全文 | 英特爾2026年第一季度財報電話會

1. 公司業務的需求仍持續高於供應，尤其是至強（Xeon）服務器CPU，公司預計今年及明年這一勢頭將保持強勁。基於Intel 3工藝的至強6代（Xeon 6）和基於Intel 18A工藝的酷睿3系列（Core Series 3）產品現已進入全面量產爬坡階段。

2. 半導體行業的總市場規模（TAM）現已逼近1萬億美元。

3. CPU正重新迴歸，成為人工智能時代不可或缺的基石。當AI從訓練轉向推理時，CPU變得非常重要。在推理階段，從編排（orchestration）、控制平面（control plane，注：control plane指負責管理、調度和協調AI系統資源與工作負載的核心架構層，它與數據平面（data plane）相對，專注於決策而非實際數據處理），到管理各種不同的智能體及其數據，CPU的效率要高得多。CPU與GPU的比率，從訓練解決方案來看，通常的配置是7到8個GPU對應1個CPU。而在推理階段，這一比例可能會降至大約3到4比1。隨着進入智能體式和多智能體場景，這種比例甚至可能反過來，稍微向另一方向傾斜。

4. Intel 14A工藝的成熟度、良率和性能已超越同期的Intel 18A工藝；公司正與多家客户共同開發PDK，這些客户正積極評估該技術。預計，前期設計承諾（earlier design commitments）將從2026年下半年開始顯現，並延續至2027年上半年。

5. 英特爾近期宣佈與SpaceX、xAI和特斯拉建立合作，共同支持Terafab項目。全球半導體供應正難以跟上需求迅猛增長的步伐。公司非常期待通過探索創新的方式來重構硅工藝技術，尋找非傳統的途徑來提升製造效率，從而最終實現半導體制造業經濟效益的顯著改善。

6. 公司Q1營收為136億美元，毛利率41%。以人工智能驅動的各項業務已佔到營收的60%，同比增長40%。

7. Q1，CCG（客户端計算事業部）營收為77億美元，環比下降6%。公司的人工智能PC業務營收環比增長8%，目前佔客户端CPU組合的比重已超過60%。下半年個人電腦需求將有所減弱，並預計全年個人電腦出貨量的總市場規模將出現兩位數的下降。

8. DCAI（數據中心與人工智能事業部）營收達51億美元，環比增長7%，同比增長22%。公司的ASIC業務強勁增長，收入環比增長超過30%，同比幾乎翻倍。

9. 預計整個服務器CPU行業及公司自身將迎來強勁的一年，實現兩位數的出貨量增長，且這一增長勢頭將持續至2027年。DCAI部門簽署了多項長期合作協議，這些協議大多以銷量和定價為基準，期限通常在3到5年之間。其中包括與谷歌的合作（谷歌將採用英特爾的Xeon IPU）。此外，Xeon 6已被選為英偉達DGX Rubin NVL8系統的主機CPU；DCAI部門還與SambaNova展開了多年合作，共同設計下一代異構人工智能推理架構，該架構將結合SambaNova的RDU單元與英特爾Xeon 6處理器。（注：陳立武同時是SambaNova董事長和華登國際董事長，而華登國際是SambaNova的投資方）

10. 英特爾代工部門實現營收54億美元，環比增長20%，主要得益於以Intel 3製程為核心的EUV晶圓組合產品增加，以及18A製程的顯著增長。本季度外部代工收入為1.74億美元。

11. 預計Q2營收將達138億美元至148億美元，環比增長2%至9%。在143億美元的中點水平上，預計毛利率為39%。其中預計CCG和DCAI的營收均將實現環比增長，其中DCAI的增幅將達兩位數。 

12. 英特爾在先進封裝領域的市場需求量已高達每年數十億美元的水平，將成為英特爾晶圓代工業務收入的重要組成部分。

***以下為會議記錄翻譯，供參考***

2026年4月23日 美東時間下午5:00

公司參與者

約翰·皮策——企業規劃與投資者關係部高級副總裁

陳立武（Lip-Bu Tan）——首席執行官兼董事

戴夫·津斯納——執行副總裁兼首席財務官

電話會議參與者

本傑明·賴茨——梅利斯研究有限責任公司

羅斯·塞莫爾——德意志銀行股份公司，研究部

斯泰西·拉斯貢——伯恩斯坦機構服務有限責任公司，研究部

蒂莫西·阿庫里——瑞銀投資銀行，研究部

維韋克·阿亞——美銀證券，研究部

克里斯托弗·繆斯——康託·菲茨傑拉德公司，研究部

斯里尼瓦斯·帕朱里——加拿大皇家銀行資本市場，研究部

喬舒亞·布查勒——道明考恩（TD Cowen），研究部

亞倫·雷克斯——富國證券有限責任公司，研究部

演示

操作員

感謝各位耐心等待，歡迎參加英特爾公司2026年第一季度業績電話會議。[主持人提示] 提醒您，今天的會議已錄音。

現在，我想向大家介紹今天會議的主持人——投資者關係部高級副總裁約翰·皮策先生。請開始吧，先生。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

謝謝，喬納森，下午好，感謝今天參會的各位！目前，您應該已經收到了第一季度業績公告及業績演示文稿的副本，這兩份文件均可在我們的投資者關係網站intc.com上查閲。對於今天在線參會的各位，業績演示文稿也已在我們的網絡直播窗口中提供。

今天，我們有幸邀請到了首席執行官陳立武先生和首席財務官戴維·津斯納先生。首先，陳立武先生將就第一季度業績發表評論，並向大家匯報我們在戰略重點上取得的最新進展。隨后，戴維先生將介紹我們的整體財務表現，包括第二季度的業績指引，之后我們將進入問答環節。 

在開始之前，請注意，今天的討論包含基於我們當前所見環境的前瞻性陳述，因此可能面臨各種風險和不確定性。此外，討論中還提及了一些非GAAP財務指標，我們認為這些指標能為投資者提供有益信息。

我們的收益公告、最新年度10-K表格報告以及向美國證券交易委員會提交的其他文件，提供了更多有關具體風險因素的信息，這些因素可能導致實際結果與我們的預期產生重大差異。此外，這些文件還提供了有關非GAAP財務指標的更多信息，包括在適當情況下與相應GAAP財務指標的調節説明。

那麼，接下來就交給立武吧。

陳立武，首席執行官兼董事

謝謝您，約翰，大家下午好。第一季度業績顯示，公司業務持續穩步向前發展，這得益於我們產品強勁的需求以及嚴謹高效的執行，從而成功擴大了供應能力。收入、毛利率和每股收益均超出指引的高端水平，這也是我們連續第六個季度實現財務表現超預期。

儘管我們正在提升工廠產能，但所有業務的需求仍持續高於供應，尤其是至強（Xeon）服務器CPU，我們預計今年及明年這一勢頭將保持強勁。基於Intel 3工藝的至強6代（Xeon 6）和基於Intel 18A工藝的酷睿3系列（Core Series 3）產品現已進入全面量產爬坡階段，兩者均創下五年來最快的新品投產速度。我們正竭盡全力，最大限度地優化並提升工廠產能，以滿足客户需求。這始終是我們工作的重中之重。

