RPT Realty 2026年第一季度盈利電話會議：完整成績單

謝謝艾瑪大家早上好，感謝大家加入我們的季度。該公司度過了一個相當平淡的季度，因為我們繼續尋找可能改變我們資本工具遊戲規則的機會。隨着資產管理公司估值面臨壓力，公開市場股票估值面臨下行壓力，我們將繼續保持耐心，努力為股東創造價值。雖然影響世界信貸利差的地緣政治事件實際上仍處於相對狹窄的範圍內，而且市場總體表現遠低於我們在一些零售私人信貸中看到的總體風險。即便如此，如果剔除零售部分，私人信貸仍然表現良好。您所讀到的軟件頭條新聞在早期年份中需要一段時間才能發揮作用。在私人信貸領域，以收入的很大倍數借貸的公司未來可能會受到負面影響。其中許多交易都起源於20、21和21年代的年份。對於RPT。當我們在24年接管這輛車時，我們通過以下措施為公司奠定了成功的地位，我們決定清理資產負債表，清算大量住宅資產，並將公司重新定位在商業領域，將其作為機會主義工具在商業領域部署資本。如今，該公司的現金和流動性略低於1億美元。資產負債表非常乾淨，沒有問題貸款，而且狀況良好。在我們繼續等待公司轉型的機會的同時，我們將繼續支付股息。從可選擇性的角度來看，在某個時候，如果可以的話，我們需要從整體資本的角度非常坦率地增長這一工具，如果可以的話，我們將在併購世界中尋找不同的機會。在某種程度上，我們甚至可以考慮在這里回購一點股票。有了這個，我將參考我們在網上發佈的補充。我要從第三頁開始。再説一次，這確實是RPT Realty節奏的總結。如今，該管道的價值約為20億美元。它總是相當穩健。着眼於多家庭空間的巨大機會。我們還評估了圍繞我們的起源業務可以做的事情，我們將繼續發展多家庭貸款。那里的股權略低於3億美元。約為2.87億。商業房地產投資組合，這都是24年后的復古作品，我們已經完成了2.36億美元，並且我們提供或接受了略低於1億美元的現金和流動性。坦率地説，當你查看本季度的財務亮點時，你會發現活動並不多。我們在本季度出售了一些商業房地產（CRE）浮動資產，以創造一點流動性。坦率地説，尋找更好的機會來增加收入。正如我在開場白中指出的，信貸市場繼續表現良好。CMBS市場表現良好。但在説，嗯，你知道，我們將繼續監測機會，把投資組合和部署資本在更高收益的資產。差距收入為負320萬美元或攤薄后每股42美分。請記住，我們進行了反向分裂。我認為第四季度可供分配的盈利為負300，000美元或稀釋后每股0.04美元。再説一次，活動不多。其中很大程度上與一般和行政（G & A）或支付的股息有關。本季度支付的股息為每股稀釋0.36美元，根據今天股票交易情況，股息收益率約為10.8%。圖書價值2.362億美元或30.83美元。正如我指出的那樣，現金和流動性略低於1億美元。當你查看RPT時，你知道，我之前再次提到了戰略轉型，你知道，再次回到 當我們接管這輛車時，我們大幅削減了總務和行政人員。我們清理了資產負債表。我們儘可能地賣掉了很多住宅投資組合。我會講一點關於書中剩余的權益。我們進行了一些新的商業房地產（CRE）投資，主要是以浮動利率AAA CMBS進行的。我們借了一些貸款。在債務方面。我們與Rhythm一起在派拉蒙交易中部署了5000萬美元的股權，該交易於25年12月完成。我們繼續重新談判回購協議，並繼續改善流動性。所以總的來説，公司的活動很少，狀態很好，我們正在尋找一個機會來部署資本或創造更多的資本，坦率地説，這將是一個改變遊戲規則的東西。我想回顧一下黑石集團多年前對BXMT所做的事情，或者我們對Rhythm所做的事情，那要追溯到2013年，當時我們以10億美元的資本開始了這一項目。今天，你知道，該公司擁有約80億美元的資本。所以我們需要保持耐心。正如我指出的那樣，我們將繼續支付股息。在某個時候，我們需要採取行動，要麼清理車輛，要麼找到一種方法來種植它。我們可以。我們正在，顯然我們正在積極嘗試開發這款車輛。當您查看第六頁，投資組合的重新定位時，您就知道我們可以去哪里了。我指出，在創世紀方面，我們正在多家庭領域進行越來越多的貸款。可能有一些與該公司合作的機會。我們繼續尋找機會在商業房地產（CRE）方面的債務市場投入資本。然后，我們將繼續評估機會主義投資，並找出不同的方式，我們可以增加股東價值。然后在第七頁，它真的只是談論如何節奏財產信託受益於整個節奏生態系統。這包括，你知道，我們在12月完成的派拉蒙交易，然后是我們的資產管理業務，雕塑家和Crestline。所以，我會把它轉回給接線員。我們可以開始問答，然后繼續我們美麗的周五。

