巴西基建熱潮推動下，激勵型債券發行首次超越普通債券

　　根據Galapagos Capital分析的數據，2026年第一季度，巴西通過發行激勵型基礎設施債券的融資額達到440億雷亞爾，首次超越同期普通債券的發行量。

　　發行量逆轉：激勵型債券成主流

　　數據顯示，今年前三個月，激勵型債券的發行總額超過了同一時期普通債券400億雷亞爾的註冊量。

　　Galapagos Capital債務資本市場負責人表示，2025年聯邦和州政府層面的大量基礎設施資產拍賣帶來了強勁資金需求，預計今年激勵型債券業務將實現增長。

　　「市場對這些債券有更多需求，」他在接受採訪時説，「一些歷史上不需要通過激勵型債券融資的公司，現在發現市場能夠吸收大額的融資需求」。

　　電力行業成絕對主力，Sabesp領跑單筆發行

　　在第一季度，聖保羅州水務公司Sabesp完成了最大的單筆激勵型債券發行，總額為43億雷亞爾，期限為15年。

　　電力行業是當季融資的絕對主力，佔激勵型債券發行總額的67%，即290億雷亞爾。去年同期，該行業僅佔40%的份額，當時由於大量聯邦和州級公路拍賣，交通運輸和物流行業佔據了36%。

　　今年第一季度，交通運輸和物流板塊的參與度降至10%，衞生板塊也佔10%，信息技術和電信領域則佔8%。

　　在電力行業內，多家公司完成了大額發行，包括Copel的32億雷亞爾、Equatorial通過三次操作發行的30億雷亞爾、Energisa的18億雷亞爾以及Coelba的17億雷亞爾。

　　市場動態吸引新發行人，利率回落

　　市場正在吸引新的參與者。隨着更多資金湧入該產品，融資成本正在下降。第一季度大部分操作的收益率定為巴西官方通脹指數加不超過7%的利差，而過去12個月最常見的水平是通脹指數加8%至9%。

　　在發行數量上，第一季度共有70次激勵型債券發行，較第四季度的87次有所下降，但遠高於2025年初的46次。

　　「歷史上，三分之二的發行集中在第三和第四季度，」負責人説，「但今年我們將迎來世界盃和選舉，企業傾向於提前發行。」