如今，英特爾已與我一年多前剛加入時大不相同。我們已經並將繼續採取審慎舉措，將英特爾重塑為一家更具競爭力、更盈利的公司。我們的文化轉型正在順利推進，我們正堅定地迴歸自身基因——一家以數據驅動、保持高度警惕且以工程為核心的企業。同時，我們也密切傾聽客户的聲音，將客户置於我們一切工作的核心位置。 

在半導體產業面臨巨大機遇的這個時代，英特爾擁有一些最關鍵的資產，這些資產對取得成功和蓬勃發展至關重要。憑藉更穩健的資產負債表、全新的領導團隊、煥然一新且士氣高昂的員工隊伍，以及對工程執行力的重新聚焦，我們正將全部精力集中於創新，以把握近期的機遇，併爲公司實現長期穩健增長奠定堅實基礎。 

在人工智能巨大需求的推動下，半導體行業的總市場規模（TAM）現已逼近1萬億美元。英特爾憑藉三大戰略優勢，將充分受益於這一需求：我們領先的x86 CPU業務、先進的封裝技術以及龐大的製造網絡。如今，人工智能正邁向現實世界，走向更分佈式推理和強化學習工作負載，例如智能體AI（agentic）、物理AI（physical AI）、機器人和邊緣AI。 

這一轉變如今已開始在我們的業績中顯現出來，因此我今天想花些時間深入探討一下。過去幾年，高性能計算領域的焦點幾乎完全集中在GPU及其他加速器上。然而，近幾個月來，我們明顯看到，CPU正重新迴歸，成為人工智能時代不可或缺的基石。如今，CPU已成為整個AI技術棧的編排層（orchestration layer）和關鍵控制平面（critical control plane）。這絕非我們的主觀臆斷，而是我們從客户那里聽到的真實反饋，同時也反映在我們產品的市場需求態勢中。 

至強服務器需求正呈現出強勁且持續的勢頭。客户正在以重新向CPU傾斜的比例來部署服務器CPU和加速器。加速器仍然是前沿人工智能（Frontier AI）的核心，我們將繼續在該類別中參與、創新和合作。我們最近與SambaNova Systems的公告就是我們在異構計算架構方面此類合作的一個例子。但在生產環境中，人工智能計算的核心仍然是以CPU為核心的架構。這對x86生態系統來説是個好消息。對英特爾來説更是如此。這也是我堅信CPU系列在未來幾年（而不僅僅是幾個季度內）將繼續成為公司重要增長引擎的一個結構性原因。

接下來談談英特爾代工服務（Intel Foundry）。隨着人工智能基礎設施的加速部署，我們迎來了一個寶貴的發展機遇，這為我們持續拓展外部代工業務提供了有力支持。過去一年，我們在代工技術開發方面取得了令人滿意的進展。儘管如此，我仍要提醒大家，這一征程將任重道遠。目前，我們在Intel 4和Intel 3工藝上進展穩健，18A工藝的良率已超出內部預期，這標誌着我們在執行能力和工廠成品產出方面實現了重要轉折。 

我們還在先進封裝技術領域持續取得穩步進展，本季度客户訂單積壓進一步增長。在Intel 18A(P)和Intel 14A工藝上，我們與外部合作伙伴的互動仍令人備受鼓舞。目前，Intel 14A工藝的成熟度、良率和性能已超越同期的Intel 18A工藝；我們正與多家客户共同開發PDK（Process Design Kit，即工藝包），這些客户正積極評估該技術。與客户的緊密合作至關重要，他們的反饋持續幫助我們優化技術方案，以更好地滿足客户需求。我們預計，前期設計承諾（earlier design commitments）將從2026年下半年開始顯現，並延續至2027年上半年。 

我特別高興的是，我們今天的進展也促使更多我們自己的未來產品類型成功落地於英特爾14A工藝。在先進晶圓產能供不應求的當下，這使我們能夠更好地掌控供應鏈。過去60年來，英特爾率先實現了幾乎所有重大創新，推動了硅晶體管的尺寸微縮與大規模製造。我們始終勇於承擔經過審慎評估的風險，這些風險最終為晶體管密度、成本、功耗和性能的跨越式提升鋪平了道路。 

在我們致力於持續挑戰現狀之際，我實在想不出還有比埃隆·馬斯克更合適的合作伙伴了。我們近期宣佈與SpaceX、xAI和特斯拉建立合作，共同支持Terafab項目。埃隆與我懷有同樣的堅定信念：全球半導體供應正難以跟上需求迅猛增長的步伐。我們非常期待探索創新的方式來重構硅工藝技術，尋找非傳統的途徑來提升製造效率，從而最終實現半導體制造業經濟效益的顯著改善。 

一年前，人們談論英特爾時，關注的是我們能否生存下去。而如今，討論的焦點則轉向了我們能以多快的速度擴充產能、擴大供應規模，以滿足市場對我們產品的巨大需求。如今的英特爾已是一家截然不同的公司，但我們前方仍有許多工作要做。

我謹藉此機會，感謝全球眾多客户、合作伙伴以及我們辛勤工作的員工，正是大家的貢獻，才推動英特爾邁向嶄新的未來。我依然堅信並專注於英特爾前方的巨大機遇。

那麼，我就把時間交給戴夫吧。

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

謝謝，立武。我們交出了強勁的一季度業績，這反映出市場需求旺盛，可用供應也優於預期。此外，我們還受益於產品結構的改善以及定價策略的調整，部分抵消了成本上漲的影響。

第一季度營收為136億美元，比我們指引的中位數高出14億美元。若非需求持續超出我們不斷增長的供應能力，第一季度的營收本會更高。如今，我們以人工智能驅動的各項業務已佔到營收的60%，同比增長40%。這些業績充分體現了我們為提升響應速度和責任感所做出的切實而審慎的變革。本季度，我們的團隊與客户緊密合作、積極投入，僅用數周便達成了互利共贏的成果，而以往則需數月之久。我們珍視客户、合作伙伴和供應商在這一特殊時期給予我們的支持與協作，共同應對當前的挑戰。 

非GAAP毛利率達到41%，比指引高出約650個基點，主要得益於銷量增長——其中包括此前已備貨的庫存——以及產品結構和定價的改善。此外，英特爾18A工藝的良率提升，在一定程度上抵消了我們在新節點初期量產階段通常面臨的較高成本。我們第一季度的非GAAP每股收益為0.29美元，高於此前指引的盈虧平衡水平，這得益於收入增長、毛利率走強以及持續嚴格的支出管控。第一季度每股收益中包含約0.06美元的一次性利息及其他收益。第一季度經營現金流為11億美元，當季資本支出總額為50億美元，經調整后的自由現金流為負20億美元。 