RPT Realty（紐約證券交易所代碼：RPT）周五公佈了第一季度財務業績。該公司第一季度財報電話會議記錄如下。

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在https://events.q4inc.com/attendee/827134728

RPT Realty報告了一個相對平淡的季度，重點關注在市場壓力下實現公司轉型和創造股東價值的機會。

該公司保持着乾淨的資產負債表，擁有約1億美元的現金和流動性，沒有問題貸款，同時繼續支付股息。

戰略舉措包括從住宅重新定位到商業房地產、探索併購機會以及潛在的股票回購。

財務表現爲負GAAP收入為320萬美元，可供分配的收益為負30萬美元，股息收益率為10.8%。

管理層強調了一種機會主義方法，將資本部署在高收益資產和通過未來大規模投資和融資實現潛在增長。

操作者

謝謝大家，大家早上好。感謝您今天參加RPT Realty 2026年第一季度財報電話會議。今天加入我的還有Rhythm Capital和Rhythm Property Trust首席執行官Michael Nirenberg以及Rhythm Capital和Rhythm Property Trust首席財務官Nick Santoro。在整個電話會議期間，我們將參考今天早上發佈到Rhythm Property Trust網站www.rPtrealty.com上的盈利補充。如果您尚未這樣做，我鼓勵您立即下載演示文稿。我想指出的是，今天發表的某些聲明將是前瞻性聲明。這些陳述就其性質而言是不確定的，可能與實際結果有重大差異。我鼓勵您審查我們新聞稿和收益補充中有關前瞻性陳述的免責聲明，並審查我們向SEC提交的年度和季度報告中包含的風險因素。此外，我們將在今天的電話會議上討論一些非GAAP財務措施。這些指標與最直接可比的GAAP指標的對比可以在我們的收益補充中找到，我將把電話轉給邁克爾。

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

操作者

此時，我想告訴大家，要問問題，請按Star，然后按電話鍵盤上的數字一。如果您想撤回您的問題，請再次按Star one。謝謝我們將暫停一會兒來編制問答名單。你的第一個問題來自Lucid Capital Markets的Craig Kucera。請繼續。

克雷格·庫塞拉（分析師）

是啊早上好，夥計們。你知道，本季度的策略似乎是減少CMBS持有量並去槓桿化。您是否預計在短期內通過投資其他資產類別（例如Genesis的貸款）來恢復槓桿，或者我們是否應該預計短期內槓桿率會略有下降？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

是的，你知道，我們在本季度觀察了，你知道，儘管表現良好，但市場感覺或世界感覺很糟糕。因此，當你考慮到信貸利差時，我們會看到高收益率差距稍微擴大一些，但隨后它又增加了大約50個基點，達到今天的水平。因此，我們藉此機會説，如果世界感覺不那麼好，讓我們出售一些AAA級CMBS，其收益率約為10%，並認為我們可能能夠在更高收益率的資產中部署更多資本。坦率地説，你知道，目前我們將繼續坐擁現金並尋找這些機會。我在開場白中提到了。我們現在正在考慮一個由多家族資產組成的大型投資組合，該投資組合將於5月的某個時候推出。坦率地説，我們在債務方面看到了一些機會，我認為我們將能夠以比一些AAA CMBS更高的收益率部署資本。但你知道，目前這不僅僅是爲了降低槓桿率。這是爲了為我所謂的機會主義投資創造更多資本。但在某個時候，資本會被重新部署，但這又會回到債務中，你知道，某種貸款多家庭，甚至回購一些股權。

克雷格·庫塞拉（分析師）

明白了。我想，如果市場或者至少是你對世界的感覺繼續有點悲慘，你認為你會繼續從CMBS中收穫收益還是你認為你在工作嗎？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

