640億美元「天價」估值！華爾街大鱷要收購音樂巨頭，其合作歌手有「黴黴」、周杰倫和陳奕迅等

每經記者｜岳楚鵬    每經編輯｜程鵬 蘭素英    

記者|岳楚鵬

編輯|程鵬 蘭素英 杜恆峰校對|段煉

近日，周杰倫、陳奕迅、泰勒·斯威夫特（Taylor Swift，暱稱「黴黴」）、夢龍（Imagine Dragons）……這些頂流藝人的合作方——環球音樂，收到了來自華爾街「小巴菲特」比爾·阿克曼一份「天價」收購要約：估值640億美元，溢價78%。

這家在全球錄製音樂市場約佔三分之一份額的老牌音樂巨頭，過去一年股價跌了26%。

更讓人疑惑的是，如今AI已經能批量「創作」音樂，為什麼阿克曼還願意斥巨資賭一家老牌音樂公司的未來？AI時代，原創音樂還值多少錢？

華爾街「小巴菲特」再次「出手」：

78%溢價收購老牌音樂巨頭

2026年4月7日，有着華爾街「小巴菲特」之稱的阿克曼通過其執掌的潘興廣場資本管理公司（Pershing Square），向環球音樂董事會提交了一份非約束性收購要約，引發市場廣泛關注。 

該提案計劃以現金加股票的方式收購，對環球音樂的估值高達約640億美元（約合558億歐元），約合每股30.40歐元，這一價格相較於提案公佈前環球音樂每股17.10歐元的收盤價，溢價高達78%。

根據該方案，合併后的新實體將成為一家內華達州公司，並尋求在紐約證券交易所上市，預計交易將在年底前完成。

此次提案並非是阿克曼與環球音樂的首次接觸。

早在2021年，環球音樂從法國維旺迪集團（Vivendi）分拆並在阿姆斯特丹上市前，潘興廣場就曾嘗試通過其SPAC公司進行收購，但因監管審查作罷。隨后，潘興廣場直接入股，成為環球音樂的大股東之一，阿克曼也一度進入董事會，但於2025年5月辭職。近年來，潘興廣場已將其持股比例從最初的10%削減至約4.7%。

阿克曼的「陽謀」：

環球音樂的龐大麴庫是 「硬通貨」

阿克曼為何再次重燃對環球音樂的收購興趣？

阿克曼在致環球音樂董事會的信中直言：「環球音樂是全球最具影響力的音樂公司，擁有無與倫比的藝術家陣容和音樂版權，其價值被市場嚴重低估。」

他指出，環球音樂股價表現不佳是「一系列與音樂業務表現完全無關的問題」所致，首要問題就是環球音樂在阿姆斯特丹的上市地點。由於歐洲市場的流動性相對較低，且缺乏美國本土上市所能吸引的專注分析師報道和指數基金配置，導致其無法獲得應有的估值。

他強調，一旦遷至紐約上市，環球音樂將有資格被納入標普500等主要指數，從而吸引更多機構投資者，估值也將向美國競爭對手華納音樂集團（Warner Music Group）看齊。

阿克曼更深層次的信心，源於他對音樂版權（IP）資產在流媒體時代長期價值的看好。

隨着流媒體的普及，音樂消費的「長尾效應」愈發明顯：一首老歌可能因為影視劇的引用而再度翻紅，持續創造收入。阿克曼認為，環球音樂在全球錄製音樂市場佔約三分之一的份額，其龐大的曲庫就像一座能不斷產生現金流的金礦，是真正的「硬通貨」，而當前股價並未充分反映這一點。

圖片來源：宋美璐

對此，艾媒諮詢CEO張毅也表示認可。他對《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）表示，環球音樂的曲庫壁壘非常深厚，掌握着全球頭部歌手、金曲和新生代力量。它唯一的問題就是，長期受制於傳統、保守的治理模式，在資本層面偏保守，市場流動性偏弱，股權架構也很集中。換句話説，業務是好業務，資源也都是精華，但由於資本運作問題，股價遠低於合理估值。 

