OpenAI業績暴雷！用户目標、年度營收目標均未完成

據華爾街日報獨家報道，由於OpenAI接連沒能達成用户增長和營收的雙重目標，這股壓力正在引起公司的激烈爭論，爭論的焦點只有一個，公司究竟該不該繼續砸錢建數據中心？

華爾街日報表示，OpenAI原本給自己定的目標，是去年年底ChatGPT周活躍用户突破10億，但直到今天這個里程碑依然沒有達成。目前公開的數字是9億周活，聽起來並不少，但對一家估值8520億美元的公司來説，增長放緩本身就是一個危險信號。

用户目標沒達到的同時，ChatGPT的年度營收目標同樣沒有完成，為什麼呢？除了付費人數少以外，還有一個原因是谷歌的Gemini，華爾街日報説Gemini在去年下半年的強勢增長侵蝕了OpenAI的市場份額，並導致OpenAI營收目標最終未能實現。

這還沒完，OpenAI還面臨付費訂閲用户的流失問題。報道稱，今年OpenAI連續多個月未達到月度營收目標，原因是在編程工具和企業市場這兩個關鍵賽道上被Anthropic搶走了份額。

也就是説，休閒用户被Gemini奪走，編程和企業用户又被Anthropic搶佔，左右兩股力量同時積壓OpenAI。那麼再這樣下去，OpenAI的錢還夠花嗎？

我們知道，OpenAI上個月剛剛完成了硅谷歷史上最大的一筆融資，總共1220億美元，估值按8520億美元算。這筆錢由亞馬遜領投500億美元，英偉達和軟銀各投300億美元。不過這些錢並不是直接打到OpenAI賬上，亞馬遜那500億中有350億是有條件的，條件取決於OpenAI能否在2028年前完成IPO或者實現AGI。而按照OpenAI自己的預測，如果營收目標能達成，這1220億美元也只夠燒三年。如果營收持續低於預期，燒錢的時間只會更短。

這就引出了公司內部最核心的矛盾。公司CFO Sarah Friar已經向管理層表達了她的擔憂，她説如果營收增速跟不上，公司可能無法兑付未來的算力採購合同。董事會也在最近幾個月更加仔細地審視OpenAI的數據中心交易，並對CEO Sam Altman繼續大舉鎖定更多算力的做法提出了質疑。

Altman多年來一直堅信算力短缺是OpenAI增長的最大瓶頸。去年他發起了一連串交易，讓OpenAI背上了大約6000億美元的未來支出承諾。這個"全部買下來"的策略在ChatGPT高歌猛進的時候得到了Friar和董事會的支持。不過隨着增長放緩，支持開始動搖。

面對這些報道，Altman和Friar發表了一份聯合聲明，稱兩人在"儘可能多地購買算力"這件事上完全一致，任何説他們存在分歧或在縮減算力採購的説法都是"荒謬的"。

不過報道還透露了另一層矛盾。Friar對OpenAI在今年年底前上市的計劃持保留態度。她向高管和董事會強調，OpenAI的內部控制體系還沒準備好滿足上市公司嚴格標準。而Altman傾向於更激進的上市時間表。

與此同時，OpenAI的高管團隊正處於一個微妙的真空期。公司的二號人物Fidji Simo本月初因健康原因開始休病假。她患有一種叫做POTS的神經免疫疾病，加入OpenAI后一直帶病工作，最終不得不暫停。在她缺席期間，OpenAI聯合創始人兼總裁Greg Brockman接管了產品線，CFO Friar、首席戰略官Jason Kwon和首席營收官Denise Dresser分擔Simo的其他職責。COO Brad Lightcap也從日常運營轉向了專項工作。

另外，本周一馬斯克起訴OpenAI的案子正式開庭。陪審團已經選定，開庭陳述今天開始。馬斯克指控Altman等人背叛了OpenAI的非營利創始使命，要求賠償超過1300億美元，並尋求推翻OpenAI的營利性公司轉型。OpenAI則稱這場訴訟"毫無根據"，是出於嫉妒和競爭目的。

當然也不全是壞消息。OpenAI的編程工具Codex增長勢頭不錯，最近發佈的GPT-5.5也在多個行業基準測試中表現強勁。公司也在通過砍掉視頻生成工具Sora等非核心項目來控制成本。

Jason認為，如果OpenAI已經上市了，在這些新聞出來后，我反而可能會買入它，因為這些負面信息大家都知道了，也已經被price in了，如果你繼續賣出，那麼你大概率是在把籌碼交給更有信息優勢的人。當然光有這一點還不夠。更重要的是，OpenAI和奧特曼雖然有這樣那樣的激進行為，產品決策似乎也舉棋不定，但這家公司會快速湮滅嗎？不會，非但不會，我還認為它會受到多方力量的助力，直到利益變現或者找到替代者為止。

那麼OpenAI的最大利益既得者是誰？是軟銀？是亞馬遜？英偉達？還是微軟？單獨看這些公司，每一家都有不小的利益，合起來看更是一條環環相扣的利益鏈，每一家的回報都取決於其他家的成功，因為這些公司有一個共同的雙重身份，它們既是OpenAI的投資者，也是OpenAI的供應商。OpenAI每融來的一塊錢、每花出去的一塊錢，都是這條鏈上收入。所以，它們不僅需要OpenAI活着，更需要OpenAI持續擴張，直到有替代OpenAI的角色出現（微軟似乎是找到了）。

除此之外，還有一層更重要的核心利益，它就是OpenAI股東背后的老錢，以及星際之門和AI基建對美國經濟的影響。

軟銀那400億過橋貸款背后是摩根大通、高盛、瑞穗、三井住友這些全球性銀行，它們不是在做慈善，它們是在用貸款取未來IPO承銷的門票。星際之門也和白宮的國家基建敍事綁定了，川普甚至號稱創造10萬個就業崗位。一旦到了這個層面，OpenAI的成敗就不只是一個商業問題了，它牽動着政治資本、就業承諾和國家競爭力的敍事。

所以我覺得，雖然最近有很多不利於團結的新聞出現，也對OpenAI產業鏈的股票造成了衝擊。但在市場沒有狂熱之前，不管OpenAI本身的財務和內控如何，這些核心利益既得者都會推着它，扶着它，直到它能給自己賺足了錢，賺足了政治資本后纔會停止。而這一刻，至少要等到它上市后才能略見分曉了。

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