細分市場的驅動因素，但從高層來看，酒類零售下降是由具有挑戰性的市場狀況推動的。大麻零售能夠通過新店開業的增長抵消市場疲軟，而大麻業務因市場去庫存和合同銷售時機而下降。毛利潤也遵循了類似的動態，儘管這兩個零售部門都能夠通過持續的利潤率提高部分抵消收入壓力。調整后的營業收入略有改善，因為大麻業務毛利潤下降導致的營業收入下降被上年SunStream估值沒有下調和持續的企業成本節約所抵消。與去年同期相比，自由現金流下降是由盈利下降推動的，主要反映了毛利潤下降以及支持開店的資本支出增加以及租賃付款時間與上一年的差異。流動資金的變動與上一年大致一致。但正如我們 在下一張幻燈片中，兩種抵消的動態基本上相互抵消。更仔細地觀察自由現金流，有一些要點。首先，淨利潤和非現金回授的綜合影響為負。這就是我們在上一張幻燈片中所説的收益。簡而言之，雖然淨利潤比去年同期增加了480萬美元，但這種改善是由非現金項目推動的。在調整這些非現金影響后，收益的總體貢獻為負。其次，2026年庫存增加幅度高於上一年，但這在很大程度上被其他地區流動資本的改善所抵消。由於季節性，庫存通常在第一季度增加，今年由於與大麻業務年度津貼相關的庫存增加，庫存增加更加明顯。其他營運資金，主要是應收賬款和應付賬款的淨影響，同比有所改善，反映了收款和付款條款的持續優化。我們還看到資本支出和租賃付款比去年同期增加了360萬美元，這是由於支持新店開業的初始投資以及第一季度和第二季度租賃付款分期與去年相比的差異。最后，幻燈片右側的圖表清楚地說明了自由現金流的季節性，突出了上半年和下半年之間的典型差異。在單獨審查每個商業部門時，我想首先強調我們報告部門業績方式的變化。自2026年起，我們已開始將共享服務成本分配給之前記錄在公司內的各個部門。這一變化使投資者能夠更好地評估每個部門的滿載盈利能力，以進行可比性。我們還重述了2025年的分部信息。有關這些調整的更多詳細信息在我們的管理層討論和分析中提供。從酒類開始，該部門的淨收入繼續受到需求疲軟和更廣泛市場下跌的影響。這導致同店銷售額下降6.1%，但被新店開業部分抵消，導致收入同比淨下降4.9%。毛利潤的下降主要是由收入下降推動的，但毛利率在最后一個點上上升了20個基點，部分抵消了這一點。除了定價和促銷優化外，我們還通過以增值利潤率提高自有品牌產品的滲透率來繼續改善我們的產品組合。本季度營業收入為負，主要是由於季節性因素，並且略低於上年，因為DNA效率的提高被毛利潤下降以及銷售和營銷費用增加所抵消。大麻零售也受到市場需求疲軟的影響，儘管程度低於其他兩個商業部門。同店銷售額下降2.5%，部分被新店開業和五個成本大麻點的整合所抵消。毛利潤為2，040萬美元，同比增長3.7%，得益於定價行動、促銷效果提高和產品組合管理有利的毛利率擴大100個基點。儘管由於本季度發生的約100萬美元未經調整的一次性費用的影響，SG & A的成本效率有所提高，但毛利潤的增長並沒有轉化為營業收入的增長。儘管如此，該部門本季度仍實現了110萬美元的正營業收入。本季度大麻業務出現大幅相對下降。淨收入為2，940萬美元，同比下降14%，主要是由於去庫存活動和業務訂單時間的暫時變化。這些下降，國際銷售額的強勁增長從2025年第一季度的180萬美元增加到2026年第一季度的350萬美元，部分抵消了這一增長。毛利潤受到收入下降和毛利率下降7個百分點的影響。利潤率壓縮主要是由於庫存調整和產量下降導致的吸收不足。毛利潤的下降也影響了調整后的營業收入。運營費用與上一年相比基本持平，因為SBA效率的提高被一次性未調整費用（包括與閒置無菌學期設施相關的增量細分）所抵消。提醒您，我們對調整採用了非常嚴格的定義，僅調整與重組相關的費用和無形資產的減損。扎克請您瞭解與我們戰略優先事項相關的更多評論。

