「CPU重歸AI核心地位」！英特爾財報會實錄：半導體市場規模已近萬億美元

當地時間4月23日美股盤后，英特爾正式發佈2026財年第一季度財報並召開業績電話會。

公司交出連續第六個季度超預期的成績單，營收、毛利率、每股收益全線跑贏指引，AI業務成為核心增長引擎，服務器CPU需求爆發、先進工藝與先進封裝進展超預期。在這份財報提振下，英特爾股價在盤后交易中暴漲近20%。

在財報電話會上，英特爾CEO陳立武直言，儘管工廠產能持續提升，但所有業務板塊需求仍高於供給，尤其是至強服務器CPU，預計今明兩年保持強勁增長勢頭。

陳立武還指出：「過去數年，高性能計算領域的焦點幾乎完全集中在圖形處理器及其他加速器上。近幾個月，明確跡象顯示，中央處理器正重新成為人工智能時代不可或缺的基礎。」

縱觀整個市場，陳立武預計，在AI需求爆發式增長的驅動下，半導體行業整體潛在市場規模已逼近1萬億美元。

不過，英特爾管理層也預警稱，當前公司仍面臨PC市場需求下行、成本上漲、資本支出擴大與供應緊張等多重壓力。

核心關注重點

一、業績超預期：全線跑贏指引

營收136億美元，超指引中值14億美元，需求全面大於供給。

非GAAP毛利率41%，超指引650個基點，良率、結構、定價共同驅動。

非GAAP每股收益0.29美元（含一次性收益0.06美元），指引為盈虧平衡。

AI相關業務佔比60%，同比增長40%，成為第一增長曲線。

二、AI與算力：CPU重回核心，服務器爆發

推理與智能體 AI 帶動CPU 價值迴歸，CPU∶GPU 配比從 1∶8 向 1∶4 靠攏，有望進一步均衡。

數據中心與 AI（DCAI）營收51 億美元，環比 + 7%、同比 + 22%，運營利潤率31%。

與谷歌等簽訂3–5 年長期供貨協議，鎖定服務器 CPU 與 ASIC 訂單。

服務器 CPU 全年預計雙位數增長，勢頭延續至 2027年。

三、業務板塊關鍵表現

客户端計算（CCG）：營收77 億美元，AI PC 營收環比 + 8%，佔比超60%；預警全年 PC TAM 低雙位數下滑。

代工業務：營收54 億美元，環比 + 20%；18A 良率超預期，14A 進度快於 18A；先進封裝年需求達數十億美元級別。

ASIC：環比 + 30%、同比近乎翻倍，年運行率超 10 億美元，高速增長。

四、產能、資本與戰略動作

全產品線供不應求，缺口以十億美元計；設備支出同比 +25%，擴產優先。

完成愛爾蘭Fab 34的49%股權回購，鞏固歐洲先進產能。

與 SpaceX、xAI、特斯拉合作TeraFab，探索工藝創新與擴產新模式。

五、指引與風險

Q2 營收指引138 億–148 億美元，非 GAAP 毛利率39%，EPS 0.20 美元。

風險：內存 / 晶圓 / 基板漲價、18A 初期爬坡壓制毛利率、下半年 PC 需求走弱、運營開支超預期。

以下是英特爾財報電話會實錄（人工智能輔助翻譯，部分內容有刪減）

參會人員

董事長：陳立武（Lip‑Bu Tan）

首席財務官：戴維・津斯納（David Zinsner）

投資者關係公司副總裁：約翰・皮策（John Pitzer）

約翰・皮策：陳立武將首先就第一季度業績發表講話，並更新公司戰略重點進展。隨后戴維將闡述整體財務業績（含第二季度指引），之后進入問答環節。接下來，有請陳立武。

陳立武：感謝約翰，各位下午好。第一季度業績體現公司各項業務持續穩健進展，反映產品需求強勁，以及我們為擴大供給所做的嚴謹執行。營收、毛利率、每股收益均超出指引上限，連續第六個季度超越市場預期。

儘管工廠產能持續提升，所有業務板塊需求仍高於供給，尤其是至強服務器中央處理器，預計今明兩年保持強勁增長勢頭。

基於英特爾 3 工藝的至強 6 代、基於英特爾 18A 工藝的酷睿 3 代系列已進入全面量產爬坡階段，均創下英特爾五年以來新品爬坡最快速度。

我們正最大化、優化工廠產能以滿足客户需求，這是我們的首要任務。如今的英特爾，與我一年多前剛加入時已截然不同。我們已採取並將持續採取審慎舉措，重塑英特爾為更具競爭力、更具盈利能力的公司。公司文化轉型穩步推進，我們迴歸以數據驅動、危機意識、工程技術為核心的本源。我們也密切傾聽客户聲音，將客户置於一切工作的中心。在半導體行業迎來空前機遇的時代，英特爾處理器是企業取得成功、蓬勃發展的核心資產。

