中信證券2026年一季報解讀：經營現金流暴增240.86% 投資收益大降59.99%

2026年第一季度，中信證券實現營業收入231.55億元，較上年同期調整后的164.32億元同比增長40.91%。公司表示，一季度資本市場保持良好發展態勢，交易活躍度維持高位，公司積極把握市場機會，各項業務協同推動業績增長。

從收入結構來看，利息淨收入、手續費及佣金淨收入、公允價值變動收益成為主要增長動力：

其中利息淨收入由負轉正並大幅增長，主要得益於貨幣資金及結算備付金、融資融券利息收入增加，同時賣出回購金融資產款利息支出減少；手續費及佣金淨收入增長則源於經紀、投行、資產管理三大業務齊頭並進。

報告期內，中信證券實現歸屬於母公司股東的淨利潤102.16億元，較上年同期調整后的66.08億元同比增長54.60%；歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為102.03億元，同比增長56.97%，扣非淨利與淨利幾乎持平，説明公司盈利主要來自核心業務。

非經常性損益方面，本期合計爲1344.37萬元，主要包括政府補助1209.74萬元，以及非流動性資產處置損失68.11萬元，對整體利潤影響極小。

2026年一季度，中信證券基本每股收益為0.67元/股，較上年同期調整后的0.43元/股同比增長55.81%；稀釋每股收益同樣為0.67元/股，同比增幅一致。每股收益的增長幅度高於淨利潤，主要源於公司股本未發生變動，淨利潤的增長直接傳導至每股收益。

報告期內，公司加權平均淨資產收益率為3.46%，較上年同期的2.39%提升了1.07個百分點。這一指標的提升，一方面得益於淨利潤的大幅增長，另一方面公司歸屬於母公司股東的所有者權益較上年末僅增長4.58%，盈利增長幅度顯著高於淨資產增長，帶動淨資產收益率提升。

截至2026年3月31日，中信證券應收款項余額為1329.48億元，較上年末的1189.41億元增長11.78%。應收款項主要包括應收手續費及佣金、應收利息等，其增長與公司營業收入規模擴大、業務量提升直接相關，需關注后續回款情況，警惕壞賬風險。

中信證券未單獨披露銷售費用，相關銷售類支出納入業務及管理費覈算。報告期內，公司業務及管理費為93.29億元，較上年同期的76.38億元增長22.13%，主要源於營業收入增長帶來的職工薪酬、業務拓展等支出增加。

公司未單獨披露管理費用，相關管理類支出同樣納入業務及管理費。從業務及管理費的增長來看，公司在業務擴張的同時，管理成本同步上升，需關注費用管控效率。

2026年一季度，中信證券經營活動產生的現金流量淨額為751.61億元，而上年同期為-533.60億元，同比增長240.86%。現金流由負轉正並大幅增長，主要原因是代理買賣證券款收到的現金流入增加，以及為交易而持有的金融資產支付的現金流出減少。

從現金流結構來看，經營活動現金流入達到1767.31億元，較上年同期的942.10億元增長87.60%；經營活動現金流出為1015.70億元，較上年同期的1475.70億元減少31.17%，一增一減推動現金流淨額大幅改善。

報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額為51.07億元，較上年同期的265.18億元同比下降80.74%。主要原因是收回投資收到的現金大幅減少，本期收回投資現金為69.28億元，上年同期為267.55億元，同比減少74.11%，而投資支付的現金有所增加，導致投資活動現金流淨額大幅縮水。

2026年一季度，公司籌資活動產生的現金流量淨額為297.45億元，上年同期為-41.58億元，同比增長815.43%。主要得益於發行債券收到的現金大幅增加，本期發行債券現金流入為1099.59億元，上年同期為464.56億元，同比增長136.70%，同時償還債務支出增幅小於流入增幅，推動籌資現金流由負轉正。

1. 投資收益波動風險：本期投資收益同比大降59.99%，儘管公允價值變動收益大幅增長彌補了部分缺口，但投資業務受資本市場波動影響較大，未來若市場行情反轉，可能對公司盈利造成衝擊。
2. 應收款項增長風險：應收款項余額同比增長11.78%，需關注下游客户信用情況，警惕壞賬損失對利潤的侵蝕。
3. 費用管控壓力：業務及管理費同比增長22.13%，高於營業收入40.91%的增幅，但需持續關注費用增速與盈利增速的匹配度，避免費用過快增長吞噬利潤。
4. 監管合規風險：報告期內公司因個別項目履職不審慎收到深圳證監局警示函，后續需加強合規管理，避免監管處罰對公司聲譽及業務開展造成影響。

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