文字記錄：Bunge Global 2026年第一季度盈利電話會議

邦吉全球（紐約證券交易所代碼：BG）周三公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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Bunge Global公佈了強勁的2026年第一季度業績，受大豆和軟種子加工和精煉業績上升的推動，導致全年每股收益指引從7.50 - 8美元增至9 - 9.50美元。

該公司強調了在地緣政治緊張局勢下為維持供應鏈連續性而採取的戰略措施，重點關注生物燃料作為增長領域，並得到有利的政策決定的支持。

營運亮點包括南美洲（尤其是阿根廷及巴西）的強勁表現，以及北美洲的強勁業績，儘管物流及能源成本上升令谷物銷售面臨挑戰。

在整合Itera之后，Bunge Global的業務範圍擴大了，增強了其駕馭複雜環境的能力，這種整合帶來的協同效應提前於計劃。

管理層強調了該公司在充滿活力的市場中的韌性和適應能力，未來增長將得到多元化投資組合和大豆蛋白加工等領域戰略投資的支持。

操作者

日安，歡迎參加The Bunge Global 2026年第一季度財報發佈和電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如果您需要幫助，請按星號鍵並按零鍵向會議專家發出信號。今天的演講結束后，將有機會提問。要問問題，您可以在按鍵電話上按星號鍵，然后按1鍵。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。請注意，此活動正在錄製中。我現在想將會議交給投資者關係部的馬克·海登（Mark Hayden）。請繼續。

馬克·海登（投資者關係）

太好了感謝Betsy，感謝大家今天上午參加我們的2026年第一季度財報電話會議。在我們開始之前，我想讓您知道我們有幻燈片來陪伴我們的討論。這些內容可以在我們網站bunge.com的投資者中心「活動和演講」下找到。我們的非GAAP指標與最直接可比的GAAP財務指標的校準也發佈在我們的網站上。我想引導您觀看幻燈片2，並提醒您，今天的演示文稿包括前瞻性陳述，這些陳述反映了Bunge對未來事件、財務業績和行業狀況的當前看法。這些前瞻性陳述受到各種風險和不確定性的影響。Bunge在其提交給SEC的報告中提供了有關可能導致實際結果與本演示文稿中包含的結果存在重大差異的因素的額外信息，我們鼓勵您審查這些因素。今天早上的電話會議上有Bunge首席執行官Greg Heckman和我們的首席財務官John Kneppel。我現在將把電話轉給格雷格。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

