TransUnion 2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

感謝格雷格，讓我補充一下我的歡迎並概述今天的議程。首先，我將回顧我們的第一季度業績和更新的2026年指南。其次，我將討論人工智能如何加速TU的創新並推動一些客户更高的數據使用。然后我會交給Todd，他將詳細介紹我們第一季度的業績，並提供第二季度和26年全年的指導。因此，我們今年開局非常強勁，超出了第一季度的收入、調整后EBITDA和調整后稀釋每股收益的指導。這是我們連續第九個季度實現至少個位數的有機固定貨幣收入高增長，增長11%，而不包括FICO抵押貸款特許權使用費在內的指引為8至9%。收入增長了7%，這也超出了我們現在的預期。美國市場增長14%。金融服務業領漲24%或14%，不包括FICO抵押貸款特許權使用費。在信貸和非信貸解決方案的温和量增長、定價行動和銷售勢頭的推動下，我們在貸款類型中展現了廣泛的優勢。新興垂直行業又一個健康的季度增長超過6%，其中保險和公共部門領先。國際收入如預期的那樣有機持平。加拿大和英國增長率高達個位數，非洲增長10%。印度跌幅為個位數，略好於我們的預期，我們預計全年將逐步改善。現在，強勁的收入增長轉化為調整后稀釋每股收益增長12%。根據我們專注於高度戰略性的螺栓的嚴格併購方法，我們最近完成了兩項收購。TransUnion前往墨西哥將我們的全球劇本擴展到一個有吸引力的市場，我們現在在這個市場佔據領先地位。對RealNetworks移動部門的規模較小的收購為我們領先的可信呼叫解決方案增加了補充消息傳遞功能，除了完成這些收購外，我們還回購了2500萬股股票。根據10億美元的回購授權，我們擁有充足的產能，並預計在今年剩余時間內增加回購。我們的優異表現反映了在相對穩定的運營環境中的一致執行。我們多元化投資組合的優勢使我們能夠駕馭經濟狀況的潛在變化，並提醒我們，我們的客户以謹慎樂觀的態度進入2026年。貸款機構預計，在其強勁的資產負債表、健康的消費者財務狀況以及全年降息預期的支持下，貸款將增長。今年2月，伊朗衝突增加了通脹、利率和對消費者潛在影響的不確定性。10年期國債利率和30年期抵押貸款利率目前分別為4.3%和6.3%。在2月下旬短暫跌破4%和6%后。我們繼續監控市場動態以及對消費者和客户的潛在二次訂單影響。到目前為止，我們尚未觀察到與這些事態發展相關的客户行為發生任何變化。截至四月中旬，銷量和收入趨勢保持在或超出我們的預期。我們看到，在2月份降息期間，再融資驅動的抵押貸款活動短暫回升，隨后3月份恢復到之前的水平。美國非抵押貸款保持健康。在此背景下，我們實現了又一個強勁的銷售季度，凸顯了對我們的信貸營銷和欺詐解決方案的持續需求和商業勢頭。不確定的市場凸顯了我們持久增長戰略的重要性。我們擁有歷史上最廣泛、最深入、最相關的解決方案組合。我們增長最快的產品包括可信呼叫解決方案、Truiq、基於身份的營銷和下一代欺詐模型，可滿足整個經濟周期的客户需求。展望未來，我們預計2026年將推出有史以來最強勁的新產品並進行重大增強。雖然我們對全球人工智能平臺的投資使我們能夠提高成本效率和運營槓桿率。對 在此背景下，我們維持全年有機不變貨幣指引，包括收入增長8%至9%。我們正在平衡由健康的基本趨勢驅動的第一季度優異表現與宏觀不確定性以及維持謹慎保守指引的必要性。收入1.54億美元、調整后EBITDA 3900萬美元和調整后每股稀釋收益0.04美元升至我們指引的高端，主要反映了TU的加入。我們的指導方針保持不變。如果當前趨勢持續下去，我們預計業績將達到或高於範圍的高端。或者，我們預計我們可以在指導範圍內吸收合理水平的市場疲軟。託德將提供有關我們指導假設的更多詳細信息。在高端指導下，我們預計將連續第三年實現個位數高有機固定貨幣收入增長和兩位數調整后的稀釋ETF增長。這種持續強勁的財務表現凸顯了我們增長戰略的力量和持久性，正如我們上個月在投資者日期間強調的那樣，人工智能可以增強這種力量並推動新一代增長。隨着我們邁向人工智能的未來，我們專有的和差異化的數據資產奠定了我們的競爭優勢。我們的繳費信用數據庫來自數千家在嚴格的監管框架下運營的機構。我們行業領先的身份圖將我們的專有數據與數十億個動態不同信號近乎實時地結合在一起，創造了網絡效應，為我們的營銷和欺詐解決方案提供動力。我們通過可治理的可解釋數據和深層領域專業知識為客户提供複雜的關鍵任務工作流程，提供有效且確定性的結果，並且這些解決方案的定價相對於它們提供的重大價值而言經濟。相反，我們相信人工智能是增長促進劑，使我們能夠激活數據，更有效地為客户服務。人工智能已經通過兩種方式推動了TransUnion的切實增長，首先是增加對我們數據的需求，其次是加快我們的創新步伐。現在讓我為我們在投資者日強調的內容提供額外的背景，以解釋這些動態如何從需求的角度融合。人工智能模型的好壞取決於它們從哪里學到的數據，客户會優先考慮最新鮮、最高質量的信號。我們強大且靈活的一個真正的平臺使客户能夠將我們一流的數據直接集成到他們的人工智能環境中。隨着人工智能驅動的工作流程的擴大，我們看到客户擴大了對TU數據的使用，從情景交易轉向更多嵌入式合作伙伴關係。出於這些原因，我們最支持人工智能的客户已經在消耗更多數據並更快地採用創新，而我們的大多數客户都處於人工智能之旅的早期階段。讓我分享兩個例子，講述TransUnion如何促進兩家貸方採用人工智能，以及我們如何因此擴大我們的關係。現在，我們最複雜的金融科技客户之一已將人工智能嵌入承保、投資組合管理、客户服務、營銷和欺詐預防中。隨着這些支持人工智能的程序的擴展，客户在其工作流程中擴大了對我們信用身份和欺詐信號的使用。他們的人工智能承保模型還更頻繁地刷新數據，從而推動更高的信貸量。他們在TransUnion的支出比2022年增加了60%以上，2025年收入接近1500萬美元，超過了50%的貸款增長和批量單位定價。此外，五大信用卡發行商已將TU的數據嵌入其5000多萬個賬户的人工智能治理、風險管理、服務和參與工作流程中。這些工作流程支持日常客户參與和風險觸發，而不是定期檢查。因此，我們的關係已經從一個時間點的交易數據供應商發展爲一個任務批評者所有企業範圍內的合作伙伴，簽訂了多年訂閲合同。儘管同期新賬户有所下降，但TransUnion的客户收入仍比2022年增長了20%以上，達到2025年的2000萬美元。我們看到了通過交叉銷售額外信貸和非信貸解決方案進一步深化這種關係的機會。現在，我們的下一代人工智能驅動產品反映並推動了對我們數據需求的增長。在投資者日期間，我們重點介紹了其中三種解決方案，全部建立在一個真正的平臺上。這些解決方案增強了快速增長的大規模運營產品，包括Truiq營銷受眾和欺詐分析。以實現持續增長。他們根據需求將定製分析工業化，轉化為可擴展的解決方案，從而推動我們產品組合中更高的數據使用率和貨幣化。因此，Truiq Analytics調試器首先使用谷歌的Gemini模型來簡化具有自然語言提示的高級信用建模。分析繪圖器將通常在高效但臨時的創新實驗室中提供的專業知識技巧擴展為自助服務解決方案。這使客户能夠更快、更頻繁地構建模型，而更少地依賴我們的數據科學團隊。我們預計Analytics Prostructor將增加數據使用量，推動新的收入來源，建立更牢固的客户關係。在營銷方面，我們正在將靜態受眾群體轉變為精心策劃和結果驅動的受眾。TransUnion以我們的身份主干為基礎，我們還提供自助搜索和發現工具，以加速激活並提高活動績效。我們希望提高效率和速度，以推動營銷受眾的消費增加。在欺詐方面，我們的人工智能模型工廠統一了我們的身份數據並提高了分析能力，以應對不斷變化的欺詐威脅載體。我們正在以比以前快兩到三倍的速度推出新的欺詐模型。過去12個月推出了10種新模型，包括我們的信用清洗和合成身份解決方案，我們從這些新的欺詐模型中產生了數千萬美元的增量渠道。因此，總而言之，人工智能將繼續加快我們的創新步伐，並擴大客户消費數據的方式，以支持我們解決方案套件的持久增長。現在，我就把它交給託德。