現在來看看第一季度我們在三個戰略優先事項增長、盈利能力和人員方面取得的進展。我想從增長開始強調一些關鍵進展。我們的杰特發佈是一個具有巨大潛力的重要里程碑。Jeter是美國領先的品牌大麻平臺之一，擁有強大的消費者認可度，並在關鍵醫療和成人使用市場擁有良好的業績記錄。通過接管加拿大的獨家生產和商業化權，我們現在控制着從製造到分銷的端到端的執行，這使我們能夠將質量、供應和品牌戰略與我們在加拿大更廣泛的大麻平臺完全一致。我們專注於利用杰特的品牌優勢，建立一個有紀律、可擴展的推出，同時應用我們的運營能力和與美國省級委員會的關係。杰特繼續作為醫療和監管市場的強大品牌表現出來，共同創建了一個補充的跨境品牌平臺，支持長期增長，同時仍然專注於執行和盈利能力。隨着大多數市場已經達到或正在接近飽和，我們還繼續擴大零售業務，我們的重點仍然是質量而不是數量。在此背景下，自去年12月31日以來，我們已將大麻零售網絡擴大了六家商店，其中包括艾伯塔省和薩斯喀徹温省的五家廉價大麻店。在薩斯喀徹温省，我們還正在完成投資，以支持一家新的Wine and Beyond酒類商店，該商店預計將於第二季度開業。我們還繼續擴大國際合作夥伴關係，第一季度國際銷售額達350萬美元，比去年同期增長94%。繼2025年第二季度在Cannabis推出Rise Rewards忠誠度計劃后，我們在2026年第一季度將該計劃擴展到我們的便利酒類酒吧、Ace酒類和酒類倉庫，並計劃於今年第二季度在我們的Wine and Beyond門店推出。Rise Rewards是我們以客户為主導的忠誠度計劃，通過儲蓄獎勵和個性化優惠，為日常購物者提供更大的價值，加強我們零售網絡的參與度和長期忠誠度。談到盈利能力，如前所述，我們對第一季度零售利潤率的持續同比增長感到高興。酒類零售增長20個基點，大麻零售增長100個基點，使我們合併后的零售業務平均增長50個基點。正如我在介紹中強調的那樣，我們最近在利潤增強計劃下實施了幾項決定，預計這些決定將提高盈利能力並改善商業執行，在今年剩余時間內產生超過2000萬美元的增量營業收入。雖然這一改進的大部分將來自效率的提高，但它也反映了第一季度的定價行動、商業和組合管理優化，我們繼續證明我們有能力提高效率，通過在GNA節省額外200萬美元，而我們的數據相關收入在我們的人員戰略優先事項下達到420萬美元。從完成績效到薪酬周期，我們還將繼續取得有意義的進展，我們有競爭力的薪酬理念將個人影響和貢獻與優點和激勵相結合，以協調2026年的個人目標，並持續改進我們的招聘流程和員工價值主張。作為我們持續的人才審查流程的一部分，這一戰略優先事項對我們來説仍然至關重要和基礎，我們將在未來幾個月特別注重加強支持我們戰略的能力，包括修訂為我們的團隊成員制定個人發展計劃和部署。雖然市場條件仍然具有挑戰性，但我對我們整個組織所表現出的熱情和韌性表示感謝併爲之激勵，我要感謝我們的團隊的持續承諾。我們仍然專注於增長和現金流產生，併爲股東提供可持續回報，我也要再次感謝他們的持續信任和支持。我現在將回電給接線員，參加分析師問答環節。

