華爾街喜歡Booking的彈性故事：霍爾木茲危機打破了它

兩個月來，旅遊股的共識是，伊朗戰爭的衝擊基本上已被消化。

Booking Holdings Inc.（納斯達克股票代碼：BKNG）只是提醒市場它還沒有。

全球最大的在線旅行社股價在盤前交易中暴跌逾6%，此前2026年指引下調暴露了為期四個月的戰爭如何重塑全球預訂流。

這家總部位於諾沃克的www.example.com、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable的母公司周二晚間公佈了第一季度業績，各項業績均超出了華爾街的預期，然后在同一電話中下調了2026年全年展望的中點。

原因是：霍爾木茲海峽封鎖對全球旅行流量造成的損害比總體數據顯示的還要大。

該股周三盤前交易價為166.00美元，較周一收盤價173.38美元下跌6.49%。今年迄今的損失現已超過20%。

2026年第一季度的印刷品本身就是一個節拍。

預訂量為3.38億間夜，總預訂量為538億美元（同比增長15%），收入為55億美元（增長16%），調整后EBITDA約為13億美元（增長19%）。

調整后每股收益為1.14美元，增長14%。這四項指標都超過了華爾街的普遍預期。

問題就在下面。「我們估計，中東衝突影響了我們的客房夜數和總預訂量增長約2個百分點，」首席執行官格倫福格爾説。

「排除這一影響，我們相信我們的客房夜數將增加約8%，」他補充道。

三月是損害顯現的地方。

當月客房夜增長暴跌至1%，管理層估計衝突造成了六個百分點的影響--一半來自新預訂量的減少，一半來自取消量的增加。

首席財務官Ewout Steenbergen表示：「我們看到取消率上升，旅行需求下降，導致3月份客房夜增長1%。」

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對於2026年第二季度，Booking現在預計客房間夜增長率僅為2%至4%，總預訂量，收入和調整后的EBITDA都將增長4%至6%。

管理層正在模擬截至6月底的持續直接和間接霍爾木茲效應，隨后是下半年的復甦。

斯廷伯根表示：「我們預計，由於衝突持續整個季度，第二季度中東局勢的影響將高於第一季度，儘管這被我們的預期部分抵消了，即三月份取消活動集中度最高，這推動了第一季度營銷去槓桿化。」

Booking下調了全年指導範圍的中點。

調整后的EBITDA利潤率擴張目前預計將在0至25個基點之間，這是市場此前建模的約50個基點的一半。

斯廷伯根表示：「鑑於不確定的宏觀背景，我們已開始執行有針對性的成本管理行動，包括嚴格管理可自由支配支出和重新調整一切照舊的招聘。」

高盛分析師埃里克·謝里丹預計，短期內投資者的辯論仍將集中在更廣泛的宏觀經濟前景上，特別是中東趨勢的逆轉和全球消費者需求的持久性。

從長遠來看，擔憂有所不同。高盛寫道，許多投資者「仍然擔心人工智能可能對在線旅行社等市場業務產生的影響。」

該銀行進行了反擊，理由是Booking的內部人工智能執行、外部合作伙伴關係和管理記錄是攀登擔憂之牆的方式。

高盛重申其中性評級，並將12個月價格目標從226美元下調至223美元。

Booking印刷版為更廣泛的在線旅行社綜合體提供了清晰的解讀。

Expedia集團公司（納斯達克股票代碼：EXPE）、Airbnb Inc.（納斯達克股票代碼：ABNB）和Tripadviser Inc.（納斯達克股票代碼：TRIP）均對歐洲-亞洲過境走廊存在不同程度的風險，Booking將其標記為間接損害渠道。

投資者應該關注的信號不是削減的規模，而是其形狀。

Booking保持了全年總預訂量和調整后每股收益的高端不變，同時拉低了中點。

這意味着旅行的牛市仍然存在--只需要霍爾木茲的情況在6月底之前得到澄清，就像管理層正在建模的那樣。

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