憑藉更穩健的資產負債表、全新的管理團隊、煥發活力與積極性的員工隊伍，以及對技術執行的重新聚焦，我們正全力投入創新，把握短期機遇，為公司長期穩健增長奠定基礎。在人工智能需求爆發式增長的驅動下，半導體行業整體潛在市場規模已逼近1萬億美元。

英特爾憑藉三大戰略核心資產，充分把握這一需求機遇：x86 中央處理器產品線、先進封裝技術、龐大的製造網絡。人工智能正走向現實世界，向分佈式推理、強化學習工作負載延伸，如智能體、實體人工智能、機器人、邊緣人工智能等。

這一轉變已開始體現在我們的業績中，今天我將重點闡述這一點。過去數年，高性能計算領域的焦點幾乎完全集中在圖形處理器及其他加速器上。近幾個月，明確跡象顯示，中央處理器（CPU）正重新成為人工智能時代不可或缺的基礎。CPU現已成為整個人工智能技術棧的調度層與關鍵控制平面。這並非我們的主觀願景，而是來自客户的真實反饋，也體現在產品需求結構中。至強服務器需求呈現強勁且持續的增長勢頭。

客户部署服務器中央處理器與加速器的比例正重新向中央處理器傾斜。加速器仍是前沿人工智能的核心，我們將持續在該領域參與、創新、合作。我們近期與 SambaNova 系統公司的合作，便是異構計算架構合作的範例。但量產階段人工智能計算的核心仍是以中央處理器為基礎的架構。這對 x86 生態系統是利好，對英特爾公司是重大利好，也是我堅信中央處理器產品線將在未來數年（而非僅季度）成為公司重要增長引擎的結構性原因。

現在來談英特爾代工業務，人工智能基礎設施的加速部署為我們打造代工業務帶來重大機遇。儘管我會持續提醒，這對我們而言是漫長征程，但我對過去一年代工技術研發的進展感到滿意。英特爾 4、英特爾 3 工藝穩步推進，18A 晶圓量產進度超出內部預期，標誌着公司執行能力與工廠成品產出迎來重要拐點。我們在先進封裝技術領域也持續穩步推進，本季度客户訂單積壓進一步增長。

在英特爾 18AP 與英特爾 14A 工藝方面，外部合作進展令我們備受鼓舞。英特爾 14A 工藝的成熟度、良率與性能，在同期均優於英特爾 18A 工藝，我們正與多家評估該技術的客户聯合開發工藝設計套件。他們的合作至關重要，反饋也持續幫助我們優化技術，以滿足客户需求。預計 2026 年起將出現早期設計訂單，並在 2027 年持續增長。尤其令我欣慰的是，基於當前進展，我們更多未來自研產品也將採用英特爾 14A 工藝流片。

在先進晶圓產能緊缺的當下，這讓我們能更好地掌控供應鏈。過去六十年，英特爾引領了硅晶體管尺寸縮放與大規模製造領域幾乎所有重大創新。我們始終願意承擔審慎風險，最終推動晶體管密度、成本、功耗、性能實現跨越式提升。

展望未來，持續挑戰現狀，我認為埃隆・馬斯克是最佳合作伙伴。我們近期宣佈與 SpaceX、xAI、特斯拉合作，支持 TeraFab 項目。埃隆與我堅信，全球半導體供應無法跟上需求的快速增長。我們期待探索重構半導體工藝技術的創新路徑，尋找非常規方式提升製造效率，最終推動半導體制造經濟效益實現動態提升。一年前，外界對英特爾的討論是 「能否生存」。如今，討論焦點變為 「我們能以多快速度擴充製造產能、擴大供給，以滿足產品的巨大需求」。如今的英特爾已截然不同，我們仍有大量工作要做。

藉此機會，感謝全球眾多客户、合作伙伴，以及辛勤付出的員工，感謝大家為打造全新英特爾所做的貢獻。我始終堅定看好並聚焦英特爾未來的發展機遇。接下來，交由戴維。

戴維・津斯納：感謝陳立武。第一季度業績表現強勁，需求旺盛、有效供給超預期。同時受益於產品結構優化與定價調整，部分用於抵消成本上漲。第一季度營收 136 億美元，超出指引中值 14 億美元。若不是需求持續超過不斷增長的供給，第一季度營收本可更高。我們的人工智能驅動業務目前佔營收的 60%，同比增長 40%。這些業績體現我們為提升響應能力與責任意識所做的切實、審慎變革。本季度，團隊直接、高效與客户協作，數周內達成互利成果，而非數月。

我們珍視客户、合作伙伴與供應商的支持，攜手應對當前環境挑戰。非美國通用會計準則毛利率達 41%，較指引高出約 650 個基點，得益於銷量提升（含此前預留庫存）、產品結構與定價優化。此外，英特爾 18A 工藝良率改善，抵消了新工藝節點量產初期的部分高成本。憑藉營收增長、毛利率提升及持續的開支管控，第一季度非美國通用會計準則每股收益 0.29 美元，此前指引為盈虧平衡。每股收益包含約 0.06 美元的一次性利息及其他收益。

