馬斯克更富了！特斯拉3億股份登記落地，持股逼近20%

特斯拉(TSLA.O)已正式推進股份登記程序，使其CEO馬斯克獲得的鉅額股權具備可執行條件。這一安排源於2018年經股東批准的薪酬計劃，在經歷司法否決與恢復后，終於進入實際落地階段。

根據提交給美國證券交易委員會的文件，特斯拉已登記3.04億股普通股，作為馬斯克薪酬方案的一部分。4月21日，馬斯克與公司就其期權權益簽署實施協議，這意味着一旦其選擇行權，這批股份即可進入可交易狀態。

若以當前持股結構測算，在未計入新增股份前，馬斯克持有特斯拉約11%股權；若全部行權，其直接持股比例將升至略高於19%。根據安排，他需在2026年8月15日前以每股23.34美元價格完成行權，總成本約70.9億美元，而相關股票將在2028年初解除限售。

以周一盤中約379.67美元的股價計算，若完成行權並按市價出售，馬斯克的潛在收益規模可達約1083億美元。2018年3月21日股東批准該方案當日，特斯拉股價收於21.10美元。

特斯拉股價年內累計下跌約18%，最新財報發佈后進一步回落約6%。儘管業績超出預期，但公司給出的前景指引較為謹慎，預計全年自由現金流為負，同時資本支出將額外增加50億美元。若未來馬斯克進行大規模減持，可能進一步加劇股價波動。

不過，從更長周期看，特斯拉股價過去12個月仍上漲超過30%。馬斯克短期內減持的可能性被認為有限，自2022年為收購推特出售股票后，其尚未再次拋售，但未來為繳納税款仍存在出售可能。

根據彭博億萬富翁指數，馬斯克當前淨資產約6470億美元，其中大部分來自其在SpaceX的持股。該公司已於2月完成對其人工智能業務xAI的收購，使其資產結構進一步向高增長領域集中。特斯拉這筆股票薪酬的落地將讓他變得更加富有。

據瞭解，該薪酬機制以高度量化的業績門檻為核心。方案規定，公司需完成12組市值、營收及盈利目標，方可逐步解鎖對應期權。到2022年6月，特斯拉已達成全部市值目標及11項運營指標，絕大多數獎勵實現歸屬。

不過，這一方案曾在法律層面遭遇重大挑戰。一名股東提起訴訟后，特拉華州衡平法院於2024年裁定該計劃無效，認為董事會獨立性存在缺陷，並認定馬斯克對決策過程影響過大。

隨后在2025年末，特拉華州最高法院法官推翻此前裁決，恢復該薪酬方案，並指出：「毫無爭議的是，馬斯克已完全履行2018年授予項下的義務，而特斯拉及其股東也因此獲益。」

在此背景下，特斯拉曾設計一項臨時股票激勵，用於在原方案無法恢復時對馬斯克進行補償。但公司本月表示，該臨時獎勵已依據「不重複獲益」原則取消。

目前，新的激勵框架已經啟動。2025年11月，股東批准對馬斯克的一項10年長期薪酬計劃，潛在價值約1萬億美元。該方案要求特斯拉在12個階段內完成一系列更具挑戰性的目標，包括將市值從1.4萬億美元提升至8.5萬億美元，同時實現年交付2000萬輛汽車、生產100萬台人形機器人等關鍵指標。

盈利能力同樣被納入約束條件。方案要求經調整的息税折舊攤銷前利潤在連續四個季度達到4000億美元，而截至最近一個季度，該指標僅為36.7億美元，差距顯著。

這些目標的可實現性仍存在較大不確定性。Optimus人形機器人尚處研發階段，機器人出租車業務推進節奏較慢。有分析認為，特斯拉正在將資源從傳統汽車業務轉向人工智能與機器人方向，這一轉型可能對短期經營產生壓力。

除特斯拉外，馬斯克在其他業務中的激勵安排同樣規模龐大。SpaceX正在推進IPO，估值或達2萬億美元。根據報道，他已購入14億股SpaceX股份，並在公司市值達到6.6萬億美元及其他條件滿足后，有望額外獲得6000萬股。