謝謝克里斯，讓我向大家表示歡迎。我將在第一季度業績概述的基礎上提供指導。從本季度開始，我們在所有關鍵指標上超出了指導的高端，收入超過了指導的高端4100萬美元，調整后EBITDA超過了1800萬美元，即分別為2200萬和800萬美元。不包括墨西哥收購，總收入按報告計算增長了14%，按有機固定貨幣計算增長了11%，其中美國金融服務公司（不包括FICO抵押貸款特許權使用費）為首。有機增長為7%。增長基礎廣泛，與投資者日信貸（Investor Day Credit）概述的創新優先事項一致，不包括FICO抵押貸款特許權使用費和欺詐行為，在Truiq替代數據和值得信賴的呼叫解決方案的持續推動下，增長均達到個位數。營銷解決方案實現了中等個位數的增長，並具有健康的身份表現。消費者解決方案增長率較低，其中又出現了四分之一的兩位數增長。化國際大調整后EBITDA增長10%。調整后EBITDA利潤率為35.2%，同比下降100個基點。正如預期的那樣，基礎利潤率小幅收縮，FICO抵押貸款特許權使用費是120個基點的逆風。我們的墨西哥收購在本季度貢獻了25個基點。調整后每股稀釋收益為1.18美元，同比增長12%，比我們指導的高端高出8美分。第一季度，按有機固定貨幣計算，美國市場收入較上年增長14%。在我們所有的B2B垂直領域，我們在今年年初實現了強勁的預訂率和保留率。不包括FICO抵押貸款特許權使用費，金融服務收入增長24%或14%。環境仍然具有建設性，我們的表現優於由True iq、替代數據和非信貸解決方案驅動的基礎交易量。在金融服務領域，信用卡和銀行業務增長了5%，得益於穩定的貸款量和值得信賴的呼叫解決方案的強勁表現。在持續的消費需求和強勁的金融科技表現的支持下，消費者貸款增長了13%。金融科技公司繼續表現良好，資金基礎日益多元化，犯罪趨勢符合歷史規範。汽車業上漲11%，通過定價、股價上漲和新收益，超過了行業成交量的温和跌幅。在我們的解決方案套件中，抵押貸款收入增長了50%，不包括FICO特許權使用費收入增長了24%，而查詢增長了7%，查詢通過定價和增加非triburo解決方案的採用而獲得了額外的優異表現。新興垂直行業增長6%，保險業又一個季度實現兩位數增長。在保險業內部，隨着保險公司追求盈利增長，基於信用的營銷繼續復甦。消費者購物也保持活躍。我們在其他新興垂直領域的核心信貸驅動歷史、值得信賴的通話解決方案和營銷解決方案中推動了新的勝利和增長。公共部門增長高個位數，有望迎來強勁的一年。科技、零售、電子商務和媒體增長中等個位數。通訊量適度增長。租户和就業率小幅下降，但預計將在今年剩余時間恢復增長。消費者互動受到間接渠道增長的推動，而與違規相關的勝利被國際直接渠道的下降所抵消，所有收入增長比較均基於有機不變貨幣。本季度國際收入持平，反映出我們多元化投資組合的業績各不相同。我們的兩個最發達的市場在低迷的市場條件下表現出色。受我們最大的銀行金融科技客户的健康交易量以及垂直領域的新勝利的推動，英國增長了7%。加拿大增長9%，反映出又一個季度的創新引領增長以及金融科技和保險的強勁表現。非洲表現也很好，增長了10%，銀行業、金融科技和零售業都表現強勁。在我們的其他新興市場、印度、拉丁美洲和亞洲 太平洋地區增長疲軟，反映了疲軟的條件和時機動態。印度下跌5%，略好於指引。我們預計消費者貸款將逐漸復甦，支持印度2026年的個位數增長。我們還繼續加快印度的創新步伐。最近，我們宣佈與印度領先的電信公司Jio建立戰略合作伙伴關係，在我們繼續擴大我們領先的可信呼叫解決方案在全球範圍內的影響力的同時，為其5億用户提供品牌呼叫。拉丁美洲有機持平，巴西的增長被哥倫比亞和其他市場的小幅下降所抵消。TransUnion到墨西哥的航線被記錄爲無機航線，繼2025年兩位數增長之后，第一季度增長良好。亞太地區下跌18%，主要是由於一次性合同的簽訂以及成交量的疲軟。印度、拉丁美洲和亞太地區的業績預計將在第二季度和今年有所改善。談到資產負債表，第一季度末我們的債務為56億美元，現金為7.33億美元。在本季度，我們從信用左輪手槍和手頭現金中提取了5.2億美元，為TransUnion de Mexico的約6.6億美元收購提供了資金。因此，我們季度末的槓桿率小幅上升至2026年剩余時間的2.8倍。我們計劃繼續執行平衡的資本分配框架，優先償還債務和向股東返還資本。今年到目前為止，我們已經回購了2500萬美元，預計今年剩余時間內將加快回購步伐。