百元股演義特別版：「六邊形戰士」聯訊儀器（688808.SH）會否成大A第四家千元股？

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：巫師天下

　　2026年4月24日，聯訊儀器（688808.SH）登陸上交所科創板。

　　當日以800%漲幅的頂格價格736.92元開盤，隨即快速探底，最低摸至688.99元之后返身向上，於10：08分觸及全天最高價859.88元之后，開始震盪，雖幾度衝高但最終未能突破前高，收盤報799元，漲幅875.8%。

　　按收盤價799元計算，中一簽（500股）將獲利33.5萬元人民幣，這是截至目前2026年獲利最高新股，很可能也是2026年全年獲利最高新股。

　　4月27日周一開盤，聯訊儀器高開2.63%后震盪走高，盤中最高摸到900元關口，最終以880元收盤，漲10.14%，距離1000元關口僅一步之遙。

　　聯訊上市頭兩日的表現力壓去年12月上市的兩隻大熱AI芯片公司摩爾線程（688795.SH）和沐曦股份（688802.SH），成為最有望晉級第四隻大A千元股的標的。

　　那麼，聯訊儀器會否成為繼貴州茅臺（600519.SH）、源傑科技（688498.SH）、寒武紀（688256.SH）之后大A第四隻千元股呢？待筆者慢慢道來。

　　首先，看行業和定位。

　　公司所屬行業分類為「機械設備-通用設備-儀器儀表」，看起來平淡無奇，但實則暗藏玄機----公司的主營業務為電子測量儀器和半導體測試設備的研發、製造和銷售。

　　根據公司招股書顯示，聯訊儀器是「專業為全球高速通信和半導體等領域用户提供高速率、高精度、高效率的核心測試儀器設備」的公司。

　　再進一步瞭解公司的兩個主要方向電子測量儀器和半導體測試設備可以發現，公司電子測量儀器包括通信測試儀器和電性能測試儀器，其中通信測試儀器主要面向光通信測試，包括採樣示波器、時鍾恢復單元、誤碼分析儀等核心測試儀器；半導體測試設備包括主要面向光通信測試的光電子器件測試設備（CoC光芯片老化測試系統、光芯片KGD分選測試系統、硅光晶圓測試系統等），還有主要面向功率器件測試的功率器件測試設備和主要面向半導體集成電路測試的電性能測試設備。

　　沒錯，即使不懂專業，也能看到聯訊儀器所生產設備的主要檢測方向正是目前最火的光通信行業，用招股書的一句話概括----「公司是業內極少數覆蓋光通信產業鏈中模塊、芯片、晶圓等核心環節測試需求的廠商」，再簡化一點，聯訊儀器是光通信行業的「賣水人」。

　　並且，公司是全球少數、國內極少數量產供貨400G、800G、1.6T高速光模塊核心測試儀器的廠商，也是全球第二家推出目前業內最高水平1.6T光模塊全部核心測試儀器的廠商，更是國家重大戰略需求領域實現核心基礎儀器設備國產化攻堅與自主可控的重要力量。

　　其次，看業績和成長。

　　公司2022年營收2.14億；2023年營收2.76億，同比增長28.64%；2024年營收7.89億，同比增長185.95%；2025年營收11.94億，同比增長51.41%。三年營收平均複合增長高達88.67%。

　　公司2022年淨利潤-3807萬元；2023年淨利潤-5539萬元，同比下滑45.51%；2024年淨利潤1.405億，由負轉正，同比大增353.63%；2025年淨利潤1.737億，同比增長23.69%。

　　1.737億的淨利潤，按照公司最新總股本1.03億計算，每股收益為1.69元，這個數字作為百元股説得過去，但作為千元股就有點不夠看了。但是，公司在上市公告書中給出的2026年第一季度業績預告卻是給了一個強預期：2026 年1-3 月，公司預計可實現營業收入約48，000萬元至50，000萬元，同 比增幅約138.68%至148.63%；公司預計可實現扣除非經常性損益前后歸屬於母公司股東的淨利潤為11，000萬元至12，500萬元，同比增幅約為469.10%至546.71%和 499.50%至585.15%。

