周期遠未見頂？Sandisk、希捷等存儲巨頭財報齊發！能否再次點燃軋空行情？

華盛資訊4月27日訊，近期韓國存儲巨頭SK海力士財報再次大超預期！財報顯示，公司一季度營收環比大增60%，營業利潤環比近乎翻倍。海力士的財報發佈后，再度驗證半導體周期仍在上行，帶動港美股存儲概念股持續走強。

本周，美股多隻存儲巨頭將發財報，其中希捷科技將於28日（周二）盤后公佈財報，Sandisk、西部數據將於30日（周四）盤后公佈業績。過去數輪財報季內，Sandisk、美光等存儲巨頭歷次財報均大超預期並引爆存儲行情，本輪Q3財報（對應1-3月）能否再次帶來驚喜？投資者又該關注哪些具體信號？本文將帶來最新解讀。

希捷科技率先放榜！Q3業績能否再超華爾街預期？

回顧上期財報，希捷科技Q2營收達28.25億美元，同比增超21%；Non-Gaap每股收益為3.11美元，同比增約53%。盈利能力的顯著提升是上期財報的重中之重，Q2毛利率大幅提升至42.2%，較上年同期的35.5%顯著改善，並帶動淨利潤大幅增長約76%。利潤的增長原因則包括供需失衡帶來的提價空間，以及產品機構的優化；同時，高附加值的大容量儲存產品顯著帶動利潤率上行。

本期財報的焦點，首先可關注Q3業績超出公司指引及市場預期的程度。希捷科技在此前發佈Q2財報時，已給出強勁的Q3指引：預計營收為29億美元（上下浮動1億美元），調整后每股收益為3.40美元（上下浮動20美分）。然而，華爾街對Q3的業績預期甚至略微超出公司此前給出的指引：彭博預期公司Q3營收達29.5億美元，同比增約37%；調整后淨利潤為8.03億美元，同比增約97%。

盈利能力能否繼續提升，也是希捷Q3財報的看點之一。公司上期財報中，盈利能力的提升成為財報最大亮點（毛利率高達42.2%，營業利潤率31.9%），可關注Q3財報利潤率是否進一步提升，這將進一步驗證存儲周期延續性及當前的產品議價能力。

此外，還可關注公司Q3收入結構變化及技術更新。26Q2，希捷科技79%的營收來自數據中心；Q3可關注數據中心業務（尤其是雲服務客户）的環比增長情況。技術更新方面，公司CEO Dave Mosley此前曾強調，基於HAMR（熱輔助磁記錄）技術的Mozaic產品持續量產，以滿足EB級存儲需求。Q3財報可能會更新該先進技術的產能、出貨量以及對高容量產品營收的貢獻情況，屆時可關注具體業績發佈會相關進展。

Sandisk年內狂漲近300%！機構觀點陷入多空激戰，市場聚焦企業級SSD價格變化

作為美股存儲板塊中的超級牛股，Sandisk $SNDK 自26年開年以來累計升幅已近300%，瘋狂飆升的股價已在華爾街大行引發激烈爭議。機構觀點主要圍繞 「本輪NAND上行周期的強度與可持續性」 展開，且存在顯著的多空分歧。

看多觀點認為，市場嚴重低估了Sandisk的盈利能力和周期持續性，伯恩斯坦即為主要多頭代表。該行認為，NAND價格在6-7個月前纔開始實質性上漲，行業資本開支紀律性強，供給擴張受限，將持續支撐周期上行。估值方面，伯恩斯坦指出Sandisk當前僅約9倍市場共識預期市盈率交易，低於以往上行周期中的10-13倍區間，也遠低於費城半導體指數的相對估值水平，存在重估空間，並給予牛市情景下3000美元的高昂目標價。

不過，仍有不少大行觀點偏向謹慎/中性。摩根大通此前在研報中指出，存儲行業「繁榮-蕭條」周期將從2027年后重現，隨着新產能釋放，當前的高定價能力和供不應求局面將逐漸消退。強勁的財務表現被視為周期性高峰，而非結構性盈利能力的永久改善。

聚焦Sandisk Q3財報，機構普遍關注業績與指引兑現程度。此前，公司給出的26財年Q3營收指引中值高達46億美元，非GAAP毛利率指引區間錨定在65%-67%。這一指引大幅超越此前的市場預期，且毛利率指引水平極高。在股價持續大漲后，華爾街對市場Q3業績的預期也水漲船高：彭博一致預期預計Sandisk Q3營收達到47.1億美元，同比增幅高達178%；淨利潤達22億美元，同比增近214%。投資者可關注實際業績能否在達成此前指引的同時，進一步超過華爾街預期。

除此之外，市場關注Sandisk財報電話會議對下一季度（FY4Q26）指引，以及NAND閃存價格走勢。存儲作為強周期屬性行業，華爾街尤其關注業績指引提供的邊際變化，這對於判斷周期所處階段可謂至關重要。值得注意的是，目前市場已對極為強勁的指引進行計價（如廣發預測Q4超100億美元營收），任何超預期或不及預期都可能引發股價劇烈波動。

另外，NAND閃存價格走勢也是焦點，尤其是財報會議中管理層對企業級SSD（eSSD）價格趨勢的相關表述，因價格漲幅是支撐所有盈利預測的核心。此前財報顯示，SanDisk的增長核心動力正來自企業級SSD，其數據中心業務營收佔比已從拆分初期的約8%攀升至12%以上，且「進入高速成長期」。Q3投資者可重點關注企業級SSD業務的收入增速、佔比變化以及對整體毛利率的拉動作用。

西部數據前瞻：市場聚焦業績兑現度、訂單的能見度及利潤率變化

西部數據預計將於4月30日公佈其2026財年Q3業績，市場聚焦業績指引兑現度、利潤率變化、AI需求強度與訂單能見度，此外，資本回報及技術變化也是看點之一。

業績指引及市場預期方面，公司此前於Q2財報發佈時給出的Q3營收指引為32億美元（上下浮動1億美元）；調整后每股收益預計為2.30美元（上下浮動0.15美元）。值得注意的是，華爾街普遍預期公司能夠達到甚至超越這一指引！彭博一致預期顯示，西部數據26Q3營收或達32.3億美元，同比增幅約41%；調整后每股收益為2.67美元，同比增約81%。實際業績與指引的對比，以及與市場更高預期的差距，將是首要關注點。

利潤率方面，FY26Q2非GAAP毛利率已達46.1%，同比大幅提升7.7個百分點。公司在Q3指引中給出的預估值（47%-48%）意味着毛利率有望再創新高。實際毛利率水平將反映產品結構向高容量、高毛利產品傾斜的成效，投資者可關注最終數據及管理層相關解釋。

本次Q3財報，華爾街尤其關注AI驅動的需求強度與訂單能見度，因公司業績增長的核心驅動力來自AI數據中心對高容量硬盤（HDD）的爆發性需求。此前，西部數據曾表示2026年的產能已基本售罄，並已與前七大客户簽訂了正式的採購訂單。此外，公司還與其中兩家客户簽訂了覆蓋2027年的長期協議，與另一家客户簽訂了覆蓋2028年的協議，財報可重點關注這些長期訂單的執行進展和新增情況。

最后，西部數據的股東回報也是看點之一。於26Q2，公司宣佈將股票回購金額增加至6.15億美元，並維持每股0.125美元的季度股息。自啟動資本回報計劃以來，西部數據已向股東返還了14億美元，股東回報相當可觀。投資者可觀察Q3是否進一步增加股東回報，或在資本開支上是否有變動。

各位聰明投資者是否看好存儲概念股本季度財報表現？歡迎大家留言討論。

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