我們亦繼續致力將槓桿比率提升至低於2.5倍的長期目標。在進入指導細節之前，我想重申我們的方法。即使第一季度表現出色，基本勢頭良好，我們仍維持全年有機增長假設。這反映了我們紀律嚴明的指導理念，並在不確定的環境中提供了靈活性。第二季度，我們將收入引導在12.71億至12.83億之間，增長12%至13%。收購增加了4%，外匯對我們的指引影響不大。我們預計有機固定貨幣收入將增長8%至9%或5%至6%（不包括FICO抵押貸款特許權使用費）。我們預計抵押貸款收入將增長超過30%或10%，不包括FICO，而查詢量將出現個位數下降。我們將調整后的EBITDA引導至439至4.45億美元，增長8至9%，意味着利潤率為34.5%至34.7%。基礎利潤率擴大了20至40個基點，但被FICO版税80個基點的拖累和收購60個基點的影響所抵消。我們預計全年指引調整后的稀釋每股收益將在1.13美元至1.15美元之間，上漲4%至6%。我們預計收入將在5.1至51.35億美元之間，增長11%至12%。收購增加了3.5%，外匯對我們的指引影響不大。我們的有機固定貨幣假設不變，為8至9%或5至6%，不包括FICO抵押貸款特許權使用費。我們對抵押貸款的細分市場假設也沒有變化，我們繼續預計，不包括FICO，抵押貸款將增長28%或6%，而自2月份以來，調查的中位數下降幅度沒有變化。雖然第一季度超出預期，但我們適度下調了今年剩余時間的交易量假設，以考慮近期的利率波動。有關按揭假設的全部詳情載於我們的附錄。我們預計，在印度、拉丁美洲和亞太地區逐步復甦的推動下，今年國際收入將實現中等個位數增長。繼第一季度疲軟之后，我們預計2026年調整后EBITDA將為17.96億至18.16億，增長9%至10%。這導致利差為35.2%至35.4%，下降60至80個基點。受收入流和剩余轉型節省的推動，基礎利潤率預計將擴大50至70個基點。這種強勁的潛在擴張已經過時FICO版税的90個基點拖累以及我們收購的40個基點影響。我們預計調整后每股稀釋收益為4.68美元至4.75美元，其他指導項目增長9至11%。目前預計折舊和攤銷約為6.4億美元或3.2億美元（不包括股票）。增加2012年控制權變更和后續收購的攤銷。我們預計淨利息支出為2.45億美元，比2月份增加2500萬美元，其中2000萬美元與墨西哥收購的債務融資有關，500萬美元來自浮動利率死亡的SOFR上升。由於有利的盈利地域組合和2026年生效的税法變化，我們調整后的税率預計約為25.5%，略好於預期。資本支出預計約佔收入的6%。我們預計2026年及未來自由現金流轉換佔調整后淨利潤的百分比將達到90%或更高。幻燈片17將我們更新的全年指導與2月份進行了一致。如圖所示，這一增長是由我們將TransUnion整合到墨西哥的推動的，非經營項目對調整后的稀釋每股收益產生淨中性影響。雖然TransUnion to Mexico增加了2026年的盈利，但對我們今年調整后的EBITDA利潤率略有稀釋。重要的是，墨西哥業務的利潤率高於我們公司的平均水平。2026年利潤率的影響是由會計機制而不是持續經濟驅動的。從歷史上看，我們26%的所有權是按照權益法覈算的，2025年貢獻了約1700萬美元的調整后EBITDA，但沒有相關收入。收購完成后，墨西哥的收入得到了全面整合，而與之前報告相比，只有與我們的所有權從26%增加到94%相關的增量調整后EBITDA是相加的。因此，儘管該業務的基本盈利能力很強，但由於收入整合，合併利潤率似乎略有下降。此外，2026年，我們將產生與Mural Network收購的墨西哥和移動部門相關的一次性整合費用，我們不會將其計入調整后的EBITDA。我們的2026年指引符合我們在3月份投資者日重新引入的中期財務框架的背景，從中期來看，我們預計將實現個位數的有機收入高增長、基礎利潤率擴大50個基點以及低至十幾個百分點的調整后稀釋每股收益增長。這一指導植根於我們的可重複盈利模式和我們今天所提供的動力，而不取決於美國抵押貸款或其他市場的復甦。我們的中期財務框架反映了我們的價值創造飛躍。我們的多年轉型現在正在實現更快的創新和更好的商業成果。我們正在通用技術和操作平臺上擴展業務，並在整個企業部署人工智能，以進一步提高生產力。我們的可擴展增長推動了複合現金流，我們將利用這些現金流來資助我們的增長、優化我們的資產負債表並不斷回報資本股東。在此背景下，我將把電話發回克里斯，請他發表閉幕詞。

