Aecon集團2026年第一季度盈利電話會議記錄

Aecon Group（TCX：ARE）周三舉行了第一季度財報電話會議。以下是通話的完整文字記錄。

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Aecon Group報告稱，在所有運營部門增長的推動下，積壓的積壓金額達到創紀錄的109億美元，第一季度收入達到創紀錄的13億美元，同比增長18%。

調整后EBITDA從去年的400萬美元大幅提高至3200萬美元，建築部門的利潤率表現顯着。

在電力和基礎設施投資的支持下，在加拿大和美國的戰略收購增強了公用事業服務能力。

該公司通過普通股發行籌集了1.725億美元，本季度末流動性強勁，具有進一步增長的能力。

Aecon集團對2026年保持積極前景，預計收入將超過2025年水平，這得益於電力、公用事業和國防等行業的強勁積壓和強勁需求。

操作者

你好，感謝您的支持。歡迎來到Aecon Group Inc. 2026年第一季度收益電話。此時，所有參與者都處於僅聽模式。演講者演講結束后將進行問答環節。要在會議期間提出問題，您需要按手機上的星號11。然后，您將聽到一條自動消息，建議您舉手撤回您的問題。請再次按星11。請注意，今天的會議正在錄製中。現在我想把會議交給今天的第一位演講者、企業發展和IR高級副總裁Adam Borgatti先生。請繼續。

Adam Borgatti（企業發展和IR高級副總裁）

謝謝亞當，大家早上好。我將談論Aecon的合併業績，按部門審查業績，並解決Aecon的財務狀況轉向幻燈片4截至2026年3月31日的三個月收入為13億美元，比2025年同期增長1.95億美元，即18%。調整后EBITDA為3200萬，而去年為400萬，營業虧損為800萬，而去年同期為4100萬。本期業績的改善是由毛利潤增加5900萬美元推動的。本季度調整后每股攤薄虧損為0.21美元，而去年第一季度調整后每股攤薄虧損為0.55美元。本季度的財務業績受到遺留項目400萬美元負毛利的影響。一季度末報告積壓109億美元，是Aecon歷史上報告積壓最高的一次，超過了2025年第三季度創下的108億美元的歷史紀錄。本季度新合同授予額為14億美元，而上一季度為41億美元。現在，按分部來看業績，轉向下滑5第一季度建築收入為13億，為1.97億，比去年同期增長19%。所有行業的收入都較高。受安大略省和美國翻新、新建和工程服務工作量增加的推動，核運營增長幅度最大。公用事業行業收入的增加主要是由於加拿大和美國輸電和配電工作的增加。2026年第一季度的收購以及民用業務中更高級別的電信和天然氣分銷工作的貢獻。收入增加主要是由於電力和鐵路項目土木部分以及國際上完成的工程的增加，但部分被基礎工程以及高速公路、道路和橋樑建設活動量的減少所抵消。工業收入的增加是由美國業務推動的工業、製造和廢水處理設施現場建設工作增加推動的，其中大部分收入增長來自2025年第三季度收購的Bodell Construction和Trinity Industrial Services業務以及發電項目的增加。城市交通解決方案的收入也有所增加，這主要是由於地鐵和通勤鐵路系統項目的增加，但安大略省和魁北克省輕軌項目的工作量減少部分抵消了這一增長，這些項目已於2025年實質完工或即將實質完工。轉向幻燈片6，調整后EBITDA為4200萬，而去年虧損100萬。這一增長主要是由於核運營毛利潤的量驅動增長以及民用運營和城市交通解決方案毛利率的改善。轉向幻燈片7，特許經營權，本季度調整后EBITDA為600萬，而去年同期為1300萬，這是由於2025年實質完工的LRT項目的管理和開發費用較低，部分被百慕大Skyport的經營業績改善所抵消。我們的股權淨價值季度末我們特許權投資組合的股權淨價值超過25億美元。轉向2026年3月31日的幻燈片8，Aecon持有的核心現金和現金等值物為8100萬美元，其中不包括代表Akon在聯合運營中持有的現金比例份額的額外4.25億美元現金。此外，截至2026年3月31日，Aecon已承諾提供10億美元的循環信貸安排，其中2.94億美元已提取，400萬美元用於信用證。除設備貸款和租賃外，Aecon在2029年之前沒有到期的債務或營運資本信貸安排。Aecon在2012年產生自由現金流2.12億美元 截至2026年3月31日的過去12個月期間，相比去年同期的自由現金流為200萬美元。在這一點上，我會把電話交給讓路易斯，以解決我們的業務業績和前景。

