中關村2026年一季報解讀：營收降203%轉虧 銷售費用大減47.82%

2026年第一季度，中關村核心盈利指標出現大幅下滑，直接由上年同期盈利轉為虧損，業績壓力凸顯。

報告期內，公司實現營業收入47235.70萬元，較上年同期的61629.06萬元大幅下降203.16%，營收規模大幅縮水。受此影響，歸屬於上市公司股東的淨利潤由上年同期的盈利1575.64萬元轉為虧損1625.45萬元，同比下降23.35%；扣非淨利潤同樣由盈轉虧，虧損額達1772.71萬元，同比降幅高達219.30%。

每股收益指標同步惡化，基本每股收益與扣非每股收益均為-0.0216元/股，較上年同期的0.0209元/股下降203.35%。加權平均淨資產收益率也由上年同期的0.99%轉為-1.00%，下降2.00個百分點，公司淨資產盈利能力由正轉負。

報告期末，公司應收票據余額為364.38萬元，較上年同期大幅減少49.86%。

據財報披露，應收票據大幅減少主要源於子公司北京泰和養老服務產業發展有限公司持有的商業承兑匯票規模下降。商業承兑匯票依賴於承兑方的信用，其規模收縮可能意味着公司養老業務板塊的結算方式發生變化，或是對下游客户的信用政策有所收緊，也從側面反映出該板塊業務規模可能有所下滑。

報告期末，公司應收賬款余額為88995.33萬元，較期初的103916.61萬元下降14.36%。

結合本期信用減值損失同比增加115.97%至61.41萬元來看，公司本期收回了部分前期款項，調減了信用減值損失，這也帶動應收賬款規模有所壓降。應收賬款的減少有助於降低公司的壞賬風險，優化現金流結構，反映出公司在回款管理上的成效。

報告期末，公司存貨余額為16759.98萬元，較期初的18694.31萬元下降10.34%。

存貨規模的下降，一方面可能是由於公司本期營業收入下滑，產品銷量減少，生產端相應縮減了備貨；另一方面也可能是公司加強了庫存管理，優化了存貨結構，加快了庫存周轉速度。對於生物醫藥、商砼等板塊而言，合理的存貨規模有助於減少倉儲成本和跌價風險。

報告期內，公司銷售費用為14222.97萬元，較上年同期的27254.95萬元大幅下降47.82%。

銷售費用的大幅減少主要源於生物醫藥板塊整體銷售費用的縮減。生物醫藥行業通常依賴大量的學術推廣、市場調研等營銷投入，該板塊銷售費用的大幅下降，可能意味着公司調整了營銷戰略，或是由於營收下滑導致營銷預算相應縮減。雖然短期內有助於控制成本，但也可能對后續市場拓展和產品推廣產生一定影響。

報告期內，公司管理費用為5786.02萬元，較上年同期的6013.40萬元下降3.78%。

管理費用的小幅下降，反映出公司在內部管理管控上的成效，通過優化管理流程、壓縮非必要開支等方式，實現了管理成本的合理控制。在業績承壓的背景下，管理費用的穩中有降有助於提升公司的整體盈利能力。

報告期內，公司財務費用為1536.20萬元，較上年同期的1261.74萬元上漲21.75%。

財務費用的上漲主要源於利息費用的增加，本期利息費用達1466.43萬元，同比上漲32.28%。結合財報中貨幣資金同比增加63.63%、長期借款同比增加68.40%等數據來看，公司本期新增了較多銀行貸款，導致利息支出相應增加，債務負擔有所上升。

報告期內，公司研發費用為1957.39萬元，較上年同期的1697.73萬元上漲15.30%。

在業績承壓、多項費用縮減的背景下，公司研發費用逆勢增長，體現了對創新研發的重視。報告期內，公司下屬北京華素鹽酸普萘洛爾注射液上市許可申請獲受理、多多藥業胞磷膽鹼鈉注射液一致性評價申請獲受理、北京華素鹽酸曲馬多片通過一致性評價，研發投入已初見成效，未來有望為公司帶來新的業績增長點。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額為7348.96萬元，較上年同期的6581.74萬元上漲11.66%。

儘管營業收入大幅下滑，但經營現金流仍實現小幅增長，主要得益於公司在成本控制和回款管理上的成效：購買商品、接受勞務支付的現金同比減少8.52%，支付其他與經營活動有關的現金同比減少10.16%，同時應收賬款規模壓降也帶動了現金流的改善，公司自身造血能力保持穩健。

報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額為-2924.64萬元，上年同期為-2661.67萬元，淨流出規模擴大9.88%。

投資現金流淨流出擴大主要源於購建長期資產支付的現金同比增加7.80%，反映出公司仍在推進產能建設和項目投入，如報告期內公司與樺川縣人民政府簽訂中藥、原料藥基地建設項目框架協議，未來有望提升公司在中藥領域的產能和競爭力。

報告期內，公司籌資活動產生的現金流量淨額為4660.57萬元，較上年同期的834.93萬元大幅增長458.20%。

籌資現金流淨額大增主要得益於取得借款收到的現金同比增加50.75%，公司通過大幅增加銀行借款補充資金。但同時，分配股利、利潤或償付利息支付的現金同比上漲125.69%，其中主要是子公司北京華素製藥支付少數股東股利，未來公司面臨的償債和分紅壓力有所上升。

1. 業績持續虧損風險：公司本期核心盈利指標全面由盈轉虧，營收大幅下滑，若后續市場環境未改善或業務拓展不及預期，可能面臨業績持續虧損的風險。
2. 債務負擔加重風險：本期公司借款規模大幅增加，利息支出相應上漲，債務負擔有所加重，若未來現金流出現波動，可能面臨償債壓力。
3. 股東股權凍結風險：截至報告期末，公司控股股東國美控股及其一致行動人國美電器累計被司法凍結股份佔其持股比例的70.00%，佔公司總股本的21.95%，同時國美電器累計被輪候凍結股份佔公司總股本的375.15%，股東股權凍結可能對公司治理和股權穩定性產生不利影響。

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