周二，TransUnion（紐約證券交易所代碼：Veritas）在財報電話會議上討論了第一季度的財務業績。完整的文字記錄如下。

此內容由Benzinga API提供支持。有關全面的財務數據和成績單，請訪問https://www.benzinga.com/apis/。

訪問https://event.choruscall.com/mediaframe/webcast.html?的完整電話webcastid= EOOE KU4k

TransUnion超過了其第一季度的收入，調整后的EBITDA和調整后的每股攤薄收益指導，標誌着其連續第九個季度的高個位數有機固定匯率收入增長。

整體收入增長7%，其中美國市場增長14%，主要得益於金融服務的強勁表現，在貸款類型、定價行動和銷售勢頭的支持下增長了24%。

該公司完成了兩項戰略收購：TransUnion de Mexico，擴大其全球業務，以及RealNetwork的移動部門，增強其消息傳遞能力。

儘管宏觀經濟存在不確定性，包括地緣政治緊張局勢和利率波動，但該公司仍維持了全年指引，預計有機固定貨幣收入增長8-9%，調整后稀釋后每股收益增長9- 11%。

管理層強調了人工智能在推動創新和更高數據使用方面的作用，強調了對人工智能解決方案的強勁需求，並預測這些領域將持續增長。

操作者

日安，歡迎參加TransUnion 2026年第一季度財報電話會議。所有參與者將處於僅聽模式。如果您需要幫助，請按Star鍵並按零鍵向會議專家發出信號。今天的演講結束后，將有機會提問。要提出問題，您可以在按鍵電話上按Star，然后按One。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。請注意，此活動正在錄製中。我現在想將會議交給投資者關係高級副總裁Greg Bardi。請繼續。

Greg Bardi（投資者關係高級副總裁）

早上好，感謝您今天的出席。與我一起參加電話會議的還有總裁兼首席執行官Chris Cartwright和執行副總裁兼首席財務官Todd Sello。今天早上，我們在TransUnion投資者關係網站上發佈了我們的盈利公告和隨這次電話會議而來的幻燈片，它們也可以在我們今天早上提交的8 K表格的當前報告中找到。我們的盈利發佈和隨附的幻燈片包括各種時間表，其中包含有關收入、運營費用和其他項目的更詳細信息，以及某些非GAAP披露和財務措施，以及這些非GAAP財務措施與最直接可比的GAAP措施的相應對賬。今天的通話將被錄音，並在我們的網站上提供重播。我們還將在這次電話會議上發表前瞻性聲明。這些陳述基於當前的預期和假設，並受到風險和不確定性的影響。由於今天的盈利稿、本次電話會議期間發表的評論以及我們最近的10 K表格、10 Q表格和其他報告和提交給SEC的文件中討論的因素，實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。我們不承擔任何更新任何前瞻性陳述的義務。説完，讓我把它交給克里斯。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

Todd Sello（執行副總裁兼首席財務官）

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

好的，謝謝託德。因此，在結束之前，我想提供我們對上周FHFA主任和HUD部長宣佈的看法。這些發展是抵押貸款信用評分競爭和現代化20年曆程中的一個重要里程碑。因此，正如普特總監指出的那樣，房利美和房地美已經開始接受VantageScore 4.0。房地美在一次運營測試中接受了Vantage Corps的貸款，並將很快將其證券化。FHFA正在與一批貸款人擴大這一試點，GSES將傳達定價指南。此外，住房和城市發展部部長斯科特特納宣佈，華帝4也將接受聯邦住房管理局抵押貸款從今年晚些時候開始。Vantage 4.0和TransUnion全面的趨勢和替代數據的結合將擴大對信譽良好的消費者的訪問，並提高負擔能力，同時保持抵押貸款生態系統的安全和穩健。我們還採取了多項措施來促進行業採用，最近宣佈了行業首個99美分的Vantage Score 4.0抵押貸款定價。採用Vantage 4可以為貸方和消費者節省數億美元。Vantage Score還代表着隨着時間的推移而增加的收入機會。我們計劃在2026年底之前向購買FICO Score的客户提供免費VantageScore，以支持客户的持續Score估值。我們還為客户提供信用報告和Vaccounecore 4.0的多年定價，為貸方提供更好的定價確定性，更廣泛地説，我們的行動反映了我們的信念，即有效的抵押貸款承保和負責任的金融包容性最終取決於所使用數據的質量和深度。作為超過2.95億美國消費者數據的管理者，我們繼續投資於數據集和分析，以支持整個經濟周期中最公平、最準確的信貸決策。總而言之，2026年第一季度我們開局良好，收入和盈利均實現兩位數增長。我們根據最近的收購提高了指引，並預計今年將表現強勁。我們引導有機固定貨幣收入增長8至9%，調整后稀釋每股收益增長9至11%。人工智能繼續加速TU的增長，這在我們強調的動態、擴大數據需求和加速創新的推動下得到了加強。我們期待在未來的季度繼續這一對話。現在，讓我回到格雷格身上。

