內地科技公司赴港上市熱情高漲

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中經記者 顧夢軒 李正豪 廣州 北京報道

2026年以來，內地科技公司港股上市熱情持續高漲。Wind數據顯示，截至4月22日，共有167家公司首次遞交港股申請文件，其中科技類公司59家；而去年同期該數量僅為25家，科技類公司9家。今年以來77 家公司在申請文件失效后重新遞交，其中科技類公司34家。

同時，根據Wind數據，截至4月22日，年內已經有48家公司成功登陸港股市場，其中，科技公司21家。

《中國經營報》記者注意到，在近期登陸港股市場的科技公司中，既有已經在A股上市的A+H案例，如勝宏科技（300476.SZ，2476.HK）、華勤技術（603296.SH，3296.HK）等，也有將港股作為首次登陸地的情形，如群核科技（0068.HK）、長光辰芯（3277.HK）等。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受記者採訪時表示，近期科技企業港股上市熱潮源於三重戰略考量：其一，構建A+H雙資本平臺可優化融資結構，降低地緣政治風險對單一市場的依賴；其二，港股市場對硬科技企業估值體系更成熟，尤其在半導體、AI等前沿領域認可度高；其三，國際化品牌建設需要，通過港股平臺吸引全球機構投資者，提升產業鏈話語權。「在中美科技競爭背景下，港股已成為中國科技資產價值重估的戰略樞紐，為企業全球化佈局提供資本支點。」田利輝説。

加速構建A+H雙資本平臺

4月23日，A股上市公司華勤技術正式掛牌交易。根據公司公告，華勤技術全球發售5854.82萬股H股，每股H股77.70港元，所得款項淨額44.63億港元。香港公開發售股份數目佔全球發售股份數目10%，獲認購531.33倍；國際發售股份數目佔全球發售股份90%，獲認購13.34倍。

4月21日，勝宏科技於香港聯合交易所主板正式掛牌上市。公開資料顯示，勝宏科技本次全球發售所得款項淨額約為198.89億港元，成為今年以來最大規模的港股IPO。

稍早之前的4月13日，來自湖北武漢的A股上市公司華工科技（000988.SZ），向港交所遞交了H股上市申請文件。

勝宏科技董事長陳濤在公司上市時公開表示，此次港股上市是公司新起點與發展新引擎，未來公司將堅持技術引領、速度制勝，加速擴充高端產能，聚焦高端PCB產品技術迭代與產能佈局，以更好業績回饋各方，並攜手各界共迎AI時代、共謀發展。

華工科技相關人士在接受記者採訪時表示，華工科技啟動A+H雙資本平臺佈局，主要基於以下三個方面考量：第一，完善全球化資本佈局，拓寬長期融資渠道；第二，加速全球化市場拓展，提升國際品牌影響力；第三，升級公司治理與合規體系，強化長期價值。

該人士表示，本次募集資金將聚焦四大方向：一是持續投入800G/1.6T高速光模塊規模化量產，前瞻佈局3.2T、6.4T、12.8T下一代產品與硅光、CPO技術路線，鞏固AI算力基礎設施核心供應商地位；二是推進MEMS傳感器、新能源傳感產品產業化，深耕智能感知賽道；三是建設中央研究院，攻堅高端激光裝備與增材製造技術，突破關鍵核心器件，擴大產業化規模；四是補充運營資金，優化財務結構，保障業務穩健增長。

記者注意到，除上述提及公司外，細分行業龍頭豪威集團（603501.SH，0501.HK）、兆易創新（603986.SH，3986.HK）、龍旗科技（603341.SH，9611.HK）等科技企業已經實現A+H雙資本平臺佈局，此外，A股上市公司宏和科技（603256.SH）、芯原股份（688521.SH）、熵基科技（301330.SZ）等也正密集公告籌劃H股上市。顯而易見，國內科技公司加速構建A+H雙資本平臺，這已經成為中國科技企業推進國際化戰略的重要路徑。

西南財經大學金融學院、中國金融研究院院長羅榮華向記者指出，這一輪科技公司赴港熱，並不是孤立出現的，而是發生在2025年以來港股IPO整體回暖、A+H擴容明顯提速的大背景下。

羅榮華向記者表示，2025年，A+H龍頭和大盤項目帶動了香港一級市場修復，在此基礎上，科技企業尤其是AI、半導體和其他硬科技公司的權重進一步上升，並在AI產業持續升溫的背景下，於2026年年初表現出更強的存在感和更高的市場關注度。

羅榮華表示，近年來，港股市場在上市制度上做了很多優化，通過針對性地降低IPO門檻、提升靈活性，為科技企業提供了更大的吸引力。

無論是港交所18A章（港交所主板為未盈利生物科技公司開設的特殊上市通道）、港交所18C章（港交所專門為特專科技公司開設的特殊上市通道），還是后續推出的「科企專線」，都使得這類企業赴港上市的路徑更加清晰、時間預期更穩定。「對研發投入大、盈利釋放相對靠后但技術壁壘較高的企業來説，香港市場的制度框架與其發展階段有較強的匹配性。」羅榮華説。

