又一國央行「甩賣」黃金！拋售潮起，多家機構仍看好后市

全球央行的囤金熱潮似乎正在退去。
 

繼土耳其、波蘭、俄羅斯等國之后，阿塞拜疆也加入了「甩賣」行列。其國家石油基金今年一季度出售約22噸黃金，價值超30億美元，為2012年以來首次減持。

與此同時，受伊朗衝突持續影響，金價承壓走低，截至發稿報4675美元附近，較1月高點已跌超13%。

央行購金潮退？分化已至

該基金未透露減持原因，但市場猜測或與其持倉規則有關。金價飆升后，Sofaz公司黃金資產佔比在2025年底已達38%，超出了其規定上限（最高35%，允許±4%波動）。此次減持或是為將倉位調回合規區間。

在此之前，土耳其、俄羅斯、波蘭等國央行也已採取拋售舉措，但動因各不相同。

其中，土耳其央行是為應對中東衝突引發的能源短缺及本幣貶值壓力，在截至3月28日的近兩周內急售近120噸黃金。波蘭央行則於3月初提出計劃，擬出售部分黃金儲備，以籌集約130億美元國防開支。另據世界黃金協會統計，俄羅斯央行今年前兩個月累計拋售15噸黃金。

不過，並非所有央行都在減持。

根據世界黃金協會4月2日公佈的最新數據，今年2月份，全球央行仍在持續購金，當月淨購金量約為27噸。由於1月份各國央行放緩購金步伐（當月淨購金量僅約5噸），今年前兩個月全球央行整體購金量約為31噸。

從增持方來看，中國已連續17個月增持黃金。中國人民銀行數據顯示，截至3月末，我國黃金儲備為7438萬盎司，較2月末增加16萬盎司。此外，捷克、烏茲別克斯坦等國也在持續購入。

由此可見，與去年普遍增持的購金潮形成對比，各國央行的操作已出現明顯分化。但分析人士認為，這並未動搖全球央行持續增持黃金的大趨勢。部分國家的短期拋售更多是應對流動性或財政壓力的「戰術性」調整，去美元化進程與黃金的避險屬性並未發生根本改變。

英國貴金屬交易商GoldCore營銷主管Jan Skoyles認為，「央行放棄黃金」的説法並無數據支持。當前拋售僅是少數國家在嚴重貨幣壓力下的危機應對，並非央行結構性減持。在Skoyles看來，黃金能保值、可變現，這恰恰是黃金的特質，而非弱點。

Money Metals Exchange總裁Stefan Gleason也認為，央行拋售黃金是爲了獲取流動性。他表示，今年一季度土耳其、波蘭、俄羅斯等部分央行在金融壓力下拋售黃金。在他看來，黃金在這些情況下扮演了良好的即時流動性角色。
 

此外，美國財政部鑄幣局前局長埃德蒙·莫伊建議，不要從央行的拋售行為中得出任何長期趨勢，因為每家央行的情況都不盡相同。

莫伊表示，目前僅有少數幾家央行已出售或計劃近期出售部分黃金儲備。「這並不罕見，」他指出，「總體而言，各國央行過去是、現在是、將來也仍將是黃金的淨買家。」

多家機構仍唱多黃金

儘管近期金價出現回調，且各國央行操作出現短期分化，多家金融機構仍對其后續走勢表示看好，認為黃金的長期配置價值並未動搖。

摩根士丹利發表研報稱，自中東衝突爆發以來，金價出現拋售，令投資者對其避險角色產生懷疑。但其認為，金價疲軟反映的是衝擊的類型，而非避險魅力的喪失；黃金可能仍對實際收益率敏感，但未來仍有上行空間。該行進一步指出，供應衝擊對利率的影響與需求衝擊不同，黃金與實際收益率的關係正在迴歸。來自央行和ETF的實物拋售帶來額外壓力，但這種情況已在緩解。

摩根士丹利仍看好后市，預測2026年下半年金價為每盎司5200美元。

高盛在3月金價經歷2013年以來最大月跌幅后，依然維持年底5400美元的目標價。該行認為，受各國央行持續購金以及美聯儲今年料將再降息兩次支撐，黃金中期前景依然穩固。

富國銀行則更為樂觀，預計金價2027年或飆升至8000美元。該行策略師OhsungKwon指出，全球經濟已進入第四輪「貨幣貶值周期」，不斷攀升的債務、赤字和通脹正在侵蝕美元等法定貨幣的價值。在這樣的時期，投資者往往會尋求傳統體系之外的避風港，而歷史上黃金一直是財富保值的最佳去處。

瑞銀策略師喬尼·特維斯本月初表示，儘管近期黃金價格波動，但今年金價將創下新高，並視近期回調為買入機會。瑞銀預計2026年黃金均價為每盎司5000美元，2027年和2028年分別為4800美元和4250美元。