這確實是一個非常有趣的時期。對的因為你知道，當你讀到頭條新聞或思考頭條新聞時，你會發現圍繞私人信貸存在很多負面影響。然而，你知道，你看看很多從事私募股權業務的公司，他們仍然持有許多可以追溯到很多很多年前的投資組合。你看看股市處於歷史新高。所以如果你考慮私人信貸，私人信貸位於股本之上。先吃什麼？股權。所以，當你觀察整個公開市場時，你知道，市場的感受和世界的感受一樣糟糕。市場表現非常好。我們看看RMBS，你看看CMBS，你看看我們在所有這些不同貸款市場中看到的流動性，事情實際上還不錯。但地緣政治方面感覺很可怕。你知道，顯然政府和其他地方存在很多頭條風險，但我認為我們只是在尋找更好的機會來真正創造更多收入。

克雷格·庫塞拉（分析師）

明白了。改變現狀，本季度的專業費用有了相當不錯的增長。這只是一次性事件還是我們應該期待未來會看到類似的事情。

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

這是本季度的一次性事件。這與我們研究各種資本選擇的上限有關。

克雷格·庫塞拉（分析師）

好吧，很公平。本季度，你知道，你在第四季度完成了派拉蒙交易，節奏與父母，當然也是房地產投入5000萬美元的節奏。派拉蒙對本季度利潤表有任何影響嗎？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

派拉蒙本季度基本持平。

克雷格·庫塞拉（分析師）

好吧，這很有幫助。這種情況會在任何時候加劇嗎？或者我們應該期望這實際上更多地是一種后備型投資？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

不，它會的，隨着投資的持續增加以及我們在派拉蒙取得的進展，它會增加。只是上面有一點顏色，上面。你知道，當我們關閉時，當我們關閉公司時，我相信我們在12月20日完成了交易。所以我們實際上只進行了四分之一的工作。我們已將一般和行政（G & A）人數從6500萬減少到約3000萬。租賃活動的表現處於20多年來的最高水平。當您查看您在紐約和舊金山擁有的房產時，我們正在進行一些再融資。我們有一些潛在的合資股權投資。所以我們對此很興奮。我們與不同的LP進行了大量對話。最初的想法是這是一種機會主義的情況。但圍繞這一點，我們將從第三方籌集資金，或者只是引入合資夥伴，試圖從我們的資金中賺取2倍和20%以上的利潤。因此，隨着時間的推移，其中一些將被終結，其中一些將是尼克的觀點。但希望這應該是一個好的選擇。您看看我們的紐約投資組合，大部分內容基本上都已出租。所以這方面的情況很好。好的太好了我就到這兒了。謝謝。謝謝

操作者

您的下一個問題來自Compass Point的Jason Stewart。請繼續。好的，謝謝邁克爾。關於創世紀貸款，這些可能性

傑森·斯圖爾特（分析師）

更加基於投資組合或矮胖，或者是否有流動的機會？然后跟進克雷格的流動性問題。鑑於資產負債表上有多少流動性，是否有機會對無擔保債務採取任何行動？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

所以我認為無擔保債務就像九分之七的優惠券。如果我們得到了它，如果我們能讓公司的評級稍微好一點，那就會下降到8和7、8。當你想到這類公司在債務市場上的資本成本時，這並不是可怕的資本成本，顯然我們希望使其更具增值性，並確保投資更具增值性，從而出售一些CMBS並尋找機會部署在更高收益率資產中。當我們想到Genesis時，就Genesis而言，你知道我們在21世紀末收購了這家公司。當時他們的產量為17億美元。該公司的EBITDA約為4000萬美元。我們已經採取了這一點，我認為今年我們的產量將在60到70億之間，公司的EBITDA應該在150到200之間。所以，你知道，這是一次非常成功的收購，對我們的業務來説是一個很好的補充。你知道，從《創世紀》中我們已經建立了一些東西。一個是我們有一個，我們有一個非交易房地產投資信託基金，我們與一家大型貨幣中心銀行合作推出，我們實際上正在籌集資本，同時還籌集了一些《創世紀》的產品，這些產品進展非常順利。我們還與海外的一位主權國家圍繞一些創世紀流程進行了大規模的SM。因此，當我們看看我們在那里所做的事情時，我們會發現這是一項偉大的工作。現在我們實際上正在考慮是否有一種方法可以將這些資產帶入證券化市場？坦率地説，這可能超過20%或15至20%。我們真的可以使用這個工具來圍繞多家庭或其他一些不進入這些流量計劃的東西來實際增加收入嗎？所以這是我們非常關注的事情。希望我們能夠實現目標，並且業務能夠繼續增長。所以這確實是創世記方面的想法。明白了。好的，謝謝，謝謝。

