NAND站上超級周期風口! AI智能體浪潮拉爆存儲需求 市場堅信SanDisk業績炸裂

智通財經APP獲悉，截至周一美股市場收盤，全球SSD存儲產品領軍者閃迪(SNDK.US)股價延續2025年以來的無比強勁漲勢，截至收盤大漲超8%，其股價自2026年初以來可謂暴漲超350%大幅跑贏全球股市基準指數，總市值接近1600億美元。在整個2025年，閃迪股價漲幅高達驚人的580%，今年在AI基建狂潮帶來的近乎無止境存儲芯片需求推動之下，仍在上演「全球存儲芯片神話」般的史詩級漲勢，乃全球股市毋庸置疑的AI算力基礎設施主題「超級大牛股」。

閃迪將於美東時間4月30日周四盤后公佈其2026財年第三季度財務業績，就在該公司萬衆矚目的業績數據發佈前夕，包括摩根士丹利在內的多家華爾街金融巨頭上調了它們對於閃迪的最新目標價和每股收益預期，凸顯出市場普遍看好該公司業績強勢超預期且帶動股價繼續創新高。

由資深分析師Joseph Moore帶領的摩根士丹利分析師團隊在周一的一份投資者報告中表示：「目前第三方預測顯示，整體NAND平均銷售價格(ASP)將在第一季度大幅上漲約90%，第二季度有望上漲70%至75%，其中大型數據中心級客户eSSD表現可能相對更強勁(相較於NAND存儲同行，這是閃迪特別強勢的一個細分領域)。」此外，摩根士丹利將閃迪目標價從690美元大幅上調至1100美元，並維持其「增持」評級。

Moore等分析師指出：「我們仍然非常看好該股，但市場已充分理解其近期強勢;要相信這種強勢的持續時間，可能還需要一段時間。對我們而言，DRAM仍然是AI增長更嚴重的瓶頸，但NAND也將緊隨其后，而更長期的數據中心企業級別預付款本身應該已經説明問題。並且相較於DRAM，NAND資本開支仍然較低，因此供應擴張並不是追趕需求的因素。」

在每股收益方面，摩根士丹利將其對於閃迪的2026年預期從此前予以的41.09美元大幅上調至53.24美元，同時還將2027年預期從82.73美元大幅上調至155.06美元，將2028年每股收益預期從91.92美元上調至134.13美元。

對於2026財年第三季度，市場一致預期閃迪調整后的每股收益約為14.55美元，GAAP每股收益預期則為13.82美元。該季度總營收預計將高達47.2億美元，相比之下上年同期則僅僅約為17億美元。

另一華爾街知名機構——即明星分析師Ben Reitzes領導的Melius分析師團隊首次覆蓋閃迪，並且予以「買入」評級和高達1350美元的目標股價。截至周一美股收盤，閃迪股價收於1070美元附近。Melius 的分析師們認為，人工智能熱潮將推動存儲需求持續增長至本十年末(即2030年)，美國存儲芯片雙雄美光(MU.US)與閃迪(SNDK.US)兩家公司股價仍有進一步上行的牛市空間。

中東戰火壓不住「AI牛市」敍事! GPU不再獨霸算力主題 智能體浪潮引爆CPU與存儲

根據市場研究機構Counterpoint Research統計數據，存儲市場已進入「超級牛市」或者「超級周期」階段，當前供需與價格行情遠遠超越了2018年雲計算熱潮時期的歷史高點。2026年以來，DRAM/NAND存儲芯片仍在持續狂飆，研究機構TrendForce集邦諮詢最新存儲器價格調查顯示，預估2026年第二季度整體一般型DRAM(Conventional DRAM)合約價格將環比大幅增長58%-63%(此前Conventional DRAM的Q1漲價預期為93%至98%)，NAND Flash市場持續由AI訓練/推理以及廣泛的數據中心相關需求所主導，全產品線連鎖漲價的效應不減，預計二季度整體合約價格在第一季度上漲近100%的基數之上，將環比大幅增長70%-75%。

隨着Anthropic重磅推出的Claude Cowork，以及OpenClaw這類可自主執行任務的超級AI代理工具在2026年集中爆發，這一股AI智能體(AI Agent)浪潮迅速席捲全球，AI算力架構瓶頸可謂正在從以矩陣乘加吞吐為核心的GPU，徹底轉向以控制流、任務編排、內存/IO協調為核心的數據中心CPU，面向超大規模AI數據中心的高性能CPU陷入嚴峻供不應求態勢。

在摩根士丹利等金融巨頭們看來，AI算力投資主線敍事正在從「圍繞AI GPU/ASIC單點算力競賽」轉向「AI智能體驅動的人工智能全棧系統」，而在這種AI主線敍事轉變中，數據中心CPU與存儲芯片可能是最大贏家勢力。

隨着韓國股市基準——三星與SK海力士佔據高額權重的KOSPI韓國綜合指數在地緣政治局勢惡化重壓之下創下歷史新高，以及AI熱潮最大贏家之一——有着「芯片代工之王」稱號的權重股臺積電帶動之下中國臺灣股市也創下歷史新高，加之有着「芯片股風向標」稱號的費城半導體指數出現創紀錄的17連漲，都令投資者們愈發堅信「AI算力投資主題」能夠壓倒一切市場噪音。

無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集群，抑或海量英偉達AI GPU算力集群，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案。