第一季度運營現金流 11 億美元，資本支出總額 50 億美元，調整后自由現金流為- 20 億美元。

接下來分部門業績説明。客户端計算事業部營收 77 億美元，環比下降 6%，優於預期。儘管工廠產能提升，但需求仍超過供給，客户端整體潛在市場在行業元器件短缺與通脹壓力下保持韌性。我們的 AI PC 營收環比增長 8%，目前佔客户端中央處理器銷量的 60% 以上。客户端計算事業部運營利潤 25 億美元，佔營收的 33%，環比增長約 3 億美元，得益於產品結構與利潤率改善、此前預留庫存銷售、18A 工藝良率提升及運營開支降低。

本季度，客户端計算事業部推出酷睿超極本 3 代系列，拓展消費級、商用級、邊緣端產品矩陣。這是我們五年來最成功的產品發佈，實現更優的性能功耗比、更強的集成顯卡、更完善的端側人工智能功能，同時保留合作伙伴與客户珍視的廣泛生態兼容性。第一季度，客户端計算事業部還推出英特爾酷睿 3 代處理器，將最新技術、現代化功能與全天候續航首次普及至主流市場。我們正打造全新主流設備品類，重新定義日常計算標準。

數據中心與人工智能事業部營收 51 億美元，環比增長 7%，同比增長 22%，遠超預期，印證了我們 90 天前對該部門全年增長的判斷。各細分領域與客户需求均表現強勁，中央處理器投資加速，支撐人工智能從基礎訓練向推理、從推理向智能體演進。專用集成電路業務增長強勁，營收環比增長超 30%，同比近乎翻倍。數據中心與人工智能事業部運營利潤 15 億美元，佔營收的 31%，環比增長約 2.92 億美元，得益於產品利潤率提升、生產周期與良率改善（尤其是英特爾 3 工藝）及運營開支降低。

本季度，數據中心與人工智能事業部與谷歌等客户簽署多項長期協議，印證當前業務增長具備可持續性。此外，至強 6 代被選為英偉達 DGX Rubin NVL8 系統的主中央處理器，憑藉行業領先的內存、安全與網絡調度能力，至強仍是部署最廣泛的主中央處理器。最后，數據中心與人工智能事業部與 SambaNova 達成多年合作，聯合設計下一代異構人工智能推理架構，整合 SambaNova 的數據流處理單元（RDU）與英特爾至強 6 代處理器。英特爾代工業務營收 54 億美元，環比增長 20%，得益於英特爾 3 工藝帶動極紫外光刻（EUV）晶圓佔比提升，以及先進封裝業務大幅增長。本季度外部代工業務營收 1.74 億美元。

英特爾代工業務第一季度運營虧損 24 億美元，環比減虧 7200 萬美元，因英特爾 4、英特爾 3、18A 工藝良率提升推動毛利率改善。但該增長被英特爾 14A 工藝針對性投資增加帶來的運營開支上升所抵消。提醒各位，英特爾代工業務承擔英特爾 18A 工藝量產初期的大部分成本，隨着 18A 工藝持續爬坡上量、良率進一步提升，預計代工業務運營虧損將在全年逐步改善。本季度，英特爾代工業務產出超預期，良率穩步提升，達成 14A 工藝關鍵里程碑。

英特爾代工業務還新增先進封裝服務訂單積壓，並宣佈擴建馬來西亞后端工廠。此次擴建將支撐已鎖定的需求，預計 2027 年起轉化為營收。其他業務板塊營收 6.28 億美元，環比增長 9%，得益於 Mobileye 業務表現強勁。該板塊整體運營利潤 1.02 億美元。接下來是業績指引。展望未來，我們注意到宏觀經濟與地緣政治環境動態變化。全球增長、政策與貿易預期持續影響客户行為與投資決策。

此外，內存、晶圓、基板等關鍵元器件的供應限制與價格上漲推高成本，或在今年某一時點影響公司產品需求。我們正審慎預估下半年個人電腦需求走弱，預計全年個人電腦出貨量整體潛在市場將呈低雙位數百分比下滑，與行業同行及專家預期一致。與之相對，全業務線近期客户訂單態勢依舊極為強勁。此外，在人工智能基礎設施建設的驅動下，我們對中央處理器持續增長的信心不斷增強。

過去 90 天，我們對服務器中央處理器需求的展望進一步上調，預計行業與公司全年均實現雙位數出貨量增長，增長勢頭將延續至 2027 年。綜合以上因素，我們給出第二季度指引：營收 138 億-148 億美元，環比增長2%-9%。

我們正全力滿足所有客户需求，預計客户端計算事業部與數據中心和人工智能事業部營收均將環比增長，供給改善與全季度定價調整將提供支撐，其中數據中心和人工智能事業部環比實現雙位數增長。