操作者

您的下一個問題來自Wedbush Securities的Henry coffee系列。請繼續。

Henry Coffee（分析師）

早上好.顯然，這里實際上取得了很大進展，你可以減少損失。如果我們同意尼克的評論，那麼在EAD的基礎上，我們幾乎處於收支平衡點。如果你，環境或政治環境很糟糕，但可能不會變得更糟。因此，公平地説，債務和信貸市場，無論是什麼，都不會變得更糟。部署資產方面的阻礙是什麼？是否有機會，就像你説的那樣，直到五月纔會出現？如果你想努力推動的話，是否有足夠的機會可以利用這件事？就機會而言，目前市場的總體情況如何？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

亨利，這輛車相對來説非常小。你知道，我們需要，我們需要創造大量的資本池，以便在我們前進的過程中改變公司的盈利和形象。我認為，就你在股票或債務和信貸市場而言，市場中仍然有大量資本被部署。當你看看所有的頭條風險，你聽説其他一些人經營着一些更大的資產管理公司時，你知道，在那里，真正的頭條新聞是私人信貸實際上是來自零售的贖回。任何擁有機構資金的人，這些資金通常都是期限較長的鎖定基金。所以這並不是我所説的信貸市場的真正問題。所以，如果有人出來，我用這個例子，我上周在亞洲演講，如果你看這些文件中的大多數都有，你知道，出於特定原因，我會稱之為贖回限制。就零售進來的程度而言，他們想要，你知道，你已經看到人們想要從他們的一些基金中提取10%或15%。很多基金都有5%的限額，而且他們有5%的限額是有原因的。因為你不想只是爲了清算而清算優質資產，因為零售需要退款。所以我認為我對此的總體看法是，在私人信貸市場上，這實際上是一個教育過程。人們如何，你知道，私人財富客户如何購買私人債務基金或私人信貸基金，確保他們真正瞭解流動性功能是什麼？因為你現在在市場上看到的情況表明，對常青型基金的需求很大。我們有一個常青型基金。我提到了創世記的東西。你只需要確保有充足的流動性。現在，我認為，當你擁有由資產擔保的資產或由資產擔保的現金流時，這是一件非常不同的事情，就像我們在Genesis中所做的那樣，實際上是在所謂的ABF空間中所做的那樣。但其要點是，圍繞私人信貸市場，你沒有看到大量拋售，你看到更多的資本繼續被部署，而且你還沒有看到如此巨大的利差差距。因此，總的來説，當你考慮我們的處境時，會有機會，但我們並不想在本季度創造一些流動性，以防我們可以在更高的水平上部署，坦率地説，我們只是還沒有看到它取得成果。我指出了多家庭的事情，你知道，這是一筆規模合理的交易，我們實際上正在考慮節奏財產信託不能做整個事情，只是爲了明確一點，所以它可能是第三方資本、節奏、財產信託和節奏的組合。我想，你知道，這與許多其他大型資產管理公司發展業務的方式類似，他們使用不同的資本工具和基金來分享偉大投資的財富

Henry Coffee（分析師）

在首都一側。你知道，這是，有一個有趣的Cajun笑話，我稍后會與Ken分享。但你知道，這是一種雞或蛋的事情，似乎，你知道，我們對你作為投資者充滿信心，似乎有一個點，你只需要這樣做，接受一些短期稀釋，然后，你知道，繼續將RPT發展爲更大的業務。對您來説，疼痛閾值是多少？

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

我認為，只要我們認為我們可以為股東做一些長期增值的事情，我們就會這麼做。我的意思是，當你從邏輯上思考時，我認為房地產投資信託基金業務的整個概念，房地產投資信託基金的交易相對於資產管理公司，實際上是一樣的事情。唯一的區別是，你知道，我看節奏，你知道，我們更大的公司，顯然，你知道，我們的交易是息税折舊攤銷前利潤的五倍。你看看一些大型資產管理公司，他們的交易量可以從10到30倍不等。所以整個套利，如果有套利，就是繼續，創造資產管理工具，你可以把它們從5倍變成10倍。你知道，就節奏而言，如果我們做這樣的事情，股票價格為20到30美元，你知道，它的交易價格為10美元。你看看節奏財產信託。我們需要籌集資金。我們一直非常好，並在保持我們所有的房地產投資信託工具的賬面價值紀律，因為我認為我們，你知道，我們，你知道，我們有很多的專業知識周圍的房子。我們已經做了30多年了，不管是什麼。從市場的角度來看，我們通常，你知道，我們有一個合理的看法，從宏觀層面，因為它涉及到這一工具。只要我們能夠籌集大量資本並進行增值部署，並且突然盈利開始變化，我們就會立即做到這一點。