歡迎參加SNDL 2026年第一季度財務和運營業績電話會議。2026年第一季度，SNDL面臨着超出通常季節性的顯着挑戰，通常導致每個日曆年年初的需求最低。經過連續16個季度的運營改善后，我們的酒類和大麻市場的同店銷售額均出現下降。酒類市場的下滑趨勢是一個熟悉的問題，但去年下半年大麻市場開始出現的疲軟已發展成為一個更加重大且持久的挑戰。我們本季度的業績進一步受到上游大麻業務流動資金管理執行不佳的影響。本季度結束后，該問題已得到解決和補救。儘管這些阻力影響了我們的財務表現，但我們仍然對我們團隊採取的積極行動感到鼓舞。他們以專注和決心做出反應，控制局勢並實施必要的舉措，支持我們持續努力建立成功、可持續和盈利的增長模式。本季度我們繼續投資增長平臺。一個值得注意的例子是我們對美國領先的大麻品牌Jeter的生產和商業化的獨家合同。這一獨家經營權於4月份正式承擔，但生產活動和庫存管道開發已於3月份開始，首批發貨已交付給省級委員會。此外，我們的零售部門酒類和大麻均報告毛利率有所改善。我們的團隊通過提高促銷效率、維護定價紀律和優化產品組合管理來實現這些收益。逆境時期是對管理團隊韌性和決心的真正考驗。SNDL團隊通過創造性思維和實施多項利潤提升舉措展示了這些品質。這些行動預計將提高盈利能力並改善商業執行，在今年剩余時間內創造超過2000萬美元的增量營業收入。正如之前在第四季度和2025年全年財報電話會議期間傳達的那樣，我們將繼續利用董事會批准的股票回購計劃。2026年第一季度，SNDL共回購了450萬股股票。上周，美國當局在重新安排大麻方面邁出了重要一步，將某些州許可的醫用大麻移至附表3。雖然這並不構成聯邦合法化，但這是一個重要的監管發展。這一步驟對SNDL尤其重要，因為我們通過Sunstream工具在美國的信用風險敞口，特別是對於活躍在佛羅里達州和德克薩斯州等關鍵醫療市場的平行持牌運營商來説。監管變化對並行來説是建設性的，因為其重組過程繼續推進，目前阿爾貝託只剩下有限數量的未解決條件，以獲得對我們第一季度財務表現的更多見解。

阿爾貝託·帕拉德羅（首席財務官）

扎克·喬治（首席執行官）

操作者

謝謝我們現在開始分析師問答環節。作為提問的提醒，請按電話上的星號11，等待你的名字被宣佈。要撤回您的問題，請再次按Star One One。我們的第一個問題將來自TSB Cormac Capital Markets的Federico Gomez。您的線路已開通。

費德里科·戈麥斯

謝謝早上好.謝謝你先回答我的問題，關於資本分配的問題，以及在重新安排時間的消息傳出后，你對美國的看法如何？在您如何看待潛在的額外投資以及對SunStream平臺的新投資和投資方面，有什麼變化嗎？謝謝

扎克·喬治（首席執行官）

謝謝，費德里科，早上好。正如您所知，上周最近的消息實際上對我們的陽光照射非常積極。例如，與此同時，該公司尚未完成止贖程序，但我們預計將在未來幾個月內完成，主要是醫療投資組合。第一，很明顯，從税收角度來看，當他們尋求DEA註冊時，他們將不再承擔2026年日曆年的280 E相關税收，這增加了利潤率的很多不確定性。未來的盈利能力。所以非常，非常積極。我們真的專注於完成止贖之前，我們處理重大的額外投資。但該團隊正在努力進行潛在的運營改進，無論是在佛羅里達州的增長，還是在得克薩斯州醫療市場的新興機會，他們都是最初的三個許可證持有者。我們對未來感到非常興奮。我們不想在上漲機會方面做太多的猜測，但我們相信，未來幾周我們將對此有很強的清晰度。因此，正如我們在過去幾年的電話會議上所説的那樣，這是一個首要任務。但我們是，我們希望確保我們有所有的事實，並可以關閉這些重組之前，我們變得過於激進。

費德里科·戈麥斯

完美了感激然后只是跟進騎士隊的分配，你顯然在股票回購方面一直很活躍。如果你看看估值，看起來你現在市值的50%以上是淨現金。所以我想，如果這些估值水平保持不變，你認為你可以或者你打算採取多大的積極行動？謝謝

阿爾貝託·帕拉德羅（首席財務官）

是的，你好，費德里科。只要股價處於這些水平，我們肯定仍預計繼續實施我們的股票回購計劃。顯然，我們有自己的內部模型，我們正在研究我們不同業務和部門的潛在價值。我們確信，目前我們的股票交易價格低於這些價值。只要是這樣，我們就會繼續積極。