他強調，環球音樂目前還處在價值窪地，它本身的資產是稀缺的，現金流也比較穩健。只要改善公司治理、優化產品變現方式，它的價值還能進一步釋放。好歌曲和版權延伸的空間其實很大。數字音樂、數字版權的潛力是無窮的。現代社會離不開音樂，有無數場景需要音樂來適配。基於版權音樂的應用空間，可以説是無限大。

環球音樂的「賺錢邏輯」：

不只靠泰勒·斯威夫特

那阿克曼眼中的這座「金礦」，賺錢能力如何？

根據公司2025年財報，環球音樂全年總收入達到125.07億歐元，同比增長5.7%，按固定匯率計算同比增長8.7%。

其中，錄製音樂（Recorded Music）業務是絕對支柱，貢獻了94.56億歐元的收入，而這里面有67%來自訂閲和流媒體收入；音樂發行業務（Music Publishing）的收入為22.6億歐元，成為該公司穩健的第二增長曲線。

值得注意的是，實體唱片銷量也是環球音樂去年的重要收入源。2025年，泰勒·斯威夫特新專輯《The Life of a Showgirl》的黑膠唱片銷量達到160萬張，這一強勁的銷售還幫助美國黑膠唱片銷售額自1983年以來首次突破10億美元大關。

泰勒·斯威夫特《The Life of a Showgirl》黑膠唱片 圖片來源：泰勒·斯威夫特官方線上商店截圖

在備受關注的AI領域，環球音樂則採取了「訴訟與合作」的雙軌策略。一方面，環球音樂聯合索尼、華納等同業，對Suno、Udio等未經授權使用其音樂進行訓練的AI創業公司提起訴訟。例如，包括環球音樂旗下的出版集團在內的一批音樂出版集團近期指控AI公司Anthropic侵犯版權，索賠超30億美元。

另一方面，環球音樂積極與眾多科技公司展開AI方面的合作。2026年1月，環球音樂宣佈與AI計算巨頭英偉達（NVIDIA）達成戰略合作，共同研究如何利用AI進行音樂創作和發現。此外，公司還與Stability AI、Splice等公司結盟，開發新一代專業音樂創作工具，並與Udio在訴訟和解后轉為合作，共同開發獲得授權的AI音樂平臺。

不過，對於AI產出的作品，張毅還是表達了自己的疑慮。他對每經記者指出，「雖然現在AI能生成大量音樂，但説實話，AI產出的作品能不能持久，我有點擔心。可能像當年的《老鼠愛大米》一樣，火一陣就過去了。真正的好音樂，還是需要人來慢慢打磨。你看現在KTV里點唱率高的，很多還是（20世紀）90年代香港樂壇精心製作的那些歌。所以，音樂版權纔是稀缺資源。版權的授權費和播放分成，以及與各平臺的合作機會，對公司的盈利和現金流能起到堅實的支撐。」

持28.5%股權

「法國默多克」將成「關鍵一票」

不過，阿克曼的提案是否能成功推進，還取決於另一個關鍵變量。

根據規則，交易首先必須獲得出席股東大會的環球音樂股東所持三分之二投票權的批准。

而面對這份收購報價，環球音樂董事會的反應顯得頗為微妙。該公司在4月7日發佈的公告中確認收到了這份「主動且不具約束力」的提案，並表示董事會將「根據信託責任」與顧問一起對其進行評估。

然而，公告緊接着補充稱，董事會「對環球音樂的戰略以及盧西恩·格蘭奇爵士（Sir Lucian Grainge）和公司管理團隊的領導能力抱有完全的信心」。這種表態被外界解讀為對現有戰略和管理層的公開力挺，為交易前景增添了顯著的不確定性。

目前，以精明和難以預測著稱的「法國默多克」、億萬富翁文森特·博洛雷及其家族通過博洛雷集團（Bolloré Group）和維旺迪（Vivendi）合計持有環球音樂約28.5%的股份，並因雙重投票權機制而擁有強大的影響力。因此，博洛雷家族的態度被普遍認為是交易能否成功的關鍵。

儘管阿克曼在投資者電話會議上透露，博洛雷方面對提案「很感興趣」，但市場分析師普遍持謹慎態度。摩根大通的分析師丹尼爾·科文（Daniel Kerven）直言，他對博洛雷家族是否會支持該提案表示「懷疑」。

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