國藥、上藥、華潤、九州通，器械實力大比拼

作者 | 東臺

國藥、上藥、華潤、九州通2025年財報均已公佈，四大巨頭器械流通業務全面對決，誰更勝一籌？

2025年，國藥控股營收5751.68億元，同比下滑1.6%；歸母淨利潤71.55億元，同比增長1.49%。上海醫藥營收2835.8億元，同比增長3.03%；歸母淨利潤57.25億元，同比增長25.74%。華潤醫藥營收2695.74億元，同比增長4.62%；歸母淨利潤40.45億元，同比增長20.71%。九州通營收1613.9億元，同比增長6.31%；歸母淨利潤22.55億元，同比下降10.07%。

器械業務方面，國藥體量依然遙遙領先，九州通、華潤則實現了較快增長。具體來看，2025年國藥控股器械業務收入1155.38億元，同比下滑2.02%；上海醫藥器械大健康業務收入447億元，同比增長1.13%；華潤醫藥器械業務收入381億元，同比增長14.07%；九州通器械業務收入392.79 億元，同比增長15.91%。

當前，醫療領域合規監管常態化推進，集採、醫保支付改革深化。傳統器械分銷模式利潤空間持續壓縮，加速推動流通企業向供應鏈服務商轉型。同時，醫院成本控制的訴求，使得耗材精細化管理需求提升。合規、變革與突破，正在給醫療器械流通行業提出持續性挑戰。

01

國藥控股：

優化器械業務結構

加強低效業務銷售管控

去年，國藥器械分銷板塊收入佔比達到19.32%。器械營收1155.38億元，同比下滑2.02%。

從產品結構來看，醫用耗材領域，依託基層醫療擴容及臨牀剛需支撐，去年實現持續穩定增長；IVD產品及醫用設備銷售受集採降價與合規監管常態化推進影響，業務收入有所下滑。

2025年國藥器械分銷板塊整體經營溢利率2.23%，較上年同期微降0.02個百分點，主要原因為板塊毛利額與毛利率下降。

面對行業環境的變化，國藥針對器械分銷板塊調整了業務結構，加強對長賬期和低利潤貢獻的低效業務適度銷售管控，提升高附加值、高客户粘性業務的收入佔比。

去年，SPD及集中配送項目銷售收入同比實現雙位數增長，新增SPD及醫聯體、醫共體項目的業績貢獻持續釋放。

截至報告期末，國藥器械智慧供應鏈項目覆蓋全國30個省份的醫療機構，全年SPD項目新增72個，單體醫院集中配送項目新增68個，醫聯體╱醫共體集中配送項目新增4個，服務網絡與服務深度持續拓展。

02

上海醫藥：

深耕SPD領域

帶動整體業務發展

去年，上海醫藥器械大健康業務規模突破447億元，同比增長1.13%，業務結構持續優化。

上海醫藥將器械大健康業務作為商業創新業務予以重點推進。據企業披露，近年來上海醫藥加速了醫療器械業務的發展，並通過深耕SPD業務帶動整體醫療器械業務的發展。2025年，上海醫藥共簽約SPD項目超過 30個。

上藥醫械2026年工作會議上提到，「十五五」 時期是上藥醫械實現跨越式發展的戰略機遇期。在這關鍵階段，上藥醫械要以技術能力提升與市場營銷拓展為抓手，紮實推進市場佈局優化，以實干實績穩步提高對集團營收的貢獻度。

03

華潤醫藥：

打造四大特色產品線

骨科業務增長10%

華潤醫藥去年器械業務收入381億元，同比增長14%。

集團新增SPD項目40項。旗下獨立器械公司增至47家，覆蓋骨科、IVD、介入等七大專業領域，新增代理項目110個。

目前華潤醫藥已經形成骨科、檢驗、介入、基礎耗材四大特色產品線。

其中，華潤醫藥骨科分銷業務去年同比增長10%，「十四五」期間持續保持行業第一；建立骨科分倉100余個，覆蓋全國27個省份；積極開展產品鏈上游延伸佈局，推出基礎耗材自有品牌潤耀心，創新「不收費耗材打包」模式。

04

九州通：

醫療設備增長超30%

OTC 業務突破性增長

去年，九州通醫療器械板塊繼續保持較快增長，實現銷售收入392.79億元，同比增長15.91%。

其中，OTC業務實現突破性增長。受益於「國補」政策紅利，線上業務同比增速超 30%，業務規模與市場滲透率顯著提升。同時還佈局了醫療器械即時零售賽道，抓住了賽道新風口。

醫療業務也在加速推進。目前九州通醫療器械集團深耕高值耗材、低值耗材、大外科、骨科、體外診斷（IVD）、醫療設備等核心賽道，與全球及國內百強企業開展全面業務合作。去年在醫療設備「以舊換新」 政策推動下，全力發展醫療設備銷售業務，醫療設備同比增長超 30%。

去年，九州通持續推進SPD集配業務開拓及業務轉化，實現SPD項目簽約40余家，累計中標SPD項目已達145家。

綜合來看，國藥雖然近兩年器械收入有所下滑，但其在器械流通領域的霸主地位依然穩固，從收入規模的角度看，另外三家加在一起，方能與其一爭高下。在目前流通商紛紛強攻的SPD戰場，國藥去年新增項目也大幅領先。

九州通的器械收入佔比在四大流通商中居於首位，同時增速也是最快的。尤其在醫療設備領域，近兩年藉由設備更新政策的東風，九州通在該領域實現了較好的突破。

華潤去年器械業務增速僅次於九州通，排在第二位。上藥近年來也在持續加碼器械業務。

綜合四大流通巨頭的業務表現不難看出，隨着醫療器械行業高質量發展持續推進，流通領域比拼決勝的關鍵不再是規模和體量，而是走向數字化、精細化、多元化的競爭模式，轉型還在不斷發生，四大巨頭的佈局博弈仍在繼續。