電話會總結 ｜ Kforce(KFRC)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據Kforce業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 第一季度總營收3.304億美元，實現自2022年第四季度以來首次同比增長。技術和財務會計兩個業務板塊的Flex營收均實現同比增長。 **盈利能力：** 每股收益0.46美元，超出指導區間上限。毛利率27.3%，同比上升60個基點，主要受益於Flex業務毛利率擴張，抵消了直接招聘業務佔比下降的影響。 **運營表現：** 運營利潤率3.6%，有效税率30.2%。SG&A費用佔營收比例23.2%，同比上升40個基點，主要由於2026年財務表現改善帶來的績效薪酬增加。 **現金流狀況：** 運營現金流為負410萬美元，主要因第一季度現金流出和現金回收時間差異。淨債務增至9,020萬美元（上季度6,430萬美元），淨槓桿率1.2倍。 ## 2. 財務指標變化 **毛利率改善：** Flex業務毛利率同比上升90個基點，其中70個基點來自賬單和薪酬價差改善。環比上升10個基點，超出季節性下降預期。 **平均賬單費率：** 維持約90美元/小時，過去三年保持穩定，得益於高質量、高毛利率的營收結構。 **股東回報：** 本季度向股東返還1,860萬美元，包括分紅680萬美元和股票回購1,180萬美元。股本回報率約30%。 **業務結構：** 技術業務佔總營收93%，是整體增長的主要驅動力。諮詢解決方案業務毛利率比非諮詢解決方案高400-600個基點。 **運營效率：** 儘管面臨挑戰性宏觀環境，公司在維持平均賬單費率穩定的同時實現了顯著的毛利潤擴張。

業績指引與展望

• **第二季度營收指引**：預計Q2營收區間為3.44億至3.52億美元，中位數3.48億美元，同比增長約4%，按工作日計算的環比增長也約為4%

• **第二季度每股收益預期**：預計EPS區間為0.67至0.75美元，中位數反映同比增長20%

• **第二季度税率預測**：預計有效税率為31%

• **第二季度現金流預期**：預計正向經營現金流約2000萬美元，較Q1負410萬美元現金流實現正常化

• **毛利率展望**：預計Q2整體Flex毛利率將因季節性工資税減少而環比改善，但價差預計與Q1水平保持相對穩定

• **長期運營利潤率目標**：管理層表示有信心在年營收回到17億美元時實現至少8%的運營利潤率，比2022年同等營收水平高出100個基點以上

• **資本配置策略**：將繼續通過股息和股票回購向股東返還超出資本需求的多余現金，在股價被低估時保持機會主義回購策略

• **債務槓桿水平**：淨債務增至9020萬美元，淨槓桿率為1.2倍trailing 12個月EBITDA，管理層認為相對保守

• **Workday系統效益預期**：預計從2027年下半年開始更顯著地實現Workday實施帶來的效益

• **印度業務增長前景**：預計未來幾年印度交付模式將佔營收更有意義的比例，目前25大客户中60%已使用多岸交付模式

分業務和產品線業績表現

• 技術業務板塊佔總收入的93%，是公司整體增長的主要驅動力，該板塊在數據與AI、數字化、平臺工程和雲計算等核心實踐領域需求強勁，數據和AI項目機會管道同比增長近50%

• 財務與會計(FA)業務板塊預計在下季度指導中點實現中高個位數的同比增長，該板塊在2025年初重組后從第二季度開始出現連續增長，第三和第四季度出現季節性下滑但整體趨勢向好

• 直接招聘業務在經歷困難的同比比較期后，預計在指導中點保持環比和同比穩定，第一季度是最后一個年度同比困難對比期，未來有望實現穩定發展

• 諮詢解決方案業務持續擴張，諮詢導向的業務相比非諮詢解決方案能夠帶來400-600個基點的更高毛利率，該業務模式正成為技術板塊業績的積極貢獻因素

• 多岸交付模式快速發展，目前25個最大客户中有60%正在使用多岸交付模式，印度開發中心與美國銷售交付能力相結合，為客户提供具有成本效益的解決方案

• AI創新工作室和AI團隊建設成為新的增長點，公司在總部建立AI創新工作室，在印度設立AI團隊，為客户提供快速原型開發和創意服務，支持差異化的客户體驗

市場/行業競爭格局

• Kforce在技術人才服務市場展現出明顯的份額增長態勢，管理層明確表示公司正在從現有客户和新客户中獲取市場份額，第二季度預期4%的同比增長率顯著超越行業平均水平，體現了公司在競爭中的優勢地位。