從底層硬件理論看，AI計算本質上不僅是被算力端限制，也被「數據搬運能力」限制。英偉達GPU也好，TPU算力體系也罷，真正決定大模型訓練與推理效率的，不僅是Tensor Core/矩陣單元數量，而是每秒能以多高帶寬把權重、KV cache、激活值和中間張量喂進計算核心。

站在半導體與 AI 數據中心基礎設施的交叉分析視角，DRAM/NAND存儲芯片之所以「完美卡位」AI 浪潮，是因為它同時吃到訓練擴張與推理擴張兩條主線，而且它還是跨平臺、跨架構、跨生態的「通用收費站」。當AI時代從訓練主導轉向推理、Agent、長上下文、檢索增強主導時，系統對容量、帶寬、功耗效率和數據持久層的需求只會更強。

摩根士丹利預測數據顯示，在2030年將額外催生15至45EB級別的DRAM存儲芯片需求，規模相當於2027年全行業年供給規模的26%至77%。大摩分析師團隊強調，存儲芯片正在成為AI算力基礎設施系統中最具「持續變現能力」的層級之一，無論是主機級別DRAM、內存接口芯片，還是CXL擴展與分層存儲體系，都將成為承接長期價值的重要載體，存儲芯片不再只是容量配置選項，而是直接決定AI系統工作負載效率與吞吐能力的核心組件。

GPU/TPU算力再強，沒有HBM提供帶寬喂數、沒有企業級NAND和大容量HDD承接訓練檢查點、向量數據庫和推理數據湖，整套AI算力基礎設施集群的利用率與AI工作負載效率就上不去;全球資本市場因此願意給存儲鏈更高估值，因為它吃到的是「量增+價升+供給長期受限」三重槓桿，而不只是單一出貨增長。

AI引爆「存儲超級周期」!從HBM到NAND全面短缺，閃迪與美光等存儲巨頭站上超級風口

華爾街當前對於存儲芯片供需動態的核心預判在於DRAM內存/NAND閃存供需錯配可能延續到2028年前后，市場仍低估本輪存儲芯片廠商們的盈利增長軌跡。也正因為如此，閃迪股價自2026年初以來已大幅上漲，並在過去一年出現極端級別重估——這本質上不是單純情緒炒作，而是市場在重新給「AI驅動的存儲定價權」估值。

存儲芯片正在從傳統「強周期商品」被市場重新定價為AI基礎設施核心瓶頸資產。SK海力士最新財報幾乎是這輪超級周期的樣本：一季度營收約52.6萬億韓元——同比增長198%‌、環比增長約60%，營業利潤約37.6萬億韓元——同比增長405%‌、環比增長約96%，標誌着公司首次單季營收突破50萬億韓元大關，營業利潤率更是高達‌72%‌，管理層也強調AI相關HBM需求仍顯著超過產能;三星電子預告一季度營業利潤或達57.2萬億韓元，意味着同比約八倍增長，核心驅動力同樣來自AI數據中心建設狂潮對DRAM/HBM/NAND的拉動。換句話説，AI服務器不只是需要GPU，也需要HBM做高帶寬近端內存、DDR5/LPDDR5做系統內存、NAND/eSSD做數據湖與推理緩存，存儲已經從「配套零部件」變成AI工廠的吞吐瓶頸。

閃迪這條線則對應NAND/SSD的高Beta重估。摩根士丹利將閃迪目標價從690美元上調至1100美元，並大幅上調2026—2028年每股收益預測，核心邏輯是NAND ASP繼續上行、AI與企業SSD需求強勁、同時NAND資本開支仍偏剋制，供給難以快速追上需求。Melius則進一步給出閃迪1350美元以及美光700美元的牛市目標價，認為AI正在把存儲需求從短周期PC/手機驅動，改造成由雲廠商、AI服務器、智能體與物理AI驅動的長期基礎設施需求。市場之所以願意給閃迪、美光這類存儲芯片巨頭更高估值，本質上是相信存儲芯片能夠從「周期製造商」徹底轉向帶有長期供貨協議、預付款和高確定性現金流的「AI基礎設施供應商」。

更有意思的是，市場投資邏輯正在從單純「HBM溢價」擴展到傳統DRAM/NAND供給短缺。傳統DRAM利潤率甚至開始強於HBM利潤率——當DDR5、LPDDR5、企業SSD和NAND價格持續飆升時，存儲芯片廠商未必願意把所有增量資本開支都押在先進封裝極度複雜、耗資龐大且良率難以擴張的HBM上，而是會在HBM、傳統DRAM、NAND和先進封裝之間重新計算資本回報率。換句話説，HBM仍是AI訓練/海量推理工作負載的明星資產，但當前更大的超預期來自「整個存儲池都短缺」，尤其是高性能DRAM與eSSD也被大規模用於AI推理工作負載，它們的需求與漲價空間可能遠未完結。

大型雲計算廠商、AI ASIC大客户們和服務器製造廠商們爲了保證未來幾年HBM、DDR5、eSSD大規模供應，確實在推動多年期協議;但在現貨和合約價格每季大漲、供給可能持續緊張至2028甚至2030的環境下，存儲芯片廠商更有動力保留季度議價權，或要求預付款、價格重置條款和更高保障回報。最終結果可能是——存儲板塊的牛市不再只是「英偉達帶火HBM」，而是演變成AI資本開支持續擴張、有限晶圓擴產、先進封裝瓶頸、雲廠商囤貨與傳統存儲漲價共同驅動的直至2030年左右的全棧存儲超級周期。