電話會總結 ｜ SES(SES)2026財年Q1業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據SES AI Corporation 2026年第一季度業績會實錄，以下是財務業績回顧摘要： ## 1. 財務業績 **營收表現：** 2026年第一季度營收達到670萬美元，較2025年第四季度的460萬美元實現47%的環比增長，主要得益於ESS業務增長以及無人機和分子宇宙業務的早期貢獻。 **盈利能力：** - GAAP毛利率為18.1%，較2025年第四季度的11.3%顯著改善 - Non-GAAP毛利率為18.3%，較2025年第四季度的11.7%提升 **虧損情況：** - GAAP淨虧損1,210萬美元（每股虧損0.04美元），較2025年第一季度的1,700萬美元淨虧損（每股虧損0.05美元）有所改善 - Non-GAAP淨虧損1,110萬美元（每股虧損0.03美元），優於2025年第一季度的1,180萬美元淨虧損（每股虧損0.04美元） **現金流狀況：** 第一季度運營現金消耗約2,000萬美元，符合運營計劃預期。季度末現金頭寸為1.78億美元。 ## 2. 財務指標變化 **營收增長：** 環比增長47%，同比數據顯示持續改善趨勢 **毛利率提升：** GAAP毛利率環比提升6.8個百分點，主要歸因於UZ ESS產品銷售的高毛利率和訂閲收入增加 **運營費用控制：** - GAAP運營費用1,910萬美元，較2025年第一季度的1,820萬美元小幅增加 - Non-GAAP運營費用1,430萬美元，較2025年第一季度的1,350萬美元適度增長 **調整后EBITDA：** 虧損1,280萬美元，較2025年第一季度的1,380萬美元虧損有所收窄 **每股虧損改善：** GAAP和Non-GAAP每股虧損均較去年同期收窄，顯示運營效率提升 **現金管理：** 維持資本支出輕資產模式，現金消耗與運營計劃一致，流動性充足

業績指引與展望

• 全年營收指引：重申2026財年營收指引為3000萬至3500萬美元，預計三個業務單元（ESS儲能系統、無人機電池、材料業務）均將貢獻收入

• 運營費用削減計劃：維持全年運營費用削減約15%的目標，從第三季度開始將體現完整季度影響，第二季度會有部分削減，第四季度可能略低於第三季度

• 無人機業務收入預期：韓國工廠年產能目標100萬顆電池，按市場價格25-35美元/顆計算，滿產可實現2500萬至3500萬美元收入；第二季度開始確認NDA合規電池收入，第三、四季度收入將加速增長

• ESS業務季節性預期：第二、三季度通常高於第四季度，預計今年各季度環比增長，但不會過分強調季節性影響

• 毛利率改善趨勢：第一季度GAAP毛利率18.1%，較上季度11.3%顯著提升，主要受益於UZ ESS產品高毛利率銷售和訂閲收入增長

• 現金使用計劃：第一季度運營現金使用約2000萬美元，符合運營計劃預期；期末現金頭寸1.78億美元，為增長計劃提供充足資金支持

• 材料業務商業化時間表：客户測試周期通常6-9個月，商業資格認證需額外一個季度；目前約6家客户已進入第二階段測試，預計2026年對直接收入貢獻有限

• 分子宇宙平臺收入：預計2026年直接收入貢獻温和，主要價值體現在為ESS、無人機和材料業務提供技術和競爭優勢

分業務和產品線業績表現

• 能源存儲系統(ESS)業務是公司最大的近期收入驅動力，主要通過UZ Energy實現，第一季度收入670萬美元，同比增長47%，並與ATGE Power簽署了價值2000萬美元的三年北美分銷協議，產品集成了Edgebox智能操作系統，可提供更精確的電池健康預測和降低維護成本

• 無人機電池業務已完成韓國全州工廠從電動汽車軟包電池到無人機格式動力電池的生產線轉換，年產能逐步提升至100萬顆以上，符合NDA合規要求，市場價格為每顆25-35美元，主要面向國防客户，擁有數十個客户的管道，預計2027年將實現全年供應能力

• 材料發現業務通過Molecular Universe平臺運營，已發佈2.5版本，涵蓋鋰和鈉化學體系的六個AI工作流程，約有六家客户進入第二階段測試，一家全球電池製造商簽署了多年Search-in-a-Box產品訂閲協議，與Hyzon合資企業利用15萬噸年產能實現材料商業化規模生產