Greg Bardi（投資者關係高級副總裁）

謝謝，克里斯。我們準備的問答發言到此結束。我們要求你們每人只問一個問題，以便我們可以邀請更多參與者。接線員，我們可以開始問答了。

操作者

謝謝我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以在按鍵電話上按Star，然后按1。如果您使用的是免提電話，請在按鍵之前拿起手機。如果您的問題已得到解決，並且您想撤回您的問題，請按Star然后2鍵。此時，我們將暫停片刻以整理我們的名單。第一個問題將來自摩根士丹利的託尼·卡普蘭。請繼續。

託尼·卡普蘭（摩根士丹利股票分析師）

非常感謝，也感謝上周新聞發佈會最后的評論。我想問一個關於那次會議的問題。有人就審查信用局行業的定價發表了評論。我希望你可以談談。您已經從您最初談論的4美元級別的更高水平降低了99美分。因此，我猜投資者應該特別考慮的定價領域可能正在受到審查。謝謝.

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

好吧，早上好，託尼，謝謝你的問題。這是一個重要的問題。你知道，回到上周的新聞發佈會，我的意思是，首先，我們真的很高興看到FHFA和GSE接受Vantage 4.0的勢頭以及完成貸款水平價格調整（LLPA）和定價指南的進展。一般來説，我們看到市場需求強勁，因此我認為您會開始看到它被迅速採用。是的，我們不完全清楚普特導演在評論中指的是什麼。我們正在跟進，試圖弄清楚這些問題。我認為有很多猜測認為這可能是對三重合並的參考。而且，你知道，聽着，我認為近年來我們已經非常清楚地認識到，三重合並對於鞏固美國抵押貸款市場的安全和穩健以及確保獲得準確評分並符合抵押貸款資格的潛在抵押貸款申請人庫的重要性，儘可能多。同時準確評估貸方所承擔的最終將轉嫁給GSE和投資者的風險。我的意思是，簡而言之，你知道，三重合並的理由是，它提高了承保和金融包容性的效率，因為你可以完全訪問所有可用於盡職調查的數據。我認為有時關於從三重合並中改變的討論並沒有意識到信用局數據在三個局中並不是恆定的。我們有不同的家俱。最近一段時間出現了新的貸款類型，例如金融科技，以及立即購買、后付（BNPL）等金融創新。現在，該局正在積極開發租賃和公用事業等替代數據，我們的文件分歧更大。因此，不一致地使用數據或排除報告意味着您要麼對風險定價錯誤，要麼降低信譽良好的借款人的准入機會，要麼降低潛在抵押貸款欺詐者的障礙。因此我們堅信三合併是黃金標準。它深深植根於抵押貸款承保流程中。該行業已經在消化相當程度的變化，無論是早期的評估計劃還是最近的評分競爭，這都很棒。我認為，在本屆政府考慮GSE IPO之際，穩定尤其重要的時刻，這將是一個更重大的變化。我認為我們必須記住，你知道，我們每份報告收費10至12美元。這只是關閉成本的一小部分。不到1%。通過提取所有三個報告，您可以優化抵押貸款流程的所有維度。您可以獲得最多數量的消費者的評分，並獲得最大比例的住房所有權。您可以通過GSE降低風險，確保定價準確，並最大限度地降低納税人的風險。最終，您可以確保購買這些資產證券化后的投資者充分了解產生這些資產的風險管理過程。所以聽着，我們，聽着，我從上周我自己的討論中知道，業界對TRI合併有很多支持，無論是立法者、監管者還是投資者，我認為他們理解，你知道，最大限度地努力這一點的價值。所以我們只能拭目以待了。顯然，我們期待着與FHFA主任進行進一步討論。我認為善良總是由此而來。我們當然會歡迎它。

託尼·卡普蘭（摩根士丹利股票分析師）

謝謝

操作者

下一個問題將來自摩根大通的Andrew Steinerman。請繼續。

Andrew Steinerman（摩根大通股票分析師）

嗨我的問題是關於印度。回顧最近的分析師日，TransUnion概述了TransUnion India的兩位數收入增長、有機收入增長概況以及長期情況。需要多長時間才能達到這種節奏？需要做出哪些改變才能達到這種節奏？

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

好吧，謝謝你的問題，安德魯。你知道，印度是跨聯盟故事的重要組成部分，你知道，我們非常高興我們擁有這項資產。這是一個美好的市場和不斷增長的經濟。但近年來，這一經濟體經歷了各種宏觀經濟和監管衝擊，其中一些衝擊因中東與伊朗的衝突以及能源價格上漲等而加劇。我認為儘管如此，我們還是看到消費者貸款量和商業貸款量有所穩定，這是有幫助的。我們也在經歷某種一次性的、特殊的和異常的事情而成長。因此，你知道，我們在第一季度的指導下表現不錯，我們相信，在穩定的基礎上，我們現在將重新轉向增長。總體而言，你知道，我們認為印度將在2026年實現中等個位數增長，希望隨着經濟和政治環境等的穩定，這讓我們回到持續的低兩位數增長甚至更高水平。我指的是監管環境，而不是政治環境。