接下來來看各業務板塊的業績表現。CCG（注：Client Computing Group，客户端計算事業部，是英特爾公司負責PC處理器業務的核心部門，主要專注於為個人電腦市場提供處理器及相關解決方案。）營收為77億美元，環比下降6%，但好於我們的預期。儘管工廠產能有所提升，客户需求仍遠超供應，而客户端市場規模（TAM）在全行業零部件短缺和通脹壓力持續加劇的背景下依然保持韌性。我們的人工智能PC業務營收環比增長8%，目前佔客户端CPU組合的比重已超過60%。CCG的營業利潤為25億美元，佔營收的33%，較上一季度增加約3億美元，主要得益於產品結構和毛利率的改善、此前預留庫存的銷售、18A良率的提升以及運營費用的降低。 

本季度，CCG推出了Core Ultra系列3代產品，並進一步拓展了面向消費、商用及邊緣市場的全系列產品線。此次發佈被證明是我們五年來最成功的一次產品亮相：它在每瓦性能表現上更優，集成顯卡性能更強，設備端AI功能也更為強大，同時我們依然保持了廣受合作伙伴與客户青睞的廣泛兼容性生態體系。

在第一季度，CCG還通過推出英特爾酷睿系列3處理器，進一步擴大了我們核心產品家族的影響力。這款處理器首次將最新IP、現代化功能以及全天候電池續航引入主流市場。我們正推動一類全新的主流系統問世，再次為日常計算設定了行業標杆。

DCAI（數據中心與人工智能事業部）營收達51億美元，環比增長7%，同比增長22%，遠超預期，進一步印證了我們在90天前所預示的DCAI強勁增長態勢。

各業務板塊及客户群體的強勁表現持續顯現，對CPU的投資正加速推進，以支持人工智能從基礎訓練向推理、再從推理向智能體的演進。我們還見證了ASIC業務的強勁增長，收入環比增長超過30%，同比幾乎翻倍。DCAI的營業利潤達到15億美元，佔收入的31%，較上一季度增長約2.92億美元，主要得益於產品利潤率提升、周期時間和良率改善，尤其是在Intel 3工藝節點上表現尤為突出，同時運營費用也有所降低。 

本季度，DCAI簽署了多項長期合作協議，其中包括與谷歌的合作，這進一步印證了我們對當前業務發展勢頭可持續性的判斷。此外，Xeon 6已被選為英偉達DGX Rubin NVL8系統的主機CPU；憑藉其行業領先的內存、安全性和網絡編排能力，Xeon依然是部署量最多的主機CPU。最后，DCAI還與SambaNova展開了多年合作，共同設計下一代異構人工智能推理架構，該架構將結合SambaNova的RDU單元與英特爾Xeon 6處理器。 

英特爾代工部門實現營收54億美元，環比增長20%，主要得益於以Intel 3製程為核心的EUV晶圓組合增加，以及18A製程的顯著增長。本季度外部代工收入為1.74億美元。英特爾代工部門第一季度經營虧損為24億美元，但環比改善7200萬美元，這得益於Intel 4、3和18A製程良率提升，推動毛利率提高。不過，這一改善在很大程度上被英特爾14A製程投資有意加大所導致的運營費用增加所抵消，該投資用於支持內部及外部客户的評估工作。 

提醒一下，英特爾晶圓代工部門承擔了英特爾18A工藝早期量產爬坡的大部分成本。我們預計，隨着18A工藝繼續擴大量產規模、良率進一步提升，英特爾晶圓代工部門的運營虧損將在今年逐步改善。在本季度，英特爾晶圓代工部門的產出超出我們的預期，良率穩步提升，並順利達成了14A工藝的關鍵里程碑。此外，英特爾晶圓代工部門還增加了其先進封裝服務的積壓訂單，並宣佈將在馬來西亞對其后端設施進行多年期擴建。這一擴張將有助於支持已確認的需求，這些需求將在2027年開始轉化為實際收入。

再看「其他業務」。收入達到6.28億美元，環比增長9%，這得益於Mobileye本季度的強勁表現。總體而言，該類別實現了1.02億美元的營業利潤。

接下來，我們談談指引。展望未來，我們始終牢記，宏觀經濟和地緣政治環境充滿變化。全球經濟增長、政策及貿易等方面的看法仍在持續影響客户行為與投資決策。此外，內存、晶圓和基板等關鍵零部件的供應限制及價格上漲，正推高成本，可能在年內某個時點對我們的產品需求造成影響。 

我們正審慎地預測，下半年個人電腦需求將有所減弱，並預計全年個人電腦出貨量的總市場規模將出現兩位數的下降，這一趨勢與業內同行及專家的預期一致。不過，從短期來看，各業務領域的客户訂單表現依然強勁。此外，我們對人工智能基礎設施建設推動中央處理器（CPU）持續增長的信心不斷增強。過去90天內，我們對服務器用CPU需求的展望已顯著改善，預計整個行業及我們自身將迎來強勁的一年，實現兩位數的出貨量增長，且這一增長勢頭將持續至2027年。 

綜合以上各項因素，我們預計第二季度營收將達138億美元至148億美元，環比增長2%至9%。在全力滿足所有客户需求的同時，我們預計CCG和DCAI的營收均將實現環比增長，這得益於供應狀況的改善以及整季度價格調整措施的實施，其中DCAI的增幅將達兩位數。 

在143億美元的中點水平上，我們預計毛利率為39%，税率為11%，每股收益為0.20美元，以上數據均基於非GAAP口徑。我們第二季度的毛利率指引較第一季度略有下降，主要原因是英特爾18A工藝的貢獻顯著增加——該工藝目前仍處於產能爬坡初期；此外，第一季度的一些庫存利好因素預計不會在第二季度重複出現。 

在結束之前，我想再分享一些關於全年表現的更多看法。我們預計，第三季度和第四季度的工廠網絡將繼續增加可用供應量，不過增速將比90天前的預期更為謹慎，這反映了上半年產量遠超預期所帶來的基數效應。此外，我們預計2026年的收入環比變化將遵循過去10年所經歷的季節性趨勢：服務器業務高於季節性水平，而個人電腦業務則低於季節性水平。

我們對第一季度的毛利率感到非常滿意，並將繼續努力推動毛利率進一步提升。這對我來説是頭等大事。我們的代工團隊在所有工藝節點上都實現了穩定的良率和產能提升，這將有力地支持毛利率的增長。不過，需要指出的是，英特爾18A工藝目前仍處於早期爬坡階段，且原材料成本不斷上漲，尤其是在內存領域，這些因素將在下半年構成日益明顯的阻力，我們需要積極應對並克服這些挑戰。 

關於2026年的運營支出，我們此前的預期為160億美元，但由於通脹壓力、可變薪酬以及為把握未來機遇而進行的有針對性投資，實際支出很可能高於這一目標。提升效率是立武正在打造的新企業文化的核心所在，我們將繼續聚焦於發掘更多運營改進機會，並最大化所有投資活動的回報率。我們預計，2026年的資本支出將與去年持平，這與此前預期的持平或下降有所調整，反映出我們加大了產能投資力度，以滿足已確定的需求，並持續着力提升晶圓廠的生產效率和產出水平。目前，我們預計全年的資本支出將基本均勻分佈，且仍會重點傾斜於直接用於擴大晶圓產出的設備上，以支持今年及明年的業務增長。 

