40億門檻逼近！中國美粧TOP10座次重排

昨日（4月26日），貝泰妮集團發佈了2025年報及2026年Q1財報。根據年度財報，2025年貝泰妮集團營收為53.59億元，同比下滑6.58%；歸母淨利潤為5.06億元，同比微增0.53%；歸母扣非淨利潤為3.56億元，同比大漲48.22%。

隨着貝泰妮財報披露，國貨美粧上市企業2025年成績單已悉數出爐。C2CC傳媒x新粧據此整理出2023-2025年國內美粧企業TOP10榜單，不僅呈現企業位次的更迭，更折射出行業競爭範式的深層演變。

值得關注的是，眼下仍有多個美粧企業正處於IPO進程中，招股書披露的財務與經營數據，將持續為行業排名注入新的變量。

這些「后備軍」的入場，或將進一步重塑市場競爭的邊界與邏輯，預示着國貨美粧的格局遠未穩固，新一輪的洗牌可能已在資本層面悄然醖釀。

「百億雙雄」領跑，9家上市企業破40億

2025財年，國貨美粧上市企業TOP10榜單中，珀萊雅、上美股份兩大企業依然斷層領先，分別以營收105.97億元、91.78億元穩居TOP1、TOP2兩大席位。其中，珀萊雅依然是唯一一個營收突破百億的國貨美粧上市企業；上美股份則成功晉級「90億俱樂部」。若按此增速，上美股份很快邁入百億陣營。

以50億元營收為門檻，上海家化、鉅子生物、貝泰妮依然赫然在列，分別為63.17億元、55.19億元、53.59億元。水羊股份營收達到49.77億元，距離50億大關只差臨門一腳。值得注意的是，毛戈平以50.5億元首次邁入50億陣營，而華熙生物卻跌破50億元。

TOP10的關卡升級到了30億級。2025年，丸美生物再次守住第十名，全年營收為34.59億元。而去年丸美生物也是十強守門員，營收為29.70億元。

不過，2025年，營收超過40億元的國貨美粧上市企業增至9家。若自然堂集團上市成功，十強門檻將進一步提高至40億元以上。

從營收增速來看，有6家企業取得正增長。其中，上美股份和毛戈平的增長速度均超過30%，前者增速最高，為35.12%%。而珀萊雅、鉅子生物、貝泰妮、華熙生物則出現了不同程度的下滑。其中，華熙生物下滑最厲害，同比下滑超20%，其余4家企業下滑幅度均未超過10%。

高盈利巨頭顯現。珀萊雅、上美股份、鉅子生物、毛戈平4家企業淨利潤突破10億元大關。其中，鉅子生物淨利潤以19.15億元位居第一、珀萊雅以14.98億元位居第二。

利潤彈性顯著釋放。儘管營收增長承壓，多數頭部企業淨利潤實現較大幅度增長。上海家化、逸仙電商、華熙生物等多家企業淨利潤增長均超60%，其中上海家化更是同比增長超130%。看來，上海家化「四個聚焦」的改革戰略初見成效。另外，上美股份、毛戈平、水羊股份等企業淨利潤增長亦超過30%。

盈利梯隊分化。歸母淨利潤在10億元規模以下的6家企業中，僅貝泰妮的淨利潤剛剛超過5億元，為5.06億元，其余企業大多在2-3億元左右。逸仙電商則依舊是唯一錄得淨利潤虧損的企業。

50億級陣營洗牌加劇，TOP10座次或迎更多變數

從更長的時間維度審視，國貨美粧頭部格局的洗牌與重塑更為顯著。根據C2CC傳媒x新粧梳理的近三年榜單，除珀萊雅穩居榜首外，其余企業的排名均發生了變動，行業競爭已進入動態重排的活躍期。

上美股份與鉅子生物，成為近年來最突出的兩大「進階者」。

上美股份實現了從2023年第6名到2024年第2名，並最終在2025年穩固亞軍地位的「三級跳」。其營收在三年間從41.91億元躍升至91.78億元，增長超過一倍，不僅構築了與珀萊雅「雙雄並立」的頭部格局，其逼近百億的體量也標誌着行業已形成清晰的百億與準百億梯隊。

鉅子生物則展現了持續而穩健的攀升軌跡：從2023年的第7名，到2024年的第5名，再至2025年的第4名。公司的營收也從三年前的35.24億元增長至55.19億元。這一「步步為營」的上升，不僅體現了其強大的產品力與盈利模型，也反映了以科技和專業壁壘驅動的品牌在長期競爭中的持久力。

綜合來看，頭部陣營已從過去的「一超多強」加速向層次更豐富、位次更流動的「一超（珀萊雅）、一強（上美）、多強競逐」的新格局演化。排名劇變的背后，是不同企業戰略路徑、增長模式與市場適應能力的直接較量。

值得注意的是，當前公開的上市企業榜單遠未固化整個戰局。畢竟，自然堂、HBN、谷雨、半畝花田等知名品牌所屬母公司也均在衝刺IPO進程中，且此前招股書顯示，營收規模在20-50億左右。潛在上市公司，均是未來十強席位的有力競爭者。

可以預見，隨着更多實力玩家進入資本市場並披露業績，國貨美粧頭部陣營的名單與位次，還將迎來更為激烈的洗牌與重構。更重要的是，近三年的榜單變動揭示出國貨美粧行業競爭已進入新階段。

單純的市場份額擴張不再是唯一目標，盈利質量、運營效率與戰略韌性成為衡量企業價值更關鍵的尺度。規模巨頭在鞏固基本盤的同時修煉盈利內功，而部分企業正通過戰略聚焦實現利潤的跨越式增長。這種「提質重於增量」的普遍轉向，或將定義行業下一階段的競爭主線。