以 143 億美元為指引中值，我們預計非美國通用會計準則毛利率 39%，税率 11%，每股收益 0.20 美元。第二季度毛利率較第一季度小幅回落，主要因英特爾 18A 工藝量產規模顯著擴大（仍處於初期爬坡階段），且第一季度的庫存收益在第二季度預計不再重現。

全年來看，我們預計工廠網絡在第三、四季度繼續提升有效供給，但增速較 90 天前預期更為平緩，主要因上半年產出遠超預期形成基數效應。

我們同時預計 2026 年營收環比趨勢將遵循過去十年的季節性規律，服務器板塊強於季節性，個人電腦板塊弱於季節性。我們對第一季度毛利率表現非常滿意，並將持續推動毛利率擴張，這是我的首要任務。

代工團隊在所有工藝節點上持續實現良率與產能利用率提升，將對毛利率形成支撐。儘管如此，英特爾 18A 工藝仍處於量產初期，且投入成本持續上漲（尤其是內存）將在下半年帶來更大阻力，我們需要克服這些挑戰。

2026 年運營開支方面，我們此前目標為 160 億美元左右，但受通脹壓力、浮動薪酬及為把握未來機遇開展的針對性投資影響，實際開支可能更高。效率提升是陳立武打造的新文化核心，我們將持續聚焦挖掘更多運營優化空間，最大化所有投資活動的投資回報率。

我們預計 2026 年資本支出與去年持平，較此前 「持平至下降」 的預期有所上調，主要因增加產能投資以支撐已鎖定的需求，並持續強調提升晶圓廠生產效率與產出。

我們目前預計全年資本支出分佈大致均衡，且仍將高度聚焦於直接提升晶圓產出的設備，以支撐今年與明年的增長。

我們近期完成交易，回購愛爾蘭 34 號晶圓廠合資項目中 49% 的股權，此項交易極具增值效應，讓股東能夠充分享受這座剛進入產能釋放期晶圓廠的全部經濟效益。

因此，我們預計按美國通用會計準則，2026 年第二至第四季度每季度非控制性權益淨額約 2.5 億美元，2027 年、2028 年每年約 11 億美元。

最后，剔除 34號晶圓廠合資股權收購因素，我們仍預計全年調整后自由現金流為正。提醒各位，本次收購以約 77 億美元現金及 65 億美元新增債務融資。我們仍致力於償還今年到期的全部 25 億美元債務，以及 2027 年到期的全部 38 億美元債務。

總而言之，第一季度在財務與運營層面均表現強勁。所有需求信號均凸顯，在人工智能時代，中央處理器的地位日益關鍵且不可或缺，同時領先晶圓與先進封裝的需求空前高漲，以實現高效、規模化將硅基智能推向邊緣的願景。我們的信心不斷增強。

我們擁有合適的團隊與廣泛的知識產權組合，有能力解決客户最緊迫的成本挑戰，併爲股東創造長期價值。接下來，交由約翰開啟問答環節。

約翰・皮策：感謝戴維。提醒各位，為讓更多參會者有機會提問，請每次提出一個問題及一個簡短追問。現在我們開放提問。喬納森，請接入第一個問題。

接線員：好的。第一個問題來自梅利烏斯研究公司的本・賴策斯。請提問。

本・賴策斯：各位好，非常感謝，恭喜季度表現出色，這對國家也是好消息。我的問題關於長期協議。能否談談谷歌的合作，以及公告中提到的其他長期協議？這些協議如何架構，長期來看對你們下一階段發展有何助力？

陳立武：好問題，本。我來介紹一下，谷歌是第一季度簽署的多項長期協議之一，意義重大。我們與谷歌的至強處理器已量產，正在構建長期、可信賴的合作關係，這對我們至關重要。這證明我們的中央處理器與部分專用集成電路業務需求強勁，對我們在人工智能基礎設施建設中取勝至關重要。敬請期待，在合適時機我們會公佈其他合作。戴維，有補充嗎？

戴維・津斯納：我補充一點，大多數協議圍繞供貨量與定價架構，期限通常在 3 至 5 年。谷歌這筆合作，雙方都希望公佈。部分客户希望保密，我們尊重他們的保密要求，因此有些協議未對外公佈。在很多方面這是雙贏局面：我們能清晰掌握供貨量，進而納入供給規劃假設；對客户而言，他們明確貨源，也能清晰預期價格。

約翰・皮策：本，你有簡短追問嗎？

本・賴策斯：有的，謝謝約翰。關於資本支出，其中是否包含對代工客户的投資？還是目前尚未納入？我們預計何時能在資本支出數據中看到相關信息？

戴維・津斯納：我來拆解一下資本支出。我們現在稱其為同比持平。最初預期是下降，上個季度我們調整為持平至下降，現在我們預計為持平。這主要反映當前需求環境。需要注意的是，過去幾年我們大量資本支出用於廠房建設，目前我們在廠房方面已處於相當不錯的位置。我們希望預留空白空間，在需要時快速啟用，陳立武與我都認為目前狀態良好。