Andrew Steinerman（摩根大通股票分析師）

好的謝謝

操作者

下一個問題來自安德魯·尼古拉斯和威廉·布萊爾。請繼續。

安德魯·尼古拉斯（William Blair股票分析師）

嗨謝謝大家，早上好。Chris.在您準備好的講話中，我認為您的大多數客户仍處於人工智能之旅的早期階段。所以我希望你能再充實一點。在採用的速度方面，你看到了什麼？對於您的一些客户來説，合理的時間軸是什麼？對於什麼會減緩這一速度或對採用的期望有何評論？有。謝謝

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的，謝謝，安德魯。好吧，聽着，我想退一步，我想説，在社會和經濟上，我們仍處於人工智能採用的早期階段。我認為某些經濟領域的採用相當深入，比如軟件開發，如果你願意的話。這些人就是創造了它。所以他們首先將它深入應用到自己的工作中也就不足為奇了。然后我認為幾乎其他地方都在進行大規模實驗。我認為，隨着人們更深入地瞭解這項技術及其在所有類型業務流程和功能中的潛力，你會看到這種情況加速。我的意思是，即使在TransUnion，我們的開發人員已經使用它一段時間了，他們的生產力也會大大提高。生產力的提高還沒有達到數量級，但你知道，生產力已經穩定地提高了30%，具體取決於開發活動的性質。坦率地説，你知道，它確實幫助我們加速了OneTrue平臺的交付以及我們的產品和傳統技術到該平臺的遷移。在您最近參加的投資者日上，您會看到真正的分析編排者。這是TransUnion最有力的人工智能應用之一。我們正在整個數據和分析組織中使用它。我們看到生產力提高了兩到三倍。這使我們能夠比以前更頻繁地以更高的準確性構建更多模型。所有內部使用都旨在為應用程序做好準備，即由我們的客户獨立授權和使用的代理，這就是我在準備好的講話中提到的。所以，聽着，我們還處於早期幾局，但我認為沒有任何東西可以減緩這一速度。我認為生產力潛力和降低成本的潛力，今天是非常困難的，但可以變得更具成本效益，從而可以在更大的數量消耗。這就是我所看到的未來。

操作者

謝謝下一個問題將來自貝爾德的傑夫·穆勒。請繼續。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的，謝謝你。早上好.關於更新的定價指南和專門的Vantage LLPA網格，我想它們是否已經傳達給了21家最初批准的貸方？你見過他們嗎？如果是這樣，您可以就它們的樣子提供任何看法嗎？如果沒有，考慮到它們聽起來已經敲定，並且您認為它們對您所期望的分享轉變有多重要，您預計它們什麼時候會出現？是啊現在，我要提醒您，出於今年的指導目的，我們沒有假設任何份額轉變。我們認為今年是學習、實驗和過渡的一年。而且，你知道，我們不清楚最初的21人中到底有哪些貸款機構，我們也不清楚FHFA是否已將有限責任合夥人協議傳達給所有人。從與FHFA工作人員以及VantageScore首席執行官的討論中，我們瞭解到指南已經完整，並且他們正在與初始隊列中的公司進行對話。但我不確定公開發布的時間框架。我的意思是，其中一些問題，只需要由fhfa回答。但我認為導演非常明確、有力和熱情地表示，他們已經準備好了，他們已經準備好擴大規模，他真的很高興能夠推動這一點並讓競爭繼續下去。

操作者

謝謝下一個問題將來自德意志銀行的Faiza Alwi。請繼續。

Faiza Alwi（德意志銀行股票分析師）

是的，嗨。謝謝早上好.我想詢問非信貸產品對金融服務增長的貢獻，特別是抵押貸款以外的領域，以及那里的牽引力是什麼。相關的是，如果你可以觸及的話，你提到了一些可能與衝突有關的宏觀不確定性，並且你可以在指導範圍內吸收合理水平的市場疲軟。所以我希望您可以雙擊它，因為我假設在某種程度上，它會影響您的信貸增長。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是啊所以讓我稍微拉回鏡頭，描述一下第一季度的情況。我的意思是顯然我們有了一個良好的開始。我們的業績遠遠超出了預期，並且有能力連續第三年實現個位數高增長、低兩位數利潤流和低至中等兩位數的每股收益。現在美國的力量確實正在顯現。抵押貸款方面有很大的優勢，我知道託德會在電話中雙擊這一點。汽車領域的消費者貸款也非常強勁，並且開局也非常穩健。所以我們對此非常滿意。在新興市場方面，我們的計劃是正確的。這就是我們對全年收入增長建模的方式。這是一個堅實的開始，6%，它確實使我們能夠實現全年高個位數的計劃。顯然，隨着伊朗的衝突，能源成本面臨新的不確定性和新的壓力，從而導致通貨膨脹，從而導致潛在的利率。2月份，10年期抵押貸款降至4年左右，30年期抵押貸款降至6年左右。因為重新激活了refi，我們的音量略有增加。這是相當短暫的，然后我們又回到了之前的成交量水平，我想提醒你，現在這幾乎代表了美國持續抵押貸款的下限，你知道，自然購買活動，但你知道我們喜歡有一個保守的指南，尤其是在今年年初。我們向投資者指出指南的高端。我們的目標是打高端，超越高端。你知道，我們有一個合理的應急水平，以實現你知道，我們希望在整個性能在一年的過程中釋放。考慮到地緣政治風險的加劇，我們只是認為謹慎起見，不要在這一點上通過收入和利潤流動。另一件需要非常明確的事情是，你知道，從本周開始，我們所有的信貸類別的交易量都是穩定的。因此，目前我們沒有看到對任何類型的貸款量產生任何負面影響。如果我們保持這種水平的穩定性和一定的銷量，我們完全預計將在今年內達到或高於指導的高端。這種穩定性和性能。次貸方面也存在，你知道，消費者貸款在本季度的增長率非常強勁，達到了13%。你知道，我們一直在關注次貸借款人的拖欠程度。它們的表現完全符合您的預期。紮實的承保實踐、小額貸款金額、良好的控制、金融科技參與者加速使用替代數據以充分了解風險。因此，雖然這個領域的所有參與者去年和第一季度都擴大了他們的信用範圍，但拖欠情況很穩定，因此我們目前並沒有真正看到任何問題。