市場/行業競爭格局

• 在儲能系統(ESS)領域，SES通過UZ Energy與全球競爭對手展開競爭，其核心差異化優勢在於將Molecular Universe AI預測能力集成到硬件產品中的Edgebox解決方案，能夠將電池狀態估算誤差從行業標準的7-10%降低至3%以下，幫助客户減少過度採購並在虛擬電廠交易中獲得更具競爭力的報價能力

• 在無人機電池市場，SES憑藉其韓國工廠的NDA合規制造能力獲得顯著競爭優勢，相對於缺乏NDA合規供應鏈的競爭對手，SES能夠服務對安全性和可追溯性要求極高的國防客户，NDA合規電池的市場價格為每單元25-35美元，遠高於普通商用電池

• 材料發現領域通過Molecular Universe平臺與傳統材料研發方式競爭，該AI驅動平臺已吸引全球主要電池製造商簽署多年訂閲協議，目前約有6家客户進入第二階段測試，平臺的2.5版本覆蓋鋰離子和鈉離子化學體系，為客户提供從搜索到製造的完整AI工作流程

• 公司採用多元化收入流戰略應對行業競爭，通過ESS、無人機電池和材料發現三大業務單元分散風險，其中ESS業務通過與ATGE Power簽署2000萬美元三年分銷協議進入北美市場，擴大了相對於區域性競爭對手的地理覆蓋優勢

• 在製造成本控制方面，SES採用輕資產模式與資本密集型競爭對手形成差異化，同時計劃全年削減15%運營費用，並通過與Hyzon合資企業利用15萬噸年產能實現材料商業化規模生產，在成本效率上建立競爭壁壘

公司面臨的風險和挑戰

• 根據SES AI Corporation業績會實錄，公司面臨的主要風險和挑戰如下：

• 持續虧損壓力：公司Q1淨虧損1210萬美元，調整后EBITDA虧損1280萬美元，現金消耗約2000萬美元，儘管有所改善但仍面臨盈利能力挑戰

• 業務多元化執行風險：公司同時運營ESS、無人機電池和材料發現三個業務單元，資源分散可能影響各業務板塊的專業化發展和市場競爭力

• 無人機業務商業化不確定性：雖然擁有NDA合規制造能力和數十個客户管道，但從測試階段轉向大規模商業訂單的時間和規模存在不確定性

• 材料業務商業化周期長：客户測試周期需6-9個月，加上商業資質認證需額外一個季度，從發現到商業化變現周期較長

• 地緣政治和供應鏈風險：公司在韓國設有製造工廠，在中國成都也有生產設施，可能面臨國際貿易政策變化和供應鏈中斷風險

• 技術競爭加劇風險：在ESS、無人機電池和AI材料發現等領域都面臨激烈競爭，需要持續的研發投入來維持技術優勢

• 客户集中度風險：ESS業務主要依賴UZ Energy，新的ATGE Power分銷協議雖然擴大了市場覆蓋，但客户基礎仍相對集中

• 監管合規風險：特別是在無人機電池業務中，需要滿足NDA合規要求和各種環境、毒性、化學法規，合規成本和複雜性較高

公司高管評論

• 根據業績會實錄，以下是公司高管發言、情緒判斷以及口吻的摘要：

• **Qichao Hu（創始人兼CEO）**：發言口吻整體積極樂觀，多次使用"strong"、"pleased"、"encouraged"等正面詞匯。對Q1業績表現滿意，稱"我們有一個強勁的開端"，收入增長47%"遠超公佈的一致預期"。對三大業務板塊進展均表示樂觀，特別強調"客户興趣強烈"、"我們對看到的參與度感到鼓舞"。在回答分析師問題時表現自信，對業務細節瞭解透徹，語調堅定。重申全年收入指引時顯得有信心，表示"我們正在按計劃執行，我們喜歡進入今年剩余時間的勢頭"。

• **Jing Nealis（即將離任的CFO）**：發言口吻專業穩重，情緒相對中性但略帶積極。在介紹財務數據時條理清晰，對改善的財務指標（如毛利率提升、淨虧損收窄）表現出滿意。在告別發言中情緒温和感激，表示"我很感激有機會在公司過去五年的轉型期間幫助建立SES AI Corporation的財務基礎"，對公司未來表示樂觀："SES AI Corporation定位良好，能夠利用其建立的勢頭"。