謝謝格雷格，大家早上好。讓我們轉向幻燈片5上的盈利亮點。我們報告的第一季度每股收益為0.35美元，而2025年第一季度為1.48美元。我們報告的業績包括每股1.28美元的市場時差的不利標記，以及與Vitera交易和整合成本調整后的0.20美元的不利影響第一季度每股收益為1.83美元，而上一年為1.81美元。調整后的部門息税前利潤或息税前利潤為6.61億美元，去年同期為4.06億美元。在大豆加工和精煉領域，業績的增長主要是由南美推動的，反映了阿根廷和巴西的加工表現強勁。北美在目的地價值鏈的加工和精煉方面也取得了更高的業績。巴西原產地的增加被歐洲和亞洲較低的加工結果所抵消。全球石油銷售活動的業績也有所增長，反映出強大的執行力。加工量的增加主要歸因於合併后的公司擴大了阿根廷的產能。北美和巴西的加工量也較高。商品量的增加反映了合併后公司擴大的大豆原產地。在軟籽加工和精煉部門，所有地區的業績都較高。在阿根廷，加工和精煉的業績都有所增長。在北美，較高的加工結果足以抵消略微較低的精煉結果。在歐洲，較高的加工和生物柴油結果足以抵消較低的煉油結果。加拿大和澳大利亞的原產地成果增加，反映了我們在大型作物領域的足跡擴大。Global Oil的銷售活動業績也有所增長，反映出強大的執行力。軟籽加工量的增加主要反映了合併后的公司在阿根廷、加拿大和歐洲產能的增加，而商品量的增加是由於該公司擴大了熱帶油和特種成分部門的軟籽原產地。亞洲、歐洲和全球石油銷售活動的較高業績被北美業績的較低部分抵消。在谷物銷售和磨粉領域，小麥磨粉、全球棉花和商業服務的業績上升被受船用燃料成本大幅飆升影響的海運業績下降所抵消。全球糧食銷售結果與去年持平。產量的增加主要反映了該公司擴大了糧食處理足跡和能力以及全球大型糧食作物。之前的業績包括於2025年剝離的玉米研磨。企業費用的增加主要是由於Viterra的加入推動的。同比比較還受到基於績效的薪酬時間以及2025年收到的與之前合資企業相關的1500萬美元現金福利的影響。其他業績與上年一致。與去年相比，本季度淨利息支出增加了1.36億美元，反映出我們在銷售活動中的足跡隨着Viterra的加入而擴大，但平均淨利率下降部分抵消了這一影響。讓我們轉向第6張幻燈片，您可以看到過去四年以及過去12個月調整后的每股收益和息税前利潤趨勢。隨着有利的生物燃料環境、協同效應的捕獲和機上項目的增加，盈利趨勢預計將會改善幻燈片7詳細介紹了我們第一季度的資本配置，我們從運營中產生了5.3億美元的調整后資金。在分配9500萬美元用於維持CapEx（包括維護、環境健康和安全）后，我們擁有4.35億美元的可支配現金流。我們支付了1.36億美元的股息，在增長和生產力方面投資了約2.4億美元ted CapEx，並投資1.05億美元收購IFF、大豆濃縮蛋白和加工業務。這導致淨使用量為4700萬美元。轉到幻燈片8，季度末現成的可銷售庫存或RTI超出淨債務約4億美元。我們調整后的槓桿率（反映了我們調整后的淨債務與調整后的EBITDA）在第一季度末為1.6倍，而2025年底為1.9倍。幻燈片9強調了我們的流動性狀況，該狀況仍然強勁。截至第一季度末，我們已承諾提供約97億美元的信貸安排，所有這些都未使用且可用。我們的30億美元商業票據計劃基本上都沒有使用，為管理我們更大的合併后公司的持續資本需求提供了充足的流動性。請參閱幻燈片10，過去十二個月，調整后ROIC為8%，ROIC為6.7%。根據大型多年項目的在建工程和資產負債表上的過剩現金進行調整，我們調整后的ROIC將增加至9%，ROIC將增加至7.2%。轉到幻燈片11，過去12個月，我們產生了約13.5億美元的可支配現金流，股本現金回報率為9.1%，而股本成本為7.2%。請參閱幻燈片12和我們的2026年展望。考慮到第一季度業績、當前的利潤率和前瞻曲線的宏觀環境，我們現在預計2026年全年調整后的每股收益在9美元至9.50美元之間，高於我們之前7.50美元至8美元的範圍。正如格雷格在講話中提到的那樣，環境仍然複雜。某些地區的前向曲線已經做出反應，但仍然存在重大不確定性，特別是在下半年。與我們之前的預測相比，全年大豆和軟種子加工和精煉部門的業績預計將更高熱帶油和特種配料，谷物銷售和研磨部門的業績預計將更低，企業和其他業績預計將保持一致。此外，我們現在預計2026年調整后的年度有效税率為22%至26%，略低於我們之前預期的淨利息費用為23%至27%，範圍為620至6.6億美元，高於之前的575至6.25億美元，主要是由於短期債務水平上升，支持運營資本的預期增加、資本支出在15億至17億美元之間以及折舊和攤銷約9.75億美元。説完，我將把事情交給格雷格，請他發表一些結束語。謝謝約翰。

