41億賣掉中藥鋪，百億現金砸向西藥？97歲的李嘉誠又出手了

「低調」已久的李嘉誠，又一次被推上輿論風口。

作為華人首富李嘉誠醫藥版圖的核心棋子，和黃醫藥近日公佈了2025年全年財報及2026年一季度初步業績，報告顯示，2025年歸母淨利潤達4.569億美元，較2024年的3770萬美元同比暴增11倍，但其中超九成利潤來自變賣資產所得，主營業務幾乎原地踏步。

在創新葯賽道備受追捧、藥企紛紛加碼研發的當下，李嘉誠旗下的和黃醫藥卻靠「賣家底」撐場面，迅速引發投資者和業內廣泛猜測：是戰略性調整，還是為未來跑路鋪路，又一次資本騰挪呢？

1、李嘉誠押注創新葯，為何越轉越難？

這早已不是李嘉誠第一次規模性出售資產。自2010年起，李氏家族就開啟了全球範圍的資產調整與剝離。只不過，彼時其更多是將重心從傳統地產、港口等重資產業務轉向醫療、科技等新興領域，近年來逐漸變本加厲。

這次被賣掉的，是和黃醫藥經營多年的「現金奶牛」——上海和黃藥業45%的股權。據悉，上海和黃藥業主營中藥業務，核心產品是家喻户曉的麝香保心丸，多年來一直穩定盈利，是和黃醫藥最可靠的現金流來源，如今和黃醫藥以摺合6.085億美元的價格，將這份股權賣給了金浦健服和上海醫藥，徹底宣告退出。

賣掉中藥業務后，和黃醫藥宣稱將「All in」創新葯，聚焦腫瘤和免疫治療領域，並手握三款自主研發的抗癌新葯：呋喹替尼、賽沃替尼和索凡替尼。其中，呋喹替尼已成功出海，在美國等市場實現銷售，2025年海外收入近3億美元，成為最大亮點。

然而，創新葯的商業化之路遠比想象中艱難。在國內市場，受醫保談判降價、集採政策及競爭加劇影響，和黃醫藥的腫瘤藥銷售額不升反降。

數據顯示，2025年其中國區腫瘤藥收入僅4300萬美元，同比大跌30%。與此同時，新葯研發投入巨大，和黃醫藥每年燒錢數億美元，而產品放量速度卻跟不上資金消耗節奏。

儘管公司強調「現金儲備已達13.7億美元，足以支撐未來多年研發」，但業內普遍認為，李嘉誠的「棄中投西」本質上是一場高風險的戰略押注。若研發進展不及預期，或遭遇國際競爭對手擠壓，和黃醫藥恐將陷入困局。

2、李嘉誠的健康賽道「錯位」困局

事實上，這並非李嘉誠第一次在醫藥賽道判定失誤。猶記得，9年前其豪擲2億投資美國ChromaDex並將其養護品類引入旗下近200家屈臣氏門店，但目前看來，近2年健康行業NAD+的前排交椅早就轉向了「派絡維pro」等前沿健康成果。

據悉，人體在35歲之后，整體活力與修復能力往往不足20歲時的五分之一，伴隨多項生理機能下降，要因在於機體的衰退。而上述成果一改傳統單一玩法，融合尿石素A等天然成分，不僅兼顧內在元氣的綜合養護，還支持全身心的年輕狀態，實現了對上一代產品的替代。反觀，chromadex似乎抱殘守缺只是採用了一款單一過時的成分，努力降價仍然是「昨日黃花」。

科技加持下，「派絡維pro」健康成果的勢頭頗為火熱。據瞭解，自2020年被引入我國市場后，其僅用1年便攬下了上億營收。查閲京/東商智數據，相關關鍵詞搜索量同比增長187%，30–55歲高知、高收入精英成為核心關注群體，評論區中「找回青春狀態」「精力提升」等或道出了其走俏的原因。

中信證券分析：健康市場增速已高達70.25%，預計未來2年內規模能達到千億。而早早佈局該領域的李超人，卻"起個大早，趕個晚集"。

3、「賣資產」撐起的場面，還能維持多久？

從「買買買」到「賣賣賣」，李嘉誠的商業邏輯從未變過——低買高賣，逐利而行。

但在醫藥這個特殊的領域，資本的逐利性與研發的長期主義存在着天然矛盾。此次和黃醫藥的「利潤戲碼」，本質上是一場爲了戰略轉型而進行的一次性財務手術。

對於普通投資者而言，這則消息看似釋放了一個信號：李嘉誠的「傳統醫藥紅利」正在落幕。

如果ATTC藥物研發失敗，今天的「賣資產」就會變成明天的「賣身」；如果研發成功，李氏家族或許真的能在全球生物製藥版圖中再插上一面旗幟。可以確定的是，對於現在的和黃醫藥來説，潮水（賣資產的一次性收益）已經退了，接下來，就看李「超人」還能不能像當年一樣，在狂風巨浪中穩住船舵了。