Rithm預計Genesis 2026年產量為65億至7億美元，EBITDA目標為1.5億至1.75億美元

盈利電話會議洞察：Rithm Capital Corp.（RIDM）2026年第一季度

邁克爾·尼倫伯格（Michael Nierenberg）表示，該季度展示了「特許經營權的力量」，並補充説「全面的活動水平強勁」，Rithm「非常有能力利用市場混亂」。他還強調，「我們在整個公司的信貸風險中沒有看到任何值得注意的DQ」，並且「我們沒有看到私人信貸中的系統性風險。」

尼倫伯格強調了平臺活動和投資組合趨勢，包括「20億美元的證券化」、「保持健康的消費者」以及強勁的辦公室租賃，並表示，「紐約市目前約有93%的租賃率，舊金山正因人工智能的繁榮而着火。」

尼古拉·桑託羅（Nicola Santoro）報告了關鍵季度指標：「稀釋后每股0.51美元」、「收益2.896億美元」、「17%的股本回報率」、「GAAP淨利潤6，780萬美元，稀釋后每股0.12美元」，以及「12.51美元」。

Peter Brindley介紹了品牌重塑和運營計劃：「派拉蒙集團……已更名為Elecor Properties」，並表示該團隊確定了「運營效率，將我們的年度管理公司EBITDA增加約4000萬美元」。他報告稱，「核心投資組合目前85.7%的租賃率」，「平均現場租金為每平方英尺90美元」，「加權平均租期為8.4年」。

西爾弗斯坦男爵表示，「紐雷斯又取得了一個出色的季度」，理由是「税前收入，不包括約2.74億美元的按市值計價」，並表示業績反映了「嚴格的發起策略、更高的服務費和……更高的回購和更低的攤銷。」

尼倫伯格指導了Genesis的活動和盈利能力，他表示，「我們預計今年的產量將達到65億美元到70億美元之間」，「今年，我們應該實現1.5億美元到1.75億美元的EBITDA」，同時強調，「我們不會爲了信貸而犧牲產量」。

西爾弗斯坦描述了Newrez的成本效率目標：「我們預計將在當前的運行率上額外降低15%」，並將服務現代化與更大的成本計劃掛鉤，並表示：「一旦我們全面運營，我們估計每年節省的費用總額超過6500萬美元。」

布林德利將Elecor的前瞻運營計劃制定為「對4項關鍵資產進行重新定位和改造……我們預計這將推動2026年及以后的租金大幅增長和入住率增長。」

提供的分析師估計數據使用財年季度值作為數字，而不是Q1-Q4標籤，因此不用於比較。

桑託羅表示，季度EAD為「2.896億美元」，GAAP淨利潤為「6，780萬美元」，並補充説，GAAP業績「由於我們對衝MSR投資組合時的對衝進出，總是會很吵」。

尼倫伯格將企業和投資活動描述為「超過20億美元的企業信貸」部署和「30億美元的投資、14億美元的非QM貸款、16億美元的RTL」，以及「4筆總計20億美元的非QM證券化」。

Silverstein報告了Newrez的運營指標，包括「融資額……155億美元」，並表示利潤率較高的直接渠道「佔26年第一季度的37%」。

桑託羅談到了季度折舊問題：「8700萬美元……包括Adoor投資組合和Elecor，」並表示，「隨着我們出售Adoor投資組合，你可以預計這個數字將達到6000萬美元左右，即每季度6500萬美元。」

克里斯平·洛夫（Crispin Love）、派珀·桑德勒（Piper Sandler）：被問及籌款勢頭和私人財富噪音;邁克爾·尼倫伯格（Michael Nierenberg）表示，雕塑家籌集了「46億美元」，描述了零售驅動的波動性，並表示，「我們通過零售沒有太多東西」，同時重申業績優先的資本形成。

愛你的，派珀·桑德勒：強調簡化;尼倫伯格表示，「我們需要增加我們的FRE」，討論了潛在的分離途徑，並表示「我們現在無意改變[股息]。」

Bose George，KBW：當被問及銷售利潤率的變化時;西爾弗斯坦男爵回答說：「這有點混合」，理由是「競爭壓力……關於非QM」。喬治還要求更新圖書價值;尼古拉·桑託羅回答說：「到目前為止，我們的價格基本持平。」

道格拉斯·哈特（Douglas Harter），BTIG：當被問及Elecor的第三方資本時;尼倫伯格説，「我們已經在1301上建立了潛在的合資夥伴關係」，並補充道，「在接下來的……一年里，我們很可能會就資產建立一些合資關係/第三方LP關係。」

Ameeta Lobo Nelson，瑞銀：當被問及建築貸款壓力和收益率時;尼倫伯格説，「我們的承保範圍總是相當緊張」，引用了「3%……拖欠數字」，並將收益率較低歸因於競爭，同時指出「未釋放收益率仍然……約10%」。

Citizens JM Trevor Cranston：被問及銀行資本規則和併購問題;尼倫伯格表示，規則變化「應該有助於MBS市場」，並補充説，「我們沒有必要收購另一家抵押貸款公司。」

肯尼思·李，加拿大皇家銀行：被問及人工智能生產力的時間安排;西爾弗斯坦男爵表示，原創收益將「在下半年和「進入第三季度」實現。

分析師的語氣從中性到略帶懷疑，重點關注複雜性、資本形成、利潤率壓力和信貸敏感性，包括洛夫對「Rithm變得更加複雜」的擔憂。

管理層在估值/複雜性方面的語氣略顯積極和防禦，尼倫伯格強調「我們需要增長我們的FRE」，並重申「我們不會爲了AUM增長而犧牲信貸」等紀律。

與第四季度相比，本季度更多地關注私人信貸「噪音」和錯位機會，而第四季度更多地關注平臺建設里程碑和技術合作夥伴關係;兩個季度都重複了績效第一的信息。

第一季度介紹了已完成的房地產品牌重塑和運營細節：布林德利表示「派拉蒙集團……已成為Elecor Properties」，這與第四季度的聲明一致，即「在某個時候，派拉蒙的名字將消失」。

收益節奏從第四季度的「稀釋后每股0.74美元」EAD放緩至第一季度的「稀釋后每股0.51美元」，而股息在兩個時期均保持為「每股普通股0.25美元」。

第四季度強調了Newrez新宣佈的技術合作夥伴關係，而第一季度強調了執行和目標，包括每筆貸款成本「降低15%」和「節省超過6500萬美元的費用」。

尼倫伯格引用了圍繞住房融資和建設租賃的標題和政策風險：「你開始看到項目被擱置，」並説「華盛頓特區的一些噪音讓......你有點擔心。

他將私人信貸波動描述為「情緒驅動的混亂」，並指出一些BDS「大約20%的軟件」，同時指出Rithm的軟件風險敞口「僅佔投資資產的7%」，從而廣泛地指出了行業集中度風險。

在抵押貸款方面，管理層指出了競爭壓力：西爾弗斯坦表示「市場競爭繼續給銷售利潤率帶來壓力」，並強調「我們維持定價紀律」並且「不追逐市場份額」。

管理層將第一季度定為抵押貸款、信貸和房地產領域紀律嚴明的部署季度，以「稀釋每股0.51美元」EAD和穩定的賬面價值評論為支撐。最大的前瞻性標誌是Genesis的2026年產量「65億美元和70億美元」以及「1.5億美元和1.75億美元」EBITDA預期，加上Newrez的目標是「15%」成本削減和「超過6500萬美元」與服務現代化相關的年度節省，此外，Elecor計劃重新定位，旨在「2026年及以后的租金增長和入住率增長」。

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