謝謝你傑羅姆。轉向幻燈片9 Aecon繼續通過平衡和多元化的工作組合建立彈性並推動增長。在過去的十二個月里，大約55%的建築收入與核電、民用公用事業和工業領域的電力和公用事業服務有關，其中核電佔最大份額。2026年第一季度，多倫多Eglinton Crossstown LRT項目向公眾開放，將Aecon多元化且不斷增長的特許權資產組合中的另一個項目帶入維護和特許權階段。Acon持有該項目股權、開發、建設和30年維護期限25%的權益。轉向幻燈片10，對Aecon服務的需求仍然強勁，公用事業服務經常性收入計劃積壓量創紀錄地增長了109億美元，投標渠道也很強勁。Aecon致力於提高盈利能力和利潤可預測性，同時繼續改善我們業務的風險狀況。截至2026年3月31日，過去12個月，經常性收入為9.44億美元。公用事業服務的經常性收入從6.2億增加到7.63億，比去年增長23%。經常性收入通常以非固定價格執行，其中大部分超出了我們報告的積壓數字。轉向幻燈片11，Aecon預計2026年收入將超過2025年的水平，憑藉其創紀錄的積壓，在具有吸引力的需求概況、穩健的經常性收入計劃以及與發電相關的健康項目機會管道的行業進行戰略定位，關鍵資源開發、公共交通基礎設施、水務和國防本季度，AECON合作伙伴與加拿大國防建設公司簽署了一項協議，根據協作綜合項目交付模式在安大略省交付北極地平線雷達計劃第一階段項目。Acorn持有50%的股份，是負責項目交付的合資企業的主要合作伙伴。驗證階段於2026年第一季度開始，預計將在驗證階段完成后開始施工。Aecon的一家合資企業還與美國陸軍工程兵團敲定了一份價值6.91億美元的華盛頓州霍華德漢森大壩設施項目合同。州，預計很快就會開始建設。加拿大建築行業以及美國和國際部分市場對Aecon服務的需求仍然強勁，所有行業都充滿機遇。我們對未來一些非常重要且平衡良好的工作計劃有着清晰的視野。在特許權領域，未來6到12個月內有幾個機會增加加拿大和國際現有特許權組合，以支持老齡化、基礎設施移動性、連通性、能源和人口增長的趨勢。除了遺產項目之外，Aecon正在向提高風險調整計劃的權重轉變，並高度關注卓越運營，預計將支持2026年建築部門調整后EBITDA利潤率的穩定和逐步改善。Acorn保持着嚴格的資本配置方法，重點關注長期股東價值，通過收購和資產剝離、有機增長、股息、資本和運營投資以及機會主義基礎上的股票回購。我們專注於對我們的運營和系統進行戰略投資，以提供更多有吸引力的市場準入、提高運營效率並支持我們特許經營權組合的增長。我們對2026年的總體展望仍然非常積極。我們對我們所建立的勢頭感到非常興奮，並繼續專注於執行我們的戰略以推動長期股東價值。最后，轉向幻燈片12，我想歡迎來自兩個學院的新團隊成員Aecon於2026年第一季度完成了招標。1月6日，Aecon Utilities完成了對KPC Power Electrical和KTC Energy Metering Solutions的收購，增強了我們在安大略省高壓測試和調試服務（包括變電站技術服務和能源計量解決方案能力）的影響力。3月9日，Aecon Utilities收購了Arc American、CA Advanced和Adjuna Services以及KNX Utility Services 49%的股份，加強了我們在美國中西部和東部的地下和架空配電、輸電、變電站維護和緊急恢復建設服務。最后，我要感謝我們所有運營部門不斷壯大的團隊始終保持安全的心態。下周，ACON平臺上的團隊將自豪地通過第22屆年度安全周來加強我們的安全文化。謝謝我們現在將向分析師提問。

