OpenAI增長失速衝擊AI板塊：超大規模資本支出模式遭遇「信任危機」

隨着一份揭示OpenAI未達內部營收及用户增長目標的報道發酵，市場對科技巨頭在AI基礎設施領域的鉅額資本支出回報前景產生了強烈質疑，導致其核心合作伙伴股價在周二遭遇重挫。

增長放緩點燃市場憂慮

據報道，OpenAI在2026年已連續數月未能實現銷售目標，且未能在2025年底前達成10億周活躍用户的內部指標。更令投資者擔憂的是，首席財務官薩拉·弗萊爾已向管理層表達憂慮，若收入增速不夠快，公司未來可能無力承擔鉅額的算力合同支出。這一消息立即引發了資本市場的負面反應。

作為擁有OpenAI約11%股份的核心投資方，軟銀集團在東京交易中一度暴跌11%，創下六個月來最大單日跌幅。美股盤前，微軟、英偉達分別下跌近0.5%和1%，AMD跌超3%，甲骨文與CoreWeave跌幅更是接近5%。

競爭加劇與IPO前路不明

報告指出，OpenAI面臨的增長困境與其日益激烈的市場競爭密切相關。以Anthropic為代表的競爭對手在編程和企業級市場持續擴大份額，包括谷歌Gemini在內的其他AI模型也在快速追趕，兩者正在顯著蠶食OpenAI原有的市場份額。

數據顯示，自2024年底以來，一籃子與OpenAI相關的股票累計上漲約75%，而一組與谷歌相關的股票同期漲幅則超過300%。這表明市場資本正在從「OpenAI生態」加速流向更廣泛的AI供應鏈頭部企業。

在當前OpenAI與Anthropic均尋求最快於今年上市的背景下，此次曝出的增長失速消息對其高估值構成了直接挑戰，也讓市場對超大規模數據中心投資的可持續性產生了更廣泛的疑慮。