兩大國貨品牌破70億，林清軒增長最強勁

基於已披露的國貨美粧上市企業品牌業績數據，C2CC傳媒X新粧梳理出2025年TOP10品牌。數據顯示，頭部品牌競爭格局已初步形成，增長主要依靠大單品驅動，而企業多品牌戰略的成效則成為決定其長期競爭力的關鍵。 

兩大品牌營收超70億。珀萊雅與韓束兩大品牌斷層領先，營收分別達76.89億元與73.6億元，構成第一梯隊。可復美、薇諾娜以40億級規模位居其后，但二者營收同比均有所下滑，面臨增長壓力。

丸美、林清軒則站穩20億級陣營。其中，林清軒憑藉102.5%的同比增速成為增長最顯著的頭部品牌。

有9個品牌邁入「10億俱樂部」。其中福瑞達旗下頤蓮為新晉成員，並已實現連續五年增長。

多數企業增長仍繫於主品牌。TOP10品牌絕大多數為所屬企業的核心增長引擎。其中，8個品牌佔其公司總營收比重超過70%。林清軒、韓束、可復美、薇諾娜等品牌的營收佔比更超過80%，在展現強大品牌力的同時，也反映出多數企業仍面臨「主品牌依賴」的挑戰。

多品牌戰略成效初顯，但成功案例仍少。在尋求第二增長曲線的行業共識下，各企業的多品牌實踐成果開始分化，成功孵化新品牌的能力成為關鍵。

珀萊雅的多品牌矩陣正形成規模化產出。彩棠營收達12.55億元，與主品牌共同登榜；洗護品牌Off&Relax收入7.44億元，同比增速達102.19%；新鋭品牌INSBAHA原色波塔、悦芙媞等也呈現高速增長態勢，體量破億，驗證了其運營能力。

內部競合也在上演。福瑞達旗下頤蓮與璦爾博士雙品牌上榜。頤蓮憑藉核心單品驅動，營收增長至10.43億元，反超璦爾博士（營收9.47億元），成為集團第一大品牌，顯示出集團內部品牌地位的動態變化。

有不少企業第二品牌正在培育中。鉅子生物旗下可麗金營收9.18億元，同比增長9.2%，佔比16.6%。上美股份的newpage一頁營收同比大增134%至8.80億元，展現出成為新支柱的潛力；另一品牌安敏優大漲62.7%。

從高增長品牌案例來看，成功的大單品策略是驅動品牌增長最確定的路徑。

珀萊雅已成功打造出「紅寶石、雙抗、源力」三大經典明星系列，持續貢獻核心銷售與品牌認知。林清軒的爆發式增長，則直接得益於山茶花精華油（收入10.24億元）、新品小金珠精華水（首年2.04億元）等億級單品的成功。鉅子生物旗下可復美的增長也與「大膜王」等明星單品的迭代升級密切相關。

需説明的是，由於上海家化、毛戈平、逸仙電商、水羊股份等企業未在年報中披露完整品牌數據，故其品牌未列入上述排名，但其增長亮點仍值得關注：

比如，結合毛戈平2024年半年報中披露過MAOGEPING品牌的營收佔比為99.3%及2025年總營收估算，主品牌MAOGEPING營收約在49億元左右。

再如，上海家化雖未披露具體營收，但旗下佰草集大白泥、玉澤干敏霜、六神驅蚊蛋三大單品全年GMV過億。尤其是佰草集大白泥全年線上GMV超2億元。

9成企業線上持續增長，抖音仍是增長「勝負手」

線上渠道的掌控力，已成為影響國貨美粧企業業績分化的核心變量。C2CC傳媒X新粧分析發現，線上業務不僅主導銷售，其運營質量更直接決定了企業的增長彈性和競爭位次。

上述8個國貨美粧上市企業中，除上海家化外，其余企業的線上營收佔比均超過了50%，且6家企業的線上佔比超過了70%，其中珀萊雅、上美股份的線上佔超過90%，業務形態高度線上化。

2025年，多數企業的增長几乎完全由線上渠道拉動。實現高增長的企業，無一例外在線上取得了突破性進展：

2025年，毛戈平線上營收首次超過線下，佔比達50.5%，同比增長38.85%，是其整體增速超30%的核心動力。上美股份線上自營收入達78.38億元，同比大增47.6%，其高增長直接得益於線上精細化運營能力的提升。

林清軒的爆發式增長更為典型，其線上營收同比激增141.46%，達17.24億元，貢獻了絕大部分增量，推動公司線上收入佔比從60%大幅提升至70%。2025年整體營收增長超30%的毛戈平，其線上營收佔比首次超過線下，為50.5%，同比增長38.85%。

在所有線上平臺中，抖音已從「增長渠道」躍升爲決定排名的「戰略腹地」，自播模式更成為品牌能力試金石。

對林清軒而言，抖音年收入9.6億元，同比增長338%，已取代天貓成為其第一大渠道。上海家化旗下佰草集、玉澤、六神通過發力抖音自播，GMV分別獲得249.9%、130.8%、91.2%的巨幅增長，成為傳統品牌線上煥新的關鍵。

水羊股份在抖音自營營收高達17.81億元，增速21.70%；而淘系（天貓+淘寶）全年營收11.97億元，同比增長8.97%。顯然，抖音渠道已顯著超越傳統淘系平臺，展現了在新渠道構建規模優勢的能力。

當前，國貨美粧的競爭已從「渠道覆蓋」進入「渠道深耕」的新階段。線上渠道，特別是以抖音為代表的內容電商，其價值已超越單純的銷售場域，進化為品牌建設、用户運營和產品引爆的整合陣地。