中能財經 | 4月國際油氣市場深度覆盤：短期擾動延續，長期變革深化

（來源：中國電力新聞網）

轉自：中國電力新聞網

　國際能源研報（2026年4月）

　　楊永明

　　（中能傳媒能源安全新戰略研究院）

　　本期核心觀點

　　近一個月以來，中東緊張局勢持續外溢，全球能源市場進入新一輪高波動階段。石油市場表現爲供應衝擊、需求回落和風險溢價交織，天然氣市場則呈現亞洲進口下滑、歐洲補庫承壓、美國出口支撐全球供應的格局。與此同時，主要經濟體密集釋放戰略儲備、推出價格紓困措施，並將能源安全與能源轉型更緊密地結合起來。

　　短期看，全球能源市場仍將取決於中東局勢走向、霍爾木茲海峽通行恢復程度、油氣基礎設施修復進度以及主要經濟體儲備釋放節奏。即便局勢階段性緩和，受損產能、運輸秩序、保險成本和庫存重建也難以立即恢復到衝突前狀態。長期看，本輪危機將進一步推動各國重新理解能源安全。能源轉型不再只是減碳議題，也正在成為提高本土供給能力、降低外部衝擊風險、維護產業和民生穩定的重要能源安全工具。

全球石油市場高位震盪，供應衝擊、需求回落與風險溢價交織

　　本輪石油市場波動，已經不只是一般性的地緣風險推升油價，而是供應、運輸、庫存和需求同步受到擾動。近一個月以來，市場先后經歷了供應中斷擔憂升溫、油價快速上衝、停火談判帶來階段性回落、航運恢復不明又重新推高風險溢價的過程。

　　從供應端看，海灣產油區出口受阻和產量壓降，是本輪油市震盪的直接原因。4月5日，歐佩克發表聲明稱，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼等8個「歐佩克+」主要產油國決定，5月日均增產原油20.6萬桶。至此，8國已連續兩個月宣佈增產。聲明同時強調，保護國際海上航線、確保能源流動暢通十分重要，能源基礎設施遭襲不僅修復代價高昂，而且會影響全球整體供應。可以看出，主要產油國試圖通過主動、有序釋放產能，向市場傳遞穩定信號。

　　但實際供應情況明顯更為嚴峻。4月13日，歐佩克發佈《石油市場月度報告》指出，3月份中東地區石油產量大幅下滑。受霍爾木茲海峽幾近關閉影響，原油出口受阻，部分主要產油國被迫削減產量。報告顯示，歐佩克成員國每日原油總產量減少近790萬桶，降至2079萬桶，降幅約27%。其中，伊拉克、沙特阿拉伯、科威特和阿聯酋減產幅度較大，伊朗、阿爾及利亞、剛果、利比亞、加蓬等國也出現不同程度下降，尼日利亞產量略有增加。也就是説，雖然「歐佩克+」試圖釋放增產信號，但運輸瓶頸和設施受損使短期實物供應難以迅速恢復。

　　從需求端看，高油價和供應短缺已經開始壓制消費。4月14日，國際能源署在月度報告中預計，2026年第二季度全球石油需求將出現自新冠疫情以來最大幅度下降。報告指出，需求破壞最初主要在中東和亞太地區顯現，隨着供應短缺持續、價格上漲，這一趨勢可能進一步擴大。國際能源署認為，中東戰爭已引發嚴重石油供應衝擊，上個月全球石油供應減少約1000萬桶。能源價格上漲也推高了俄羅斯石油出口收入，相關收入在2月至3月間明顯增長。

　　歐佩克對需求的判斷相對温和。其《石油市場月度報告》將2026年第二季度全球石油需求預測下調50萬桶/日，至1.0507億桶/日，理由同樣是中東局勢帶來短期衝擊。但歐佩克同時認為，第二季度需求疲弱是階段性的，將在年內晚些時候的需求增長中得到抵消。因此，歐佩克維持2026年和2027年全年全球石油需求增長預期不變，預計2026年增長138萬桶/日，2027年增長134萬桶/日。由此可見，國際能源署和歐佩克在「二季度需求受衝擊」這一點上判斷一致，但在衝擊持續性上存在分歧，前者更強調需求破壞擴散，后者仍認為全年增長邏輯未被根本改變。