我們最近完成了回購愛爾蘭Fab 34合資項目中持有的49%股權的交易。這是一筆極具增值潛力的交易，使我們的股東能夠充分分享這家晶圓廠剛剛步入正軌后所帶來的全部經濟收益。因此，我們預計今年第二、第三和第四季度的非控股權益（NCI）將分別達到約2.5億美元；按照GAAP準則，2027年和2028年的非控股權益總額將分別約為11億美元。 

最后，除Fab 34合資項目的收購外，我們預計全年經調整后的自由現金流仍將為正。需要提醒的是，我們此次收購的資金來源包括約77億美元現金和65億美元新債。我們將繼續致力於按期償還今年到期的全部25億美元債務，以及2027年到期的全部38億美元債務。

最后，第一季度在財務和運營上均表現強勁。所有需求信號持續凸顯，在人工智能時代，CPU正發揮着日益重要且不可或缺的作用，對先進製程晶圓和先進封裝的空前需求也推動我們實現願景：以高效、規模化的方式，將基於硅的智能推向邊緣端。我們的信心不斷增強。我們擁有合適的團隊以及廣泛的IP組合，能夠幫助客户應對最緊迫的經濟挑戰，併爲股東創造長期價值。 

那麼，接下來我把時間交給約翰，開始問答環節。

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

謝謝，戴夫。[操作員提示]。那麼，喬納森，我們能否請先回答第一個問題？

問答環節

操作員

當然。我們的第一個問題來自梅利斯公司的本·賴茨。

本傑明·賴茨斯，梅利斯研究有限責任公司

恭喜您取得這一季度的佳績，這對國家來説也是個好消息。關於我的幾個問題，第一個是關於長期協議（LTA）的。您能否簡單介紹一下谷歌的那筆交易？另外，我注意到公告中提到，您還簽署了其他一些長期協議。請問這些協議的具體結構是怎樣的？它們如何幫助我們提升長期的…[聽不清]…能力呢？

陳立武，首席執行官兼董事

好的，本，這個問題問得好。讓我來具體説明一下：谷歌是我們在第一季度達成的多項長期合同之一。這一點意義重大。谷歌將採用Xeon IPU，並與我們建立長期、值得信賴的合作伙伴關係。這對我們來説至關重要。這也充分證明了市場對我們CPU以及部分ASIC業務的強勁需求——而這些業務對我們而言尤為重要。這正是我們如何在人工智能基礎設施建設中取得成功的一個絕佳範例。接下來，請大家持續關注。我們會在合適的時機，宣佈其他合作合同。 

戴夫，還有什麼要補充的嗎？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的。或許補充一點，這些協議大多都以銷量和定價為基準，期限通常在3到5年之間。至於谷歌的那項協議，我認為雙方都希望發佈公告。不過，在某些情況下，客户希望對此保密，我們尊重他們保持保密的意願。因此，對於其中一些協議，我們就沒有對外公佈。 

我認為，在很多方面這都是一種雙贏的局面。我們能夠深入瞭解所需的出貨量，進而將其納入我們對供應的假設中。這對客户來説也大有裨益，因為他們清楚供應來源，並能準確把握預期的價格水平。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

本，你有簡短的后續問題嗎？ 

本傑明·賴茨斯，梅利斯研究有限責任公司

是的。關於資本支出，其中是否包含對代工客户的投資？還是説這部分內容目前仍未納入？您認為我們什麼時候能從資本支出數字中獲得更多相關信息呢？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

我想先稍微解釋一下資本支出的情況。目前我們所説的資本支出與去年持平。最初預期它會下降，上個季度我們一度預計會從下降轉為持平或略有下降。現在看來，我們更傾向於維持持平狀態。這實際上很大程度上取決於我們當前所處的市場需求環境。 

有一點需要牢記的是，過去幾年，我們的資本支出大部分都花在了廠房空間上。而我認為，我們在廠房空間方面其實處於相當有利的地位。我們希望預留出一些閒置空間，以便在需要時能夠迅速搬入。而且，我覺得立武和我本人都覺得目前的狀況很不錯。因此，儘管總體支出保持平穩，我們實際上會大幅削減空間方面的開支。 

因此，這意味着設備支出實際上正在顯著增加。事實上，設備支出同比將增長約25%。我認為，這主要是因為我們看到了強勁的需求，而我們希望確保在供應方面跟上步伐。展望明年，我想我們對明年的資本支出情況會有更清晰的瞭解。 

就晶圓代工領域的外部客户而言，我們一直以來的預期——而且這一預期幾乎持續了一年——是：今年下半年乃至明年年初，客户的[需求]信號將變得更加明確。因此，當我們匯總這些信息，並結合我們自身不斷增長的需求時，就能對今后幾年所需的產能有一個清晰的把握，屆時我們將着手落實相關支出計劃。 

最后，順便補充一點，我認為我們與設備供應商的關係相當穩固。因此，我認為我們具備相當不錯的靈活性，能夠根據需要靈活調整。Naga（注：Naga Chandrasekaran，目前擔任英特爾公司執行副總裁、首席技術與運營官，全面負責英特爾代工業務的技術開發與全球製造運營）和立武定期與所有設備供應商的首席執行官保持密切溝通。所以，隨着我們對內外部供應動態的瞭解不斷加深，我相信我們能夠及時調整策略、精準把控方向，並據此相應地優化我們的產能。 

操作員

我們的下一個問題來自德意志銀行的羅斯·塞莫爾先生。

羅斯·塞莫爾，德意志銀行股份公司，研究部

有幾個問題。首先，關於CPU方面，也就是服務器CPU這一塊，您能談談英特爾的市場競爭地位如何嗎？您所看到的優勢，更多是因為市場需求本身確實如此之高，還是説您認為您的產品線實際上在與其它x86競爭對手或Arm產品相比，具備一些獨特的競爭優勢呢？

陳立武，首席執行官兼董事

好的，羅斯，我覺得這個問題問得非常好。首先，我認為從客户反饋來看，當你從訓練轉向推理時，CPU變得非常重要。在推理階段，從編排（orchestration）、控制平面（control plane，注：control plane指負責管理、調度和協調AI系統資源與工作負載的核心架構層，它與數據平面（data plane）相對，專注於決策而非實際數據處理），到管理各種不同的智能體及其數據，CPU的效率要高得多。過去，CPU與GPU的使用比例通常是1比8，而現在已降至1比4，而且我認為未來這一比例有望達到持平甚至更好。因此，我感覺市場需求非常強勁。 

其次，我想談談您提出的問題。我認為，我們仍在不斷完善我們的路線圖——歸根結底，關鍵在於推出最優質的產品。我們在CPU架構方面進行了諸多調整，以更好地針對不同工作負載進行優化。此外，我們還擁有一個巨大優勢：我們不僅擁有先進的CPU，還具備領先的封裝技術和晶圓代工能力。這使我們能夠更高效、更迅速地推動各項變革，從而更好地滿足客户在不同工作負載上的需求。 