　　也就是説2026年Q1的淨利就相當於2025年全年的63%-72%，結合光通信公司業績的暴增，聯訊儀器在2026年全年業績暴增幾成定局。

　　第三，看核心創始團隊。

　　實控人胡海洋，博士學歷，先后畢業於浙江大學光學技術與光電儀器專業，中國科學院上海精密光學機械研究所光學工程專業；先后在安捷倫科技（Agilent Technologies）及是德科技（Keysight Technologies）任職，歷任應用工程師、實驗室主任等；安捷倫科技（A.US）前身為美國惠普公司電子測量事業部，1999年經重組成為安捷倫科技，並在紐交所掛牌上市，融資21億美元，是當時硅谷歷史上規模最大的IPO之一；是德科技（KEYS.US）則是全球測試和測量領域的領導者，於2014年10月登陸紐交所。

　　聯訊儀器 胡海洋

　　實控人黃建軍，畢業於北京工業大學光學工程專業，先后就職於光炬科技、昂納信息、捷迪訊光電、菲尼薩光電通訊等頭部光通信企業。

　　實控人楊建，畢業於華中科技大學通信工程專業，先后在朗訊科技、安捷倫科技任職。

　　三位實控人均擁有深厚的光通信專業知識和從業經驗，可謂是根正苗紅。

　　第四，看核心客户和市場佔比。

　　在光通信領域，聯訊儀器已覆蓋中際旭創（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、海信集團、華工正源、賽麗科技、Lumentum（LITE.US）、Coherent（COHR.US）、博通（AVGO.US）、環球廣電、日本住友、日本古河等國內外主流光通信產業鏈客户。根據Frost&Sullivan數據，聯訊儀器2024年在中國光通信測試儀器市場份額排名第三，也是前五中唯一的本土企業；在中國光電子器件測試設備市場份額中排名第一。

　　在功率器件領域，已覆蓋比亞迪半導體、芯聯集成（688469.SH）、士蘭微（699469.SH）、三安光電（600703.SH）、芯聚能、長飛先進、株洲中車、瞻芯電子、ONSEMI（ON.US）、Power Master等國內外主流功率芯片廠商。根據Frost&Sullivan數據，2024年中國碳化硅功率器件晶圓級老化系統市場中，公司市場份額排名第一；2023-2024年中國功率芯片KGD分選測試系統市場中，公司市場份額排名第三、本土企業第一。

　　在半導體集成電路領域，公司主要為用户提供電性能測試儀器及設備，代表性客户包括比亞迪半導體、燕東微（688172.SH）、士蘭微、X-FAB（OROZ.UK）等國內外知名企業。

　　第五，看核心技術。

　　根據公司招股書，聯訊儀器已經掌握了以「低損耗低噪聲高速信號電路設計」、「寬帶寬採樣保持芯片及模組技術」為代表的高速信號處理領域核心技術，以「超微弱信號產生與測量技術」、「高集成度四象限源測量技術」為代表的微弱信號處理領域核心技術，以「KGD裸芯片級測試分選技術」為代表的超精密運動控制領域核心技術，形成了具有高複用性的平臺級核心技術體系。

　　公司「高帶寬高速率傳輸並行編解碼和同步技術」、「高集成度四象限源測量技術」、「硅基光子芯片光電混合信號高精度耦合和測量技術」、「高精度光芯片探針結構和探針卡」等16項核心技術全部為自研，包括自主開發產品方案架構設計，掌握自主知識產權專用芯片、自研硬件板卡、自研算法軟件等，這直接決定了電子測量儀器和半導體測試設備的功能實現、性能邊界與應用可能。

　　公司的在研項目包括：高速多die KGD測試分選系統項目、晶圓級8英寸9工位全自動老化系統項目、200V高精密單通道PXIe源表項目等。

　　公司核心技術廣泛應用於主營業務中，報告期各期核心技術收入佔營業收入的比例均超過97%。

　　第六，看募資投向。

　　聯訊儀器本次募資淨額為17.1億，將全部投向各個關鍵業務，包括：下一代光通信測試設備研發及產業化建設項目、車規芯片測試設備研發及產業化建設項目、存儲測試設備研發及產業化建設項目、數字測試儀器研發及產業化建設項目等。