　　價格端的變化更為劇烈。美國和以色列2月底對伊朗發起襲擊后，紐約原油期貨價格從每桶70美元下方快速上漲，4月初一度升至每桶110美元上方。布倫特原油也同步上行，市場風險溢價明顯抬升。本輪油價上漲並非單純由情緒驅動，而是與實物供應受阻、油輪改道、保險成本上升和現貨採購緊張同步發生。

　　進入4月后，油價圍繞停火、談判和海峽通行消息反覆波動。4月上旬，受中東戰事延續和供應中斷擔憂影響，布倫特原油期貨和WTI原油期貨近月合約多次接近或突破每桶100美元。4月8日前后，隨着美國和伊朗同意停火兩周的消息釋放，市場對長期供應受阻的擔憂有所緩解，國際油價一度跌至每桶100美元以下。但由於海峽航運恢復程度不明、油輪重新規劃航線需要時間，且部分能源基礎設施受損，價格並未回落至衝突前水平。4月中下旬，市場圍繞停火局勢延續、供應難以全面修復兩大因素反覆博弈定價，油價繼續寬幅震盪。

　　從市場定價規律看，國際油價已不再單純取決於衝突是否進一步升級，而是進入供應修復、通道恢復、庫存重建和需求承壓共同影響的新階段。3月下旬至4月上旬，市場交易主線聚焦於供應中斷的持續時長；4月中旬以后，行業關注重心逐步轉移，轉而審視受損產能能否實現實質性恢復。即便地緣局勢階段性緩和，油價也未必會立即回到衝突前水平。

　　一方面，供應恢復存在明顯時間差。霍爾木茲海峽通行改善，並不等於海灣地區原油產量、港口裝運、油輪調度、保險安排和煉廠採購同步恢復。部分油田、煉廠和管道設施受損，修復需要時間；部分買家和船東也會在安全形勢穩定前保持觀望。短期內，油市的核心矛盾或將從供給短缺、採購受阻，逐步切換為運力受限、周轉放緩、物流成本走高的現實困境。

　　另一方面，需求端壓力也開始反過來制約油價繼續上行。高油價已經推升交通、航空、化工和煉化成本，一些能源進口經濟體開始通過補貼、限購、税費減免和替代能源使用緩解衝擊。如果油價長時間處在每桶100美元上下，需求破壞會逐步擴大，尤其是亞洲新興經濟體、歐洲工業部門和航空運輸領域可能率先承壓。

　　總體看，近一個月以來，全球石油市場已經告別單一地緣事件主導的行情，進入供應持續修復、終端需求同步走弱的雙向博弈階段。短期內，布倫特原油可能繼續圍繞每桶90至110美元區間寬幅波動；中期看，如果停火持續、運輸秩序逐步恢復、主要產油國增產落地，油價可能緩慢回落，但庫存重建、產能修復和航運秩序恢復仍將拖長調整周期。

　全球LNG市場供需趨緊，亞洲進口下滑、歐洲補庫承壓、美國出口支撐供應

　　與石油市場相比，天然氣市場區域分割更明顯，管道氣與LNG之間替代並不充分，價格傳導也更依賴區域庫存、船貨流向和長期合同安排。本輪衝擊下，亞洲市場首先承受到貨減少和消費壓縮，歐洲市場面臨低庫存和高成本補庫，美國則在出口放量中進一步成為全球LNG市場的重要供應來源。

　　亞洲市場的突出變化，是LNG進口量快速下降。4月13日，彭博社匯總船舶追蹤數據顯示，截至4月12日，運往亞洲地區的LNG淨出貨量30天移動平均值降至60萬噸以下，為2020年6月以來最低水平。卡塔爾是全球主要LNG出口國之一，其能源設施3月遭襲后，LNG出口能力明顯下降。2025年，經霍爾木茲海峽運輸的LNG近90%目的地為亞洲國家，海峽通行受阻后，亞洲LNG進口國首先感受到供應收縮壓力。

　　南亞和東北亞均受到影響。巴基斯坦自3月初以來一直沒有收到來自卡塔爾的LNG，而該國電力和工業用氣高度依賴進口LNG。印度作為亞洲主要LNG買家，30天平均進口量同比下滑約20%。日本和韓國LNG進口量也跌至近6年來同期低位。對日韓而言，LNG既是發電燃料，也是保障供氣和電力穩定的重要能源，到貨減少后只能通過壓減燃氣發電、提高煤電出力或動用庫存應對。日本部分燃氣發電廠已降低發電量，韓國則解除燃煤發電廠相關限制，以減少LNG消耗。