所以，總的來説，我認為現在正是一個令人振奮的時期，我們稱之為「XPU」。除了CPU之外，我們也在招聘人才，悄然佈局GPU。此外，我們正逐步向加速器領域邁進，以便能夠從邊緣端為客户提供服務，進而拓展至物理AI，並真正推動一系列全新舉措，從而提升我們的競爭力。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

羅斯，也許還有一點要補充的是，Granite Rapids（注：Granite Rapids是英特爾即將推出的下一代數據中心CPU架構，屬於Xeon處理器系列的最新成員，主要面向服務器和高性能計算市場。）的生命周期顯然還處於早期階段，但到目前為止，早期市場反響相當積極，這對數據中心CPU業務至少是一個積極的進展。

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

羅斯，你有后續問題嗎？ 

羅斯·塞莫爾，德意志銀行股份公司，研究部

是的，我有。立武，我的后續問題是關於你在開場白中提到的一個觀點——你説一年前英特爾還在努力求生，現在則是全力擴大供應，這是一個非常積極的變化。那麼，在這種背景下，公司的商業模式和支出行為將如何從戰略層面發生轉變呢？ 

戴夫提到今年資本支出（CapEx）將小幅增加至170-180億美元。但如果市場需求旺盛而供應整體不足，僅靠提升良率能否滿足產能需求？還是必須結構性增加資本支出？這是否會動搖你們此前提出的「在獲得客户確認前不會投資14A製程」的戰略主張？

陳立武，首席執行官兼董事

好的，這個問題問得好。正如戴夫之前所提到的，從支出角度來看，過去一年我們大力提升了效率，精簡了管理層級。現在，我們真正聚焦於——我花了很多時間與客户及其客户的客户進行交流。我們深入理解客户的工作負載，瞭解工程團隊的實際情況，思考如何從架構層面、流片以及設計環節入手，進一步提升效率。 

更重要的是，我想談談代工方面。顯然，我們正積極推動良率的提升。在18A和14A工藝節點上，我們已實現了非常顯著的良率改善，並且目前v0.5版本的PDK已經可用。如今，我們的目標是進一步推進至v0.9版本的PDK。正是這一階段，客户將決定他們需要哪種產品，以及我們需要具備多大的產能規模。除了持續提升良率之外，我們還在努力縮短生產周期，以便切實滿足客户的各項需求與交期要求，從而為他們實現真正的優化。 

操作員

我們的下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的斯泰西·拉斯貢。

斯泰西·拉斯貢，伯恩斯坦機構服務有限責任公司，研究部

對於第一個問題，我確實想深入探討一下各業務板塊的前景，以及這對毛利率的影響。您提到數據中心收入實現了兩位數增長，我想大概是同比增長了40%左右吧，大致如此。假設個人電腦業務的環比或同比增幅相近，可能在個位數低段。 

我有點驚訝於毛利率的表現。我理解Q1有庫存收益的影響，但拋開這個因素，毛利率似乎仍然持平，甚至可能略有下降。考慮到服務器業務的顯著增長，尤其是18A製程良率本應持續提升，我有點困惑。是18A製程的良率仍然太低，導致其產品組合完全抵消了增長紅利嗎？能否更詳細地説明近期毛利率的核心驅動因素？我確實有些不解。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的，我手頭沒有你們的具體模型數據，但關於毛利率，如果拆解第二季度的情況，我認為會有一些定價策略帶來的積極影響。第一季度我們已經看到了一點定價改善的跡象，但預計第二季度會有更顯著的提升，這肯定會有所幫助。至於產品組合的影響，我覺得可能基本持平（in the ZIP code，在「大致相近的範圍內」波動）。數據中心業務顯然會增長更快，但我不確定這種組合變化會帶來多大影響。不過，18A製程將會對我們的毛利率形成相當明顯的拖累。

而且，如果你看看Panther Lake的銷量增幅，第二季度也許將比第一季度增長6到7倍，具體我也不太確定（注：Panther Lake是英特爾於2026年1月6日在CES 2026上正式發佈的第三代酷睿Ultra處理器系列，作為首款基於Intel 18A製程工藝打造的消費級產品，標誌着英特爾在先進製程領域的重大突破，同時融合了Lunar Lake的高能效與Arrow Lake的高性能，為AI PC時代奠定全新硬件基礎。）。儘管Panther Lake的毛利率環比有所改善，但仍然低於公司整體平均水平。因此，當產品結構發生如此大幅變化，而毛利率又低於公司平均水平時，就會在一定程度上拖累整體毛利率。不過，總的來説，我們的表現大致與第一季度持平，所以我對此倒並不太擔心。 

下半年，我們將看到其中一些趨勢對我們形成助力。不過，我還是要提醒大家，下半年毛利率方面的一個潛在風險在於，部分原材料成本出現了上漲——基板和T-Glass的價格都在攀升（注：T-Glass是一種低熱膨脹係數（Low-CTE）的高端玻璃纖維布，由日本日東紡（Nittobo）公司主導生產，作為AI芯片封裝基板的關鍵材料，其全球市場份額超過90%，目前正面臨嚴重供應短缺，成為制約AI芯片發展的關鍵瓶頸。）。此外，大家也都知道，內存價格也在上漲。因此，這些因素在一定程度上抵消了我們今年所取得的部分改善成果。 

從長遠來看，我依然高度關注毛利率。我認為，在成本結構方面，我們的路線圖各要素均已到位；尤其是在客户端，我們已明顯看到改善；在晶圓代工領域，也確實在持續進步。不過，在數據中心業務上我們還有更多工作要做，但我們的目標很明確：確保大幅提升毛利率。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

斯泰西，你有后續問題嗎？ 

斯泰西·拉斯貢，伯恩斯坦機構服務有限責任公司，研究部

我明白。稍微在個人電腦端方面再跟進一下。您剛纔提到，行業整體銷量可能下降兩位數。那麼，考慮到你們上半年表現相當強勁，下半年的情況恐怕會更加糟糕吧。我想問一下，您預計全年的客户端收入是否會與這一行業前景展望一致，同樣出現下滑？或者説，定價是在幫助你們，還是在拖累你們？又或者，市場份額是在助力你們，還是在制約你們？我琢磨着——面對這樣的行業預測，我們該如何看待您的客户端業務的未來走勢呢？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的，這個問題問得好。有一點需要特別區分一下：當我們談到整個行業時，我們通常指的是消費端的情況。而顯然，這與我們的賬單額（billings）有所不同，因為客户那邊的庫存變動會產生影響。我們受到的影響不會像整個行業潛在市場規模（TAM）那麼大，部分原因在於定價策略，另外也與客户層面的庫存補貨有關。 

因此，從建模的角度來看，如果我們二季度達到的水平——無論具體是多少——很可能就是我們全年大致的運行趨勢。也就是説，從二季度開始，收入方面將呈現大致持平的態勢，至少這是我們目前的建模結果。 

