榮昌生物Q1淨利扭虧 主業扣非虧損仍待填平

《科創板日報》4月28日訊（記者 史士雲）今日晚間，榮昌生物（688331.SH）披露了2026年第一季度報。

財報數據顯示，榮昌生物2026年第一季度實現營收6.56億元，同比增長24.76%，但環比下降73%。歸母淨利潤為3.28億元，較上年同期的-2.54億元同比扭虧為盈，不過，扣非歸母淨利潤仍未回正，為-3499.10萬元。

對於業績的變化，榮昌生物方面稱主要系商業化產品銷售收入持續增加，以及產品技術授權導致研發投入減少，認股權證公允價值變動所致。

今年1月，榮昌生物曾宣佈，就PD-1/VEGF雙抗產品RC148與艾伯維簽署獨家授權許可協議，通過此次合作，艾伯維獲得了RC148在大中華區以外地區的開發、生產和商業化的獨家權利。

今年3月，上述合作也已生效，本月，榮昌生物宣佈，該合作涉及的6.5億美元（以最新匯率計，摺合人民幣約44.44億元）首付款已順利落袋。

再回看整個2025年度，榮昌生物該年實現營收32.51億元，同比增長89.36%，歸母淨利潤為7.10億元，同比增長148.33%，扣非歸母淨利潤為6767.55萬元，同比增長了104.49%。經營活動產生的現金流量淨額也同步由負轉正。

作為一家高投入的創新葯企，2025年也是榮昌生物近五年來第一次實現盈利。2020年-2024年，榮昌生物已累計虧損超46億元。

對於2025年業績的明顯起色，榮昌生物方面表示，是由於該年度公司核心產品泰它西普、維迪西妥單抗國內銷售收入實現快速增長，同時，公司向Vor Biopharma授予泰它西普大中華區以外的全球獨家開發及商業化權益，帶來大額技術授權收入。此外，產品毛利率穩步提升，銷售費用率有所優化，疊加研發管線調整及授權合作帶來的研發費用縮減，進一步增厚了當期盈利水平。

截至目前，榮昌生物已有2款產品實現商業化上市，其中，BLyS/APRIL雙靶點融合蛋白泰它西普已在國內獲批系統性紅斑狼瘡、重症肌無力、類風濕關節炎三個適應症。抗體偶聯（ADC）藥物維迪西妥單抗也已相繼獲批了胃癌、尿路上皮癌、HER2陽性乳腺癌等適應症。

根據榮昌生物年報披露，截至2025年年底，泰它西普和維迪西妥單抗已分別完成超1200家醫院和1050家醫院的准入。目前，該兩款產品還正在中國及美國進行鍼對多種適應症的臨牀試驗。

現階段，泰它西普與維迪西妥單抗已構成榮昌生物核心商業化支柱。公司年報未單獨披露兩款產品的具體銷售額，僅顯示2025年生物醫藥業務實現營收23.07億元，同比增長35.80%，毛利率同步提升2.79個百分點。

但這並不意味着榮昌生物高枕無憂，上述兩大核心產品均面臨同類產品的市場競爭。在自免領域，泰它西普需直面貝利尤單抗、阿尼魯單抗、艾加莫德等多款同類創新葯的市場分流，行業競爭加劇。腫瘤賽道中，維迪西妥單抗身處ADC紅海，既要應對德曲妥珠單抗、恩美曲妥珠單抗等外資爆款產品的強勢衝擊，還要與瑞康曲妥珠單抗、博度曲妥珠單抗等多款國產同靶點ADC藥物開展正面角逐，產品商業化拓展面臨一定的壓力。

此外，目前榮昌生物業績的改善還部分依賴於授權收入，2025年，其技術授權收入為8.95億元。但這類收入存在明顯的不確定性與不可持續性，一方面，授權交易多為一次性收益，未來能否持續達成新的授權合作、獲取穩定現金流存在較大變數；另一方面，授權收入高度依賴合作方的履約能力，若合作方資金實力不足、臨牀推進不及預期或商業化能力欠缺，相關里程碑付款及銷售分成可能無法如期兑現，甚至面臨合作終止風險。

2025年6月，榮昌生物曾就泰它西普與美國生物製藥公司 Vor BioPharma 達成授權許可協議，但因該交易首付款比例偏低，與市場預期存在顯著偏差，一度引發了榮昌生物在A股和港股的雙雙暴跌。