　　亞洲市場的壓力不只是缺氣，還體現為用能結構被迫調整。長期以來，亞洲LNG進口主要依靠中東、澳大利亞、美國等來源，其中卡塔爾供應具有距離近、合同穩定等優勢。此次霍爾木茲海峽受阻，使亞洲買家不得不臨時尋找替代船貨，但現貨LNG供應有限，歐洲又進入夏季補庫周期，亞洲和歐洲在同一時期爭奪靈活船貨。對價格敏感型買家而言，若現貨價格過高，只能減少採購、壓低發電需求，或轉向煤炭、燃油等替代能源。

　　歐洲市場的主要問題，是庫存基礎偏弱疊加補庫成本上升。據歐洲天然氣基礎設施組織數據，截至3月25日，荷蘭地下儲氣庫天然氣儲備量降至5.85%，跌破6%關口，創2011年有觀測記錄以來最低水平。荷蘭天然氣主要儲存在Norg、Grijsperk、Alkmaar、Bergermeer和Zuidwending等地下設施中，其中Norg儲氣庫幾乎見底，Alkmaar與Grijsperk儲量不足1%。作為歐洲重要天然氣樞紐，荷蘭儲備異常偏低，牽動歐洲能源市場神經。

　　歐盟其他儲氣大國儲備態勢分化。德國和法國儲氣庫填充率分別為22.4%和22.1%，已率先啟動天然氣注入工作；奧地利、意大利仍在持續抽取天然氣，儲備率分別為35.6%和43.9%。自2025年10月供暖季開啟以來，歐盟各國累計從儲氣庫抽取天然氣超過690億立方米，淨抽取量超過600億立方米。截至2月中旬，歐盟已耗盡夏季補庫氣量，開始抽取往年累積的剩余儲備。庫存起點偏低，使歐洲今年夏季補庫面臨更高成本和更大不確定性。

　　歐洲補庫壓力之所以突出，一方面在於上一個供暖季抽氣較多，部分國家夏季補庫起點偏低；另一方面在於俄烏衝突后，歐洲已明顯降低對俄羅斯管道氣依賴，LNG在歐洲天然氣供應中的權重上升。當地下儲氣不足、管道氣來源有限、LNG又受到中東局勢擾動時，歐洲市場更容易通過價格上漲吸引船貨。當前歐洲LNG進口仍保持較高水平，美國、澳大利亞等供應增加在一定程度上緩解了緊張，但新增供應更多是緩衝，並不能完全改變歐洲低庫存、高補庫成本的局面。

　　北美市場尤其是美國市場，則呈現出與亞洲、歐洲不同的特徵。美國本土天然氣供應相對充足，儲氣水平並未出現歐洲式緊張。美國能源信息署數據顯示，4月中旬美國天然氣庫存繼續回補，顯示美國已進入注氣季。國內供應充足、天氣需求回落、庫存回補較快，使美國Henry Hub天然氣價格整體弱於歐洲和亞洲。

　　但美國與全球市場的聯動正在通過LNG出口顯著增強。3月，美國LNG出口升至約1170萬噸，創歷史新高。出口增長主要來自既有液化裝置高負荷運行、新項目投產，以及中東供應受擾后全球買家對美國LNG需求上升。3月美國對亞洲出口量較2月明顯增加，歐洲仍是最大買家。4月22日，Golden Pass LNG位於得克薩斯州Sabine Pass的首船LNG離港，進一步提升美國LNG供應能力。隨着出口規模擴大，美國正在從區域性低價氣源市場，進一步轉變為全球LNG供應體系中的關鍵邊際供應者。

　　這也帶來新的結構性變化。一方面，美國低成本氣源和靈活合同模式，使其在全球LNG市場中的調節作用上升；歐洲補庫、亞洲替代採購、卡塔爾供應中斷，都增加了對美國LNG的依賴。另一方面，出口高速增長也會增強美國國內市場與國際市場之間的價格聯動。當前美國庫存較為充足，國內氣價仍低，但隨着LNG出口持續擴大，未來若遇到夏季高温、颶風擾動、裝置檢修或產量波動，美國本土氣價也可能更容易受到全球市場牽引。

