伯恩斯坦展望AI服務器賽道全景：稀缺性為王，算力基建浪潮繼續

2026年開年至今，全球AI產業的核心邏輯已從「技術競賽」轉向稀缺性追逐，AI服務器與算力基建成為資本與產業的絕對焦點。

近日，伯恩斯坦最新發布了一份研究報告，聚焦一季度AI服務器動向。報告指出：資本開支持續爆表、GPU與ASIC雙線爆發、供應鏈結構性分化、存儲與硬件環節迎來量價齊升，一場圍繞算力的全球軍備賽仍在進行中。

Part.019600億美金投入：算力基建狂飆

全球AI數據中心的投資規模已突破9600億美元，相較於2025年11月的預期再增1200億，算力基建的擴張速度遠超市場想象。

海外雲廠商成為擴產主力，2025年四季度財報后，市場一致預期將2026年頭部雲廠商資本開支上調近30%，預計2025-2027年複合增速達38%，2027年總規模將突破8200億美元。

伯恩斯坦在報告中總結了各大廠商的大手筆動作：

亞馬遜砸下500億美元為美國政府打造專屬AI算力設施，同時在西班牙、印第安納州追加數百億美金數據中心投資。

Meta德州AI數據中心投資15億美元，Hyperion項目總投資達270億美元，最終算力容量達5GW。

甲骨文與OpenAI達成4.5GW算力租賃協議，2026年資本開支上調至500億美元以上，且無需額外發債融資。

新興雲廠商CoreWeave訂單爆單，2026年資本開支從103億美元跳升至300-350億美元，在手訂單規模逼近960億美元。

值得注意的是，中東地區的地緣衝突並未影響全球算力建設節奏，AI基建的剛性需求已成為產業共識。

Part.02GPU仍佔主導，ASIC推理端全面爆發

AI算力芯片市場呈現「訓練靠GPU，推理看ASIC」的雙軌格局，2025年底成為推理需求的關鍵拐點，ASIC芯片迎來爆發式增長。

報告預測，2025-2027年全球高端GPU服務器出貨量複合增速達35%，2026年增速高達48%；而ASIC芯片份額將快速提升，2026年佔CoWoS架構AI芯片總量的46%，谷歌TPU出貨量同比增長超90%，2028年ASIC市場規模將達1400-1600億美元。

GPU陣營：英偉達依舊是絕對王者，2026年GB300機架批量出貨，全年服務器機架出貨6.1萬台，2027年增至8.8萬台，下游芯片部署量達660萬顆。儘管Rubin芯片與HBM4進度略推迟，但不影響GPU在訓練端的壟斷地位。

ASIC陣營：谷歌、亞馬遜、Meta紛紛加碼自研芯片，谷歌TPU拿下Meta、Anthropic數十億訂單，亞馬遜Trainium 3性能翻倍，Meta MTIA、微軟Maia持續迭代。ASIC憑藉更低的成本、更高的推理效率，成為雲廠商降本與擺脫供應鏈依賴的核心選擇。

長期來看，GPU仍主導訓練市場，而ASIC將在推理端持續蠶食份額，2027年有望佔據XPU（GPU+ASIC）市場的20%。

Part.03硬件廠商估值兩極化

2026年以來，AI服務器供應鏈出現極致分化，資金全面涌向「供給緊缺」環節，漲幅與估值差異懸殊。

暴漲賽道：PCB、CPO（共封裝光學）、存儲、測試設備，核心邏輯是供給剛性+AI服務器價值量提升；

滯漲賽道：雲廠商、ODM/OEM代工廠，受地緣風險、盈利擔憂壓制，估值持續收縮。

具體來看：

半導體環節：存儲廠商（三星、SK海力士、美光）受益於HBM與常規存儲漲價，業績與股價雙豐收；臺積電、博通憑藉先進封裝與芯片供應，維持高景氣；

硬件環節：電源、散熱、光學鏈接企業因供給緊缺估值擴張，臺達、立訊精密成為亞洲硬件首選標的；

代工環節：廣達等ODM廠商因盈利壓力被下調評級，估值持續承壓。

絕大多數供應鏈企業2026-2027年盈利預期被上調，存儲、PCB板塊因漲價迎來業績上修潮，成為賽道核心亮點。

Part.04未來看點：技術、產能與訂單

伯恩斯坦認為，AI服務器賽道的下一階段行情，將圍繞三大核心事件展開。首先是頭部企業合作落地，OpenAI、英偉達、甲骨文的融資與算力合作進展，Stargate等百億級項目落地情況。

其次是雲廠商資本開支指引，亞馬遜、Meta、谷歌、微軟的2026年資本開支計劃，直接決定供應鏈景氣度。最后是關鍵技術與產能爬坡，英偉達Rubin芯片、谷歌TPU v8、亞馬遜Trainium 3的量產進度，ABF基板、CPO、電源機架的產能釋放節奏。

2026年的AI服務器賽道，早已不是單純的技術故事，而是供給緊缺+需求爆發的雙重共振。全球萬億級算力基建投入，支撐起服務器、芯片、存儲、硬件的全鏈條景氣，GPU與ASIC雙線發展，供應鏈向稀缺環節集中。

短期看，存儲、PCB、CPO等緊缺環節依舊是資金首選；長期看，AI推理需求的持續釋放，將讓ASIC產業鏈迎來更長的增長周期。整個AI服務器賽道，正處於從「試點建設」轉向「全面普及」的關鍵階段，長周期高景氣已基本確認。

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