謝謝Shannon大家早上好，感謝參加我們的2026年第一季度業績電話會議。與我一起出席的還有執行副總裁兼首席執行官傑羅姆·朱利爾（Jerome Julier）、執行副總裁兼首席財務官以及阿利斯泰爾·麥卡勒姆（Alistair McCallum）。我們的盈利公告於昨天晚上發佈，我們在我們的網站上發佈了幻燈片演示，我們將在這次電話會議上參考該演示。根據我們的評論，我們很樂意接受分析師的問題，並要求您在重新進入隊列之前保留一個問題，並在必要時進行后續處理。正如演示文稿的幻燈片2所指出的，提醒聽眾，我們今天與您分享的信息包括基於存在重大風險和不確定性的假設的前瞻性陳述。儘管ACON認為這些聲明中反映的期望是合理的，但我們不能保證這些期望將被證明是正確的。轉向幻燈片3，ACON在2026年第一季度繼續推進其增長計劃，並在整個運營中實現了重大里程碑。截至2026年3月31日，積壓量達到創紀錄的109億美元，其基礎是多元化的長期項目組合，並具有適當的風險平衡。經過18個月的綜合設計階段，本季度新增了霍華德·漢森大壩設施項目。第一季度收入創紀錄，達到13億美元，比去年同期增長18%，Aecon所有運營部門的收入均有所增長。由於建築部門利潤率同比改善，本季度調整后EBITDA顯着提高至3200萬美元，而去年為400萬美元。我們通過收購安大略省的KPC Power Electrical and Energy Metering Solutions以及印第安納州Duna Services旗下的ARC American和CA推進戰略擴張。這些收購增強了我們在加拿大和美國的公用事業服務能力，該市場由電力和關鍵基礎設施交付所需投資支持。在成功向Aecon發行普通股以獲得1.725億美元的總收益后，我們在本季度結束時擁有強大的流動性狀況和投資額外增長的能力。Aecon保持積極的前景，並得到進一步增長的預期的支持，這是基於我們在具有吸引力需求特徵的行業的戰略定位，與我們之前披露的一致。説完，我就把電話交給傑羅姆。

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

操作者

謝謝此時我們將進行問答環節。爲了提醒提問，您需要按手機上的Star 11並等待您的名字被宣佈。要撤回您的問題，請再次按星號11。請待命。我們的第一個問題來自TD Cohen的Michael Tupholme。請繼續。

Adam Borgatti（企業發展和IR高級副總裁）

是的謝謝早上好.嗨邁克，

Michael Tupholme（股票分析師）

第一個問題。只是想問你幾個關於國防部門的問題。因此，上個月Aecon宣佈了一項協議，將交付加拿大政府北極超視距雷達項目的第一階段。我知道這目前正處於驗證階段。我想我只是想了解您預計驗證階段運行多長時間的一些細節，以及我們何時可以看到它添加到積壓中的任何指示，以及如果可能的話，對該機會的價值有何看法。

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

是的，我要這個。我們非常高興獲得這份工作。我的意思是，對於Aecon來説，我們在基礎設施方面重返國防業務非常重要。而且這份工作非常有趣。我們有第一個驗證期，將持續到2026年底。如今，在我們為該項目提供安全的辦公室里，我們有60多名員工在我們的客户、工程師和施工團隊之間圍着桌子協作工作。一旦這個驗證階段結束，將同時對更多部分工程進行進一步的開發階段，並且很可能在一些施工地點進行早期工程開工。因此，我傾向於説，我們將在2027年中期左右看到我們的活動和收入中的第一個要素。

Michael Tupholme（股票分析師）

這很有幫助，謝謝。然后，也許是在這個獎項的基礎上。此外，還有很多關於加拿大國防部門機會的討論，近年來，加拿大國防部門的機會從未像現在這樣多產。問題是，您能否評論一下您看到的其他機會、景觀、機會設置，以及我們是否應該期待近期其他機會的消息，或者這更像是加拿大國防部門的中長期機會？