謝謝馬克，大家早上好。首先，我想感謝我們的團隊在今年充滿活力的開局中的辛勤工作和適應能力。2026年第一季度是我們近年來看到的變化最快的運營環境之一，該團隊以定義該組織的紀律和速度執行並取得了強勁的成果。即使自上個月的投資者日以來，世界也發生了很大變化。我們三月份聚會時剛剛出現的中東衝突仍在繼續演變。除了對相關人員造成非常實際的影響外，它還嚴重擾亂了全球貿易流動、物流、成本和供應鏈。作為迴應，我們正在採取謹慎的運營措施來支持客户的供應連續性，包括與相關監管機構、政策制定者和合作夥伴合作，以保護基本商品流動並管理風險。這些行動的重點是保持航運安排的靈活性，並利用我們的全球能力和區域能力繼續可靠地為美國客户服務。目前農業的一個亮點是生物燃料。目前世界上一切都在發生，提供更多的生物燃料對每個人都有好處。我們需要支持該行業的政策，而這正是美國環保局在最近的可再生量義務（RVO）決定中所做的。我們讚揚該機構設定了支持燃料生產商、油籽加工商和農民向市場供應生物燃料的投資的金額。從全球範圍來看，仍有許多變數在發揮作用，其中最重要的是中東衝突的不確定持續時間以及這將對從農民投入（包括化肥到燃料價格）等所有方面產生的影響，以及這對農民種植的作物組合可能意味着什麼。下一個生長季節。我們可以自信地説，Bunge Global的業務是為複雜性和變化而設計的。我們將綜合的全球平臺、嚴格的風險管理和卓越的運營相結合，使我們能夠在整個周期中表現出色，本季度就是這一點的明顯證據。從我們的經營業績來看，第一季度超出了我們的預期。較高的業績主要是由我們的大豆和軟種子加工和精煉部門推動的，反映了在動態環境中的強勁執行力和市場條件的改善。爲了更深入地挖掘，我們的結果強調了我們更大平臺和影響力的優勢。雖然糧食銷售業績受到物流和能源成本上升等分銷相關因素的影響，但這些條件也推動了對可再生原料的更高需求。這反過來又使我們的大豆和軟種子價值鏈受益。根據我們今天看到的情況，包括第一季度的強度和前瞻曲線，當我們展望今年余額時，我們正在將全年調整后的每股收益指導範圍提高至9美元至9.50美元，高於我們在第四季度電話會議上提供的7.50美元至8美元。雖然當前的宏觀經濟和地緣政治環境仍然不確定，但我們平衡的足跡和多元化的價值鏈為我們提供了適應的工具。推動我們產品和服務需求的長期基本面仍然牢固存在，我們完全有能力在任何環境中執行。至此，我將把它交給約翰，讓他更深入地瞭解我們的財務狀況和前景。

約翰·內佩爾（首席財務官）

格雷格·赫克曼（首席執行官）

因此，在我們開始問答之前，我只是想提供一些想法。我們在投資者日提出的主題沒有改變，本季度強化了這些主題。今天的邦吉比我們歷史上任何時候都更強大、更敏捷、更有利。通過整合Viterra，我們改變了我們的投資組合並加強了我們的運營模式。我們現在擁有無與倫比的全球足跡和一系列能力，並得到嚴格的增長和資本配置方法的支持。我們現在的業務在地域、原產地、加工和農作物方面更加多元化，正如我們本季度所證明的那樣，這有助於我們降低風險並使我們的加工足跡更加平衡。在我們的有機投資和Viterra相關協同效應的貢獻的推動下，我們也正在進入一個有意義的價值創造階段。Vitara的成本協同效應超出了計劃，我們已經發現了重要的網絡和商業機會。與此同時，我們正在其他關鍵領域取得進展，進一步完善我們的產品組合併爲Bunge的未來定位。三月份，我們宣佈完成對IFA大豆蛋白、蛋黃醬和加工業務的收購。此次交易補充了Bunge現有的蛋白質產品組合，並擴展了公司的課程和產品，強化了我們為食品客户提供多樣化、可靠的配料解決方案的承諾。正如我們在投資者日上所説，無論世界進一步走向去全球化還是回到全球化，我們都有能力實現這一目標。這是一家擁有持久收入、實力和在任何環境中創造價值的企業。我們已經建立了一家為農民以及我們的食品、飼料和燃料客户提供真正的、差異化的解決方案的業務，並且我們將繼續在我們所做的一切方面取得進步。我們擁有合適的人員、資產、系統和戰略來管理不確定性，適應外部挑戰，並繼續專注於真正重要的事情，服務我們的客户併爲所有利益相關者創造價值。接下來，我們將轉向問答。

操作者

我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以在按鍵電話上按Star，然后按1。如果您使用免提電話，請在按鍵之前拿起手機。如果您的問題已得到解決，並且您想撤回您的問題，請按Star然后2鍵。此時，我們將暫停片刻以整理我們的名單。今天的第一個問題來自瑞銀集團的Manev Gupta。請繼續。

