隨着商業房地產競爭持續，金賽爾表示專注於維持「20多歲」的ROE

盈利電話洞察：Kinsale Capital Group（KNSL）2026年第一季度

「2026年第一季度，Kinsale的稀釋每股營業利潤比2025年第一季度增長37.7%，年化營業淨資產回報率為24%。」（董事會主席、首席執行官兼總裁Michael Kehoe）

「本季度毛保費下降0.5%，但淨保費增長5.6%」和「金塞爾的綜合比率為77.4%。」（首席執行官Kehoe）

「我們增長的大部分阻力來自我們的大型商業地產部門」，「競爭激烈，費率下降」，而「不包括商業地產部門，金塞爾第一季度的毛保費增長了6%。」（首席執行官Kehoe）

「第一季度，新業務提交量增長了6%。新業務報價增長8%，新業務綁定訂單增長9%。」（首席執行官Kehoe）

「我們本季度的平均保單保費..每份保單的價格為12，200美元，低於2025年第一季度的14，200美元」，管理層將其與轉向小額交易有關，「利潤率繼續強勁」。」（首席執行官Kehoe）

第一季度「淨利潤和淨營業利潤」分別環比增長26.1%和36.3%」，「稀釋每股收益繼續改善，為每股5.11美元」。（執行副總裁、首席財務官兼財務主管布萊恩·彼得魯切利）

「本季度77.4%的綜合比率包括去年淨有利損失準備金開發的4.5個百分點」和「今年貓損失不足1個百分點，而去年第一季度為6個百分點。」（首席財務官彼得魯切利）

「我們本季度的費用率為21.1%，而去年為20%」，而「其他承保費用」比率為「10.3%」，而2025年第一季度的「10.5%」;費用率的增加歸因於「更高的淨佣金率」。再保險保留金。」（首席財務官彼得魯切利）

「我們注意到上個季度建築等一些長尾線的競爭更加激烈」，而小型企業房地產和多個傷亡部門「經歷了有利的承保條件和強勁的增長。」（執行副總裁兼首席承銷官斯圖爾特·温斯頓）

本文字記錄中沒有提供正式的每股收益、收入或溢價指導;管理層將運營態勢描述為「我們繼續專注於利潤率繼續強勁的小額交易」，而市場「E & S市場狀況……」繼續具有競爭力。」（首席執行官Kehoe）

在盈利能力門檻方面，管理層重申，「我們始終將所有產品線的淨資產收益率控制在20%或更高的水平」，並補充説，「我預計本季度淨資產收益率（ROE）不會出現重大惡化」。(CEO Kehoe）

在再保險方面，管理層表示，它每年都會審查自留金：「我們今年會再次考慮，但我現在真的不能承諾條約將如何安排」，並指出「這是一個6/1的續約日期。」（首席執行官Kehoe）

「稀釋后的每股收益.本季度每股5.11美元，而2025年第一季度為每股3.71美元。(CFO彼得魯切利）

投資和流通股被定位為持續盈利槓桿：第一季度「淨投資收益同比增長26.5%」，而「金塞爾的流通股..從2025年底的31億美元增長到3月31日的33億美元。」（首席財務官彼得魯切利）

投資組合收益率背景保持相似：固定期限的「年毛回報率為4.5%」和「新貨幣收益率平均約5%，平均期限略高於4年」。(CFO彼得魯切利）

BMO資本市場的Daniel Cohen：當被問及報價/約束KPI波動性以及是否接受更高的增長損失率時;董事會主席、首席執行官兼總裁Michael Kehoe表示，「我不會過度考慮」短期波動，並補充説，「我們始終將所有產品線管理在20年代低的股本回報率或更高」，並且「我預計該季度的淨資產回報率不會出現有意義的惡化」。

富國銀行的Hristian Getsov：被問及事故年損失率是否受益於一次性;首席精算師Salmaan Alibhai迴應説：「沒有什麼異常情況，沒有一次性調整」，並引用了季節性因素，其中「第一季度稍微高一點。「Getsov還詢問了E & S房主下跌22%的情況;執行副總裁兼首席承保官Stuart Winston表示，「高價值市場正在經歷一些加劇的競爭」，「平均保費正在略有下降」。在颶風預測低於平均水平的情況下，格佐夫詢問了再保險問題;首席執行官Kehoe表示，「我不能真正承諾」在「6/1續簽日期」之前的安置決定。"