　　其中，下一代光通信測試設備項目面向3.2T、6.4T光模塊和硅光晶圓測試等；車規芯片測試設備項目則面向第三代化合物半導體材料碳化硅在功率半導體領域的前沿應用。

　　而存儲測試設備項目和數字測試儀器項目均在培育新的利潤增長點：面向集成電路存儲芯片的高速、高精度的嚴苛測試需求，推進自主可控的高速存 儲芯片測試機、分選機、老化設備等產品的研發與產業化；推進寬帶實時示波器和任意波形發生器等電子測量儀器的研發與產業化進程，拓展通信測試儀器產品線。

　　綜上，聯訊儀器位於當下最火熱的光通信產業鏈上，並且是諸多光通信龍頭公司的上游企業，猶如「賣水人」；公司業績正處於高速增長中，與爆炸性的產業趨勢相符合；公司核心創始團隊擁有深厚的專業背景和行業經驗；公司目前在光通信測試領域位居全球領先行列；公司的客户均為行業龍頭公司；公司的技術也已位於全球領先水平；募資投向不但在夯實本身強勢方向，也在培訓新的利潤增長點。

　　這樣一家風口上的「六邊形戰士」擁有千元價格千億估值並非空中樓閣，值得期待。

　　專業機構也迅速反應。

　　就在公司掛牌后的首個周末，國金證券機械行業分析師團隊便推出了聯訊儀器專項研報，呼籲「高度重視」。

　　研報指出，未來三年，光通信測試環節增速將超過光通信行業增速，從800G→1.6T→3.2T，測試環節價值量增速將為20%→30%→35%，測試環節市場空間將達84億/149億/245億。

　　因為國產化率的提升，聯訊儀器的增速又將超過測試環節的增速，具體到2027年，預計光模塊測試環節將有60-70億收入，貢獻利潤12-15億；半導體測試15−20億收入，貢獻3-4億利潤，合計約18-20億利潤，預估聯訊儀器市值底部800億，樂觀市值1200億。

　　若按此計算，聯訊儀器股價將達到800元-1200元。

　　而若在美股市場上選擇一個對標公司，那自然是實控人胡海洋的前東家是德科技（KEYS.US）。

　　是德科技於2014年10月登陸紐交所，在2014、2015年均波瀾不驚，股價在20-30美元一線震盪；隨后於2016年開始向上攀升，並於2018、2019、2020、2021四年加速上揚，股價漲至200美元上方；2025、2026年至今再度發力，股價來到350美元一線，市值接近600億美元。

　　目前是德科技的市盈率水平在62倍左右，國金證券1200億的估值顯然是按是德科技60倍的市盈率，加上聯訊儀器預估的2027年20億淨利計算得出，雖然有點草率，但也算是一個有邏輯的參考。

　　而美國光通信龍頭公司Lumentum Holdings（LITE.US）目前市盈率超過200倍，A股光通信龍頭中際旭創（300308.SZ）市盈率在40-50倍左右，而這兩家公司都是聯訊儀器的下游客户。都是行業龍頭，簡單跟隨的話，聯訊的市盈率低值可以在40倍，高值不敢説200倍，但是德的60倍應該問題不大，再加上未來市場情緒的一點增值，80-100的市盈率是可以預期的，剩下的就交給核心財務數據了。

　　當然，預測畢竟是預測，聯訊2027年20億淨利最終能否實現還需要走一步看一步；此外，光通信現在火遍全球，后續增速能否持續也會成為行業龍頭個股業績增長的決定性因素。

　　不過筆者在4月11日的演義中曾提及，據彭博報道，美國光通信龍頭公司Lumentum（LITE.US）首席執行官Michael Hurlston表示，美國超大規模雲廠商的資本開支規模「巨大且看不到盡頭」，公司「正越來越跟不上需求，僅需兩個季度，我們就能將整個2028年的產能全部售罄「。而Lumentum此前兩年已將東京工廠的產能提升至原來的12倍，但依然跟不上需求。

　　由此可見，樂觀估計，至少2年內光通信行業都會繼續高歌猛進，聯訊儀器可謂生逢其時。

　　摸高900元的聯訊會否在近期站上千元之巔，讓我們拭目以待。

　　（注：以上數據均為公開數據，個人觀點僅為記錄自身思考過程，僅供參考，歡迎交流，不作為投資建議。）

新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出於傳遞更多信息之目的，並不意味着贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

責任編輯：宋雅芳