Manev Gupta（瑞銀股票分析師）

早上好，恭喜非常強勁的季度和指導賽。我想做一個快速的評論。很多時候，分析師的日子都很充實。意圖是對的，但執行力並不好。三月份的分析師日是一次組織得非常好的活動，充分利用了每個人的時間。我知道整個團隊都非常努力，尤其是馬克。因此，我想祝賀整個團隊在三月份組織了一個非常強大的分析師日。這確實幫助了我們。所以我問你的一個簡短問題是。謝謝你，我向您提出的一個快速問題是，我們看到了一個非常強大的宏。是的，可再生量義務（RVO）很強，但世界正在看到蒸餾物短缺。如果我們更加努力地使用可再生柴油和生物柴油，美國就可以避免部分蒸餾物短缺。我們認為，我們估計我們的產能增加了25%，以更努力地運行，這可能意味着，美國可以額外生產10億點2加侖，這將有助於解決其中一些短缺問題。但要想在26年比25年多生產10億加侖的可再生柴油，您可能需要80億磅的額外原料。其中可能50%是大豆油，這是最容易來源的原料。那麼您能談談當前的動態以及您從可再生柴油生物柴油生產商那里看到的情況嗎？顯然，利潤率很高，但也有一些煉油商基本上在關注這一點，並表示我們需要更加努力地使用可再生柴油生物柴油。這是我們真正避免全球市場出現的一些短缺的唯一方法。如果你能談談這個。謝謝

Greg Heckman（首席執行官）

當然，我先來。約翰，如果你願意的話，你可以添加，但不，你完全正確。市場已經建立，我們已經在美國對rvo的瞭解變得清晰，這非常有幫助。但當然，另一個驅動因素是，我們繼續看到政策不僅在巴西和印度尼西亞（這些國家一直在利用更多的生物燃料和可再生原料）以及歐洲也在不斷變化。所以肯定會發生宏觀轉變。每個人都明白家庭燃油安全的價值。當然，最大的推動力是原油價格上漲和柴油價格上漲。對的這使得一些可自由選擇的混合也適用於可再生柴油和傳統生物柴油。所以有很多支持。當然，這會推動這種價值回到農場大門、農民，併發出了作物和生產混合的正確信號。所以這是一個很好的環境。儘管前向曲線嚴重倒置，這繼續表明它將發揮的速度存在一些不確定性。但供應就在那里，庫存就在那里，我們來這里是爲了供應所需的植物油。

Manev Gupta（瑞銀股票分析師）

太感謝了我會把它翻過來。

操作者

下一個問題來自巴克萊銀行的Ben Thier。巴克萊銀行，繼續。

Ben Thier（巴克萊銀行股票分析師）

是啊早上好，格雷格。約翰，謝謝你回答我的問題。恭喜你我只能附和馬納夫剛纔所説的。我方面跟進此事也是如此。你剛剛談到了未來曲線有點倒置。因此，當我們查看您提供的接近2美元的指導時，也許可以幫助我們將您現在所看到的情況放入上下文中。因此，根據您當前的指導，大約有七美元、七美元半的收入。我們應該如何看待節奏？因為顯然大約兩個月前，你談論的是第一季度的80至90美分，現在由於三月份發生的一切變化，基本上多了一美元。那麼我們應該如何考慮第二季度，然后也許還有下半場的平衡呢？有點像3Q 4Q的節奏，您現在在市場上看到的。謝謝

約翰·內佩爾（首席財務官）

是的，謝謝，本，這是約翰。因此，我們之前的指導是上半年30%，下半年70%。當我們做出第一季度預測時，下半年是我們對它的看法，你知道，低80美分區間。但現在我們預計今年上半年將為40%，下半年將為60%，下半年將為60%。然后當我們看到下半場時，情況稍微均勻一些，但我們看到的是45、55 Q3。第四季度就是我們現在所看到的情況。

Ben Thier（巴克萊銀行股票分析師）

好的，完美。我的意思是，考慮到您的指導更新，只需很快，您已經在內部刪除或在您的評論中提供了一點熱帶油和特種成分，以及谷物銷售和研磨。考慮到市場的所有混亂，想更多地瞭解為什麼商品銷售部分被撤下。你看到了什麼？這里有什麼問題？謝謝