Todd Sello（執行副總裁兼首席財務官）

此外，我要回到託德，回到你問題的開頭，因為它涉及非信貸對金融服務的貢獻。克里斯，克里斯剛剛向您介紹了我們在金融服務領域看到的所有細節，不包括抵押貸款。我們繼續看到銷量穩定，但產品多樣化。我們有三個我認為表現出色的公司。首先，Truiq分析平臺在金融服務和替代數據方面繼續表現良好。然后，我們值得信賴的呼叫解決方案也成爲了金融服務客户的贏家。

操作者

謝謝我們的下一個問題將來自巴克萊銀行的Monav Patnaik。請繼續。

Todd Sello（執行副總裁兼首席財務官）

謝謝是的，我想我只是想跟進第二部分。克里斯，你談到了在指導範圍內吸收合理水平的市場疲軟。我只是希望您能對此添加一些參數，比如範圍的低端是什麼，我猜這是您今天看到的一些成交量趨勢所暗示的。那麼馬納夫，我會接受那個。所以早上好。謝謝你的問題。所以我認為，如果你再聽一遍準備好的言論，我們會繼續看到穩定，你知道，在我們的數量內，我們很高興印刷一個非常穩定的第一季度，有機不變貨幣（不包括FICO抵押貸款特許權使用費）是7%。但出於克里斯剛剛在地緣政治上經歷的所有原因，我們只是覺得不提高第一季度的節奏指導是正確的舉動。所以，本質上，然后發生的事情只是數學。當我們通過打印7然后保持有機不變的貨幣增長率來查看今年剩余時間的增長率時，我們最終全年的增長率為6%。然后當你在指南中查看第二季度的情況時，你會發現高端也是6%，這意味着下半年是5%。因此，如果你相信，我們也相信，交易量繼續保持穩定，我們將引導你走向我們指導的高端。這應該意味着，如果情況保持穩定，我們應該在接下來的季度擊敗。如果我們沒有。我想你會看到，我們已經建立了一些緩衝在這里，基於保持有機恆定的匯率。所以那里有一些墊子。但低端的系列本身會為我們提供一些掩護。因此，我們對今天早上提供的指導感到非常滿意。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的Manav，如您所知，在過去的三年里，我們在指導中確實優先考慮高端或以上的穩定和一致的交付。這當然是我們進入2026年的姿態。考慮到不確定性和優異的表現，我們認為謹慎的做法是在收入和利潤方面增加更多的應急措施。我們再次這樣做是出於非常謹慎，而不是因為我們此時在我們的卷中看到任何消極的內容。

操作者

下一個問題將來自加拿大皇家銀行的Ashish Sabhadra。請繼續。

Ashish Sabhadra（加拿大皇家銀行股票分析師）

感謝您回答我的問題。我只是想更好地瞭解伊朗衝突是否對國際市場產生影響。我只是想知道您是否可以在與客户的對話中提供一些色彩，或者您是否看到這些國際市場的任何趨勢軟化。謝謝.

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的，所以我認為我們肯定已經涵蓋了我們對美國市場的看法，你知道，我們會把這一點留在國際方面，是的，有更多的風險受到國際市場能源價格上漲的影響。印度有一些風險敞口，但是，你知道，在早期，特朗普政府允許印度購買俄羅斯石油，這有助於抵消菲律賓的一些通脹壓力，這是我們業務的很大一部分，但只是我們業務的一小部分。我認為事情特別困難。他們高度依賴進口能源，價格大幅上漲，政府也幾乎如此。你正在運行一個類似新冠病毒的劇本，你知道，向消費者提供能源補貼等等。這也是我們在亞太地區經歷艱難季度的部分原因。儘管坦率地説，主要驅動因素只是我們在香港為向麥克雷過渡做準備而進行的一次性分析工作的結束。我們認為這已經完成並脱離了系統，因此公司的業績有所改善，性能已經穩定下來。但我認為，對於我們在投資組合中的其他地方看到的一些能源影響來説，這是一種風味。顯然英國和歐洲的風險敞口更大。我們在英國生意興隆。我們認為我們在那里的競爭力表現非常好。這再次是又一個季度的個位數高增長。

操作者

我們的下一個問題將來自Autonomous的Kelsey Zhu。請繼續。

Kelsey Zhu（Autonomous股票分析師）

嗨，早上好。感謝您回答我的問題。你能不能多談談你對中期內Vantage Score市場份額增長和抵押貸款垂直領域未來定價政策的預期？更具體地説，FICO 10T的最新定價模式是0.99美元的前期，然后在CLOS 65美元。我想知道是否華帝核心定價可以採取類似的框架，降低成本的前期，然后通過關閉成功。或者這不是您正在考慮的事情嗎？非常感謝.