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

是的所以我們稱之為主權項目，你可能還記得一年前的某個時候，我們完善了2025年至2027年的戰略計劃。作為一個主權項目的冠軍，對埃肯來説非常重要。因此，北極地平線是實施這一戰略的第一部分。但或多或少還有很多其他的主權項目。我們認為未來10年內，未來的活動可能會達到1250億左右，其中一半以上應該與國防有關。下一個國防項目會帶來什麼？我的意思是，北部空軍基地的修復工作將會進行很多工作，其中有四到八個項目。加拿大東部哈利法克斯和温哥華西部島埃斯基帕特的潛艇計劃也將帶來很多好處。我們也正在研究這些項目。重要的顯然是這些項目的趨勢和聯邦戰略。我想你們都很快就拿到了昨天交付的春季預算。我的意思是，這對Aecon來説是非常有趣的消息。我的意思是我們現在知道優先事項在哪里。我們現在知道快速推進這個項目的真正意願。我的意思是，當我們聽到一個項目、一條評論時，我的意思是這對我們來説非常好。多年來，我們一直在遭受太多障礙。我的意思是，從一個項目出現在桌面上的那一刻起，從第一個立方體混凝土出現的那一刻起，我的意思是就在現場。昨天您還注意到，在過去的幾天里，融資正在組織起來，一切都在迅速融合。這與國防有關，但也與採礦有關，與港口和更大的其他基礎設施項目有關。此外，您可能已經注意到對行業的投資不僅是爲了吸引而且是爲了教育我們的年輕學徒，這樣他們就不會成為這個項目的執行問題。所有這些都朝着正確的方向發展，我們ACORN的團隊非常專注於這些主權項目。

Michael Tupholme（股票分析師）

謝謝你，讓·路易斯。我會回到隊列中。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的Sabahat Khan。請繼續。

Sabahat Khan（股票分析師）

太好了謝謝，早上好。也許從核方面開始，我只是想對該行業的前景有一點看法。看看這里的結果，這對收入有很好的貢獻，但理解積壓賬單可能會很混亂。所以那里沒什麼。因此，當您展望未來12、24個月或兩到三年時，請嘗試瞭解一下核機會，也許可以列出一些積壓資金，這些資金可能會添加到您正在關注的項目中，甚至可能超出這一範圍，在接下來的三到五年內，AECON可以參與的一些機會是什麼？謝謝.

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

我將接受答案的第一部分。我的意思是，Aecon在短期、中期和長期都處於非常有利的地位。我的意思是核能。我或多或少會提醒您我們正在工作的地方，也許傑羅姆可以補充一些數字。我的意思是，在加拿大，我們正在制定核電站的所有主要部件更換計劃。我的意思是，我們剛剛敲定了達靈頓項目，下周OPG將慶祝達靈頓項目的成功，該項目已在時間和預算範圍內提前敲定。就資金而言，世界各地的這些大型核項目幾十年來都沒有取得真正的成功。我們非常高興能夠成為達靈頓翻新工程的領導者，但我們也在布魯斯設計六個反應堆項目中的第二個和第三個反應堆。我們已經開始在PICRIG同時致力於定義和早期採購。我們應該在2026年開始執行。與此同時，我們正在美國達靈頓推進第一個SVR的建設。我們在不同的核活動中開展工作。我的意思是主要部件更換。當然，這對加拿大來説有點晚了，但現在它即將到來，並且將會強大。我們還與能源部就國家實驗室進行合作，我們還致力於開發階段，為新建設制定預算。我的意思是與能源西北部的瀑布是其中的一部分。你必須注意到，我們的活動，我的意思是我們在美國的核活動去年約為3000億加元，將在2026年期間增長6億加元。此外，您可能還記得我們在工程方面收購了美聯航。我們也非常活躍，例如美聯航是美國一些擁有核艦隊的主要公用事業公司的記錄工程師。因此，除了新建產品之外，我們還對技術不可知。我的意思是我們完全瞭解「能做"系統。但我們也曾為西屋公司研究過AP1000，我們在劍橋工廠生產了一些型號。我們正在建設的BWR 300從通用電氣，安達和級聯。是X能源新一代反應堆。所有這一切只是使短期，中期和長期是完美的涵蓋在康。傑羅姆你想再加幾個數字嗎

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的，我的意思是，有時圍繞它瞭解一點背景是有幫助的。如果你看看過去兩年，從23年到25年底，我們的核電部門增加了大約8億的收入，你稱之為其中35%是在美國境內。因此，這是一個廣泛的平臺，客户多元化。你知道，當我們考慮與核電相關的總體積壓機會時，它是我們109億美元積壓中排名前一兩個的行業之一。如今，你知道，從ACON的角度來看，這個數字上下移動數百萬美元，引起的擔憂完全為零。我們面前的工作量非常有意義。正如你提到的，扎巴的添加可能會相當粗糙。但我們對該業務在阿克倫整體投資組合中的定位感到非常非常好。