格雷格·赫克曼（首席執行官）

是的，本，我先開始，格雷格可以加入。但我認為，首先，最難預測的是我們的谷物銷售和研磨部門。但在第一節，我們的開局有點艱難。您可以在下面看到我們預期的數字，這主要是由海運動態和第一季度影響我們的船用燃料成本驅動的。展望未來，很難看出事情何時會發生轉變。我們認為，儘管今年的平衡，我們會在該領域取得更好的成績。但當然，考慮到今年開局艱難，我們現在將取消它，顯然取決於市場動態變化，我們將能夠利用它。但這實際上是由今年開局緩慢推動的。那里的飼料谷物和小麥確實仍然是相當嚴重的S & D。現在我們將看到農作物種植方式的混合，當我們看到農作物如何生長時，當然，當我們看到一年中天氣如何發展時，這些將是需要關注的關鍵事情。這些資產負債表可能會收緊。在食品方面，實際上在熱帶地區，我們發現我們的食品顧客總體上數量較低。當然，我們看到可可價格下跌。因此，我們看到的可可脂同等業務的銷量仍然不錯。與我們之前看到的動態相比，他們的利潤率肯定有所下降。而正是地緣政治局勢驅動的這種不確定性以及一些關税的不確定性導致了它們在食品方面的做空，而食品方面的利潤率總是稍高一些。所以這不是一件事，而是一切的一點點。這就是熱帶預報變化所反映的。

約翰·內佩爾（首席財務官）

然后，本，也許我會添加一些額外的東西。第一季度的税率異常低，只是受一些離散的時間項目的推動。但今年我們預計我們的税率將進一步正常化，達到我在準備好的講話中提到的範圍。因此，我們將在第二季度看到税率稍微高一點，然后在今年剩余時間內。然后，我們預計從第二季度開始，利息成本也會上升，因為價格高企，營運資金相對較多。使用情況，我們預計今年的剩余時間。

Ben Thier（巴克萊銀行股票分析師）

非常清楚。非常感謝再次恭喜。

約翰·內佩爾（首席財務官）

謝謝

操作者

下一個問題來自摩根大通的湯姆·帕爾默。請繼續。

湯姆·帕爾默（摩根大通股票分析師）

早上好.謝謝你的問題。我想，大豆和軟種子部門有三項業務：加工、精煉和銷售。我認為處理強度，尤其是更近的術語，相當透明。但是你在煉油方面看到的情況怎麼樣，也許在油籽商品方面呢？你是否看到任何回升，在這些業務考慮到一些破碎動態進行通過，或者是力量真的更孤立的破碎處理方面？

約翰·內佩爾（首席財務官）

是的湯姆，這是約翰。我會開始，格雷格可以加入。我認為煉油溢價雖然不是，但肯定不是22年和23年的水平。它們的彈性相當大，精煉量仍然強勁。食品方面的巨大需求仍在繼續。考慮到當前的全球環境，我們將看看市場和通貨膨脹的情況如何。但我們對煉油量非常滿意，利潤率也相當有彈性。正如我在食品方面提到的，當然還有能源方面提到的，仍然有能源客户選擇精製產品，也許沒有達到22年和23年的水平，但做得相當好。然后在油籽銷售方面，我們在第一季度的銷售方面取得了非常強勁的成績，涉及農民銷售和起源。因此，這是我們現在在這兩個領域反映出的一些強勁表現的重要驅動力。具體的油籽起源反映在那里。這是推動強勁結果的部分原因。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

當你想到從頭到尾時，這是我們談論的一部分。該利潤可以在起源、加工、商品以及精煉和分銷之間流動。隨着我們更大的全球系統，我們的團隊現在可以，無論是我們的原始資產、我們的存儲資產、我們的分銷資產，將它們指向可以創造最大價值的地方，以支持我們的系統擁有更大的大豆和醬汁足跡，它也得到了商品能力的支持。因此，雖然你可能沒有看到它，但這就是你必須真正思考整個系統的力量的地方。然后正如約翰所説，隨着衝突開始，我們看到價格上漲，更高的公寓價格上漲，我們確實看到更好的農民在全球範圍內銷售，實際上除了阿根廷之外的任何地方。當然，你可以看到其中一些反映在這些價值鏈以及油籽和大豆加工價值鏈中。軟種子和大豆加工。

湯姆·帕爾默（摩根大通股票分析師）

好的，謝謝你告訴我這些細節。然后你注意到壓碎曲線是多麼的倒置。為什麼下半年的能見度如此有限？只是爲了確認這種后續行動，本的問題節奏，這種指導增加真的是更多的上半年的力量，因為可見性。謝謝.