操作員

我們的下一個問題來自瑞銀的蒂莫西·阿庫里先生。

蒂莫西·阿庫里，瑞銀投資銀行，研究部

立武，我想請教一下關於您晶圓代工模式的演進。當然，您目前主要面向的是傳統的晶圓代工廠客户，但看起來Terafab似乎有點不同，甚至更像一種工藝授權協議。我通常不會特別詢問某個具體客户的情況，不過他昨天確實提到了這一點。所以我想了解一下：這種模式會是典型的晶圓代工安排嗎？還是説，您可能會像對待Terafab那樣，把相關技術的控制權完全交到他們手中（turn the keys over like on Terafab to them）？ 

陳立武，首席執行官兼董事

好的。蒂莫西，非常感謝你的提問。關於14A，我認為我們在良率和生產周期方面正取得巨大進展。此外，我們顯然正在與多家客户展開深度合作，而且合作程度相當緊密。一如既往，我的風格一向是少承諾、多兑現。因此，除非客户自己願意公佈相關信息，否則我們暫無計劃主動宣佈具體客户名單，但我們完全支持客户的這一做法。回到Terafab項目，埃隆和我一致認為，全球供應鏈目前難以跟上需求迅猛增長的步伐。因此，我們兩人共同堅信，我們將攜手探索諸多創新路徑，並在製造過程中不斷學習與成長。 

説到這里，顯然，這是一段非常廣泛的合作關係。接下來，我們會隨時向您更新進展。毫無疑問，這位客户令人倍感振奮，我們還有其他多位客户正在積極接洽中。敬請期待！待我們有新進展時，會第一時間通知您。

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

蒂姆，你有后續問題嗎？ 

蒂莫西·阿庫里，瑞銀投資銀行，研究部

是的，我有。戴夫，有沒有什麼辦法能大致量化一下，你們實際上錯失了多少需求？比如，在第二季度，你們的出貨量還比市場需求低多少？是不是高達10%？也就是説，如果你們不受限制，營收可能會高出10%？這個數字聽起來合理嗎？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

我可能不想給出具體的數字。咱們就説是以B開頭的吧（注：可能是指billion，十億美元級別）。這樣就有意義了。

操作員

我們的下一個問題來自美國銀行證券的維韋克·阿亞先生。

維韋克·阿利亞，美國銀行證券，研究部

關於第一個問題，我只想了解一下今年服務器CPU市場的總市場規模增長情況。我想，戴夫，你之前提到過兩位數的增長。我希望能請你進一步明確一下具體數字：是[10%、15%、15%、20%]嗎？另外，今年我們預計平均售價（ASP）會增長多少呢？我真正想了解的是，你們預測的全新服務器市場總規模增長與六個月前的預期相比如何？這樣我們就能更清楚地把握，這種以智能體式CPU為核心的工作負載（agentic CPU workload）究竟會在新增銷量和平均售價增長方面帶來怎樣的影響。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

我的意思是，當我們談到市場時，通常指的是成交量（units）。6個月前，我們確實有過這樣的預期。嗯，我想當時我們更傾向於認為，從成交量的角度來看，市場會是上漲而非下跌。如今顯而易見，市場將顯著上漲。至於具體漲幅是多少，可能還是得交由行業分析師來精準測算吧。 

在平均售價方面，我們顯然已採取措施，以部分抵消過去幾個季度所面臨的成本上漲。不過，這顯然並非我們收入展望的最大驅動因素。我們認為，產品銷量將是最大的驅動因素——當然，這是基於每個核心的平均售價來計算的。顯而易見，在數據中心CPU領域，核心數量正在顯著增加。因此，隨着核心數量的提升，我們的平均售價也將隨之提高，這一點無疑具有重要意義。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

維韋克，你有后續問題嗎？ 

維韋克·阿利亞，美國銀行證券，研究部

是的。也許可以跟進請教一下立武，關於服務器CPU市場競爭的問題。那麼，當我們對比x86與AMD的競爭時，您認為自己能否擴大市場份額？您預期能否在這一競爭中佔據更多份額？此外，從更廣泛的角度來看，隨着英偉達計劃推出獨立的Vera CPU機架，您如何看待與Arm的競爭態勢？最近，我們聽説亞馬遜也在大力推廣，使其Graviton CPU芯片成為市場的一個可選項。昨天，谷歌似乎也表示將推出Axion，並將其與每顆TPU連接。那麼，就近期而言，您如何評估自己與AMD及x86的競爭格局？而在中長期來看，您又如何看待自己與ARM的競爭發展趨勢呢？ 

陳立武，首席執行官兼董事

好的，維韋克，這個問題問得好。我認為有幾點特別值得關注：首先，目前對CPU的需求非常旺盛，這一點我們大家都深有體會。其次，在產品路線圖方面，我們過去一年一直在不斷優化和完善。一般來説，每推出一款新芯片，大約需要12到18個月的時間。我們目前正全力以赴地推進各項執行工作。在多線程技術上，我們正在積極佈局和投入。因此，我們即將推出Coral Rapid，並具備多線程功能，從而能夠與AMD展開有力競爭。我們還努力加快Coral Rapid的開發進度。此外，我們也在深入研究一些架構層面的問題，包括CPU和GPU的架構設計。為此，我已開始招募一批頂尖人才，以進一步打磨新產品，確保其具備強大的競爭力。 

關於您提出的第二個問題，即關於Arm的問題，我們當然對Arm非常瞭解，也對他們充滿敬意。Rene（注：Rene Haas，Arm CEO）是我的一位好朋友。Arm採用的是一種授權許可模式，而且這一模式一直非常有效。當然，他們也一直在上調授權費。如今，Arm還組建了自己的芯片團隊，開始自主開發芯片以參與競爭，並提供參考設計。顯然，亞馬遜和谷歌等公司已經在使用Arm的這些產品了——這其實早已不是什麼新鮮事。我之前已將Annapurna實驗室賣回給了亞馬遜，因此我對這方面的情況再熟悉不過了。（注：陳立武是著名風險投資公司Walden International（華登國際）的創始人兼董事長。2015年，他所在的華登國際作為早期投資者，將其投資的公司Annapurna Labs出售給了亞馬遜。）

好消息是，顯然，我們正與一位OEM客户開展合作。此外，我們還與一些重要客户保持着長期合作關係。因此，從Granite Rapid到Diamond Rapid，再到如今的Coral Rapid的路線圖前景一片光明。我們對自己的產品組合非常滿意。 

此外，在服務器端，我們不僅關注x86系列，還與SambaNova建立了合作伙伴關係（注：陳立武同時是SambaNova董事長和華登國際董事長，而華登國際是SambaNova的投資方）。這樣一來，我們便能採用數據流架構來共同推動整體發展，目前在這方面已取得了一些成功。另外，我們還吸納了一批頂尖人才。…[無法辨認]…曾負責ARM數據中心服務器芯片的研發工作，對相關領域瞭如指掌。而Srini（注：Srinivasan Iyengar（常被稱為Srini Iyengar），他在2025年被英特爾任命為高級副總裁兼英特爾院士，負責領導新成立的客户工程中心，直接向英特爾CEO陳立武匯報工作。在加入英特爾前，曾在Cadence Design Systems擔任全球芯片工程業務負責人）此前曾與我在Cadence共事（注：2004年陳立武首次加入Cadence董事會，2008年陳立武臨危受命成為Cadence的聯合CEO，2009年成為單一CEO，2009-2021年期間擔任CEO長達12年，2023年正式離開Cadence董事會），我們共同為客户優化各類ARM產品。因此，他對如何針對各項需求進行性能調優、以滿足特定要求有着深刻的理解和豐富的經驗。 