Sabahat Khan（股票分析師）

太好了，謝謝。然后也許回到建築業務和美國方面，聽到越來越多的關於您在那里尋求的機會的信息，您可以簡單地描述一下美國的機會嗎，您知道，該業務在未來幾年能發展到多大？其次，如何培養一支能夠在美國完成項目的員工隊伍？你擁有基礎設施，那麼未來幾年建築方面在混合方面的雄心是什麼，特別是考慮到你已經必須交付的總積壓110億美元。謝謝，我會通過的。勞倫

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

好吧我們在美國從事誹謗工作，但謹慎起見，這意味着我沒有為Aecon的收入或活動設定絕對數字。但可以肯定的是，我們將開展在盈利能力和安全性方面可靠的活動。我的意思是，對於Aecon來説，我們可以選擇我們的客户，我們可以選擇我們擁有最好團隊的業務部分，我們可以選擇我們的合作伙伴。首先，我們在美國的問題不是市場份額，因為每個州都是不同的故事，但更重要的是在最佳時刻定位在最佳地點。這就是我們一直在做的事情。我的意思是，在過去的兩到三年里，你必須想象我們的敏捷在美國活動方面一直是ACORN。三四年前，我們只有這個工廠小型焊接、專業化的焊接活動。去年，我們12%的活動在美國進行。顯然我們正在成長。我的意思是，今天的核電行業有大約1，500名員工在工作。當你添加這些核團隊時，我的意思是所有為公用事業公司工作的團隊，無論是單獨從事一些光纖或電信工作，都是通過我們在過去三年中收購的子公司，我們在美國總共有大約2，000人。我們使用傳輸、分配、風暴活動和工程活動。此外，由於來自聯邦政府的預算很重要並且完全符合我們的核心競爭力，我們為美國的聯邦工作創建了一個專門的結構。所以我的意思是，我們非常敏捷，而且更廣泛。但我只是想説，你知道，有時當我走在多倫多的街道上時，其他有很多工作的城市，我的意思是，通過公用事業修復和類似的事情，你可以看到一些商店前的牆上有一些標誌，上面寫着在工程期間我們仍然營業。所以我只是想告訴你的是，你已經注意到了，我們在過去幾年里在我們的遺產項目上遇到了問題，但我們從來沒有停止過每天思考五年內我們將在哪里，十年內我們將在哪里，我們將如何擊敗我們的競爭對手，我們將如何獲勝，我們將在哪里比賽？今天的結果就是你面前的ACORN。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自TSB Cormar Capital Markets的Chris Murray。請繼續。

Chris Murray（股票分析師）

是的，謝謝大家。早上好.也許回到26號的一些指導。你知道，你做了評論，你知道，你預計26和25年的收入會更高。但如果我們看看第一季度的收入增長，肯定是相當令人印象深刻的只是在它的幅度。但我只是想種框架或嘗試思考如何節奏是要，要發揮出通過一年。你會認為從指南它就像上面，你不會認為它會在今年剩下的時間里高出20%。所以任何顏色，如果你能幫助我們塑造關於我們應該如何看待收入堆棧方面的一年的平衡的意見。

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的，第一季度有點出色，因為坦率地説，我們正在進行相當簡單的競爭。因此，去年第一季度的收入大約為10億美元。前年，24年是844。所以我的意思是，看，顯然這里的累積增長是非常有意義的。最大的貢獻者之一是在2025年第一季度，我們獲得了斯卡伯勒地鐵擴建項目以及達靈頓新核小型模塊化反應堆項目。所以這些都不是在去年的比較時期。它們現在正在全面投入生產。所以我想説，如果你正在考慮收入增長的總體形態，我們的期望是無法在董事會中加入如此高的團隊，因為可以説，隨着我們在一年中的進步，公司的挑戰性變得更大。話雖如此，我們設定前景的方式提醒我們的投資者基礎大約有110億美元的積壓。我們詳細介紹了未來12個月內有多少內容是可執行的。我們的經常性收入計劃，特別是在公用事業業務，大約為四分之三十億美元。這實際上根本沒有觸及我們積壓的任何內容。所以這是一個超額。然后我們通常會在一年內預訂並構建額外的工作。因此，我們對收入增長的前景非常有信心，並且我們將其置於總體建設相對困難的環境中，當你想到北美各地的建設地點時。我們公佈的增長數據實際上取決於AECON採取的戰略視角和視角以及我們所解決的行業。所以我們對這個職位感到高興。正如朱莉提到的那樣，團隊在處理遺留項目時並沒有睡着。我們覺得我們真的在向前邁進。