格雷格·赫克曼（首席執行官）

是的，你知道，我們有很多因素，你知道，正在發揮作用。第一，農民沒有積極參與。你也沒有讓最終消費者參與進來。因此，這些曲線反映了不確定性，但它們也影響了流動性的缺乏。當然，衝突的持續時間是一個令人擔憂的問題。我們將繼續關注北半球的農作物發展。人們越來越擔心厄爾尼諾現象的發展，這可能意味着什麼。過去兩年，我們在歐洲種植了兩種艱難的軟種子作物。所以我們將等待新作物的到來。如果我們看到歐洲的向日葵收成良好，你就會看到一些改善。但再説一遍，僅此而已，一切都有待開發。然后我們還有中國。美國貿易尚未結束。我們可能會看到一些額外的大豆業務。是否有任何舊作物，感覺已經晚了，或者一些新的作物業務可以改變大豆的流動？然后我們甚至可以看到與中國做一些玉米生意嗎？所以我想，有很多打開的開關來決定這將如何發展。我認為市場正在反映這一點。知道了

湯姆·帕爾默（摩根大通股票分析師）

感謝所有的見解。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

謝謝，湯姆。

操作者

下一個問題來自史蒂文斯的普蘭·夏爾馬。請繼續。

Puran Sharma（Stevens股票分析師）

早上好.感謝您的提問，並祝賀您在本季度的到來。我想聽聽您對大豆油庫存走向的看法，或者緊縮的節奏。我認為在你提到的上次電話中，你知道，如果我們達到56億加侖的RVO，或者，你知道，5.2至5.6範圍內的任何東西，你可能會看到大豆油庫存在幾個季度內從可用變為緊縮。但鑑於半RIN限制被推迟到2028年，這是否會改變您對上次通話時收緊節奏的看法？

格雷格·赫克曼（首席執行官）

是的，我認為延迟的rvo，我們確實看到了庫存確實增加。所以我認為你是對的。隨着今年進入第三季度，尤其是第四季度，我們現在將看到這些資金開始減少。當然，其中一些將取決於全球印度尼西亞、巴西和歐洲的政策。然后歐洲實施了其中一些政策。它們是否具有追溯力？因此，其中一些因素可能會影響需求以及這些庫存被撤資的速度。

Puran Sharma（Stevens股票分析師）

好吧，欣賞這個顏色。接下來，我想更詳細地瞭解阿根廷。考慮到之前的銷售模式和阿根廷的收穫時間，我們原以為第一季度的豆類供應會更加緊張。所以我想知道您是否可以幫助我們瞭解是什麼驅動了那里比預期更強的處理。我想你在新聞稿中提到了這一點。你知道，這是時機，更好的起源嗎？那里的任何顏色都會有幫助。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

是的，一部分。我們只是經營了一個更大的足跡現在結合起來，你知道，維特拉邦吉足跡在那里，我們現在是阿根廷最大的農業企業。所以您知道我們的執行能力。然后我們看到一些農民在賣東西，但當然，隨着降雨的到來，速度確實減慢了。當然，我們將密切關注這如何影響任何豆類質量。因此，隨着收成的推進，我們預計阿根廷的農民銷售量將開始回升。但我們的起源和加工足跡比以前更好。以及當我們將這些團隊聚集在一起並將其作為一個業務運營時，它的合作方式。

Puran Sharma（Stevens股票分析師）

謝謝

格雷格·赫克曼（首席執行官）

我們在阿根廷也有非常好的葵花籽業務，這對我們的歐洲葵花籽業務來説是一個非常好的季節性抵消。如果你還記得的話，很多品牌都非常喜歡這種防曬油。所以現在我們能夠全年供應，並且我們獲得了良好的葵花籽產量，所以這對阿根廷也有幫助。太好了欣賞它的顏色。

操作者

下一個問題來自希瑟·瓊斯研究中心的希瑟·瓊斯。請繼續。

Heather Jones（研究分析師）

早上好，謝謝你的問題。第一個問題。早上好.第一個問題與倒置曲線有關，分為兩部分。格雷格，你提到最終消費者沒有那麼多參與，所以只是想知道油和膳食是否都參與其中？因為我認為，隨着RVO的可見性，他們在石油方面將會如此。我想知道您是否可以與我們分享您在哪里看到了最倒置的曲線，或者我應該説您認為它們應該位於的位置與它們現在的位置之間的差異。然后我有后續行動。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