• 公司通過差異化的綜合服務模式建立競爭壁壘，將諮詢解決方案、項目制工作和人員增強服務無縫整合，這種一體化交付模式成為市場上的明顯差異化優勢，幫助公司在競爭中脫穎而出。

• AI相關技能需求的快速演進重塑了行業競爭格局，Kforce抓住了這一機遇，數據和AI項目管道同比增長近50%，公司建立的AI創新工作室和印度AI團隊為客户提供快速原型開發能力，在AI時代的人才服務競爭中佔據先機。

• 全球化人才交付模式成為新的競爭優勢，公司60%的前25大客户已採用多岸交付模式，印度開發中心提供的高技能人才特別是在AI領域的人才儲備，為公司在成本效益和人才質量方面創造了競爭優勢。

• 諮詢導向業務的高利潤率（比傳統服務高400-600個基點）使Kforce能夠在價格競爭中保持優勢，平均時薪約90美元的穩定定價能力反映了公司在高價值服務領域的市場地位和議價能力。

• 行業整體仍處於專業技術人才需求的復甦早期階段，管理層認為當前市場環境類似於歷史上的周期性復甦模式，為在競爭中執行良好的公司提供了顯著的增長機會，而Kforce憑藉其戰略定位和執行能力有望在這輪復甦中獲得超額收益。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據Kforce業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 地緣政治不確定性加劇，特別是涉及伊朗的衝突導致全球能源市場大幅波動，石油、天然氣和電力價格急劇上漲，增加了客户的經營成本壓力和決策不確定性

• AI技術快速發展對傳統就業市場造成衝擊，雖然創造新崗位但也淘汰舊職位，公司需要持續適應技能需求的快速變化，幾乎100%的當前工作內容在5年前並不存在

• 宏觀經濟環境持續疲軟，專業技術崗位勞動力市場普遍低迷，客户在技術支出方面保持謹慎態度，影響整體需求增長

• 人才競爭激烈，特別是AI相關技能人才在美國市場嚴重短缺，公司需要通過印度等海外市場尋找合適人才，增加了運營複雜性

• 客户決策周期延長，企業對增加永久員工持謹慎態度，更傾向於靈活用工模式，但項目啟動和決策速度仍然緩慢

• 業務模式轉型壓力，需要從傳統人員配置向諮詢解決方案轉變，要求公司持續投資新能力建設，短期內可能影響盈利能力

• 現金流季節性波動風險，第一季度現金流為負410萬美元，主要由於重組成本和現金回收時間差，需要依賴債務融資維持運營

• 市場競爭加劇，雖然公司認為競爭環境相對穩定，但在利潤率提升和市場份額爭奪方面仍面臨持續壓力

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Joseph Liberatore（首席執行官）**：發言口吻非常積極樂觀，情緒高漲。多次表達對團隊的驕傲和感激，稱"我為我們員工的堅韌不拔感到無比驕傲"，"我每天都為能與如此技能和承諾的同事合作而感激"。對公司戰略執行和未來前景表現出強烈信心，稱"我們的一體化戰略似乎正在帶來回報"，"我對我們的發展軌跡和未來機遇充滿信心"。在討論AI技術變革時展現出興奮和樂觀態度，強調公司在技術變革中的適應能力。

• **David Kelly（首席運營官）**：發言口吻積極且充滿信心，情緒穩定樂觀。在描述業務表現時使用"令人鼓舞"、"非常正常"等積極詞匯，對公司的多元化服務模式和全球人才戰略表現出明顯的自豪感。稱"我們為本季度的表現感到非常自豪"，"我們對未來的機遇感到振奮，對維持近期勢頭的能力充滿信心"。在回答分析師問題時表現專業且自信。

• **Jeffrey Hackman（首席財務官）**：發言口吻專業且積極，情緒穩定樂觀。在描述財務表現時頻繁使用"超出預期"、"強勁"等正面詞匯，對公司的財務狀況和未來展望表現出信心。稱"我為整個Kforce團隊的集體努力感到非常自豪"，"我們對戰略地位和提供超越市場表現的能力充滿信心"。在討論資本配置和股票回購時表現出謹慎但積極的態度。