Chris Murray（股票分析師）

好吧，那太好了。對你來説的另一種問題是，你知道，你已經籌集了一些資本，通過股權籌集了一些額外的資本。你似乎也非常積極地參與收購，你知道，你知道，當你籌集資金時，它是爲了，你知道，有點被貼上了一般企業目的和一些債務削減的標籤。但你知道，向前邁進並思考這一點，這是否會提高你對收購的態度？我們是否正在考慮改變資本策略，更加註重增長？如果是這樣的話，你知道，它是否仍然會縮起來，或者我們是否開始尋找更大的組織，為你提供一些額外的能力，來解決一些日益增長的積壓問題。

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的，因此資本配置操作的方法非常一致。AECON的第一心態非常專注於支持我們的運營團隊實現他們面前的增長。因此，這意味着對系統、彈性和人員的投資。因此，對業務有機方面的普遍支持。同樣，在本季度，我們大約85%的增長是有機增長。因此非常重要的是要注意，我們需要通過投資來支持這一點。我們的資本支出計劃實際上已經相當謹慎。如果您觀察比較時期，例如從3月31日到2025年3月31日的12個月，我們的資本支出數字實際上是相同的。然后你就知道了，無論你是否包括融資租賃，這顯然是另一種形式的資本支出。所以我們已經相當有分寸了。因此，我們認為我們需要從這個角度進行更多投資。然后是你的具體問題。圍繞併購，過去兩年，aecon實施了七項收購。這些團隊受到了歡迎，他們已經被整合了。他們的表現都達到或超出預期。其中五筆收購發生在美國。爲了擴展我們的平臺，總資金約為3億美元。所以當你説我們用這些錢做什麼時？這是爲了償還債務，這就是為什麼我們最終處於季度末的強勢地位。但這確實為我們提供了支持進一步增長的能力。因此，無論我們要追求更大或更小的東西，我們都不會傾斜。在能力增長方面，我們有一個非常指定的購買框。這是一種非常有紀律的方法。我們要説的是，有些領域是我們真正喜歡的，有些業務是我們瞭解的，並且我們認為這些業務具有不可否認的增長趨勢。當我們看到增加Akon對這些終端市場敞口的機會時，我們不會羞於接受它，因為我們認為我們擁有一個相當好的與此相關的增長算法。

Chris Murray（股票分析師）

好的謝了這是一個很好的答案。把它留在那里。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自nbCM的Maxim Sitchev。請繼續。

Maxim Sitchev（股票分析師）

嗨不錯先生們第一個問題是關於M和A倍數的。當我們查看有關購買價格和積壓貢獻等的披露時，我只是想知道我們是否看到那里的一些上漲，或者我們應該如何思考這個市場中賣家的期望，尤其是在公用事業領域？謝謝

Adam Borgatti（企業發展和IR高級副總裁）

亞當和我只是互相看着對方，看看誰想拿走它。你想開始嗎，亞當？是的，很樂意。是啊最大你知道，在過去的幾年里，我們很幸運能夠真正選擇我們一直在追求的交易，這有助於在我們所收購的公司的組合中保持更加理性的方法和估值。這很有幫助。我們還能夠嘗試通過具有盈利能力的機制將我們正在收購併帶入AECON的企業家聯繫起來，嘗試通過增長計劃繼續他們實現價值最大化的機會。好吧，我們看到過去幾年來出現了一些倍數，與整個行業看到的情況類似。它幾乎是根據我們的管理能力和資本成本來衡量的。所以，你知道，我們一直非常努力地確保我們得到合理的評估，我認為這是成功的。所以是的，它們已經出現了，但仍然完全在我們的範圍內。