是的，能源和食物都沒有在曲線上更遠的地方參與。所以，我認為這兩者都有一些不確定性，然后如果你，你知道，如果你縮小並思考，你知道，26個大豆在蹦極足跡上的平均曲線。你知道，他們肯定比先前的預測。當然，從總體來看，美國一直是這方面的主要推動力。因此，隨着情況的發展，這肯定是可以變得更好的事情之一，因為我們看到這些倒置曲線一次一個季度或一個月地發揮作用。然后，當你查看softseed時，你知道，我們足跡的26種平均曲線，再次高於之前的預測。這實際上是由北美菜籽油推動的。其中一些取決於RVO清晰度，另一些取決於充足的種子供應。然后我早些時候提到過，當然，歐洲和黑海，你知道，我們即將結束幾年的小型太陽作物，所以在我們獲得新作物之前，這些利潤將會受到壓力。但如果我們獲得良好的陽光收成，你可以看到這一領域的利潤率會變得更好。我們希望，是的。

約翰·內佩爾（首席財務官）

也許希瑟值得補充的是，未來流動性有點缺乏。但考慮到動力的價格，我們看到他們取得更大進展的一個領域可能是石油領域。但顯然，對我們來説，在我們對所有三條腿進行定價之前，我們不會鎖定利潤。客户當然很期待，但我認為對於他們中的一些人來説，很難判斷價格最終會怎樣。所以仍然有點動態。

Heather Jones（研究分析師）

好的，謝謝你。然后我只想談談美國的實力。我的意思是，石油顯然有所幫助，但最近尼爾大力推動了石油的發展，我想知道您是否可以向我們介紹一下主要推動這一發展的因素。我的意思是，有一些關於阿根廷特色和阿根廷餐的談論，但這些都被拒絕了。但只是想知道您是否可以通過主要驅動因素，以及您何時預計或是否預計這種強度會緩和。謝謝

格雷格·赫克曼（首席執行官）

我認為全球的膳食需求繼續，你知道，以一種很好的方式在這里一個月又一個月的上漲。這似乎真的與肉類經濟學有關。對的肉類行業的盈利能力和消費者喜歡吃大量的動物蛋白質，這是，這是支持。我們知道動物飼料，你知道，它們喜歡喂大豆粉。這是競爭激烈的，感覺這是繼續前進的良好動力。當然，你知道，牛肉價格一直居高不下，當消費者食用蛋白質時，這也是一種支持，你知道，豬肉和家禽非常非常有競爭力。

Heather Jones（研究分析師）

好的謝謝

Greg Heckman（首席執行官）

謝了希瑟謝謝

操作者

下一個問題來自bmo的Andrew Strislick。請繼續。

Andrew Strislick（BMO股票分析師）

嘿，早上好。感謝您回答問題。我想從重新討論南美的經營環境開始，特別是在壓榨方面。你在第一節談到了阿根廷，但更廣泛地説，在巴西和阿根廷之間，今天的曲線情況如何？您預計這種情況會如何發展？顯然，我們能夠看到美國曲線的很多可見性，但只是想知道您是如何看待這一點的。是的，這些曲線也是倒置的，而且，你知道，這些市場的知名度沒有我們在美國看到的那麼高。你知道，阿根廷和巴西的農民在第一季度的價格上漲中出售了產品。第二季度的情況有所放緩。但那里也有良好的豆類作物，預計背后還會有另一個良好的豆類作物。因此，從一個良好的整體環境來看。好吧然后也想詢問股票回購的情況。我知道，你知道，我相信至少你們今年只承諾回購剩余的土地部分。但當我們思考運營環境持續好轉、盈利環境、現金產生時，我想我們應該如何思考相對於你們在投資者日概述的內容、股票回購機會的步伐從現在開始或以后。今年。

約翰·內佩爾（首席財務官）

謝謝.沒問題安德魯，這是約翰。所以我認為我們肯定會關注事情的進展。我們希望在今年年底前完成2.5億美元。如你所知，我們已經制定了一個新的框架，作為投資者日的一部分，關於我們如何看待資本配置。其中之一，當然，是分配更多接近50%的可自由支配的現金流，以回報股東。當我們看到這一點時，我們將其覆蓋在26歲的余額上，我們今年還有相當數量的資本承諾要做，我們預計最終將在很大程度上耗盡我們在股息之間的任意現金流。如果情況繼續改善，我們目前的回購計劃預期和資本支出承諾應該會在很大程度上得到利用。還有一件事我們要注意，那就是我們的槓桿率現在比我們希望在今年年底達到的水平高了一點。所以我們也會關注這一點，但肯定會在整個組合中，股票回購，如果我們有機會把其中的一些頭部拉到26，我們肯定會考慮它。