Henry Coffee（分析師）

我的意思是，這些股票的市值只有賬面價值的一半。在這里發行股票會是痛苦的，但也許也認識到，你知道，市場並沒有真正明白這一點，也許在這個水平上發行股票的痛苦只是暫時的。我只是有點好奇。

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

但您需要圍繞增值交易來做這件事。我想説的不僅僅是籌集資本。因此，如果有一些東西通常是增值的，那麼我們會重返市場，我們會與我們的投資者基礎合作，我們會與我們的資本形成小組和我們的銀行合作，我們會嘗試完成一些事情。我認為有人，要麼是克雷格，要麼是傑森，詢問我們本季度工作的一部分的一次性費用，是想辦法籌集資本池。

Henry Coffee（分析師）

好的謝謝這里取得了很多進展。

操作者

您的下一個問題來自Jade Rahmani與kBW的線路。請繼續。

傑德·拉赫馬尼（分析師）

非常感謝商業抵押房地產投資信託基金行業多年來一直面臨壓力，似乎只有少數公司成功擺脫了最近價值和信貸低迷的局面，而規模是一個重要的差異因素。該領域有一筆有趣的交易，那就是ari將其全部貸款組合出售給雅典。與此同時，我們看到房地產交易活動加快，LP投資者開始增加房地產配置。所以我想問一下，您是否看到公共商業抵押房地產投資信託基金、小型房地產投資信託基金或其他私人車輛在潛在組合場景中的參與度有任何變化。

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

是的，我的意思是，我認為這些年來我們非常擅長的事情之一就是努力將自己與他人區分開來。你知道，看看我們在抵押貸款領域所做的事情。你知道，我們建造的，你知道，它可以追溯到堡壘時代。我們建造了庫珀先生，該公司現在歸Rocket所有。我們建立了一個主要市場，你知道，現在是公共市場。我們把股權賣給了阿波羅，你知道，當我在Fortress時，我們白手起家建造了新住宅。那個公司很棒。知道，我們創建了Genesis Capital或幫助Genesis Capital發展。所以我們一直非常，你知道，我要説的是，我們一直非常渴望，這使我們能夠發展我們的業務。我們將繼續關注併購，特別是您指出的世界中的併購。當你談論很多破碎的房地產投資信託基金時，讓人們相信組合並不容易。該REIT並沒有破碎。這份資產負債表非常乾淨。你知道，有，你知道，當我看股權時，只是爲了給你一種感覺，大約有1億股權被捆綁在住宅交易中，這些交易標記得非常好，你知道，他們正在執行貸款交易，這些交易是由你當時所説的大阿賈克斯的前任管理團隊創建的。因此，當我考慮到我們想要做什麼、做什麼以及我思考整個房地產投資信託空間時，我們很樂意與人們進行組合，我們希望發展它。我會告訴你，派拉蒙的交易為我們打開了作為一家公司的大門。我們可能與LP和不同的人進行了數百次對話，這是在私人方面，顯然是在公共場合，不同的房地產活動或房地產交易將繼續進行。所以我認為這是一個非常好的例子。我們在Sculptor的資產管理業務，他們在上一隻基金中籌集了46億美元。而且他們在房地產領域非常活躍。所以，你知道，獲得這些較小的交易，每個人都想做交易，或者我們想做交易。坦率地説，並不是每個人都想放棄他們的業務，放棄表現不佳的業務。我的意思是，就這麼簡單。你知道，這些小型企業非常非常難以存在並試圖發展，因為你需要資本來發展。所以我宂長的回答是，我們一直在積極尋求圍繞這一點進行併購，我認為你會在這方面看到更多的併購。但我們的資產負債表非常清楚，對吧？晶瑩剔透。我認為，我們與其他一些遺留的房地產投資信託基金非常非常不同，坦率地説，這些房地產投資信託基金因早期發生的一些年份貸款而遭受了一些損失。

傑德·拉赫馬尼（分析師）

非常感謝

操作者

目前沒有進一步的問題。我現在將把電話轉回邁克爾·尼倫伯格，請他發表閉幕詞。

邁克爾·尼倫伯格（首席執行官）

非常感謝你們的問題。周末愉快。期待在整個季度向您提供最新消息。

操作者

女士們、先生們，今天的通話就到此結束。感謝大家的加入。您現在可以斷開連接。

免責聲明：此筆錄僅供參考。雖然我們力求準確，但在此自動轉錄中可能存在錯誤或遺漏。有關公司的正式聲明和財務信息，請參閱公司的SEC文件和官方新聞稿。企業參與者和分析師的聲明反映了他們截至本次電話會議之日的觀點，如有更改，恕不另行通知。