Maxim Sitchev（股票分析師）

好吧，很高興聽到這個。謝謝傑羅姆，也許還有一個后續問題是我們應該如何考慮今年減讓EBITDA的節奏，也許是預期的拐點，我想這是2027年的事件嗎？只是想抓住時機。謝謝

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的正如我們在第一季度看到的那樣，特許業務的EBITDA貢獻將同比下降。拐點可能與新項目的推進有關。無論是我們今天在料斗中的一些物品，還是我們已經談論了一段時間的美國維爾京島機場項目。這是一個相當高級的開發階段。所以是的，這可能是第四季度活動或明年的活動。團隊正在為此付出相當激烈的努力，我們在內部更多地將其視為一項股權價值業務。所以，你知道，這是與特許權投資組合相關的股權的淨價值。資產負債表上有大約四分之一億美元，另外還有我們在長期投資中進行的聯合投資。所以總數是，稱之為255、260。所以顯然它比這更有價值。所以，所以息税折舊攤銷前利潤。是的，這是該業務的會計術語。但對於整個業務來説，我們不太關心EBITDA的每日上下流動，而是更關注價值創造。我們認為我們有一支非常優秀的團隊，我們面前有非常好的機會。那是一個。這顯然是我們希望分配更多資本的業務，因為我們看到。我們看到了機會。

Maxim Sitchev（股票分析師）

是啊不，100%同意。太感謝了

操作者

謝謝我們的下一個問題來自Stifel的Ian Gillies。請繼續。

伊恩·吉利斯（股票分析師）

大家早上好我的意思是，在過去的五六年里，即使在新冠疫情期間，你們在人員配備方面也做得很好。看來我們即將迎來另一個建築需求拐點，特別是加拿大。您能談談您認為自己在人員配備方面的現狀、一些人員配備策略以及目前是否存在感知風險嗎？建築關乎人。這與人員和流程有關。但建築業的人員容量相對權重可能高於其他行業。所以如果我們自下而上。首先，這次會議一開始我和我談到的行業，全國都明白這是一個重要問題。話雖如此，我們與所有合作伙伴都保持着良好的關係，我們始終能夠預測未來五年與貿易伙伴的需求和產能。當我們走得更高時，我們有中層員工和高層員工。所以這很重要。我們在Acon創建了我們所謂的項目管理學院。我們還有一些其他針對協調員、技術經理的計劃，只是爲了培訓和提高我們員工的質量。話雖如此，當你看到項目即將到來時，戰爭仍然會落在公司最高管理人員和建築最高管理人員身上。項目總監、技術總監、施工經理負責我們的工作，還有項目控制。因此，我們非常注重吸引、培訓和留住市場上最優秀的人才。我的意思是，這不是真正的瓶頸或危險信號。只是這是我們的工作，我們一直這樣做是爲了能夠展望未來，準確定義我們將需要什麼並創造這種能力。也許我會添加一個額外的觀點，只是因為你和我，我大約兩年前加入了這個行業。其他事情是，對安全文化的關注和關注對於確保我們能夠維持我們的技術貿易和技術勞動力庫至關重要。因為每個人都知道誰擅長，誰不擅長。因此，我們下周在北美的所有地點都將舉辦安全周。我們2025年的安全記錄是最好的記錄之一，儘管你知道，這也反映出我們的工作時間是公司歷史上最長的。此外，團隊環境也非常重要。我可以説這是一個很好的工作場所，我們對此感到興奮。顯然需求很大，我們正在招聘。當AECON的獨特之處是吸引和部署該水平熟練勞動力的能力相對獨特時，我想的事情之一。沒有多少人能夠集結這些類型的力量並提供一點背景信息。2025年，一名詐騙犯簽發了大約17，000份T4和W2表格。對的因此，這顯然並沒有反映全年的勞動力峰值，而只是表明這是我們在2025年獲得的勞動力池，我們預計該數字將在2026年上升。所以這是一個獨特的屬性。這是人類的能力，也是我們真正感到自豪的事情。明白這是有幫助的背景。整個月，經常性收入方面都出現了一些下滑。年復一年。公用事業確實很好，但另一個桶可能是我定義的薄弱。您能談談那里正在發生的事情以及您如何思考今年剩余時間的趨勢嗎？

