昔日中國首富，徹底潰敗

三度加冕中國首富，叱吒房地產、家電行業的一代梟雄，終於在2026年走完了一場從巔峰到深淵的商業幻夢。

4月24日，國美電器有限公司披露公司債券年度報告顯示，2025年營業總收入1.56億元，同比下降59.9%；淨利潤虧損17.21億元，資產負債率高達788.8%。

而一個月前，因251億股債轉股予上海金鉑鼎等債權人，黃光裕失去了國美第一大股東之位，還有2.23億股被司法凍結，短期內再無翻盤資本。

驚人的資產負債率背后

國美電器報告指出，受國內經濟增速放緩及房地產低迷影響，公司營運資金不足，門店大量關閉，供應鏈嚴重受阻，導致收入成本未達預期。

截至2025年末，公司總資產25.29億元，總負債199.52億元，所有者權益為-174.22億元，資產負債率達788.8%。

此外，公司現金僅535.19萬元，固定資產受限比例86.65%，投資性房地產和交易性金融資產100%受限，貨幣資金受限比例76.36%，流動性極其緊張。

公告還稱：目前主要通過洽談銀行倒貸方式解決銀行貸款逾期問題，持續經營能力存在重大不確定性。

而作為上市公司主體的國美零售，財務數據有過之而無不及，當前總資產157.18億，總負債425.86億元，淨資產-268.68億元，計息債務超200億元，其中逾期約187億元，未決訴訟772宗、涉案55億元，此外，門店從4000家鋭減至不足200家，員工裁減超90%。

2022年，國美電器被債權人申請破產清算，與恆大地產一樣，國美電器各地分公司分別進入破產程序，全國企業破產重整案件信息網顯示：2024年底法院裁定受理首例武漢國美破產案件，但由於分配方案未獲通過，程序終結，債權后續追收；

浙江法院信息顯示：2024年受理浙江國美破產案件；

此外2025年，佛山國美破產案件也被受理。

國美的債權人不斷採取行動，消費者也群起而攻之，並得到官方支持。

2022年底，深消委官方公眾號發文稱，2022年1月1日-2023年9月，共收到關於國美電器有限公司投訴共470宗。期間，深消委並多次約談國美電器有限公司，但該公司一直未予回覆，調解工作無法進一步開展。

深圳市消委會決定支持消費者對國美電器提起集體訴訟，2023年11月，深消委向法院申請立案，已成功立案。

遙想2021年，52歲的黃光裕重獲自由當天，還向外界放出豪言壯語：「18個月恢復國美原有市場地位！」

而外界也一度期待他上演「王者歸來」，但時代早已不是他熟悉的模樣。

喪失第一大股東之位

作為國美的創始人，2004年港股上市時黃光裕一度持股75%，但2006年套現12.46億港元，持股降到68.26%，隨着收購永樂、貝恩資本進入，股權被稀釋到約34%。

此外2021至2024年之間，累計減持44次，套現超23億港元，持股直接掉到10.96%，從「絕對控股」變成「普通大股東」。

但最致命的是發生在今年的債轉股事件，因國美零售欠上海金鉑鼎2.9億元、泰岳科技4681萬元，無力還錢，只能「以股抵債」，最后，金鉑鼎持股29.61%，成為絕對第一大股東。

而黃光裕夫婦持股比例降至6.74%，至此，其一手打造的千億商業帝國，徹底易主他人。

與此同時，長安銀行、興業銀行、上饒銀行、光大銀行、江蘇銀行提起金融借款合同糾紛之訴，針對國美的財產保全、執行案件不斷。國美目前的債權人來自超過20家銀行和信託公司。其中，第一大債權人為渤海銀行，風險敞口高達70多億元。此外，興業銀行對國美的貸款也超過30億元。

而各地供應商追討欠款事件不斷。最終，被供應商申請破產清算。

2026年春，國美零售易主、核心主體資不抵債、多地子公司破產清算，這位曾經執掌千億零售帝國的梟雄，最終淪為時代浪潮下的失意註腳。

來源：不良資產頭條