因此，儘管總資本支出持平，廠房支出將大幅下降。這意味着設備支出將顯著增長。事實上，設備支出同比將增長約 25%。這主要因為我們看到大量需求，希望確保在供給方面跟上進度。進入明年后，我們將對資本支出前景有更清晰判斷。

至於代工外部客户，我們近一年來始終保持一致預期：客户信號將在今年下半年至明年初更為明確。我們整合相關信息，結合自身不斷增長的需求，將明確未來數年所需供給，並相應安排支出。最后，我們與設備供應商的合作關係非常穩固，因此我們具備相當的靈活調整能力。納加與陳立武定期與所有設備供應商首席執行官溝通，因此隨着對內外供給形勢有更清晰判斷，我們能夠進行管理與動態調整，相應調整產能。

約翰・皮策：感謝本。喬納森，請接入下一位來電者。

接線員：好的。下一個問題來自德意志銀行的羅斯・西摩。請提問。

羅斯・西摩：各位好，感謝允許我提問。首先，關於服務器中央處理器，能否談談英特爾的競爭定位？你們看到的強勁勢頭，更多是市場需求本身極高，還是你們認為產品線相較其他 x86 競爭對手或 ARM 架構產品具備實際競爭優勢？

陳立武：好問題，羅斯。首先，客户反饋表明，從訓練轉向推理時，中央處理器至關重要。在推理層面，在調度、控制平面，以及管理所有不同智能體與數據方面，中央處理器效率更高。中央處理器與圖形處理器的比例曾為 1:8，現在為 1:4，我認為可能向持平甚至更優方向發展。因此需求非常強勁。

關於你的競爭問題，我們持續優化路線圖 —— 歸根結底，最好的產品取勝。我們在中央處理器架構上做出大量調整，針對不同工作負載進行優化。我們還具備巨大優勢：我們不僅擁有中央處理器，還擁有先進封裝與代工業務。我們能夠更快推動變革，為客户不同工作負載提供服務。這是令人振奮的階段 —— 我們稱之為 XPU。除中央處理器外，我們也在通過新招人才默默打造圖形處理器業務，並進軍加速器領域，以便從邊緣到實體人工智能為客户提供服務，推動新舉措保持競爭力。

戴維・津斯納：羅斯，我再補充一點，顯然 Granite Rapids生命周期尚處早期，但目前初步推廣效果相當不錯。我們認為這是數據中心中央處理器業務的積極進展。

約翰・皮策：羅斯，你有追問嗎？

羅斯・西摩：有的。你説一年前英特爾在努力生存，現在在努力擴大供給 —— 這是一年間非常積極的轉變。在這種環境下，商業模式與支出戰略如何轉變？戴維提到今年資本支出小幅上調，可能從 170 億增至 180 億美元。但如果全面擴大供給，且所有業務供給均低於需求，僅靠提升良率能否應對？還是資本支出需要進一步上調，甚至可能質疑 「在獲得客户前不投入 14A 工藝」 的理念？

陳立武：好問題。關於支出，正如戴維此前所説，過去一年我們推動大量效率提升，精簡管理層級。現在我們真正聚焦客户與工程技術。我花費大量時間會見客户與客户的客户，理解工作負載，以及我們如何推動架構、執行、流片與設計改進，提升效率。在代工方面，我們推動良率提升 ——18A 工藝良率實現非常可觀的提升。在 14A 工藝方面，我們已推出 0.5 版工藝設計套件，目標是 0.9 版工藝設計套件。屆時客户將確定產品、供貨量與我們所需產能。除推動良率外，我們還在提升生產周期，以便滿足客户需求與時間節點，真正為他們優化。

接線員：好的。下一個問題來自伯恩斯坦研究公司的斯泰西・拉斯貢。請提問。

斯泰西・拉斯貢：各位好，感謝接受提問。我想深入瞭解部門展望與毛利率影響。你説數據中心環比雙位數增長，同比約 40%。假設個人電腦類似，可能環比低個位數增長，我有些意外。我理解第一季度有庫存收益，但感覺剔除庫存收益后毛利率大致持平，甚至略有下降。考慮到服務器業務的巨大增長幅度，尤其 18A 工藝良率據稱在改善，我有些意外。是否良率仍足夠低，導致 18A 結構完全抵消增長？如能提供近期毛利率驅動因素相關信息，將非常有幫助。我有些困惑。

戴維・津斯納：顯然我面前沒有你的模型，但我拆解一下第二季度：我們將看到部分定價收益。第一季度我們獲得少量定價收益，但預計第二季度將出現更顯著改善 —— 這肯定會帶來幫助。產品結構影響不大；數據中心增長更快，但我不確定結構會帶來顯著驅動。18A 工藝將對毛利率構成相當大的阻力。如果看 Panther Lake 銷量增長，第二季度將較第一季度增長 6 至 7 倍。

儘管 Panther Lake 毛利率環比改善，但仍低於公司平均水平。當結構出現如此大的轉變，且毛利率低於公司平均水平時，會拖累整體毛利率。但我們大致與第一季度水平相當，因此我不太擔心。下半年將出現一些有利因素。我對下半年毛利率唯一謹慎擔憂的是部分材料成本上漲 —— 基板價格上漲，玻璃基板、內存價格上漲。這些因素將抵消全年部分改善。