Andrew Strislick（BMO股票分析師）

太好了非常感謝

操作者

下一個問題來自摩根士丹利的史蒂文·海恩斯。請繼續。

史蒂文·海恩斯（摩根士丹利股票分析師）

嘿，大家早上好。謝謝你回答我的問題。也許只是更高的水平，你知道，一些潛力，比如全球種植面積的變化。您能給我們一些路標嗎？我想這些轉變的範圍可能是多少，然后也比如對於您新的更大的綜合足跡來説，這些潛在結果中的任何一個可能會在實質上更好或更壞。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

謝謝是啊如果我們看看今年，肥料似乎已經到位。規劃意圖已經到位。可能發生了輕微的轉變。我們將看到美國大豆種植面積與玉米種植面積的增加，我的意思是，天氣很好，事情有了一個良好的開端。但我們認為這不會是一個大的轉變。就在股票價格開始受到衝擊的地方。我認為在今年晚些時候，你想在哪里關注它，真的，如果這種情況圍繞肥料的可用性和價格持續下去，那麼下一個周期可能是南美洲、巴西，然后是27年初的我們。所以我認為這還沒有發揮出來。另一種情況是，如果我們看到厄爾尼諾現象，厄爾尼諾效應的比例較高，這可能會開始讓市場做一些工作，併發出一些有關農民應該種植哪些作物的信號。但這尚未在今年晚些時候發揮出來。

史蒂文·海恩斯（摩根士丹利股票分析師）

謝謝

格雷格·赫克曼（首席執行官）

謝謝

操作者

提醒您，如果您想提出問題，請按Star然后按1加入問題隊列。下一個問題來自tph的Matthew Blair。請繼續。

Matthew Blair（TPH股票分析師）

謝謝你回答我的問題，並祝賀你取得了好成績。

約翰·內佩爾（首席財務官）

看起來您正在查看您的淨槓桿計算結果。RCM係數本季度目前為70%，上季度為50%。您能談談是什麼讓您有信心推動這一假設嗎？是的，這應該和上個季度一樣。我想我們從收盤前進行了調整。因此，當Vitara時，當我們關閉Viterra時，我們的庫存中有更多的RTI，而且他們實際上在評級機構中擁有比我們更高的RTI信用。因此我們的混合率總體上升了。現在它因評級機構及其看待方式而異。所以我們只是使用70%的經驗法則來了解我們槓桿率的趨勢。但當然，每個評級機構都有自己的政策和我們使用的公式。但我們繼續這樣做。這顯然是我們資產負債表的重要組成部分。正如您所看到的那樣，在第一季度末，這一數字非常重要，實際上超過了我們的債務水平。

Matthew Blair（TPH股票分析師）

聽起來不錯然后我可以回到隱含的第二季度每股收益指導嗎？儘管董事會利潤率有所提高，但看起來季度環比大致持平。你手里有RBO。直到第一季度末纔出現。您強調了高税收、高利率等方面的一些阻力，但

約翰·內佩爾（首席財務官）

還有其他活動部件嗎？

Matthew Blair（TPH股票分析師）

我想我們是否應該認為這暗示的第二季度指導有點保守，或者還有其他事情發生嗎？

約翰·內佩爾（首席財務官）

謝謝.是的，我認為，如果你看一個季度的情況，你會指出一些關鍵事情是，我們預計第二季度的利率水平會相當高，税率也會更高，實際上其他一切都基本上一致或更高，除了熱帶地區。我們預計第二季度會更具挑戰性，其中一些是不確定性。格雷格談到了CB、可可脂棕櫚價格、一些潛在的關税影響，我們確實預計下一季度的企業支出也會高於第一季度，第一季度的績效激勵方面歷史上有點低。感謝您的評論。

操作者

問答環節就此結束。我想讓會議重新開始發表閉幕詞。

格雷格·赫克曼（首席執行官）

謝謝

操作者

感謝大家今天加入我們。我還要感謝團隊的持續執行、對客户的關注以及真正管理我們全球足跡和能力的可選性和敏捷性的能力。所以期待再次與您交談。祝您度過愉快的一周。

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