美格智能的前世今生：營收37.47億行業第六，淨利潤1.43億行業第九，擴張野心下的成長潛力

美格智能技術股份有限公司成立於2007年4月5日，於2017年6月22日在深圳證券交易所上市，註冊地址位於廣東省深圳市，辦公地址在廣東省深圳市和香港。公司是全球物聯網無線通信模組及解決方案的領先供應商，核心業務為無線通信模組及解決方案，具有技術壁壘高、全產業鏈的差異化優勢。

美格智能主要提供無線通信模組及解決方案，產品組合包括智能模組和數傳模組，廣泛應用於泛物聯網、智能網聯車及無線寬帶領域。公司所屬申萬行業為通信-通信設備-通信終端及配件，涉及eSIM、移動支付、電力物聯網等概念板塊。

經營業績：營收行業第六，淨利潤第九
2025年，美格智能營業收入為37.47億元，行業排名6/28，高於行業平均數30.77億元和中位數15.47億元，但遠低於行業第一名移遠通信的243.26億元和第二名共進股份的91.98億元。主營業務中，無線通信模組及解決方案業務收入36.09億元，佔比96.31%；其他業務收入1.38億元，佔比3.69%。淨利潤方面，2025年為1.43億元，行業排名9/28，低於行業平均數1.96億元和第一名億聯網絡的26.01億元、第二名移遠通信的8.27億元，但高於行業中位數4645.19萬元。

資產負債率高於同業平均，毛利率低於同業平均
償債能力方面，2025年美格智能資產負債率為42.62%，較去年同期的43.21%略有下降，但高於行業平均的39.75%。從盈利能力看，2025年公司毛利率為14.12%，較去年同期的17.03%有所下降，且低於行業平均的28.37%。

董事長王平薪酬216.37萬元，同比增加39.52萬元
美格智能控股股東和實際控制人均為王平。董事長兼總經理王平，1979年出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷，曾任職於美的集團工業設計公司、深圳市美格工業設計有限公司。2025年薪酬為216.37萬，較2024年的176.85萬增加39.52萬元。

A股股東户數較上期減少1.18%
截至2025年12月31日，美格智能A股股東户數為5.21萬，較上期減少1.18%；户均持有流通A股數量為3494.58，較上期增加0.73%。截至2026年3月31日，公司十大流通股東中，國泰中證全指通信設備ETF（515880）位居第七大流通股東，持股96.85萬股，相比上期增加1.70萬股；香港中央結算有限公司位居第八大流通股東，持股53.38萬股，相比上期減少25.13萬股；博時科創板三年定開混合（506005）位居第九大流通股東，持股48.44萬股，相比上期減少13.29萬股；南方中證1000ETF（512100）、華夏中證1000ETF（159845）退出十大流通股東之列。

長江證券指出，2025年美格智能國內及海外市場均增長，海外市場貢獻更明顯，海外營收佔比提升。公司堅持高強度研發投入，知名度和客户認可度上升。業務亮點包括：1. 加大端側計算應用落地力度；2. 智能網聯車領域解決方案領先；3. 4G/5G無線寬帶領域與頭部廠商合作。預計2025 - 2027年有望實現歸母淨利潤1.77、2.61、3.46億元，同比增長24%、48%、33%，對應PE為67x、45x、34x，維持「買入」評級。
西南證券指出，2025年公司收入高增但利潤釋放滯后，處於規模擴張階段。業務亮點包括：1. 推進高算力智能模組佈局，業務形態升級；2. 車載業務向多客户、多產品線過渡。預計2026 - 2028年EPS分別為0.67元、1.03元、1.76元，對應PE分別為54倍、35倍、20倍，首次覆蓋給予「持有」評級。

圖：美格智能營收及增速

圖：美格智能淨利潤及增速

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