中航證券：AI醫療重磅合作頻現 應用場景縱深拓展

中航證券發佈研報稱，國內外AI+醫療商業化加速轉型，多賽道關鍵突破落地。國內關注AI醫療大模型、AI醫學影像、AI製藥與智能穿戴等方向。AI輔助診斷能提升診斷效率、一致性，並輔助基層醫療，具備明確的「降本增效」價值。AI醫學影像邁向多病種一體化和全流程管理;AI輔助藥物研發(AIDD)已從早期發現進入臨牀驗證階段，需要關注平臺技術的驗證、與頂級藥企的深度合作模式、以及對臨牀階段成功率/速度的真實提升數據。

中航證券主要觀點如下：

海外方面，本月看點為AI+醫療行業從實驗室驗證向真實世界臨牀落地與全鏈條商業化加速轉型，創新與規範並行發展，多賽道關鍵突破落地

AI醫學影像與設備臨牀落地加速、標準化推進。Google聯合NHS發佈乳腺癌篩查AI真實世界研究，AI可識別25%間期癌並將放射科醫生工作量降低約40%;Stanford Merlin 3DCT模型診斷準確率超81%並延伸至慢性病風險預測;Butterfly Network AI孕周估算超聲工具獲FDA批准，降低基層操作門檻;FDA更新AI醫療器械清單，進一步明確多場景安全性框架。AI臨牀決策與診療輔助實現主動干預突破。NIH資助哈佛多模態AI家暴風險預測工具，提前三年88%準確率嵌入EMR。AI藥物研發基礎設施與合作持續加碼。Roche部署超2100顆NVIDIABlackwell GPU構建混合AI基礎設施;禮來擴大與Insilico Medicine 27.5億美元合作，推進AI驅動口服創新葯研發。

國內方面，本月主要看點集中在AI醫療大模型、AI醫學影像、AI製藥與智能穿戴等方向

AI醫療大模型領域，全國首個公立醫院運行管理大模型落地安貞醫院，管理報告生成從幾天縮至5分鍾;京東健康「京醫千詢」蟬聯MedBench評測榜首，多模態能力持續領跑。AI醫學影像與輔助診斷領域，阿里達摩院與東軟醫療合作將多癌早篩算法嵌入CT設備，推動基層普惠;「醫學影像大模型第一股」德適生物登陸港交所，AI核型分析在數目異常檢測上實現100%靈敏度和特異度。AI製藥領域，禮來27.5億美元押注英矽智能，創國內AI製藥對外授權新高;英矽智能同步拓展中樞神經領域合作，行業進入商業化驗證關鍵期。智能穿戴與生命監測領域，追覓發佈AI健康戒指Glow，首創指尖心電監測功能;安頓5X可提前數小時至數天預警心梗等急症風險，行業從被動記錄邁向主動預警。政策與基礎設施層面，上海將醫學AI納入基建核心議程，江蘇多部門聯動加速「 AI+醫療健康」場景落地，國家衞健委首次明確AI輔助論文須聲明，政府工作報告將腦機接口列入未來產業培育清單。業內共識方面，全球首個AI醫院共識發佈，明確AI醫院五項核心特質。

當前，國內外醫療公司持續佈局AI產品與服務，包括醫學影像、臨牀輔助決策、精準醫療、健康管理、醫療信息化、藥物研發以及醫療機器人等，通過降本增效、改善患者體驗、降低患病風險等方式全面賦能醫藥、醫療各個環節。AI正從「技術輔助」角色，升級為醫療產業「價值重塑」和「效率革命」的核心驅動力，其商業價值正在從研發端向臨牀端、支付端和患者端全面滲透。

AI醫療的核心主線主要可以有以下幾個方面

從場景需求來看，AI醫療的投資邏輯主要在於解決行業痛點。AI輔助診斷能提升診斷效率、一致性，並輔助基層醫療，具備明確的「降本增效」價值;在癌症早篩、伴隨診斷、療效預測等領域可助力實現精準醫療;在新葯研發領域有望為藥企帶來顯著回報。從技術演進與商業化成熟度來看，AI在不同的應用場景發展成熟度不同。AI醫學影像已從單一病種輔助診斷(如肺結節)邁向多病種一體化(如腹部CT全病種分診)和全流程管理(篩查、診斷、療效預測)，需要關注產品矩陣的拓展能力、臨牀工作流的嵌入深度、以及向治療決策支持的升級潛力;AI輔助藥物研發( AIDD)已從早期發現進入臨牀驗證階段，需要關注平臺技術的驗證、與頂級藥企的深度合作模式、以及對臨牀階段成功率/速度的真實提升數據。醫療基礎大模型與多模態AI，如Google和國內廠商發佈的模型，能處理文本、影像、語音等多維度醫療數據，需要關注模型在專業領域的精準度、與現有醫院信息系統( HIS/PACS)的融合能力、以及作為「醫療智能體」底座構建生態的潛力。

建議關注

1) AI製藥：晶泰控股、泓博醫藥、成都先導、英矽智能等;2) AI醫學影像及輔助診斷：聯影醫療、萬東醫療等;3)醫療信息化與智慧醫院：嘉和美康、創業慧康、東華軟件、衞寧健康等;4)互聯網醫療與健康平臺：京東健康、阿里健康、平安好醫生等;5)精準醫學與AI驅動的醫療服務：金域醫學、潤達醫療、美年健康等;6)技術/數據平臺型企業：訊飛醫療、醫渡科技等。

風險提示：人工智能大模型技術在軟件及服務領域的落地節奏低於預期的風險;AI醫療相關政策落地進度不及預期的風險;AI醫療產業發展不及預期的風險;行業競爭加劇的風險;硬件或軟件受到外部供應商限制導致研發及生產進度不及預期的風險;宏觀經濟環境變動的風險。