　　總體看，近一個月以來，全球LNG市場已從區域性緊張轉向全球性再平衡。亞洲的問題是到貨減少和消費壓縮，歐洲的問題是低庫存和高成本補庫，美國則在出口放量中填補部分供應缺口。短期內，卡塔爾供應恢復進度、霍爾木茲海峽通行狀況、歐洲補庫需求和美國LNG出口能力，將共同決定全球LNG市場松緊程度。若中東局勢持續反覆，全球LNG市場仍將保持偏緊格局，亞洲和歐洲圍繞靈活船貨的競爭可能繼續存在。

主要經濟體加快應急保供與能源轉型佈局，能源安全議題再度升溫

　　油氣市場震盪正在向宏觀經濟、財政政策和能源轉型政策傳導。4月以來，各主要經濟體的應對大體分為三類：一是釋放戰略儲備、穩定供應預期；二是通過税費減免和財政補貼緩解民生與產業壓力；三是借危機加快可再生能源、電氣化和本土能源供給能力建設。

　　國際能源署對本輪危機的判斷明顯趨於嚴峻。4月21日，國際能源署署長法提赫·比羅爾表示，美以伊戰事正導致全球面臨歷史上最嚴重的能源危機。而此前的4月7日，比羅爾曾表示，當前全球性能源危機程度「比1973年、1979年和2022年能源危機加起來還要嚴重」，並認為危機將加速可再生能源、核能和電動汽車發展。4月16日，比羅爾進一步指出，中東衝突導致石油和天然氣生產受到干擾，其中相當一部分產能恢復可能需要長達兩年時間，液化天然氣恢復進程可能更慢。這意味着，各國不能簡單把本輪衝擊視為短期價格波動。

　　宏觀層面，能源衝擊已成為拖累全球經濟預期的重要變量。4月14日，國際貨幣基金組織發佈《世界經濟展望報告》，將今年世界經濟增長預期下調0.2個百分點至3.1%。報告指出，在中東戰事衝擊於年中消退的基準情景下，全球經濟仍可維持低速增長，但通脹率將升至4.4%；若戰事和高油價持續更久，今年世界經濟增速可能降至2.5%，全球通脹率可能升至5.4%。同日，國際貨幣基金組織發佈《全球金融穩定報告》指出，中東戰事、能源價格上行、通脹和政策利率預期變化正在加大全球金融穩定風險，大宗商品進口國和脆弱經濟體面臨更大壓力。

　　主要經濟體的現實數據也已出現反應。4月10日，美國勞工部發布數據顯示，3月美國CPI同比上漲3.3%，明顯高於2月的2.4%；環比上漲0.9%，為2022年7月以來最大漲幅。其中，能源價格環比上漲10.9%，汽油價格上漲21.2%，成為推高通脹的主要因素。歐洲方面，4月7日，標普全球公司數據顯示，歐元區3月綜合PMI終值從2月的51.9降至50.7，為9個月來最低水平。能源價格飆升、供應鏈受阻和需求走弱疊加，使歐元區增長前景承壓。

　　面對衝擊，各方首先啟動應急保供和儲備釋放。3月11日，國際能源署宣佈，32個成員國一致同意釋放4億桶戰略石油儲備，以應對中東戰事引發的全球石油供應緊張。4月13日，比羅爾表示，希望無需再次動用戰略石油儲備，但如有必要，國際能源署已準備繼續採取措施。4月17日，美國能源部宣佈，將從戰略石油儲備中向9家企業出借超過2600萬桶原油，這是2月28日美以伊戰事開始以來美國釋放的第三批石油儲備。美國能源部此前還表示，作為國際能源署協調行動的一部分，美國將在約120天內釋放1.72億桶戰略石油儲備。

　　日本也加快使用儲備工具穩定市場預期。4月10日，日本首相高市早苗表示，將在5月上旬以后追加釋放約相當於20天用量的國家石油儲備。4月15日，鑑於中東局勢持續緊張，日本政府決定，將此前釋放民間石油儲備相關措施延長一個月。日本政府數據顯示，截至4月12日，日本民間石油儲備約為78天用量，連同國家儲備計算，總儲備量為222天。對能源進口依賴度較高的日本而言，儲備釋放既是短期保供手段，也是穩定國內市場信心的重要信號。

