富樂德2025年報解讀：扣非淨利增87.14% 財務費用劇增108.57%

營業收入平穩增長

2025年公司實現營業收入28.67億元，同比增長7.46%，營收規模穩步擴張。分業務來看，電子專用材料製造板塊收入19.03億元，佔比66.39%，同比微增0.85%；專業技術服務板塊收入9.64億元，佔比33.61%，同比大幅增長23.46%，成為營收增長的主要驅動力。

淨利潤與扣非淨利分化顯著

公司2025年歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.03億元，同比增長58.54%；扣非淨利潤為1.64億元，同比大增87.14%，扣非淨利增速遠超淨利潤，顯示公司主業盈利能力提升明顯。不過淨利潤增長中包含非經常性損益貢獻，當年非經常性損益合計2.39億元，主要來自非流動性資產處置損益1.80億元、同一控制下企業合併產生的子公司期初至合併日的當期淨損益1.02億元等。

每股收益提升

基本每股收益為0.63元/股，同比增長40.00%；扣非每股收益為0.22元/股，同比增長87.14%，與扣非淨利增速一致，反映出公司盈利質量的提升。

銷售費用平穩增長

2025年銷售費用為9227.62萬元，同比增長9.62%，增速低於營收增速，銷售費用率由2024年的3.16%微降至3.22%，整體銷售投入效率穩定。

管理費用增幅較大

管理費用為2.06億元，同比增長21.41%，主要因併購富樂華后規模擴張，管理成本相應增加，管理費用率由6.35%升至7.17%。

財務費用劇增需警惕

財務費用由2024年的-1083.47萬元變為2025年的92.83萬元，同比大增108.57%，主要原因是利息收入減少及可轉債利息增加。公司2025年發行可轉債帶來利息支出，同時利息收入同比減少，導致財務費用由負轉正，后續需關注債務規模及利息支出對利潤的侵蝕。

研發費用略有下降

研發費用為1.78億元，同比下降3.41%，但研發投入強度仍維持在6.21%的較高水平。公司2025年研發人員數量達387人，同比增長75.91%，主要因併購富樂華納入其研發團隊，研發團隊規模大幅擴張，未來研發產出值得期待。

2025年末公司研發人員數量為387人，較2024年末的220人增長75.91%，主要源於併購富樂華帶來的團隊整合。研發人員學歷結構優化，本科及以上學歷人員佔比從2024年的36.36%提升至58.91%，其中碩士及以上人員由18人增至49人，增長172.22%，研發團隊專業能力顯著增強。

經營活動現金流小幅下滑

經營活動產生的現金流量淨額為3.75億元，同比下降3.61%，主要因經營活動現金流出增速（12.64%）高於流入增速（10.18%）。儘管現金流有所下降，但仍維持正值，且與淨利潤規模匹配，經營活動造血能力穩定。

投資活動現金流大幅淨流出

投資活動產生的現金流量淨額為-8.75億元，同比大幅下降229.84%，主要因報告期內使用閒置資金理財規模擴大，投資支付現金達38.73億元，同比增長49.36%。

籌資活動現金流由負轉正

籌資活動產生的現金流量淨額為4.84億元，同比大增569.53%，主要因報告期內收到發行募投資金7.60億元，同時償還債務及分配股利支出增加，籌資活動現金流出同比增長58.45%。

行業周期性波動風險

公司所處泛半導體領域具有較強周期性，若半導體行業景氣度下行，將直接影響公司精密洗淨服務及覆銅陶瓷載板業務需求，對經營業績造成衝擊。

技術更新迭代風險

泛半導體行業技術迭代快，若公司無法緊跟下游客户技術升級需求，及時更新洗淨技術及覆銅陶瓷載板製造工藝，可能導致產品及服務競爭力下降，市場份額流失。

併購整合管理風險

2025年公司完成對富樂華的併購，業務規模及管理複雜度大幅提升，若整合過程中出現文化衝突、管理效率下降等問題，將影響公司整體運營效率及協同效應發揮。

核心人才流失風險

行業競爭激烈，核心技術人才爭奪加劇，若公司無法提供有競爭力的薪酬福利及發展空間，可能導致核心人才流失，影響研發創新能力及業務穩定性。

財務費用上升風險

可轉債利息支出及利息收入減少導致財務費用由負轉正，未來若債務規模進一步擴大或利率上行，將增加財務成本壓力，擠壓利潤空間。

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責任編輯：小浪快報