新茶飲行業業績盤點：從下沉市場到供應鏈的較量

轉自：中國經營網

中經記者 黨鵬 成都報道

熱鬧的新茶飲賽道，揭示了最新的成績單。近期，隨着國內6家上市新茶飲企業陸續公佈2025年財報，其業績已然出現分化：蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨呈現營收和淨利潤雙升；霸王茶姬營收上漲，淨利潤下滑；奈雪的茶營收下滑，淨利潤連續第二年出現虧損。

即使如此，新茶飲行業的擴張仍在加速。其中，蜜雪冰城2025年門店數累計增加13344家，其他茶飲企業門店增加數少則幾百家，多則幾千家。同時，財報顯示，這6家上市公司在2025年的關店總數超過了5600家。

「向低線市場下沉和海外擴張，已然成為新茶飲行業發展的趨勢。」著名特許經營專家李維華告訴《中國經營報》記者，新茶飲行業會形成頭部、腰部和底部企業同時存在的格局，不會形成壟斷。但他提醒加盟商：「目前新茶飲行業競爭激烈，已經變成了從紅海到紫海的市場領域，在加盟創業的時候一定要謹慎選擇。」

行業分化加速

憑藉4—10元的極致價格帶和供應鏈優勢，以及各大電商平臺的補貼，蜜雪冰城（02097.HK）在2025年賺得盆滿缽滿。其財報顯示，蜜雪冰城2025年實現營收335.6億元（人民幣，下同），同比增長35.2%；淨利潤59.27億元，同比增長33.1%。其淨利潤的規模超過其余5家品牌總和，穩坐行業龍頭地位。

2025年，茶百道（02555.HK）全年總營收53.95億元，同比增長9.7%；淨利潤8.21億元，同比大增71.2%。滬上阿姨（02589.HK）全年營收44.66億元，同比增長36.0%；淨利潤5.01億元，同比大幅增長52.4%。

古茗（01364.HK）實現總收入約129億元，同比增長46.9%；利潤為‌31.15 億元‌，同比增長108.6%。經調整利潤（非國際財務報告準則計量）約25.75億元，同比增長66.9%。

霸王茶姬（NASDAQ：CHA）日前交出了上市以來的首份年報。2025年，公司實現總GMV（商品交易總額）達315.8億元，同比增長7.2%；淨收入129.1億元，同比增長約4%；營業利潤為13.47億元，同比下降53.33%；經調整后淨利潤為19.1億元，同比下滑超過20%。

以直營為主的奈雪的茶（02150.HK），卻難以通過門店擴張來放大平臺補貼的紅利。2025年整體營收43.31億元，同比下滑12%，是新茶飲上市企業中唯一營收負增長的品牌；淨虧損為2.41億元，已連續兩年虧損，並首次出現門店收縮，門店從1798家縮減至1646家。

李維華分析，各品牌業績下滑原因各有不同：奈雪的茶客單價居高不下，將原料、人工、運營等成本轉嫁至終端，最終由消費者承擔；霸王茶姬則存在過度依賴大單品、產品上新頻率不足、規模化程度不夠等問題。此外，兩者均採用大店模式，佈局核心商圈，拉高了房租成本，進一步擠壓利潤空間。

記者注意到，報告期內，奈雪的茶雖然平均單店日銷售額從7300元提升至7700元，但每筆訂單平均銷售價值近年來持續下降，2025年降至24.4元。相較於早期43元的高點，其客單價幾近「腰斬」，但在新茶飲仍屬於高端。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示，新茶飲「平價盈利、高端承壓」主要是經濟下行導致。平價品牌依託標準化單店模型、低客單價匹配大眾剛需，加盟模式快速攤薄成本。高端品牌重體驗、高租金和人力成本是剛性的，客單價受消費降級衝擊，復購與坪效下滑。這並非定位優劣，而是商業模式與消費周期錯配，高端品牌需重構效率，平價品牌需鞏固壁壘。

低線下沉+出海擴張成共識

截至2025年12月31日，蜜雪冰城在全球的門店高達59823 家，比上年增加13344家。蜜雪冰城表示，中國內地的門店網絡已遍佈31個省份、自治區及直轄市，超過300個地級市，覆蓋所有縣級城市。「在中國內地以外開設了約4500家門店，通過持續深耕東南亞市場並適時開拓哈薩克斯坦、美國等新市場，穩步推進全球化佈局。」

截至2025年年底，古茗門店數達到13554家，較2024年年末淨增3640家。古茗在下沉市場的門店覆蓋密度與品牌影響力進一步增強。財報顯示，古茗門店網絡覆蓋中國超過200個不同級別的城市，在二線及以下城市的門店數量佔總門店數量佔比82%，鄉鎮門店佔比增長至44%，進一步深化在中國低線市場的佈局。

