罕見「倒春寒」！三大運營商Q1淨利集體下滑

C114訊 4月24日消息（顏翊）2026年第一季度，通信行業迎來了一場罕見的「倒春寒」。

中國移動、中國電信、中國聯通三家巨頭集體交出了一份略顯沉重的成績單：淨利潤全面大幅下滑。其中，中國移動歸母淨利潤同比下降4.2%，中國電信下降17.08%，中國聯通下降17.6%。此外，除了中國移動勉強維持了1.0%的營收微增，聯通與電信均陷入營收負增長（分別為-0.5%和-2.32%）。

對於習慣了「穩健增長」的通信業而言，這種集體性的業績承壓並不多見。但這背后並非源於運營商經營能力的惡化，而是一次由增值税上調引發的短期陣痛，疊加傳統連接業務見頂、新興算力業務尚未完全接棒的結構性困境所致。

增值税上調：被動減收

首先，一季度利潤斷崖式下滑的核心變量，並非市場需求萎縮，而是增值税税率的上調。

自2026年1月1日起，電信服務增值税税率由6%正式調整為9%。這一3個百分點的調整，對於高固定成本、低邊際成本的通信行業而言，衝擊是直接的。基站折舊、電費、人工等剛性成本不隨收入同步下降，導致税負增加直接侵蝕了利潤空間。

對此，三大運營商曾相繼發佈公告表示，這將對公司收入及利潤產生影響。從財報數據看，這一影響已在一季度集中體現。

以中國聯通為例，一季度營收1028億元，税前利潤61億元，税前利潤率本就處於低位（約5.9%），税率上調引起的收入下滑就可能導致利潤出現雙位數百分比的波動。

中國電信情況類似，營收下滑疊加税率衝擊，利潤降幅擴大至17%以上。

唯一例外是中國移動，作為行業龍頭，展現出較強的抗壓能力，利潤降幅最小（-4.2%），且營收保持正增長。若剔除税率影響，其核心通信業務的盈利能力其實保持穩健。

運營商作為央企，承擔財政貢獻是不可推卻的職責，但如何在高税負下保持再投資能力，將是管理層面臨的最大考驗。未來三大運營商是否調整收費價格，將部分成本轉嫁給用户，還未可知。

此外，財政部明確電信行業2026年國有資本稅后利潤上繳比例由20%上調至35%。雖然這是年度結算事項，不影響一季度現金流，但可能迫使運營商在全年資本開支上更加精打細算，並間接影響未來的盈利能力。

連接基本盤：各有千秋

撇開税率上調因素，迴歸通信主業，三大運營商的表現則各有千秋，折射出存量競爭時代不同的戰略路徑。

中國移動依然是行業的「壓艙石」，是唯一實現「移動+寬帶」雙位數百萬級淨增的運營商。一季度，其移動用户淨增376萬戶，寬帶用户淨增390萬戶。這種均衡且強勁的增長，顯示出移動在家庭和個人市場強大的渠道掌控力和品牌粘性。其5G網絡用户季度新增2,600萬，繼續領跑全行業，總數達6.68億，5G滲透率為66.2%。

中國電信的基礎連接增長明顯放緩。移動用户僅淨增190萬戶（去年同期為495萬戶），寬帶用户更是僅淨增44萬戶，幾乎陷入停滯。不過，中國電信5G用户滲透率達到71.3%，為三家中最高。

中國聯通採取了不同的披露策略，未單獨拆分移動和寬帶淨增，而是強調「移寬合計淨增超過358萬戶」，並推動融合套餐ARPU穩定在百元以上。其物聯網連接數淨增3203萬，超越移動的2233萬，結合中國聯通連接用户總淨增3539.4萬，可知物聯網連接數貢獻了絕大部分淨增份額。

綜合來看，傳統連接市場已高度飽和。工信部最新數據顯示，截至2026年3月末，全行業移動電話用户總數達18.36億户，季度淨增僅920.1萬戶。在龐大基數下，用户規模擴張的紅利基本見頂，單純依靠新增用户拉動收入的增長模式難以為繼。運營商必須尋找新的價值錨點。

算力業務增速穩健：但體量尚小

面對傳統通信業務增長見頂，三大運營商均將算力業務提升至最高戰略層級，視為驅動高質量發展的關鍵引擎。在整體營收承壓背景下，算力/雲業務均實現同比正增長，成為少數亮點，但增速普遍低於前幾年的爆發期，進入穩健增長階段。

中國聯通披露一季度算力業務收入154億元，同比增長8.3%。其中智算中心收入同比增長11.7%，聯通雲服務近44萬政企大客户，顯示其向高價值智算轉型的成效。

中國電信披露天翼雲收入同比增長6.8%，智能收入同比大增39.4%。中國電信在報告中表示，要全面實施雲改數轉智惠戰略，以打造領先的 AI 服務商為目標，以 Token 服務為經營主線，打造高質量數智化的產品和服務。

中國移動未單獨披露算力具體營收，但強調要持續做強做優做大通信、算力、智能服務。一季度中國移動研發費用同比大增22.3%（至39億元），在建工程大增35%（至835億元），顯示其在算力基礎設施上的投入仍在加碼。

儘管算力業務增速普遍高於傳統通信業務，然而，其在運營商總營收中的佔比依然較低。以聯通為例，154億元的算力收入僅佔其總營收（1,028億元）的15%左右。因此增速並不足以完全抵消傳統通信業務下滑和税率上調的影響。

展望未來，算力業務無疑是確定的增長方向，但當前難以立即填補傳統業務放緩留下的缺口。運營商仍需要在穩住基本盤的同時，繼續加快新興業務的規模化變現能力。