港交所成首次上市首選地

記者注意到，在近期上市的科技公司中，有部分公司並沒有走A+H路線，而是將港股作為公司上市的首次登陸地。

如4月17日上市的群核科技和長光辰芯，這兩家公司首次上市地均為香港，且在港股上市首日均獲得資金的高度青睞。數據顯示，群核科技上市首日股價開盤大漲171.65%，截至收市，股價上漲144.09%。長光辰芯開盤價72.00港元/股，全天交投活躍，收市報70.00港元/股，較發行價39.88港元/股上漲75.53%。全日總成交量約2802萬股，總成交金額約20.10億港元。

對於企業將港股作為上市首選的情況，田利輝向記者指出，企業首選港股上市的核心邏輯在於三重確定性：其一，制度確定性，港交所18A章對未盈利科技企業包容度高；時間確定性，平均6—8個月審覈周期遠快於A股。其二，估值確定性，國際投資者對硬科技賽道認知成熟。「其三，更深層的考量在於，港股作為連接中國與全球資本的超級接口，在中美博弈加劇的背景下，既可規避美國監管風險，又能保持國際化屬性，成為科技企業全球化佈局的最優跳板。」田利輝説。

羅榮華向記者表示，把香港作為首發陣地的企業，往往有幾個顯著的特點。首先，國際化程度相對更高。其次，成長性較強，但盈利釋放節奏相對靠后。「這類企業往往還處在研發投入較大、技術迭代較快的發展階段，可能尚未形成A股意義上較穩定的本土估值錨。」羅榮華説。

雖然群核科技和長光辰芯並未披露公司未來是否會在A股上市，但從過往案例看，H+A路徑也是不少上市公司尤其是科技上市公司的戰略選擇。

羅榮華指出，H+A路徑更像「先國際驗證、再深化本土資本佈局」。企業先在香港或海外市場完成國際資本對接，等到業務規模、產業地位和A股適配度更高后，再回到內地市場強化本土投資者覆蓋和流動性基礎。

羅榮華表示，H+A的優勢在於，先解決國際資本和全球業務敍事，再補足本土估值錨和產業協同。「H+A的核心優勢不只是順序不同，更在於它允許企業先完成國際資本驗證，再回到本土市場強化估值錨、流動性和產業協同。」羅榮華説。

不同制度框架下的適配

兩種上市路徑（A+H和H+A）相比而言，田利輝認為，A+H模式適配已具規模的龍頭，可借A股高估值優勢反哺港股流動性；H+A模式適合前沿科技企業，先獲國際資本認可再回歸A股，實現估值躍升。

對只在香港上市的內地企業而言，田利輝特別指出，H-only（只在香港上市）模式則聚焦全球化企業，完全依託國際市場定價。H+A模式的核心優勢在於「先國際后本土」的認知溢價，能避免A股對新興技術理解不足的估值折價，但對合規能力要求極高。差異化選擇本質是企業全球化成熟度的戰略映射。

「總結起來，A+H更像成熟龍頭的國際化升級，港股首發更像成長型企業的直接全球融資，H+A則更像先國際驗證、再深化本土資本覆蓋。各種路徑最終都要根據企業自身的發展階段、投資者結構和資本用途來判斷。」羅榮華説。

記者注意到，部分企業在A股上市失敗轉而進軍港股，內地上市和港股上市比較，難易程度如何？兩種上市途徑的異同主要表現在哪些方面？

羅榮華表示，從政策框架看，A股和港股近幾年都在提高對創新企業的包容度，但路徑並不相同。A股在全面註冊制下，核心是以信息披露為中心、突出板塊定位，主板更強調持續經營、規範運作和相對成熟的經營基礎。

相比之下，羅榮華認為，香港市場更偏市場化和國際化。主板常規上市路徑下，企業需滿足財務測試。與此同時，近年來，香港市場着力提升了上市制度靈活性，如18A和18C，顯著降低了這類企業的上市門檻，使一部分尚處成長階段、盈利釋放偏后的企業也能進入資本市場。

亞太社會創新研究院院長霍虹屹指出，從審覈節奏和確定性來看，A股註冊制下審覈流程更透明，通過率相對穩定，而港股雖然標準靈活，但受國際市場環境影響更大，發行窗口的不確定性較高，尤其是在市場波動時，定價和認購情況可能影響上市成功率。

田利輝表示，A股審覈重實質，強調持續盈利能力與產業政策契合度，過會率約70%但周期長達18個月；港股重披露，採用聆訊制，成功率超85%但后續表現依賴市場檢驗。A股上市和港股上市的核心區別在於，A股更重歷史業績，港股更重成長邏輯；A股定價受政策影響大，港股由機構博弈主導。

「這兩種上市途徑都要求規範治理與持續經營能力。」田利輝表示，當前趨勢顯示，硬科技企業港股上市確定性更高，但需承擔流動性波動風險，企業應基於發展階段與國際化需求理性選擇。「不過，兩地正走向深度融合互補，企業既可借港股國際化窗口，又可倚A股本土資源，實現雙平臺協同。」田利輝説。

「總體而言，與其把內地上市和港股上市理解為簡單的難易比較，不如把它理解為不同制度框架下的適配性選擇。」羅榮華説。