【券商聚焦】第一上海：光通信供不應求格局延續 國產算力確定性機會凸顯

金吾財訊 | 第一上海發佈研報指，光通信需求旺盛進一步確認，供不應求格局預計延續至2028年；國內Token消耗爆發式增長，算力需求持續暴漲，國產算力確定性機會凸顯。行業數據方面，新易盛（300502.sz）26Q1營收83.4億元，同比增106%，毛利率49.2%創歷史新高；26年3月國內日均詞元調用量達140萬億，較24年初增長逾千倍。政策方面，DeepSeek V4預覽版上線並開源，支持百萬Token長上下文，將推動國產算力落地；「詞元」被確認爲智能時代價值錨點，AI商業化進程加速。

光通信板塊：新易盛一季度業績驗證行業極度景氣，出貨節奏短期影響業績，但原材料緊張程度26Q2起逐步緩解，1.6T產品將於26Q2開始放量。建議關注龍頭中際旭創（300308.sz），其通過大規模提前備貨應對供應鏈瓶頸，CPO/NPO技術佈局領先。應用光電（AAOI.us）北美產能佈局迎來機遇，步入1-10放量階段。長芯博創（300548.sz）與谷歌緊密合作，MPO品類持續高增，AOC、光模塊有望小批量試產。Tower Semiconductor（TSEM.us）計劃投入9.2億美元新增硅光代工產能，2026年底產能將為25Q4的5倍，2028年中前70%產能已被預定。

國產算力板塊：DeepSeek V4配合國產算力供應提升，H公司950系列芯片進入商業化階段，單卡算力超H20。互聯網公司採購意願積極。核心標的包括算力卡供應商寒武紀（688256.sh）、海光信息（688041.sh），IP及設計服務商芯原股份（688521.sh），晶圓代工廠中芯國際（00981）及華虹半導體（01347）。產業鏈建議關注高速互聯方案供應商華豐科技（688629.sh）、高端測試服務商偉測科技（688372.sh）、測試機龍頭長川科技（300604.sz）。封測材料方面關注華海誠科（688535.sh）、聯瑞新材（688300.sh）。IC載板方面，上游玻纖布緊缺預計延續至2027年，建議關注深南電路（002916.sz）、鵬鼎控股（002938.sz）、興森科技（002436.sz）及玻纖布供應商宏和科技（603256.sh）。AI通脹蔓延，功率器件關注士蘭微（600460.sh）、揚傑科技（300373.sz）；模擬器件關注德州儀器（TXN.us）、亞德諾（ADI.us）、Monolithic Power（MPWR.us）。