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的，所以謝謝你的問題。顯然，就定價模式和定價水平而言，中期有很多選擇。我認為，你知道，TransUnion的立場，我認為這也反映在我們競爭對手的行為中，是我們只需要從正確的開始。你知道，自2006年各局聯合起來形成Vantage評分以來，我們一直在談論價格競爭。最后，你知道，我們有了一個願意推動這一點並實現這一目標的監管機構。你知道，我們有非常有吸引力的定價，每個分數大約一美元，沒有尾巴，沒有附加成功費，這是，你知道，值得注意的是。我認為就定價和模式而言，這取決於你的觀點和你試圖實現的目標。政府和FHFA的目標是降低借貸成本，從而提高住房負擔能力，你知道，收取65美元的分數，而不是隻花一美元購買一次，這是一個物質性的價格差異。對的因此，我們只專注於介紹，我們專注於轉型，我們專注於份額收益。但我們承認，下游我們有很多選擇。但與此同時，讓我們繼續前進。這是一個更現代的評分優勢4.0。它依賴於趨勢信用信息和替代數據的更廣泛基礎。它已經醖釀了二十年，我們很高興競爭的到來，競爭環境變得公平，我們很高興能夠追趕它。

操作者

下一個問題將來自富國銀行的Jason Haas。請繼續。

Jason Haas（富國銀行股票分析師）

嘿，傑森·哈斯，謝謝你回答這個問題。我只是想跟進抵押貸款的實力。您能談談抵押貸款或FICO評分之外的原因嗎？謝謝

Todd Sello（執行副總裁兼首席財務官）

當然.嘿，早上好傑森。是託德。我要那個。因此，您可能還記得，第一季度，我們指導詢問量適度增加，抵押貸款收入增長35%，最終詢問量增長7%，增長50%。因此，我們看到的優異表現主要與銷量有關。克里斯談到，你知道，特別是在2月底，當30年期抵押貸款利率跌破6%時，我們看到了數量相當顯着的增長。但我相信你已經意識到伊朗的衝突，我們在3月初看到10年期國債立即增加，因此30年期抵押貸款重新上漲，這些數量又回落到之前的水平。因此，出色表現主要與我所闡述的動態有關。我想説，我們假設的定價假設幾乎成立。所以沒有太多噪音，我還要強調的另一件事是，當你思考，你知道，利率的這些變動時，你會看到，你知道，利率下降如何在短時間內出現如此顯着的上升。如果利率上升，讓我們以相反的方式爭論，這將是一個適度的負面影響，因為當我們談論自90年代中期以來從未見過的交易量時，我們已經接近活動下限。但當你走另一條路時，你看到下降25個基點，你知道，從交易量的角度來看，機會是非常重要的，特別是再融資人口。我們在今天材料的附錄中包含了一些幻燈片，您可以在其中一張幻燈片上了解有資格進行再投資的消費者群體。所以那里的機會非常重要。然而，我們還沒有做到這一點。對的因此，當你看到指導意見時，你知道，在今年剩余時間，第二季度和2026年全年，我們要求查詢下降到個位數中間，你知道，如果我們只是看到利率的一點點變化，就會出現上行趨勢。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是啊我認為抵押貸款表現出色的另一個因素是，在資格預審方面和早期評估方面，我們預計經歷的交易量有利於我們的指導假設。看，我們已經進入了GSE早期評估計劃的第三年，只是抵押貸款資格預審做法的變化。我認為值得注意的是，當你考慮三重合並和系統的潛在變化時，我們的數據被消耗主要是因為市場參與者想要充分了解風險，他們想要優化價格。如果你是一個貸款人，你打算把某些抵押貸款賣給GSE，這一點尤其重要，因為每個LPA的信用評分差異可能會對你能為這些貸款實現的價值產生重大影響。因此，儘管理論上你只需要在資格預審過程中提取一份信用報告，但我們看到該行業的信用報告介於2到3之間。仍然有很多參與者在拉三筆貸款，也有很多參與者正在增加他們每次抵押貸款的拉次數，因為真正瞭解風險並圍繞價格進行優化對他們的經濟非常重要，而且信用報告的相對成本很小。

操作者

謝謝我們今天的最后一個問題將來自沃爾夫研究中心的斯科特·沃塞爾。請繼續。

Scott Wursel（Wolf Research股票分析師）

嘿，早上好夥計們。謝謝你把我擠進來。我只是想在TCS上詢問一下，想知道您是否可以解開本季度看到的一些增長驅動因素，作為一種相關的后續行動，我知道如果您可以談論一下，您知道，您對時間軸在產品化方面的期望以及何時我們可以看到它開始到來，有助於增長。

Chris Cartwright（總裁兼首席執行官）

是的，偉大的斯科特。因此，值得信賴的呼叫解決方案又是一個非常強勁的季度。你知道，這是我們欺詐緩解服務的重要組成部分，我們認為我們已經準備好迎接又一個非常強勁的一年。這是一種獨特且差異化的產品。這是一種非常耐用的產品。而且，我的意思是，我認為你只是，你知道，這強調了，儘管我們已經處於數字商務的時代，你知道，通過電話進行模擬商務，但對於確保各種交易的身份驗證和安全性仍然非常重要。我們希望將其擴展到文本方面。你知道，短信渠道、短信渠道中的欺詐行為越來越多，這就是我們收購Real Networks移動部門的原因。他們擁有一些很棒的底層技術。我們認為我們需要大約一年的時間才能完成該技術的集成和產品化。但它是我們所產生的所有業務以及我們所獲得的所有市場滲透率的完美補充。我認為，展望未來，通過電話和文本進行的身份驗證，再加上我們所有的數字設備、行為和聲譽資產，就是欺詐領域無與倫比的組合。

Todd Sello（執行副總裁兼首席財務官）

我只是想添加一些數字並提醒您我們在投資者日上介紹了有關可信呼叫解決方案的內容。因此，在今年收購新Star時，這對我們來説是2021年價值2700萬美元的產品。我們預計到2026年底它將成為一款價值2億美元的產品。到2028年，我們預計這將是一個價值3億美元的產品。

Greg Bardi（投資者關係高級副總裁）

好吧，克里斯，託德，我認為這是一個很好的結束地點。各位，感謝今天的時間，祝你們度過愉快的一天。

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