• **Ray Liu（即將上任的新CFO）**：在此次業績會中未發言，僅在介紹中被提及。

分析師提問&高管回答

• 基於SES AI Corporation 2026年第一季度業績會實錄，以下是分析師情緒摘要： ## 分析師情緒摘要 ### 1. 無人機業務資質認證進展 **分析師提問**：Derek Soderberg（Cantor Fitzgerald）詢問無人機電池評估和資質測試的典型時間線，以及何時能轉化為正式採購訂單。 **管理層回答**：CEO胡啟朝表示，無人機資質認證通常需要1-2個季度，大部分資質認證已經完成，目前主要是在韓國工廠生產並讓客户進行供應鏈審計，確保所有材料加工都在韓國進行。 ### 2. 本地化解決方案收入貢獻 **分析師提問**：Derek詢問本地化解決方案今年的收入貢獻是否可以量化。 **管理層回答**：胡啟朝表示可能在下個季度提供量化數據，目前已有一家大型電池公司簽約Molecular Universe Search-in-a-Box產品，還有幾家客户對其他功能模塊感興趣。 ### 3. 無人機業務客户結構 **分析師提問**：Derek詢問無人機業務中國防和商業客户的比例分佈。 **管理層回答**：胡啟朝表示主要是國防客户，雖然客户聲稱是雙用途，但只有需要國防合同的客户纔會真正推動NDA合規要求，因此主要是國防導向。 ### 4. ATGE Power分銷協議細節 **分析師提問**：Winnie Dong（德意志銀行）詢問與ATGE Power的多年分銷協議關係模式和2000萬美元三年訂單的發貨節奏。 **管理層回答**：胡啟朝確認這是批發分銷關係，CFO Jing確認收入確認基於發貨時點。 ### 5. UZ業務季節性特徵 **分析師提問**：Winnie詢問UZ業務的典型季節性模式。 **管理層回答**：胡啟朝表示儲能業務全球範圍內存在一定季節性，Q2、Q3通常高於Q4，但因UZ銷售覆蓋多個地區，不受特定地區束縛，預計今年將實現季度環比增長。 ### 6. 收入指引構成 **分析師提問**：Winnie詢問3000-3500萬美元收入指引中材料等其他業務的貢獻佔比。 **管理層回答**：胡啟朝表示今年收入主要來自ESS業務，其余在無人機和材料業務間分配。 ### 7. Edgebox產品優勢 **分析師提問**：Dave Storms（Stonegate）詢問Edgebox硬件產品在銷售周期中的作用和優勢。 **管理層回答**：胡啟朝詳細解釋Edgebox可將估算誤差從行業標準的7-10%降至3%以下，同時提供本地化數據安全，幫助客户降低採購成本並在虛擬電廠交易中獲得競爭優勢。 ### 8. 材料業務商業化時間線 **分析師提問**：Dave詢問材料業務從第二階段測試到商業化供應討論的時間安排。 **管理層回答**：胡啟朝表示通常需要2-3輪測試，每輪約一個季度，總計6-9個月測試期，加上商業資質認證需要額外一個季度。 ### 9. 費用削減計劃執行 **分析師提問**：Dave詢問15%費用削減計劃的執行節奏。 **管理層回答**：CFO Jing表示從Q3開始將看到完整季度影響，Q2會有部分削減但非完整季度，Q4可能略低於Q3。 ### 10. 無人機業務收入潛力 **分析師提問**：Sean Milligan（Needham）詢問100萬單位無人機電池的收入潛力和客户管道規模。 **管理層回答**：胡啟朝表示NDA合規電池市場價格為25-35美元/單位，100萬單位對應2500-3500萬美元收入。目前有數十家客户在管道中，預計Q2開始有收入，2027年將是完整交付年。 ## 總體分析師情緒 分析師對SES AI Corporation的多元化業務模式表現出積極關注，特別關注無人機業務的國防市場潛力、材料業務的商業化進展以及ESS業務的地域擴張。問題集中在收入確認時點、業務規模化潛力和執行時間線等關鍵商業指標上，顯示出對公司增長前景的謹慎樂觀態度。

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