扎克·喬治（首席執行官）

我只是想添加一些顏色。MA市場正在升溫，隨着附表3的公告，那里應該會有進一步的動力。我們幾乎每天都會收到有關我們受邀參與的大量交易和融資的聯繫。我們看到買入方和賣出方都對不同資產類別感興趣，這些資產類別在過去四年中相對平靜。所以有一種感覺，你知道，動物精神正在這里出現。但我們很清楚，就今天的股票交易而言，實際上還沒有達到適當的估值，無法用作交易中的貨幣。因此，根據我們目前的交易情況，您會看到我們傾向於淘汰股票，因為相對於大規模併購，這是一種更增值的現金使用。

費德里科·戈麥斯

完美了感激我想這只是我在運營方面的最后一個問題，就營業收入損失而言，貴公司的大麻運營部門似乎表現特別不佳。所以我很好奇您是否可以提供更多的顏色，具體説明原因。您是否確切地確定了可以改進哪些內容，以使該部門像大麻零售部門一樣實現營業收入利潤？

費爾南多

謝謝，好問題。是的，公平地説，大麻業務部門，特別是在第一季度，表現相對較弱。影響它的因素有多種，首先是淨收入，淨收入下降了14%。這是不同因素的結合，但主要的兩個驅動因素是，我們看到該細分市場的零售渠道進行了一些去庫存化，正如你所知，我們在該細分市場的收入中約有70%來自省議會。這一數量不僅出現在我們自己的零售業，而且出現在所有第三方零售業。我們看到第一季度董事會和第三方零售的庫存水平略有下降。在合同渠道或我們所謂的B-to-B方面，我們也遇到了一些阻力。如您所知，我們是其他一些LP的生產商，我們利用我們的能力和製造專業知識為其他客户提供產品。特別是在這方面，與去年相比，我們看到了相對較大的減少。爲了給你一個指示，去年第一季度我們有900萬美元的合同銷售額，今年第一季度是這個數字的一半。所以少了450萬。所有這些都是時機。這些合同和發貨的時間相對不穩定。我們剛剛看到第一季度非常疲軟的季度。我們第二季度的訂單很強勁，因此我們並不擔心全年。但在第一季度，這無疑是一個阻力。這基本上解釋了淨收入的減少。因為正如我們在演示中指出的那樣，我們看到了自己零售業的增長，我們也看到了國際零售業的增長。因此，我們繼續鼓勵這兩個渠道的潛力。當你看毛利率時，我們確實看到比去年相當健康的26.8%的毛利率有所下降。我們下降到19.7%。其中一個因素是銷量下降和收入下降引發的吸收不足。正如我們之前指出的那樣，我們在抖動製造的增加中也遇到了一些初期問題。我們仍在瞭解該產品，我們在這方面確實存在一些效率低下的問題，而且我們也確實進行了一些一次性庫存調整，導致本季度升溫。因此，所有這些因素的結合導致了削減。我們在下半年計劃的利潤增強計劃中談到了很多內容，實際上截至5月份已經開始取得良好的成果。其中很多都是專門針對這一領域的，因為我們看到了很多機會並解決了我們所面臨的一些基本的低效率問題。最后，最后但並非最不重要的是，我們確實有一些一次性項目影響了本季度SG & A。它們的價值超過150萬美元。我們不會針對這些事情進行調整。如您所知，我們的政策是，我們不喜歡調整損益中我們不喜歡看到的任何內容。我們只是面對現狀，並繼續努力。但特別是在第一季度，我們在固定資產終止和減損之間有150萬美元的兩倍，這給利潤帶來了更多的阻力。還請記住，2026年第一季度出現的690萬負營業收入或營業收入損失包括所有共享服務的分配。因此，您可能習慣於去年看到更好的盈利水平。但正如我們在演示中指出的那樣，我們重申了這一點。因此，目前每個部門都顯示出了滿載的盈利能力。其他兩個部分也是如此。顯然，我們在未來的大麻業務中仍然有很多機會可以實現。非常感謝你，費爾南多。