所以總的來説，我認為我們擁有團隊，也擁有技術路線圖。我相信，隨着時間的推移，我們終將成為他們非常有力的競爭對手。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

另外，維韋克，請記住，除了產品端之外，我們在代工領域也擁有另一番機遇，甚至可能有多重機遇。我們能夠為客户提供先進封裝服務，也能為客户提供晶圓。因此，我們為客户提供了相當全面的產品組合，以助力他們滿足市場上的CPU需求或人工智能需求。 

操作員

我們的下一個問題來自康託·菲茨傑拉德的 C.J. 繆斯先生。

克里斯托弗·繆斯，康託·菲茨傑拉德公司，研究部

我想請您詳細説明一下，您計劃如何在下半年推動產量增長。其中有多少是依靠提高良率？多少是依靠縮短周期時間？另外，要增加多少晶圓製造設備？以及外包給臺積電的部分佔比如何？希望能對此有一個大致的瞭解，謝謝。

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的。首先，我們正在全面擴大三大節點的晶圓投片量：Intel 10, 7, Intel 3 以及 18A——當然，尤其是EUV節點的擴產力度更大。不過，即便是Intel 10, 7節點，今年的晶圓投片量也將有所增加。這正是我們滿足市場需求的關鍵所在。此外，立武一直大力推動團隊，以傳統方式提升產能——通過提高良率和優化吞吐量（throughput）來實現這一目標。我認為，正是憑藉這種方式，我們在第一季度取得了不錯的成績。因此，我們完全可以期待他在全年持續發力，而這也將對我們整體產量作出重要貢獻。 

當然，我們也會使用外部代工廠，並且會根據需要靈活調配。立武與多家外部代工廠保持着良好的合作關係，因此他也能充分利用這些關係，在這方面為我們提供幫助。隨着今年的推進，這無疑將成為我們工作的一個重要組成部分。 

陳立武，首席執行官兼董事

在此基礎上補充一點，臺積電對我們而言是非常重要的合作伙伴。[我與]Morris（注：指張忠謀，臺積電創始人）和C.C.（注：指魏哲家，臺積電現任董事長兼總裁）之間有着長達數十年的友誼。此外，我們的產品團隊將明確決定哪家代工廠最為合適。因此，我認為我們將採取多代工廠合作的模式，既包括我們內部的代工廠，也包括外部的代工廠。我們雙方都保持着良好的合作關係，並將繼續攜手共進，以更好地造福客户。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

C.J.，你有后續問題嗎？ 

克里斯托弗·繆斯，康託·菲茨傑拉德公司，研究部

有。我想，我們不妨先大致瞭解一下我們在先進封裝領域的現狀。您剛纔提到積壓訂單正在增加。能否分享一下具體數字？今年或明年的收入目標是多少？客户數量又是多少？如果能提供這方面的信息，那就太好了。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的。我的意思是，我過去其實確實説過這句話。我們對其發展勢頭感到非常滿意。或許我曾有點天真地認為，這些機會的規模會達到數億美元級別。但到目前為止，我們看到的卻是，它們的需求量已高達每年數十億美元的水平。因此，隨着本十年（注：指現在到2029年底）的推進，這將成為晶圓代工收入的重要組成部分。 

而且好消息是，先進封裝確實為我們提供了一項差異化優勢，它為客户帶來了諸多好處，使他們能夠使用更大尺寸的掩模版。因此，這項服務對客户而言具有實實在在的價值。正因如此，我們所獲得的定價相較於代工行業的其他一些領域也極具吸引力。因此，我們預計這一業務的毛利率將至少達到代工行業整體平均水平，或接近代工行業平均毛利率水平。 

操作員

我們的下一個問題來自加拿大皇家銀行的斯里尼·帕朱里先生。

斯里尼瓦斯·帕朱里，加拿大皇家銀行資本市場，研究部

戴夫，我的第一個問題是關於18A的良率：你顯然表示，良率比預期要好，而且看起來還在進一步改善。但與此同時，這仍然是你毛利率的一個阻力因素。所以，能否請您給我們一些背景信息，説明它們究竟好到什麼程度？另外，隨着今年的推進，您預計——或者説，您認為什麼時候這種阻力因素會不再對毛利率構成拖累？您預計至少在什麼時候，它會對毛利率產生中性影響呢？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的。我認為，18A的良率對我們而言屬於一項高度保密的核心專有信息。因此，我們通常不會對外透露——我只想説，立武在年初時就設定了今年底的預期目標，而我們很可能在本年年中就能實現這一目標。他帶領團隊出色地開展了各項工作，推動了更好的業績表現。當然，這種良好勢頭也將延續到明年的良率預期中。 

我認為，隨着我們接近年底，基於全面生產基礎（結合產品毛利率和代工廠毛利率），我們在Panther Lake項目上的毛利率將處於一個相對不錯的水平。不過，在代工廠層面，我們還需要做更多工作，才能將毛利率提升到我們期望的水平。這需要多個季度的努力，才能使我們的代工廠毛利率達到行業平均水平。

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

斯里尼，你有后續問題嗎？

斯里尼瓦斯·帕朱里，加拿大皇家銀行資本市場，研究部

是的，約翰。另外，在ASIC業務方面，戴夫，我記得您提到該業務同比翻了一倍。您能否再詳細介紹一下，這一數字具體包含了哪些內容？我猜其中可能包括IPU（注：IPU（基礎設施處理單元）是專為提升數據中心效率與安全性而設計的專用處理器，其核心作用是將基礎設施任務從主CPU卸載，從而釋放CPU資源、提高系統性能並增強安全性），但我還是想更清楚地瞭解一下這塊業務的實際規模。同時，展望未來幾年，你們在這項業務上的增長戰略是什麼？我的意思是，你們是打算主攻傳統的ASIC，比如XPU這類產品嗎？還是更多聚焦於一些相關領域，比如你們目前在IPU上所做的佈局？如果能提供一些具體的細節，對我們理解這項業務的發展方向將大有幫助。 

陳立武，首席執行官兼董事

謝謝，斯里尼。我覺得這是一個很好的問題。我認為，這種ASIC業務——我有時稱之為專為特定工作負載量身定製、經過優化的專用硅芯片——非常重要。除了專注於工程改進之外，我大部分時間都花在與客户交流上。因此，深入瞭解客户的實際工作負載、明確如何推動這些工作負載，並有針對性地為客户需求量身定製，這一點至關重要。當然，要真正做到這一點，擁有強大而合適的IP組合也極為關鍵。此外，我們還處於一個非常獨特的位置：我們同時具備CPU、XPU，以及先進的封裝技術和先進製程工藝，這使我們能夠真正為客户實現最佳優化。 