分析師提問&高管回答

• # Kforce業績會分析師情緒摘要 ## 1. 分析師提問：各主要垂直行業的趨勢表現如何，特別是金融服務行業？以及是否有新合同獲得或現有客户份額增長？ **管理層回答：** 在各行業中普遍看到穩定或增長態勢，前10大細分行業中有6個實現同比增長。信息技術和製造業表現特別強勁，零售業也表現良好。金融服務業出現季節性下滑但保持合理穩定。客户拜訪量同比增長近10%，工作訂單增長近20%，新任務啟動數量達到低兩位數增長。數據和AI項目管道同比增長近50%。 ## 2. 分析師提問：印度業務的市場份額獲得情況如何？印度業務佔比多少？未來發展潛力及對毛利率的影響？ **管理層回答：** 印度業務啟動不到2年，主要用於增強國內能力。60%的前25大客户正在使用混合交付模式。印度業務目前收入佔比很小但增長顯著。印度的AI技能人才供應充足，彌補了美國的人才短缺。預計未來幾年將成為收入的重要組成部分，且印度業務的毛利率高於整體Flex毛利率。 ## 3. 分析師提問：AI相關需求中有多少比例是5年前不存在的新角色或項目類別？ **管理層回答：** 幾乎100%的當前工作在5年前都不存在，因為即使是傳統角色現在也融入了AI技能要求。每個工作需求幾乎都嵌入了某種AI元素。公司不創造需求而是跟隨需求，角色在不斷演進。 ## 4. 分析師提問：AI創新工作室的具體運作模式和客户價值？ **管理層回答：** 創新工作室專注於為客户提供有形的原型和工作模型，而非PowerPoint演示。與客户合作進行創意構思，提供實際案例，並展示內部開發的工具。結合印度的AI團隊，為客户提供加速開發的平臺和工具。 ## 5. 分析師提問：各業務板塊第二季度的具體預期？ **管理層回答：** 技術業務佔總收入93%，是增長的主要驅動力。FA業務預計在指導中點實現中高個位數同比增長。直接招聘業務預計在環比和同比基礎上保持穩定。整體中點預期約4%的同比和環比增長。 ## 6. 分析師提問：AI團隊是否開發可重複的解決方案，能否採用不同於傳統計費模式的定價？ **管理層回答：** 工具本身是可重複的，但公司不是產品導向組織。方法論和工具會嵌入到利潤率和定價中。行業專注使得能夠將非專有解決方案應用於同行業的其他客户。 ## 7. 分析師提問：資本配置策略，是否會持續以超過年度現金流的水平回購股票？ **管理層回答：** 2025年回購超過100%的經營現金流。一季度業務基本面趨勢與市場估值存在顯著錯位，因此積極回購。淨負債9020萬美元，槓桿率1.2倍，歷史最高約2倍，資產負債表強勁，將繼續關注趨勢和估值。 ## 8. 分析師提問：是否預期類似歷史復甦的快速增長模式？ **管理層回答：** 除了疫情特殊情況外，當前趨勢符合歷史周期模式。經過36個月調整，企業已達到無法支撐必要工作的基線員工水平，這通常是開始使用靈活勞動力的轉折點。預計靈活勞動力使用將從此點繼續增長。 ## 9. 分析師提問：在沒有廣泛經濟衰退的情況下，人力資源行業能否實現復甦？ **管理層回答：** 雖然沒有GDP意義上的衰退，但專業崗位經歷了就業衰退。過去3年僱主通過保留員工來補充通常外包給臨時勞動力的工作，現在通過自然流失達到無法完成必要工作量的臨界點。 ## 10. 分析師提問：賬單利差改善是否因為市場競爭減少，還是Kforce獲得了更好的業務份額？ **管理層回答：** 競爭環境沒有顯著變化。利差改善主要由執行力和業務組合驅動。諮詢解決方案業務佔比提升帶來400-600個基點的更高利潤率。近岸/離岸業務雖然佔比較小但利潤率健康。高技能人才稀缺使客户對價格敏感度降低。

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