操作者

謝謝下一個問題將來自Ap的Erin Gray。您的線路開通了。

艾琳·格雷

嗨，感謝您在這里提出的問題。剛剛宣佈重新安排FDA批准和國家醫療，您知道，您能談談您提到的對sunstream的一些潛在影響嗎？更特別的是，考慮到某些資產是專門的醫療市場，您特別談到了佛羅里達州和德克薩斯州，是否有一些路線可以選擇只合並這些資產並維持納斯達克上市，同時將其他資產留在SunStream投資組合中？我知道你説你仍在評估，但我們很想聽到一些額外的顏色。謝謝

扎克·喬治（首席執行官）

簡短的回答是肯定的。因此，我們作為債權人，通過太陽流持有的風險敞口，與投資組合構成無關。在平行的例子中，一個醫療運營商為馬薩諸塞州，佛羅里達州和德克薩斯州的病人提供服務。佛羅里達州是這個行業的絕大多數。就今天的天空薄荷來説，這是一個純粹的休閒業務。因此，我們瞭解到，例如納斯達克及其理事會現在正在蜂擁而至。很多不同的政黨都在尋求清晰度。許多MSO對他們的上線時間表發表了積極的評論。所以我們只是想確保我們可以確認這個過程。但是，如果DEA註冊在向上上市方面創造了允許性，我們將有，我們肯定會有結構性的選擇，讓我們保留我們的納斯達克上市，我認為這將是，這將最大限度地減少干擾，因為我們繼續發展業務。

艾琳·格雷

好的太好了這是一個有幫助的來電者。對我來説，第二個是Canvas Retail，只是評論一下您在那里看到的一些相同商店銷售疲軟的情況。顯然，其中一些只是市場的成熟，但很好奇您是否也看到競爭市場動態的增強。就你提到的下半年銷售額的更廣泛的改善而言，您是否有信心讓同店銷售額恢復正值？

扎克·喬治（首席執行官）

是的，這是一個很好的問題。導致這一結果的因素有多種。一個是成熟度，正如您指出的那樣，運營商之間的競爭仍然非常激烈。當您看看我們的盈利能力水平時，即使增長出現了平穩性，我們與加拿大前三大運營商的比較也非常好。我個人非常擔心。例如，自烏克蘭戰爭開始以來，汽油和取暖油價格上漲了20%至35%，因為這些商品影響了加拿大消費者。因此，我認為可自由支配的支出受到了挑戰。我們在前幾個季度曾將此作為一個擔憂進行過討論，但隨着能源價格急劇上漲，今年早些時候已經具有挑戰性的情況變得非常非常尖鋭。所以仔細觀察它，我們有槓桿可以拉動。我們的利潤增強計劃旨在進一步提高效率和提高利潤率。所以我們並沒有停滯不前，我們確實有一個改進、提高績效的計劃。但宏觀環境的某些因素將繼續產生影響，我們正在努力克服這些因素。

費爾南多

亞倫，再增添一些色彩，如果你看看我們的收入構成，略高於我們大麻零售銷售額的85%，它位於艾伯塔省和安大略省。正如扎克提到的那樣，這兩個省份的收入都在下降，原因是這些市場已經飽和以及消費者面臨的一些挑戰。特別是艾伯塔省，佔我們收入的近55%。第一季度市場已下跌3%。我確信您可以訪問相同類型的信息，而安大略省在此期間下降了近1%。因此，顯然我們面臨着阻力，即我們更大的市場正在衰落、更加成熟和飽和。我們還需要考慮到去年上半年這些市場也出現了非常高的個位數增長率。去年上半年，市場以及我們的關注點最近有所不同。正如你所看到的，我們正在提高整整一個百分點，即毛利率。因此，在運營過程中，我們已經這樣做了幾年了。因此，雖然我們看到銷售額略有下降，但我們繼續專注於打開正確的大門、正確的盈利大門，同時也改善利潤率。我們預計，隨着我們在今年下半年開始工作，從2025年開始收入狀況將疲軟，我們將看到更好的銷售表現，但顯然我們將繼續執行我們的戰略，正如我之前所説，提高效率、利潤率以及在有意義的地方打開新的大門。好吧太好了欣賞這顏色。我先回去排隊。

操作者

謝謝目前我在隊列中沒有出現進一步的問題，因此我將把電話轉回給扎克，請他發表閉幕詞。

扎克·喬治（首席執行官）

謝謝感謝大家今天加入我們。我們期待在不久的將來向您通報我們的進展。謝謝

操作者

今天的電話會議到此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。