國聯醫療健康混合季報解讀：C類份額暴增430% 三年淨值回撤25%跑輸基準18個百分點

報告期內（2026年1月1日-3月31日），國聯醫療健康混合A、C兩類份額均出現虧損。其中，A類本期已實現收益-234.41萬元，本期利潤-115.07萬元；C類本期已實現收益-2336.95萬元，本期利潤-2304.60萬元。期末A類基金資產淨值1203.11萬元，份額淨值1.2579元；C類資產淨值9828.34萬元，份額淨值1.2275元。

短期業績：A/C類均跑贏基準 超額收益0.47%-0.53%

過去三個月，A類份額淨值增長率0.10%，同期業績比較基準收益率-0.43%，超額收益0.53%；C類淨值增長率0.04%，超額收益0.47%。兩類份額淨值波動率均為2.45%，顯著高於基準的1.25%，顯示組合波動較大。

長期業績：C類三年回撤25.29% 跑輸基準18.01個百分點

長期表現不佳，C類過去三年淨值增長率-25.29%，大幅低於基準的-7.28%，超額收益為-18.01%；過去五年回撤36.67%，跑輸基準4.66個百分點。A類因成立時間較短，未披露三年期數據，過去一年淨值增長7.51%，略低於基準的8.39%。

基金管理人表示，2025年醫藥行業在醫保控費、集採常態化下呈現結構性分化，仿製藥、中成藥等傳統領域增長乏力，創新葯、生物藥及高端耗材表現相對堅挺。報告期內，本基金加倉了2026年催化較多的創新葯公司，認為其經歷半年深度調整后估值具備吸引力，且業績放量、全球化進程提速邏輯加強，存在估值修復與業績增長的雙擊空間。同時，持續看好AI醫療等醫藥科技賽道，政策支持與商業化落地共振下，AI在藥物研發、醫學診斷等場景的規模化應用提速，有望成為行業長期增長核心動力。

報告期末，基金總資產1.14億元，其中權益投資（全部為股票）佔比89.15%，金額1.01億元；固定收益投資（全部為國家債券）佔比5.06%，金額574.36萬元；銀行存款和結算備付金合計585.76萬元，佔比5.16%。資產配置呈現「高權益、低債券、低現金」特徵，股票投資佔比顯著高於混合型基金平均水平，風險暴露較高。

境內股票：製造業與科技服務為主

境內股票投資中，製造業（主要為醫藥製造業）公允價值4235.27萬元，佔基金資產淨值38.39%；科學研究和技術服務業（含醫藥研發）1530.85萬元，佔比13.88%；衞生和社會工作僅3189元，佔比0.00%。

港股通投資：醫療保健佔比39.52%

通過港股通投資的港股市值4359.33萬元，全部為醫療保健行業，佔基金資產淨值39.52%。境內外醫療保健行業合計佔比達77.79%（38.39%+13.88%+39.52%-重疊部分），行業集中度極高。

報告期末，基金前十大重倉股（含港股通標的）中，創新葯及醫療器械企業佔比超80%。其中，港股勁方醫藥-B（02595）持倉公允價值586.03萬元，佔基金資產淨值5.31%，為第一大重倉股；境內上市公司海泰新光（688677）、成都先導（688222）分別以4.97%、4.65%的佔比位列第二、第三。昭衍新葯（06127.HK/603127.SH）通過A+H股合計持倉佔比6.65%（3.99%+2.66%），為組合中配置最高的個股。

C類份額規模暴增 申購贖回均超9000萬份

報告期內，C類份額表現出顯著的規模擴張。期初份額1508.78萬份，報告期內總申購15887.50萬份，總贖回9389.31萬份，期末份額達8006.97萬份，較期初增長430%。A類份額規模較小，期初629.81萬份，期末956.47萬份，增長51.9%。

單一機構持有40.56% 流動性風險需警惕

報告顯示，機構投資者在2026年1月21日至3月31日期間持有C類份額3635.31萬份，佔比40.56%。基金管理人提示，該類投資者大額贖回可能引發流動性風險，導致基金資產變現困難或淨值波動，投資者需關注相關風險。

風險提示

1. 長期業績落后風險：C類份額過去三年回撤25.29%，大幅跑輸基準18.01個百分點，顯示基金在行業下行周期中風險控制能力較弱。
2. 行業集中風險：醫療保健相關行業配置佔比超77%，若行業政策（如集採、醫保控費）或基本面出現不利變化，組合將面臨較大沖擊。
3. 流動性風險：單一機構持有C類份額40.56%，大額贖回可能導致基金淨值波動或延期支付贖回款。
4. 規模波動風險：C類份額短期內規模激增430%，可能對基金經理的投資管理能力構成考驗，存在策略執行效果打折扣的風險。

投資機會

基金當前重點佈局創新葯及AI醫療賽道，前者估值處於歷史低位且業績放量邏輯明確，后者受益於政策支持與商業化落地加速。若后續行業催化（如創新葯出海進展、AI醫療應用突破）兑現，或存在估值修復機會。投資者可關注相關板塊動態及基金持倉調整情況。

聲明：市場有風險，投資需謹慎。 本文為AI大模型基於第三方數據庫自動發佈，不代表新浪財經觀點，任何在本文出現的信息均只作為參考，不構成個人投資建議。如有出入請以實際公告爲準。如有疑問，請聯繫biz@staff.sina.com.cn。