尚未上市的新茶飲品牌益禾堂方面告訴記者，目前已經在全球開店超過8000家，海外主要覆蓋越南、馬來西亞等國家。但是與其他企業不同的是，益禾堂在成立之初，是以武漢高校周邊區域為中心，憑藉高性價比的產品迅速打開市場。「目前，全國門店中約有五分之一是校園店，與大學生群體建立了深度連接。」在2025年暑期開學季，益禾堂在全國25省有500家門店同時開業。

李維華認為，新茶飲全域下沉的大方向正確，但下沉區域、市場層級的選擇至關重要，華中、華西與華東、華南，三、四線城市與鄉鎮市場，運營策略需差異化調整。

「比如對產品的品類、價格以及環境、服務、營銷，各種方式都要有變化。」李維華表示，下沉市場尤其是鄉鎮，以人情經濟、熟人經濟為主，企業需適配本地化營銷，加盟模式比直營更適配，加盟商熟悉本地市場，能降低運營難度。對於知名度中等的品牌，下沉市場房租成本低，可適當擴大門店面積，提升消費者對品牌正規性的認知。

就此，益禾堂也注意到鄉鎮下沉市場營銷模式的不同。其介紹，在下沉市場，採用「城鄉雙軌制」策略，店型和促銷方案都會因地制宜。比如在鄉鎮土牆上刷廣告語，在田間地頭拉橫幅，將奶茶直接配送到鄉野的「最后一公里」。在產品策略上，做本地化調整，比如推出薄荷檸檬水的「超大杯」版本，1升裝的薄荷檸檬水賣6元，只比標準杯貴2元。

詹軍豪指出，下沉是增長主力，但不能盲目擴張。低線市場單店盈利弱、管控半徑長、口味差異大，導致市場分化。破局關鍵在於精簡SKU；適配區域口味；嚴控加盟門檻與賦能體系；以高密度門店降低物流成本，避免粗放擴張引發「規模不經濟」。

李維華表示，海外擴張也是新茶飲下沉的重要路徑，但不同品牌出海結果差異顯著，本質是選址、裝修、單店盈利、加盟商管控等運營能力的比拼。例如蜜雪冰城美國門店，在常規糖度選項外，新增120%、150%、200%三個高糖度檔位，成為適配本地市場的特色設置。

供應鏈為核心壁壘

去年9月份，蜜雪冰城因為檸檬缺貨，導致成都、廣州、南京、杭州等多個城市的檸檬水出現斷檔。一個年銷售10億杯的大單品，暴露出其過度依賴單一原料產地的風險。

食品行業專家胡遠強認為，目前新茶飲行業的鮮果品種同質化嚴重，90%的茶飲門店使用普通黃檸檬，當市場對黃檸檬需求激增，供應很難迅速調整。而且種植周期與市場擴張速度不匹配，果樹種植周期長達3—5年，而茶飲市場擴張規模年增20%，2025年全國檸檬種植面積僅同比增長8%，遠低於飲品店15% 的擴張速度，導致供需錯配。

「供應鏈肯定是核心壁壘之一，是新茶飲企業比拼的焦點。」李維華表示，產品是根，是第一位的，包括口味、營養功能、文化感、創新的頻率、價格等。「但這些很大程度上取決於供應鏈的管理，所以企業需要比拼供應鏈。但不能説是第一，只能説是核心壁壘之一。」

記者注意到，茶百道一年採購各類鮮果近6萬噸，如此龐大的鮮果採購量背后，是其強大的供應鏈和運營模式在支撐——茶百道建立了完善的直採機制，與國內外優質產區達成長期合作，供應鏈覆蓋全國31個省份。

此外，古茗採取差異化競爭，主要原料之一是香水檸檬。古茗介紹説，公司在雲南西雙版納自建檸檬基地達到4300多畝，種植了17萬株臺灣香水檸檬。此外，古茗擁有24個倉庫、冷庫庫容超7萬立方米，可向98%的門店提供每兩日一次的冷鏈配送，倉到店配送成本少於GMV總額的1%，是行業唯一能做到一周3次配送鮮果的品牌。

詹軍豪認為，存量時代，供應鏈效率決定生死，自建體系能夠實現成本最優。未來競爭將是自建壁壘+開放協作並存，頭部把控核心供應鏈，中小品牌通過聯盟共享資源，形成分層格局。

他進一步表示，行業未來兩年將迎來洗牌整合期，頭部併購提速，尾部加速出清。健康化、數字化、出海成新賽道。加盟商需警惕同質化，不能過度依賴頭部供應鏈。投資者關注供應鏈龍頭與全球化機會，規避擴張與估值風險。