安德魯·安德森，傑富瑞：當被問及不斷變化的傷亡競爭時;執行副總裁兼首席承保官温斯頓表示，在「過去4到5個月」里，來自「前沿和MGGA和新公司」的競爭正在加劇，「特別是在建築領域」，同時他補充道，「任何與汽車相關的事情，我們都看到了有意義的機會。在提交意見時，首席執行官Kehoe表示，前商業地產提交意見「上升……」9%」，並將環境描述為「相當穩定。"

Pablo Singzon，摩根大通：當被問及保留率以及技術支持的競爭對手是否正在給小企業帶來壓力時，温斯頓説：「新業務命中率和續訂命中率長期以來一直保持穩定。首席執行官Kehoe在談到競爭對手的技術努力時表示：「不」，並補充説Kinsale可以更快地採用人工智能，因為「我們沒有遺留軟件」。"

馬克·休斯，真理論者：當被問及房地產價格是否仍在下跌時;首席執行官Kehoe表示，「我們確實沒有任何好消息可以報道」，並指出「下半年」的情況會更容易。Hughes詢問股票投資組合的表現;首席執行官Kehoe表示，「表現良好」，並指出自2022年底以來，該公司「落后於標準普爾」，同時與「Vanguard VYM」持平。休斯詢問了運營現金的情況;首席財務官Petrucelli表示，現金流可以被視為「隨着淨保費的增長而趨勢。"

羅蘭市長，加拿大皇家銀行：當被問及商業地產組合的具體細節時，温斯頓澄清説：「商業地產部門，即大型共享和分層部門。Kehoe表示，該部門的平均保費為「每張保單30，000美元至40，000美元之間」，並補充説之前的平均保費「可能超過50，000美元」，理由是轉向較小的賬户。

分析師的語氣略有負面至中性，重點關注增長逆風和可持續發展問題，包括「我們確實沒有任何好消息可報道」有關房地產競爭以及金塞爾是否會「惡化」增長損失率。(CEO Kehoe; Daniel Cohen，BMO資本市場）

管理層在準備好的講話中語氣略顯積極，強調韌性：「我們繼續對我們的模型充滿高度信心」和「我們對平臺的長期實力和持久性仍然非常有信心」，而問答迴應對財產和再保險細節更加謹慎：「我現在不能真正承諾。」（執行副總裁兼首席承銷官温斯頓;首席執行官Kehoe）

與2025年第四季度相比，管理層繼續將大型商業地產的競爭描述為激烈的，但第一季度對房地產的競爭進行了更明確的承認：「我們在那里確實沒有任何好消息可以報告」，而上季度的穩定措辭是「在某個時候……」它應該穩定下來。」（首席執行官Kehoe，2026年第一季度;首席執行官Kehoe，2025年第四季度）

第一季度的增長敍述更大程度上依賴於組合轉向較小保單（「每份保單12，200美元」），並增加了季度部門披露，而第四季度強調資本返還行動，包括「2.5億美元的回購授權」和股息從「0.17美元」增加到「0.25美元」。」（首席執行官Kehoe，2026年第一季度;首席執行官Kehoe，2025年第四季度）

定價評論顯示綜合指數持續走軟：Amwins指數第一季度利率變化「下降3.3%」，而第四季度利率變化「下降2.7%」。（執行副總裁兼首席承銷官温斯頓，2026年第一季度;温斯頓，2025年第四季度）

盈利能力仍然強勁，但綜合比率從第四季度的「71.7%」上升到第一季度的「77.4%」，兩個季度都受益於「不到1個百分點」的貓損失，而第一季度則參考了去年第一季度的貓負載量「6個百分點」。」（CFO Petrucelli，2025年第四季度; CFO Petrucelli，2026年第一季度）

大型商業地產仍然是最明顯的增長和定價壓力點：「競爭激烈，利率下降」和「我們在那里確實沒有任何好消息可以報道。」（首席執行官Kehoe）

選定傷亡領域的競爭強度擴大：來自「前線、MGAs和新公司的建築業「更加激烈的競爭」。」（執行副總裁兼首席承銷官温斯頓）

管理層強調了續保前再保險結構的不確定性：「我目前無法真正承諾」保留和條約安置決定。(CEO Kehoe）

Kinsale管理層將2026年第一季度描述為盈利能力保持強勁且有意轉向較小賬户的季度，增長主要受到競爭加劇和大型共享分層商業地產利率下降的限制。高管們重申了「低20多歲」的ROE運營目標，指出商業地產以外的提交/報價/綁定持續勢頭，並強調技術和人工智能的採用（由沒有遺留軟件的企業系統支持）仍然是效率和承保執行的核心，因為市場競爭持續到年中再保險續訂。

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