我認為，這真是一個令人振奮的機會。這是一個發展迅猛的領域。而且，我們顯然擁有獨一無二的優勢。目前，我們已與幾位客户展開了合作。客户的反饋非常積極，對與我們合作充滿期待。我想請大家持續關注這一領域——未來五年，對我們而言將是一個快速發展的黃金時期。 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

我認為，人們感到驚訝的一點是，這項業務的規模已經如此之大。目前的年營收已超過10億美元。而且我認為，立武和他的夥伴Srini，纔剛剛起步，未來我們還能從中創造更大的價值。因此，這項業務擁有一個非常堅實的基礎，能夠實現顯著的持續增長。 

操作員

我們的下一個問題來自道明考恩的喬舒亞·布查勒先生。

喬舒亞·布查勒，道明考恩，研究部

恭喜你們取得如此強勁的業績！其實，我想接着剛纔維韋克的問題再問一下。您提供了一些關於近期CPU總可服務市場（TAM）的數據指標。但我覺得投資者在如何為智能體工作負載（agentic workloads）的CPU需求建模方面確實遇到了方向性困難。您能否從長期角度給我們一些指導，幫助我們理解未來增長應如何考量——無論是從出貨量、核心數、功耗（GW）還是資本支出（CapEx）的角度？任何您能提供的見解都有幫助。直白地説，您認為ARM提出的1000億美元市場規模預測是否合理？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

好的。也許我先來，然后立武可以接着補充。我認為我們關注的一個數據指標是CPU與GPU的比率。從訓練解決方案來看，通常的配置是7到8個GPU對應1個CPU。而在推理階段，這一比例可能會降至大約3到4比1。隨着進入智能體式和多智能體場景，這種比例甚至可能反過來，稍微向另一方向傾斜。這便是一種思考方式。 

在您展望未來增長率時，這一領域將成為人工智能市場總規模中一個舉足輕重的部分。另外，請務必記住，我們當前的重點討論顯然主要集中在數據中心。不過，人工智能——尤其是CPU相關的機遇——將廣泛存在於諸多不同領域。正如我之前所提到的，客户端市場正以更切實的方式向AI PC轉型。此外，還有邊緣計算，特別是物理AI，我認為，這些領域都能從CPU中獲益，因為CPU在功耗與性能之間的平衡特性尤為突出。因此，這些領域的增長潛力甚至可能超過數據中心市場。 

陳立武，首席執行官兼董事

是的，我想補充一點：我們必須從全棧（full stack）的角度來思考。您已經討論了一些關於智能體AI的內容，以及后續的物理AI——即CPU如何與基礎模型協同優化，如何利用數據來真正推動智能體AI的巨大市場機會。我認為推理市場將會是一個更大的市場，而物理AI則是另一個重要市場。因此，這對我們來説是一個巨大的機遇。雖然目前難以精確量化，但隨着發展，我們會持續更新相關數據和信息。

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

喬希，你有快速的后續問題嗎？ 

喬舒亞·布查勒，道明考恩，研究部

是的，當然。另外，當我們考慮到您產能緊張的情況時，先進製程晶圓代工廠也同樣供不應求。這是否推動了近期至中期的市場份額增長？從更長遠來看，您自有的產能對於在多年期基礎上贏得客户訂單有多重要？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

我的意思是，顯然，目前所有的供應，或者説絕大部分供應都來自內部，但我們當然也期待隨着時間的推移贏得更多客户。我想，我不清楚您是否還有其他想補充的？ 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

喬納森，我想我們還有時間再回答一個問題，請。

操作員

接下來，我們今天的最后一個問題是來自富國銀行的亞倫·雷克斯先生的提問。

亞倫·雷克斯，富國證券有限責任公司，研究部

我也想探討一下供應方面的情況。在之前的季度中，有建議指出你們可能正在將部分晶圓供應從客户端（注：指CCG業務，即個人電腦的CPU業務）重新分配到數據中心。當時的看法是，第一季度可能會是供應限制最嚴重的時期。隨着你們發佈本季度的業績指引，我很好奇你們如何描述本季度的供應限制程度？此外，下半年的供應情況是否會顯著改善？ 

戴夫·津斯納，執行副總裁兼首席財務官

第二季度的供應量將有所增加。從現在起，每個季度的供應量都將持續上升。我認為，就全年來看，我們可能在第一季度的供應量達到了最低點。不過，我們在第一季度成功地清理了成品庫存，發現了許多原本以為難以售出的產品的銷售機會。這些產品要麼是滯銷品，要麼是我們之前擱置的老舊產品。隨后，我們與客户密切合作，幫助他們利用這些技術來優化自身的系統。 

這確實幫了大忙。我不確定我們第二季度是否還能享受到這一優勢。顯然，我們會仔細審視成品庫存，看看能否找到一些機會。但總體而言，從銷量增長的角度來看，我們主要依賴的是第二季度相對於第一季度的供應量增加。 

約翰·皮策，企業規劃與投資者關係部高級副總裁

亞倫，你有快速的后續問題嗎？ 

亞倫·雷克斯，富國證券有限責任公司，研究部

我有。作為后續問題，我明白您曾討論過服務器CPU的發展路徑及相關的競爭格局。雖然您不便於詳細説明具體的產品路線圖或未來代際產品的發佈時間，但您能否幫助我們理解服務器CPU的演進節奏——從Xeon到Diamond Rapids、再到Coral Rapids——以及英特爾如何通過同步多線程技術（simultaneous multithread）逐步縮小與競爭對手的差距？如果能提供一些關於產品路線圖節奏的背景信息，將對我們非常有幫助。 

陳立武，首席執行官兼董事

謝謝。我認為，需求非常強勁，因此我們對路線圖進行了細緻調整。我明確指出，繼 Granite Rapid 之后，我們將重點推出 Diamond Rapid。接下來，Coral Rapid 將是我們同時推進的下一個項目。所以，這就是我們的路線圖。我們正全力以赴、精準執行。與此同時，我們將充分利用我們的 ASIC 業務，切實滿足客户的需求。短期內，我們能夠打造一些專門定製的芯片。這對我們而言是一個巨大的機遇。我們擁有所有獨特的資產，可以提供這些。 

所以，我認為這些就是路線圖和執行策略。我將2026年稱為「執行之年」。因此，我們正在着力提升執行力——正如戴夫所提到的，包括提高良率、生產效率和縮短周期時間。同時，我們也要確保供應鏈能夠跟上需求的步伐。

在此，我想再次感謝今天參會的各位。對我而言，這在英特爾的第一年可謂精彩紛呈。儘管深知我們還有許多工作要做，但看到我們的進展仍令人倍感欣慰。我期待着5月在摩根大通會議上以及6月在COMPUTEX展會上與大家再次相見。

操作員

女士們、先生們，感謝大家參加今天的會議。至此，本次會議圓滿結束。各位可以現在斷開連接了。祝大家一切順利！

 

 

 

 

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。