長期來看，我仍高度聚焦毛利率。我們路線圖在成本結構方面佈局合理 —— 客户端肯定在改善，代工業務 definitely 看到改善。數據中心方面我們還有更多工作要做，但我們的目標明確是提升毛利率。

約翰・皮策：斯泰西，你有追問嗎？

斯泰西・拉斯貢：有的，謝謝。我想再追問一下個人電腦。你説行業出貨量可能雙位數下滑，因此上半年表現強勁的情況下，下半年情況會更糟。你預計全年客户端營收是否與行業預期一致下滑？還是定價帶來幫助或傷害？份額帶來幫助或傷害？在行業預測背景下，我們應如何看待客户端業務走勢？

戴維・津斯納：好問題。需要區分的是，我們所説的行業數據，通常指消費量，這與我們的開票收入不同，因為存在向客户的庫存轉移。我們受行業整體潛在市場的影響不會那麼大，部分因為定價因素，還因為客户層面的庫存補充。從建模角度看，2 月份達到的水平，大致是今年剩余時間的運行水平。因此從第二季度開始營收大致持平 —— 至少我們是這樣建模的。

接線員：好的。下一個問題來自瑞銀集團的蒂莫西・阿庫里。請提問。

蒂莫西・阿庫里：非常感謝。陳立武，我想問你們代工模式的演進。你們當然在爭取傳統代工客户，但 TeraFab 看起來有些不同，甚至可能類似工藝授權協議。我通常不會問特定客户，但他昨天提到了。這會是傳統代工安排嗎？還是你們可能將整座晶圓廠完全交給他們？

陳立武：蒂莫西，感謝提問。在 14A 工藝方面，我們在良率與生產周期方面取得巨大進展，正與多家客户深度對接。我的風格是低調承諾、超額兑現，因此除非客户希望公佈，否則我們不計劃宣佈客户，我們會予以支持。回到 TeraFab，顯然埃隆與我都認為，全球供給無法跟上需求的快速增長。我們共同願景是，一起在工藝與製造方面探索創新路徑，相互學習良多。這是非常廣泛的合作關係，我們會適時更新進展。顯然這是非常令人振奮的合作伙伴，我們還在對接多家其他客户。敬請期待。你有追問嗎？

蒂莫西・阿庫里：有的。戴維，能否量化你們錯失的需求規模？第二季度你們仍低於市場多少出貨量？是否高達 10%—— 如果供給不受限，營收會高出 10%？這個數字合理嗎？

戴維・津斯納：我或許不想給出具體數字。只能説以 「十」 億為單位。規模相當可觀。

接線員：好的。下一個問題來自美銀證券公司的維韋克・阿亞。請提問。

維韋克・阿亞：首先，我想了解今年服務器中央處理器整體潛在市場增長。戴維，我記得你提到雙位數增長。能否更精確 ——10%、15%、20%？今年你還預計平均售價（ASP）擴張多少？我真正好奇的是，你們看到的全新服務器整體潛在市場增長，與六個月前的預期相比如何，以便我們更好理解智能體中央處理器工作負載對出貨量與平均售價增長的增量意義？

戴維・津斯納：我們所説的市場數據，通常指出貨量。六個月前，我們可能預計出貨量持平而非增長；現在將實現顯著增長。我將留給行業分析師確定精確數字。平均售價方面，過去幾個季度我們調整定價以抵消部分成本上漲，但這不是我們營收展望的最大驅動因素。出貨量將是最大驅動因素。這是按每核心平均售價計算。顯然數據中心中央處理器領域核心數量顯著提升，因此我們隨着核心數量增加獲得增長，這相當可觀。

約翰・皮策：維韋克，你有追問嗎？

維韋克・阿亞：有的，謝謝約翰。陳立武，關於服務器中央處理器競爭 —— 短期與 x86 領域的 AMD 競爭，你認為你們正在並預計奪取份額嗎？中長期與 ARM 競爭 ——英偉達計劃推出獨立中央處理器，亞馬遜有 Graviton，谷歌宣佈將推出 Axion。你如何看待短期與 AMD、中長期與 ARM 的競爭？

陳立武：好問題，維韋克。首先，目前CPU需求極佳 —— 我們都從中受益。在產品路線圖方面，我們一直在微調。一款典型新芯片需要約 12 至 18 個月。我們高度聚焦執行。我們正將同步多線程技術納入路線圖 —— 因此將在 Coral Rapids 中推出，以便與 AMD 有效競爭，並努力加速 Coral Rapids 項目。我們還在研究中央處理器與圖形處理器架構，並招募頂尖人才優化新產品，實現有效競爭。

