騰訊小米坐鎮，200億巨頭傳港股IPO

二手交易平臺轉轉，有港股IPO計劃。

前幾天，轉轉創始人黃煒在接受港媒專訪時透露，3年內規劃上市，地點是香港。 

最近一次融資后，轉轉估值約30億美元（超過200億元人民幣）。創立10年來，轉轉已累計融資近11億美元，騰訊、小米都是股東。 

根據公開的數據，去年轉轉營收總額突破200億元人民幣（未獲轉轉確認）。 

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轉轉最早是58同城孵化的C2C二手頻道，由時任58同城副總裁的黃煒創立，2015年11月獨立上線。2016年6月品牌升級為轉轉。

當時，58同城創始人姚勁波有個判斷，在國外，二手交易信息在信息撮合平臺中佔比最高，達到 50%-70% 。而在 58同城 上，二手只佔所有信息 20% 左右。因此，二手交易的潛力很大，只是中國用户暫時還沒有培養起成熟的二手買賣習慣。 

在轉轉創立同期，阿里巴巴旗下二手類交易平臺「淘寶二手」也更名為閒魚。市面上還有針對二手數碼產品的愛回收、電玩巴士等。 

閒魚背后有淘寶，商品豐富度高；愛回收也跟京東戰略合作，3C資源豐富。2017年4月，58決定為轉轉引入騰訊2億美元投資，並獲得微信流量的加持。 

不過，在單純的線上C2C二手交易市場中，閒魚與轉轉差距越來越大（2018年滲透率7：2）。2019年前后，轉轉開始專注於C2B2C模式。2020年，轉轉合併二手3C零售電商找靚機，成為「線上二手手機用户交易第一」。 

這次整合之后，轉轉的方向更清晰：主攻二手手機等3C產品。 

放在整個二手市場來看，手機的體量僅次於房子和汽車，屬於第三大品類。同時，它價格不低、折舊相對清楚、需求也很穩定——雖然是二手商品，但在交易上更接近標準化產品。 

2025年9月22日，轉轉宣佈將逐步關閉C2C業務線。黃煒稱，這是一次「戰略性的撤退」。原因也很簡單，這塊業務佔比很小，營收覆蓋不了成本。轉轉的核心業務變為C2BC「官方驗」業務。 

轉轉不在C2C上跟閒魚繼續耗下去，因為兩者基因不同。閒魚這套玩法，更像一個「興趣社區」，讓用户按愛好聚集，從商品到服務，應有盡有。但對轉轉來説，既然拼不過「什麼都賣」，那就換個思路——把手機、3C商品做到極致。 

為此，2024年，轉轉更是花費超2億元擴大質檢部門規模。自己下場做質檢，給出官方報告，再配上售后保障，讓交易更像買標準商品，而不是賭運氣。這樣一來，信任成本被壓低，交易也更容易發生。 

同樣走C2B2C路線的愛回收，已經把這套模式跑通了，而且實現了盈利。它的收入結構很簡單，自營銷售是最關鍵的賺錢來源。剛剛發佈的財報顯示，愛回收淨利潤達到3.4億元。 

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轉轉把重心放到二手手機C2B2C上，這其實是一個有巨大潛力、且相對標準化的市場。

中國每年被換下來的舊手機大約有5億台，但真正被回收的只佔17.1%。也就是説，大量舊手機還沒有被有效利用。 

這背后是一個很直接的機會：貨源很多，但回收做得不夠好，行業規則也還沒完全理順。誰能把回收、檢測、銷售這套流程做順，就有機會把這塊市場吃下來。 

這門生意到底怎麼樣，可以參考愛回收和閃回科技的財務數據。 

先説閃回科技，正好它也是小米投的企業。 

閃回科技核心業務大約包含4個：以舊換新、閒置回收、二手手機銷售、企業回收和線下銷售。 

閃回科技核心貨源還不是線上散客，而是通過與手機品牌方（如小米、vivo、榮耀等）和三大運營商的超7.5萬家線下零售店合作。當消費者在這些門店內進行「以舊換新」時，閃回科技作為后臺服務商，通過其SaaS系統完成對舊手機的檢測、定價和回收。 

不過，即使聚焦在二手手機市場，也不算輕松。把檢測、倉儲、物流、售后這些環節一層層補齊，都是持續的指出。而二手手機本身利潤就不高，只要其中一個環節效率跟不上，成本很容易吃掉利潤，甚至出現越做越不賺錢的情況。 

從閃回科技最近一份招股書的數據來看，2025年上半年營收為8.09億元，毛利為5072萬元，虧損2463萬元。2021年至2024年，閃回科技累計虧損了超3億元。 

虧損的主要原因就是銷售成本過高，收入幾乎全被銷售成本吃掉了。 

那麼，干這行有那些成本呢？有二手消費產品的採購成本、推廣服務及佣金費用成本，以及向第三方物流服務提供商支付的物流成本。 

這些，同樣是轉轉在C2B2C模式下會遇到的。要想賺錢，還得從這些成本削減上下功夫。 

再看看愛回收，它去年賺3.4億，靠賺回收轉賣的差價。它更重，既當「回收商」，又當「銷售商」。質檢、翻新、線下門店的固定成本很大，一旦收入增速下滑，利潤又會被固定成本吃掉。 

轉轉要做這門生意，也將經受對外增長、對內成本控制的高難度考驗。 

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二手電商市場確實在擴大。2024年，中國二手電商交易規模達6450.2億元，用户規模達6.6億人。

但玩家也在加速湧入。得物、小紅書在潮玩和服飾二手中迅速放量；抖音、快手則通過直播切入交易場景。 

但所有模式的背后，都指向同一個問題：信任。 

中國每年產生數億部廢舊手機，但進入正規回收體系的比例仍然偏低。這不是供給問題，而是信任問題。 

用户不賣，是因為怕被壓價；用户不買，是因為怕踩坑。 

這也是為什麼，過去幾年行業出現一個明顯變化：質檢標準化、自動化定價、AI輔助檢測。 

例如，一些平臺已經開始用自動化系統對設備進行分級和定價，把原本依賴人工判斷的過程，變成可複製的流程。 

這其實是一種「工業化信任」的嘗試。一旦成功，意味着：交易可以規模化複製、成本可以被壓縮。如此，利潤模型真正成立。 

一個明顯的信號是，越來越多平臺開始「變重」，線下門店、檢測中心成為標配。轉轉建設質檢體系，愛回收打通回收—分銷鏈條，閒魚也開始嘗試收費、強化交易秩序。 

這意味着，二手電商正在從一個典型的互聯網生意，逐漸轉向一個更接近零售和供應鏈的行業。 

轉轉甚至在北京友誼商場開了一家3000平米的「超級轉轉」線下店，有愛馬仕、LV、香奈兒等二手奢侈品，也有攝影數碼、鞋服、腕錶、遊戲卡等，其目的是給用户創造更多場景。 

回頭看，從2015年到現在，轉轉、閃回科技、愛回收，都成爲了擁有質檢體系、線下網絡和供應鏈能力的重運營公司。這種轉變，本身也映射了整個行業的演進方向。 

本文不構成任何投資建議。本文還參考了《中國企業家》、電商在線等報道，一併致謝。 

本文來自微信公眾號 「鉛筆道」（ID：pencilnews），作者：黃小貴，36氪經授權發佈。