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的，是的，我明白你從哪里來了。該頁面上淺藍色條上的背景實際上是的一個功能。在比較時期，我們進行了我剛剛所説的進步或發展工作，特別是與一個沒有向前推進的項目相關。因此，這主要是在UTS業務方面。所以現實是，你知道，這個組成部分已經從經常性收入方面下降了，但你知道，一個更大的組成部分已經出現在真正的收入方面，可以説，因為這些項目，你知道，正在執行中，特別是斯卡伯勒地鐵。所以，你知道，我們並不特別擔心這樣的區塊的形狀，因為收入實際上只是轉變為更正常的基於積壓的收入。我們不會重複報告，然后再考慮公用事業方面，就好像這是一個積極的發展一樣。對的我們非常關注確保我們執行的所有不同領域的額外MTA工作。該業務的電氣方面表現相對良好。由於監管環境，電信和天然氣分銷方面遇到了很多阻力。因此，我們只是認為，考慮到公用事業方面的團隊表現非常好。

伊恩·吉利斯（股票分析師）

明白這真的很有幫助。我會把電話轉回來。

操作者

謝謝我們的下一個問題來自肖恩。雷蒙德·詹姆斯的傑克，請繼續。

肖恩·傑克

早上好夥計們。所以只要想想這些即將到來的新國防項目。在加拿大，有人提到潛艇和北極基地，其他形式的工作更早。你是否看到任何機會，戰略廣告，通過併購，你願意使這可能帶來更接近這個不斷增長的管道？或者您是否覺得自己已經處於有利的位置

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

首先？我們認為我們處於有利地位，並且我們可以隨時合作。這很可能是向前看的方式，而不是。而不是為此收購公司。我的意思是，所有這些都是我們目前在公司內擁有的核心競爭力。這並不意味着當我們更好地瞭解所有這些程序時，我們不會做一些稍微不同的事情。但到目前為止，這就是我們設想該項目戰略的方式。

操作者

謝謝。這都是我的，夥計們。謝謝.

Krista Friesen（股票分析師）

謝謝我們的下一個問題來自cibc的Krista Friesen。請繼續。嗨感謝您回答我的問題。也許只是爲了跟進辯護話題。到了從外面看，這似乎是重新進入這項國防工作的一個非常無縫的轉折。您是否需要進行任何投資，建立安全設施或類似的東西來競標國防工作，或者您是否能夠僅使用您已經擁有的東西？

Jean Louis Cervantes（總裁兼首席執行官）

我的意思是，我們過去10年沒有與國防合作，因為首先工作很少，而且一些行政大樓的機庫或車間進行了大量修復。所以我的意思是這就是原因。但早些時候，我的意思是我們一直在與防守隊員合作。所以正如我所回答的那樣，我的意思是，就在你們面前的問題。我們在公司內擁有這些核心競爭力。我們有能力發展，也有能力在遠離我們的基礎的地方投射我們的優勢。因此，我們認為我們公司內部有能力完美地處理這些項目。

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

是的，也許只提一個小點，克里斯塔。是的，涉及設施、網絡基礎設施等方面的投資。話雖如此，我們在該特定部門之外進行的工作計劃也有相當嚴格的要求。所以，你知道，我想説轉型需要一個提升，但不是很大的提升，因為我認為考慮到我們在業務中所做的其他工作，我們可能已經達到了85%的大關。

Krista Friesen（股票分析師）

好的，完美。謝謝然后，也許只是一個內務問題的MGA費用本季度。佔收入的比例要高一點。我們應該如何看待這一點？

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

所以本季度稍微高一點。你知道，在收入明顯大幅增長的背景下，當前的水平可能是合適的。對的因此，其中大部分與薪酬、人員配備、成本有關，支持彈性和支持增長。因此，你知道，考慮到我們在修訂收入確認方面投入的額外資金數量，以及組織在所謂的后視鏡遺留時代的精簡程度，這只是一種適當的追趕和某種程度的正常化。

Krista Friesen（股票分析師）

好的，完美。謝謝恭喜該季度。

傑羅姆·朱利爾（執行副總裁兼首席財務官）

謝謝，克里斯塔。

操作者

謝謝問答環節就此結束。現在我想讓亞當·博爾加蒂發表閉幕詞。

Adam Borgatti（企業發展和IR高級副總裁）

非常感謝香農感謝大家的關注和關心。很高興回答任何后續問題，並有一個偉大的休息一天。

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