關於 ARM，顯然我們非常瞭解 ARM。勒內是我的好朋友。他們採用授權模式，成效顯著；當然他們也在持續提高授權費用。他們還擁有硅芯片團隊打造參考硅芯片。亞馬遜與谷歌都在使用 ARM—— 這不是新聞。好消息是，我們有原始設備製造商客户與我們合作，與重要客户擁有長期願景。從 Granite Rapids 到 Diamond Rapids，再到 Coral Rapids 的路線圖勢頭強勁。我們對產品組合充滿信心。在服務器方面，除 x86 外，我們還與 SambaNova 在數據流架構方面開展合作 —— 我們已取得一些成功。我們還招募了頂尖人才 —— 曾負責 ARM 數據中心服務器芯片的卡沃爾特，以及曾與我在楷登電子合作優化的斯里尼。總而言之，我們擁有團隊與技術路線圖。長期來看，我們將極具競爭力。

戴維・津斯納：維韋克，需要記住的是，除產品層面外，我們在代工方面還有更多機會，甚至多重機會。我們能夠為客户提供先進封裝與晶圓。我們擁有豐富的產品組合，支持他們在市場上的中央處理器或人工智能需求。

接線員：好的。下一個問題來自坎託・菲茨傑拉德公司的 C.J. 繆斯。請提問。

C.J. 繆斯：下午好，感謝接受提問。能否介紹你們計劃如何推動下半年產出提升？多少來自良率？多少來自生產周期？多少來自新增晶圓廠設備，以及外包給臺積電？

戴維・津斯納：首先，我們正提升三個節點的晶圓投片量 —— 英特爾 10/7、英特爾 3、18A。當然極紫外光刻節點增幅更顯著，但即便英特爾 10/7 今年也將增加晶圓投片量。這是我們滿足需求能力的關鍵組成部分。儘管如此，陳立武強力推動團隊通過傳統方式提升供給，即提升良率與產能利用率，這在很大程度上是我們第一季度達成目標的原因。預計全年他將繼續推動，我認為這將對產出做出重大貢獻。

當然，我們也使用外部代工廠，並根據需要靈活調整。陳立武與外部代工廠擁有良好關係，他能夠利用這一關係為我們提供幫助。全年來看肯定會有這方面的投入。

陳立武：補充一點，臺積電是我們非常重要的合作伙伴。莫里斯、C.C. 與我擁有數十年友誼。我們的產品團隊將決定最佳代工廠。我們將採用多代工模式 —— 自有內部產能與外部產能結合，以便為客户創造價值。

C.J. 繆斯：謝謝約翰。我想明確先進封裝業務的當前狀態。你提到訂單積壓增長。能否分享更多信息 —— 具體規模、今年或明年營收目標、客户數量？

戴維・津斯納：我過去説過 —— 我們在該領域的進展令我們非常滿意。或許我天真地認為這些機會將達到數億美元級別，但目前我們看到的是年需求數十億美元級別。在本世紀十年內，這將成為代工業務營收的重要組成部分。好消息是，先進封裝確實是我們的差異化產品，為客户帶來諸多價值，包括允許他們使用更大的掩模版。對客户具備實際價值，因此我們獲得相較代工業務其他領域更具吸引力的定價。我們預計長期毛利率至少達到代工平均水平。

接線員：好的。下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的蘇尼特・帕朱里。請提問。

蘇尼特・帕朱里：謝謝。我的第一個問題關於 18A 良率。戴維，你説良率好於預期，且看起來在進一步改善，但同時它仍對毛利率構成阻力。能否提供背景信息，具體好於預期多少？隨着今年推進，你預計毛利率阻力何時轉為至少中性？

戴維・津斯納：18A 良率是我們嚴格保密的專有信息，因此我們通常不披露具體數據。我只能説，陳立武年初設定了今年年底的目標，我們可能在今年年中左右達成。他帶領團隊在該領域取得非常出色的進展，當然這也將延續到明年的良率預期。臨近年底時，從產品加代工綜合角度看，Panther Lake 毛利率將處於相對不錯的水平。

在代工層面，我們還有更多工作要做，以將毛利率提升至目標水平 —— 還需要數個季度才能達到代工平均毛利率，但進展好於預期，這是好消息。我們高度聚焦良率。陳立武為該領域引入大量人才，我們還引入在量測方面尤其專業的外部合作伙伴，幫助我們更好執行。我們本季度已開始看到成效。

約翰・皮策：你有追問嗎？

蘇尼特・帕朱里：有的，謝謝。關於專用集成電路業務，戴維，我記得你説同比翻倍。能否幫助我們瞭解業務包含哪些內容？我相信包括 IPU？我希望更好了解業務規模，以及未來幾年該業務的增長戰略。你們是瞄準傳統專用集成電路的 XPU 領域，還是更多拓展相鄰領域？