　　東南亞國家的應對更集中於民生保障和供應鏈應急。菲律賓、越南、泰國等國對中東能源依存度較高，戰略儲備能力相對有限，價格衝擊更容易傳導至居民生活和工業生產。3月24日，菲律賓總統馬科斯宣佈全國進入能源緊急狀態。4月13日，菲律賓政府宣佈暫時取消液化石油氣及煤油消費税，以減輕國際能源供應緊張對經濟和民生造成的衝擊。液化石油氣是菲律賓家庭烹飪的重要燃料，煤油仍是部分偏遠地區照明和烹飪的重要能源。能源進口依賴度超過90%的菲律賓，是本輪衝擊中較早將能源問題上升爲國家應急治理議題的國家之一。

　　歐洲方面，歐盟和成員國採取的應對措施包括儲備協調、價格紓困、能源轉型等。4月22日，歐盟委員會公佈「加速歐盟」一攬子行動方案，提出加強成員國協調，推進地下天然氣儲備補充、緊急石油儲備釋放、交通燃料庫存監測等措施，同時允許成員國採取收入支持和能源補貼，保護居民和重點行業免受價格飆升衝擊。歐盟委員會還提出，將於今年夏季前提出電氣化行動計劃，並加強電網建設和投資，以推動歐洲進一步擺脫進口化石燃料依賴。

　　成員國層面，紓困政策密集出臺。4月13日，德國執政聯盟宣佈，對消費者和企業減免總額16億歐元的能源税。未來兩個月，柴油和汽油能源税每升減免0.17歐元；企業還可向每名員工支付1000歐元免税救濟金。4月20日，荷蘭政府推出約10億歐元一攬子紓困計劃，同時啟動石油危機應對計劃第一階段，加強能源市場監測，為潛在供應中斷做準備。4月21日，法國政府宣佈，計劃凍結約60億歐元財政支出，以緩解中東戰事給經濟和公共財政帶來的壓力，同時延長農業、漁業、公路運輸等受燃油價格上漲衝擊較大行業的援助政策。總體看，歐洲國家不再普遍採取無差別補貼，而是更多轉向重點行業、低收入群體和交通燃料環節的定向支持。

　　韓國的應對更突出長期能源結構調整。韓國能源對外依存度高達93.7%，油氣價格上漲容易傳導至製造業、電力、交通和居民端。4月6日，韓國氣候能源環境部宣佈，計劃到2030年將可再生能源發電佔比提升至至少20%，將可再生能源供電規模擴大至100吉瓦，併到2040年逐步關停60座燃煤電廠。4月20日，韓國政府又將涵蓋產業、能源、金融的「綠色大轉型」上升爲國家增長戰略，全面提速以可再生能源為核心的綠色能源佈局。對韓國而言，中東局勢不只是短期價格衝擊，更被視為擺脫化石能源進口依賴、重塑製造業能源基礎的政策窗口。

　　從時間線看，3月下旬至4月上旬，各國主要動作集中在宣佈緊急狀態、釋放戰略儲備、穩定供應預期；4月中旬以后，政策逐步轉向税費減免、財政補貼、重點行業支持；4月下旬，歐盟、韓國等開始將危機應對與能源轉型、產業調整和本土清潔能源供給能力建設結合起來。可以看出，本輪中東緊張局勢帶來的能源衝擊，已經從短期市場波動演化為各國重新審視能源安全戰略的重要觸發點。

　　綜合來看，本月國際能源市場呈現以下特徵。其一，衝擊鏈條更長。中東局勢不僅影響原油價格，還影響LNG供應、成品油流通、航運保險、庫存補充、通脹預期和財政支出。其二，市場分化更明顯。石油市場表現爲高風險溢價下的寬幅波動，LNG市場則表現爲亞洲到貨減少、歐洲補庫承壓、美國出口支撐。其三，政策反應更復合。各國既在短期內釋放儲備、減免税費、補貼重點行業，也在中長期上加快電氣化、可再生能源、本土能源供給和區域能源合作。

　　短期看，全球能源市場仍將取決於中東局勢走向、霍爾木茲海峽通行恢復程度、油氣基礎設施修復進度以及主要經濟體儲備釋放節奏。即便局勢階段性緩和，受損產能、運輸秩序、保險成本和庫存重建也難以立即恢復到衝突前狀態。長期看，本輪危機將進一步推動各國重新理解能源安全。能源轉型不再只是減碳議題，也正在成為提高本土供給能力、降低外部衝擊風險、維護產業和民生穩定的重要能源安全工具。

責任編輯：於彤彤