陳立武：謝謝。這是個好問題。該專用集成電路業務有時是針對客户特定工作負載優化的專用硅芯片，這非常重要。除運營與聚焦工程改進外，我們花費大量時間與客户溝通。理解工作負載，然后根據他們的需求定製，這非常重要。擁有合適、強大的知識產權組合來實現這一點至關重要。我們具備獨特地位 —— 我們擁有中央處理器 / XPU、先進封裝與先進工藝，因此能夠為客户優化。這是非常令人振奮的機遇，也是快速增長的領域。我們已與幾家客户開展合作，反饋非常積極。敬請期待 —— 未來五年這將成為我們快速增長的業務。

戴維・津斯納：人們感到意外的一點是，業務規模已經相當大 —— 年營收規模已突破 10 億美元。我認為陳立武與他的搭檔斯里尼纔剛剛起步，未來有望實現顯著增長，因此業務具備非常強勁的增長基礎。

接線員：好的。下一個問題來自 TD 考恩公司的約書亞・布查特。請提問。

約書亞・布查特：各位好，感謝接受提問，恭喜數據非常亮眼。我想跟進維韋克之前的問題。你給出了近期中央處理器整體潛在市場的一些指標，但投資者在為智能體工作負載建模中央處理器需求時遇到困難。能否從長期角度提供幫助，告訴我們應如何看待增長 —— 出貨量、核心數、吉瓦、資本支出？坦率地説，ARM 給出的 1000 億美元數字在你們看來合理嗎？

戴維・津斯納：我們關注的一個統計數據是中央處理器與圖形處理器的比例。如果看訓練解決方案，通常比例為 7 至 8 個圖形處理器對應 1 箇中央處理器。如果看推理，可能為 3 至 4 個對應 1 個。進入智能體與多智能體階段，比例甚至可能略微反向。這是一種思考方式。如果看待未來增長率，這將成為人工智能整體潛在市場的重要組成部分。

需要記住的是，我們重點討論的是數據中心，但很多其他領域也將出現人工智能 —— 尤其是中央處理器 —— 機遇：客户端領域向 AI PC 遷移、邊緣計算，特別是實體人工智能。所有這些領域都能從中央處理器中大幅受益，因為功耗與性能的特性。這些領域的增長可能甚至比數據中心領域更為迅猛。

陳立武：補充一點，思考全棧。對於智能體人工智能及后續實體人工智能，中央處理器如何與基礎模型協同優化，利用數據驅動智能體人工智能的巨大機遇。推理將成為更大的市場。實體人工智能是另一個巨大市場。很難量化，但隨着進展我們會更新信息。

約翰・皮策：約書亞，你有簡短追問嗎？

約書亞・布查特：當然，謝謝。考慮到你們的產能緊張，領先代工廠產能也相當緊張。這是否帶來短期至中期的份額增長？長期來看，你們自有產能對與客户達成多年業務合作有多重要？

戴維・津斯納：顯然，目前所有供給 —— 或絕大部分供給 —— 來自內部。我們預計長期將贏得外部客户。在客户考慮多年合作時，我們的自有產能與先進封裝是重要的差異化因素。

接線員：好的。今天最后一個問題來自富國證券的亞倫・雷克斯。請提問。

亞倫・雷克斯：是的，感謝接受提問。關於供給方面，我記得前幾個季度你們建議將部分晶圓供給從客户端重新分配至數據中心，且第一季度是約束程度最高的季度。在發佈本季度指引時，你們如何描述指引中體現的約束水平？下半年是否會大幅改善？

戴維・津斯納：第二季度供給將提升。從現在開始，供給逐季度增長。相對於今年剩余時間，第一季度供給確實處於最低點。我們第一季度能夠做的是梳理成品庫存，找到銷售此前認為無法動銷產品的機會。這些產品或是降規產品，或是我們擱置的 legacy 產品，然后我們與客户合作，找到他們在系統中利用該技術的機會。這提供了很大幫助。我不確定第二季度是否還有這部分收益。

我們將仔細審覈成品庫存，尋找機會，但總體而言，第二季度較第一季度的銷量增長依賴於供給提升。

約翰・皮策：你有簡短追問嗎？

亞倫・雷克斯：有的。作為追問，關於你們服務器中央處理器路線圖的進展 —— 從至強到 Diamond Rapids 再到 Coral Rapids—— 以及通過同步多線程真正縮小差距，能否提供路線圖節奏相關信息？

陳立武：顯然需求強勁，我們已微調路線圖。我們強調 Granite Rapids 之后的 Diamond Rapids，然后是搭載多線程技術的 Coral Rapids。這是我們的路線圖，我們高度聚焦執行。同時，我們將利用專用集成電路業務，短期通過專用硅芯片滿足部分客户需求。這對我們是巨大機遇 —— 我們能夠提供獨特資產。2026 年是執行之年 —— 我們提升良率、生產效率與生產周期，確保跟上需求。我再次感謝各位今天參會。對我而言，在英特爾的第一年充滿變數。

看到我們的進展令人欣慰，儘管我們知道還有更多工作要做。我期待 5 月在摩根大通大會、6 月在臺北國際電腦展與各位見面。

接線員：感謝各位參與今天的會議。本次會議到此結束。您現在可以斷開連接。祝您愉快。